في مقالتنا السابقة، تناولنا محنة إصدار الرموز الرقمية (Token Launch Trilemma) وقدمنا العناصر الثلاثة الرئيسية التي يجب أخذها في الاعتبار في أي إصدار للرموز الرقمية - (Accessibility)، (Participation)، و(Valuation). وفي نهاية المقال، ذكرنا أن AXIS هو بروتوكول مزاد قابل للتخصيص يمكن أن يساعد المستخدمين في إقامة مزاد لرموز ERC20 بسهولة، وربما يمكنه كسر هذه المحنة الثلاثة.
المزاد كأداة فعالة لاكتشاف الأسعار، هناك مجال دراسي متخصص وراءه - نظرية المزاد (Auction Theory). من خلال استعراض ما ذكرناه في المقال الأول، فإن المزاد قد ساهم بالفعل في إدارة وتعزيز معاملات بقيمة تزيد عن عشرات المليارات من الدولارات في مجال التشفير.
ومع ذلك، في سياق إصدار الرموز، لم تتم تحسين الحلول الحالية بشكل كامل، ولم تستغل كامل إمكانيات تصميم المزاد. Origin هو مجموعة أدوات إصدار الرموز التي طورناها، بهدف تغيير هذا الموقف، والعثور على أفضل حل في مواجهة صعوبات الثلاثة.
تجسد تكنولوجيا البلوكتشين والمبيعات تركيزًا أساسيًا في الصناعة، مما يدعم تشغيل عدة مجالات رئيسية:
MakerDAO: كأكبر بروتوكول للعملات المستقرة حاليًا، قدر إجمالي قيمة القفل الخاص به بما يزيد عن 80 مليار دولار وتم تصفية أكثر من 6.7 مليار دولار من الأصول المرهونة بنجاح من خلال مزاد هولندي.
مانع MEV: هذه الأداة التي وضعتها CowSwap توفر حماية لعمليات التداول في (DEX)، وذلك من خلال آلية المزاد على طلبات التداول الغير المنفذة، وقد ضمنت حجم تداول يزيد عن 450 مليار دولار.
OpenSea وBlur: بوصفهما سوقين رئيسيين لتداول الـ NFT، فقد تجاوز إجمالي حجم التداول على هذين المنصتين 450 مليار دولار، وقد اعتمدا عدة نماذج مزادية لتحسين تجربة التداول واكتشاف الأسعار. تظهر هذه الأمثلة بشكل كامل دور الآليات البيعية في النظام البيئي للبلوكشين ودورها الأساسي.
إذا، أين يكمن المشكلة؟ ولماذا تحدث هذه المشكلات؟
تعيد منصات الإطلاق التقليدية استخدام استراتيجيات قديمة متكررة عبر عدة دورات سوقية، على الرغم من وجود عيوب واضحة في هذه الاستراتيجيات. تظل العروض الأولية الثابتة بالسعر خيارًا شائعًا، لكن لماذا نعود دائمًا إلى هذا النوع من الطرق؟ قد نلقي نظرة على تحليل @VitalikButerin في مقاله لعام 2021 حول مشكلة بيع الأسعار الثابتة أقل من سعر التسوية السوقية. أشار إلى سببين رئيسيين: القلق بشأن العدالة وإدارة مشاعر المجتمع.
"مبدأ إدارة عواطف المجتمع بسيط للغاية: تريد أن يرتفع السعر بدلاً من الانخفاض... لتجنب الانخفاض في السعر، الطريقة الوحيدة هي تحديد سعر البيع بما فيه الكفاية منخفض لضمان أن سعر السوق بعد الإصدار سيكون على الأرجح أعلى بكثير. ومع ذلك، كيف يمكن تحقيق هذا الهدف دون إثارة ظاهرة "الازدحام" (التي تتحول في النهاية إلى شكل آخر من المزاد)؟"
استبدال القديم بالجديد!
قدم Origin مجموعة أدوات مصممة خصيصًا للتعامل مع هذه التعقيدات وحل مشكلة "ثلاث صعوبات في إصدار الرموز". على الرغم من أن كل نوع من أنواع المزاد في AXIS يمكن استخدامه بشكل منفصل، إلا أن استراتيجية إصدار الرموز متعددة المراحل التي تجمع بين مزايا الأنظمة المختلفة قد تكون الاختيار الأمثل.
البيع بسعر ثابت
في المرحلة الأولى من الإصدار، يمكن للمشروع بيع الإنطلاق بسعر ثابت وتشغيله بطريقة 'الأولوية لأولئك الذين يصلون أولاً'. يوفر عقدنا الذكي خيار وظيفة القائمة البيضاء الاختيارية، التي يمكن من خلالها تقييد أهلية المشاركة لأعضاء المجتمع المبكرين. بالإضافة إلى ذلك، يدعم AXIS أيضًا إطلاق الرموز الرقمية للمستخدمين تدريجيًا، حيث يمكن تكوين وقت الإطلاق بشكل مرن - يتم توفير إطلاق خطي قياسي بشكل افتراضي (Linear Vesting)، ويمكن أيضًا دمج حلول مخصصة أو من الطرف الثالث. هذا التصميم ضروري لمزامنة آلية التحفيز. يحتاج أعضاء المجتمع المبكرين الراغبين في شراء الرموز الرقمية بأسعار أقل من سعر التصفية السوقي إلى الحصول على رموزهم عبر الإطلاق التدريجي، مما يضمن تحقيق توازن المصالح على المدى الطويل.
مزاد AXIS
في المرحلة الثانية، يمكن للمشروع استخدام آلية المزاد الرئيسية لـ Origin لاكتشاف سعر تسوية السوق للرموز. في المقالة التالية، سنشرح تفصيليًا نظام الأسعار الحدودية المشفرة (EMP، Encrypted Marginal Price). ببساطة، سيخصص هذا النظام الرموز للمزايدين الذين يقدمون أعلى عروضهم، بينما يتم تحديد سعر التسوية بواسطة آخر مزايدة تتم ملئها بنجاح. اكتشاف سعر تسوية الرموز أمر حيوي، لأنه يمهد الطريق للمرحلة النهائية لـ Origin - إصدار السيولة.
الدخول المباشر إلى السيولة
آلية مزاد Origin توفر وظيفة فريدة من نوعها ل"الوصول المباشر إلى السيولة (Direct-to-Liquidity)"، مما يمكن تحقيق سيولة فورية للرموز على صرف العملات المشفرة اللامركزي (DEX). هذا يعني أن الأموال المحصلة من المزاد يمكن استخدامها مباشرة لإنشاء بركة سيولة أولية، ويمكن للمستخدمين اختيار استخدام كل الأموال أو جزء منها بمرونة. هذه الوظيفة اختيارية وقابلة للتخصيص بشكل كبير، مما يضمن أن المزايدين يفهمون بوضوح كيفية استخدام أموالهم قبل المزاد. بالمقارنة مع العمليات التقليدية التي تتطلب تدخل يدوي وتعرض للأخطاء بسهولة، تضيف هذه التصميمات طبقة من الحماية البرمجية للعملية بأكملها.
يجب تذكيرك بأن تحديد سعر تصفية الرموز بدقة يتطلب تحليلا دقيقا. لذلك، قد يميل المستخدمون الذين ليسوا مألوفين بتقييم المزاد إلى الانتظار حتى يتم إدراج الرموز على DEX قبل المشاركة في التداول.
كيف يمكن حل مشكلة الصعوبات الثلاث في إصدار الرموز
الآن، دعونا نستعرض النهج المتعدد الأطوار لأوريجين ضمن إطار مشكلة صعوبات إصدار الرموز الرقمية:
المرحلة الأولى
تهدف مبيعات السعر الثابت إلى جذب فئة معينة من المستخدمين للمشاركة. يكون سعر هذه المرحلة أقل من سعر التسوية في السوق، ولكن يجب على المشترين فتح رمزهم تدريجيا مع الوقت، مما يجعل مصالح المشترين متماشية مع المشروع على المدى الطويل.
المرحلة الثانية
آلية المزاد تضمن مشاركة أوسع نطاقًا للمستخدمين، ولكنها قد تستبعد المشترين الذين يعرضون أسعارًا أقل من سعر التسوية السوقي. في الوقت نفسه، يمكن تحديد تقييم السوق لتوريد الرموز الأولية.
المرحلة الثالثة
آلية السيولة المباشرة تفتح الباب أمام الجميع للمشاركة، وتعزز المشاركة الجماعية، وتدعم استكشاف واكتشاف الأسعار المستمر.
عاد إلى وجهة نظر فيتاليك التي ذكرناها في مقالنا السابق حول مشكلة صعوبة إصدار الرموز الثلاثة في عام 2017، حيث قدم اقتراحًا لتوازن استراتيجي.
"يمكننا التنازل قليلاً في ضمان المشاركة وتخفيف تأثيره من خلال إدخال الزمن كبعد ثالث..."
بأي حال من الأحوال، فإن عدم اليقين في التقييم أو المشاركة دائمًا صعب تجنبه بالكامل. ومع ذلك، عندما يكون هناك خيار، يبدو أن الخيار الأكثر حكمة هو إعطاء الأولوية لقبول عدم اليقين في المشاركة، وتقليل عدم اليقين في التقييم قدر الإمكان.
إن استراتيجية إصدار Origin المرحلية هي تطبيق ملموس لهذه الرؤى. من خلال توسيع نطاق المشاركة تدريجيًا، يتم تحسين جانب أساسي لمشكلة الصعوبات الثلاث في كل مرحلة، وتشكل جميع المراحل معًا استراتيجية متوازنة. يضمن هذا التصميم أن تكون هيكلة استراتيجية الإصدار قادرة على تحسين مصلحة المشروع والمستخدمين بأقصى قدر ممكن على الرغم من وجود بعض عدم اليقين في عملية المشاركة والتقييم.
هذا الأسلوب ليس فقط فعالا في التعامل مع تعقيد مشكلة إصدار الرموز الثلاثة، ولكنه أيضًا يضع معايير جديدة لكيفية تسويق الرموز. من خلال العثور على توازن بين الوصول والمشاركة والتقييم، أصبحت Origin الرائدة في إصدار الرموز للجيل القادم.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
تفسير Origin: وداعًا لنموذج البيع الأولي التقليدي، وكسر عثرات عملة الإصدار الثلاثة
المؤلف: AXIS
ترجمة: شن تشاو تك فلو
في مقالتنا السابقة، تناولنا محنة إصدار الرموز الرقمية (Token Launch Trilemma) وقدمنا العناصر الثلاثة الرئيسية التي يجب أخذها في الاعتبار في أي إصدار للرموز الرقمية - (Accessibility)، (Participation)، و(Valuation). وفي نهاية المقال، ذكرنا أن AXIS هو بروتوكول مزاد قابل للتخصيص يمكن أن يساعد المستخدمين في إقامة مزاد لرموز ERC20 بسهولة، وربما يمكنه كسر هذه المحنة الثلاثة.
المزاد كأداة فعالة لاكتشاف الأسعار، هناك مجال دراسي متخصص وراءه - نظرية المزاد (Auction Theory). من خلال استعراض ما ذكرناه في المقال الأول، فإن المزاد قد ساهم بالفعل في إدارة وتعزيز معاملات بقيمة تزيد عن عشرات المليارات من الدولارات في مجال التشفير.
ومع ذلك، في سياق إصدار الرموز، لم تتم تحسين الحلول الحالية بشكل كامل، ولم تستغل كامل إمكانيات تصميم المزاد. Origin هو مجموعة أدوات إصدار الرموز التي طورناها، بهدف تغيير هذا الموقف، والعثور على أفضل حل في مواجهة صعوبات الثلاثة.
تجسد تكنولوجيا البلوكتشين والمبيعات تركيزًا أساسيًا في الصناعة، مما يدعم تشغيل عدة مجالات رئيسية:
MakerDAO: كأكبر بروتوكول للعملات المستقرة حاليًا، قدر إجمالي قيمة القفل الخاص به بما يزيد عن 80 مليار دولار وتم تصفية أكثر من 6.7 مليار دولار من الأصول المرهونة بنجاح من خلال مزاد هولندي.
مانع MEV: هذه الأداة التي وضعتها CowSwap توفر حماية لعمليات التداول في (DEX)، وذلك من خلال آلية المزاد على طلبات التداول الغير المنفذة، وقد ضمنت حجم تداول يزيد عن 450 مليار دولار.
OpenSea وBlur: بوصفهما سوقين رئيسيين لتداول الـ NFT، فقد تجاوز إجمالي حجم التداول على هذين المنصتين 450 مليار دولار، وقد اعتمدا عدة نماذج مزادية لتحسين تجربة التداول واكتشاف الأسعار. تظهر هذه الأمثلة بشكل كامل دور الآليات البيعية في النظام البيئي للبلوكشين ودورها الأساسي.
إذا، أين يكمن المشكلة؟ ولماذا تحدث هذه المشكلات؟
تعيد منصات الإطلاق التقليدية استخدام استراتيجيات قديمة متكررة عبر عدة دورات سوقية، على الرغم من وجود عيوب واضحة في هذه الاستراتيجيات. تظل العروض الأولية الثابتة بالسعر خيارًا شائعًا، لكن لماذا نعود دائمًا إلى هذا النوع من الطرق؟ قد نلقي نظرة على تحليل @VitalikButerin في مقاله لعام 2021 حول مشكلة بيع الأسعار الثابتة أقل من سعر التسوية السوقية. أشار إلى سببين رئيسيين: القلق بشأن العدالة وإدارة مشاعر المجتمع.
"مبدأ إدارة عواطف المجتمع بسيط للغاية: تريد أن يرتفع السعر بدلاً من الانخفاض... لتجنب الانخفاض في السعر، الطريقة الوحيدة هي تحديد سعر البيع بما فيه الكفاية منخفض لضمان أن سعر السوق بعد الإصدار سيكون على الأرجح أعلى بكثير. ومع ذلك، كيف يمكن تحقيق هذا الهدف دون إثارة ظاهرة "الازدحام" (التي تتحول في النهاية إلى شكل آخر من المزاد)؟"
استبدال القديم بالجديد!
قدم Origin مجموعة أدوات مصممة خصيصًا للتعامل مع هذه التعقيدات وحل مشكلة "ثلاث صعوبات في إصدار الرموز". على الرغم من أن كل نوع من أنواع المزاد في AXIS يمكن استخدامه بشكل منفصل، إلا أن استراتيجية إصدار الرموز متعددة المراحل التي تجمع بين مزايا الأنظمة المختلفة قد تكون الاختيار الأمثل.
البيع بسعر ثابت
في المرحلة الأولى من الإصدار، يمكن للمشروع بيع الإنطلاق بسعر ثابت وتشغيله بطريقة 'الأولوية لأولئك الذين يصلون أولاً'. يوفر عقدنا الذكي خيار وظيفة القائمة البيضاء الاختيارية، التي يمكن من خلالها تقييد أهلية المشاركة لأعضاء المجتمع المبكرين. بالإضافة إلى ذلك، يدعم AXIS أيضًا إطلاق الرموز الرقمية للمستخدمين تدريجيًا، حيث يمكن تكوين وقت الإطلاق بشكل مرن - يتم توفير إطلاق خطي قياسي بشكل افتراضي (Linear Vesting)، ويمكن أيضًا دمج حلول مخصصة أو من الطرف الثالث. هذا التصميم ضروري لمزامنة آلية التحفيز. يحتاج أعضاء المجتمع المبكرين الراغبين في شراء الرموز الرقمية بأسعار أقل من سعر التصفية السوقي إلى الحصول على رموزهم عبر الإطلاق التدريجي، مما يضمن تحقيق توازن المصالح على المدى الطويل.
مزاد AXIS
في المرحلة الثانية، يمكن للمشروع استخدام آلية المزاد الرئيسية لـ Origin لاكتشاف سعر تسوية السوق للرموز. في المقالة التالية، سنشرح تفصيليًا نظام الأسعار الحدودية المشفرة (EMP، Encrypted Marginal Price). ببساطة، سيخصص هذا النظام الرموز للمزايدين الذين يقدمون أعلى عروضهم، بينما يتم تحديد سعر التسوية بواسطة آخر مزايدة تتم ملئها بنجاح. اكتشاف سعر تسوية الرموز أمر حيوي، لأنه يمهد الطريق للمرحلة النهائية لـ Origin - إصدار السيولة.
الدخول المباشر إلى السيولة
آلية مزاد Origin توفر وظيفة فريدة من نوعها ل"الوصول المباشر إلى السيولة (Direct-to-Liquidity)"، مما يمكن تحقيق سيولة فورية للرموز على صرف العملات المشفرة اللامركزي (DEX). هذا يعني أن الأموال المحصلة من المزاد يمكن استخدامها مباشرة لإنشاء بركة سيولة أولية، ويمكن للمستخدمين اختيار استخدام كل الأموال أو جزء منها بمرونة. هذه الوظيفة اختيارية وقابلة للتخصيص بشكل كبير، مما يضمن أن المزايدين يفهمون بوضوح كيفية استخدام أموالهم قبل المزاد. بالمقارنة مع العمليات التقليدية التي تتطلب تدخل يدوي وتعرض للأخطاء بسهولة، تضيف هذه التصميمات طبقة من الحماية البرمجية للعملية بأكملها.
يجب تذكيرك بأن تحديد سعر تصفية الرموز بدقة يتطلب تحليلا دقيقا. لذلك، قد يميل المستخدمون الذين ليسوا مألوفين بتقييم المزاد إلى الانتظار حتى يتم إدراج الرموز على DEX قبل المشاركة في التداول.
كيف يمكن حل مشكلة الصعوبات الثلاث في إصدار الرموز
الآن، دعونا نستعرض النهج المتعدد الأطوار لأوريجين ضمن إطار مشكلة صعوبات إصدار الرموز الرقمية:
المرحلة الأولى
تهدف مبيعات السعر الثابت إلى جذب فئة معينة من المستخدمين للمشاركة. يكون سعر هذه المرحلة أقل من سعر التسوية في السوق، ولكن يجب على المشترين فتح رمزهم تدريجيا مع الوقت، مما يجعل مصالح المشترين متماشية مع المشروع على المدى الطويل.
المرحلة الثانية
آلية المزاد تضمن مشاركة أوسع نطاقًا للمستخدمين، ولكنها قد تستبعد المشترين الذين يعرضون أسعارًا أقل من سعر التسوية السوقي. في الوقت نفسه، يمكن تحديد تقييم السوق لتوريد الرموز الأولية.
المرحلة الثالثة
آلية السيولة المباشرة تفتح الباب أمام الجميع للمشاركة، وتعزز المشاركة الجماعية، وتدعم استكشاف واكتشاف الأسعار المستمر.
عاد إلى وجهة نظر فيتاليك التي ذكرناها في مقالنا السابق حول مشكلة صعوبة إصدار الرموز الثلاثة في عام 2017، حيث قدم اقتراحًا لتوازن استراتيجي.
"يمكننا التنازل قليلاً في ضمان المشاركة وتخفيف تأثيره من خلال إدخال الزمن كبعد ثالث..."
بأي حال من الأحوال، فإن عدم اليقين في التقييم أو المشاركة دائمًا صعب تجنبه بالكامل. ومع ذلك، عندما يكون هناك خيار، يبدو أن الخيار الأكثر حكمة هو إعطاء الأولوية لقبول عدم اليقين في المشاركة، وتقليل عدم اليقين في التقييم قدر الإمكان.
إن استراتيجية إصدار Origin المرحلية هي تطبيق ملموس لهذه الرؤى. من خلال توسيع نطاق المشاركة تدريجيًا، يتم تحسين جانب أساسي لمشكلة الصعوبات الثلاث في كل مرحلة، وتشكل جميع المراحل معًا استراتيجية متوازنة. يضمن هذا التصميم أن تكون هيكلة استراتيجية الإصدار قادرة على تحسين مصلحة المشروع والمستخدمين بأقصى قدر ممكن على الرغم من وجود بعض عدم اليقين في عملية المشاركة والتقييم.
هذا الأسلوب ليس فقط فعالا في التعامل مع تعقيد مشكلة إصدار الرموز الثلاثة، ولكنه أيضًا يضع معايير جديدة لكيفية تسويق الرموز. من خلال العثور على توازن بين الوصول والمشاركة والتقييم، أصبحت Origin الرائدة في إصدار الرموز للجيل القادم.