منذ نوفمبر الماضي ، كنت أحد الأصوات القليلة التي توخي الحذر بشأن SBR (احتياطي البيتكوين الاستراتيجي). لذلك ليس من المستغرب بالنسبة لي أن أرى أننا نشهد حاليا أحد أسرع الانخفاضات في تاريخ البيتكوين.
ومع ذلك ، بالنسبة لأولئك الذين لديهم رؤية ، فإن الآن فرصة نادرة. بعد ذلك ، سأشارككم تفاصيل هذه الفرصة. ولكن قبل أن نتمكن من القيام بذلك ، نحتاج إلى معرفة السبب الجذري للمشكلة قبل أن نتمكن من الحصول على الحل الصحيح.
فشل SBR هو أن إعلانها الذي تم إطلاقه على عجل لم يمهد الطريق لبيتكوين لتصبح التبني النهائي لمخزن عالمي للقيمة (SoV).
وذلك لأن SBR بالمعنى الحقيقي للكلمة يجب أن يعتمد على التعاون متعدد الأطراف. وهذا الافتقار إلى التعاون هو الذي أدى إلى عمليات بيع في السوق بقيادة اليابان اليوم.
يجب ألا تتخلف اليابان ، باعتبارها جزءا مهما من النظام المالي العالمي ، عن الركب في العصر الجديد لبريتون وودز 2.0. وفي هذا النظام الجديد، يتعين إعادة تنظيم الهيكل المالي العالمي المعتمد على المراجحة بالكامل.
ومع ذلك ، من الواضح أن الظروف الحالية لا تسمح بتحقيق ذلك ، لذلك أفضل وقف الجهود لجعل SBR الهدف النهائي. بمجرد أن أصبح من الواضح أن مشروع SBR كان سياسيا بالكامل ، فقد الطبيعة "اللامركزية" و "غير السياسية" لبيتكوين. وفي الوقت نفسه، فإننا نخاطر بإغضاب اليابان، التي مولت الولايات المتحدة من خلال قمعها المالي لعقود.
يجب أن يتمتع الاحتياطي الاستراتيجي المناسب بالصفات التالية:
الدعم التشريعي: يجب تمرير تشريع لضمان استقرار السياسات على المدى الطويل. إذا نظرنا إلى مثال سياسات ESG (البيئية والاجتماعية والحوكمة) التي سرعان ما تفككت بعد تولي رئيس جديد منصبه ، يمكننا أن نرى حدود الأمر التنفيذي. لهذا السبب أسمي SBR الحالي لحظة BITO (Bitcoin Options ETF) ، وليس لحظة IBIT (Bitcoin Spot ETF). هذا الانتقال ، على الرغم من أنه ليس مثاليا ، هو جزء من التقدم.
الحلول البرمجية: يجب استخدام الآليات البرنامجية الجماعية، وليس السياسات التقديرية. هذا يتجنب تركيز المخاطر على الموظفين العموميين. بعد كل شيء ، لا أحد يريد المخاطرة عندما تكون عملة البيتكوين مرتفعة ، خاصة عندما يؤدي هذا الخطر إلى خسائر شخصية لصالح الجمهور.
التعاون العالمي: يجب أن يكون التعاون متعدد الأطراف على نطاق عالمي مطلوبا لضمان عدم تخلف حلفائنا عن الركب أثناء استكشافهم لمناطق جديدة خارج نظام بريتون وودز (انظر مخطط فين الخاص بي).
وفي الوقت الحاضر، ترفض اليابان نظام المراجحة العالمي برمته. ومثلما لا تستطيع الولايات المتحدة تحمل أسعار الفائدة الطويلة الأجل التي تتجاوز 4.5٪، لا تستطيع اليابان تحمل أسعار الفائدة الطويلة الأجل التي تتجاوز 1.5٪.
عندما هدد ترامب بفرض تعريفات جمركية على اليابان ، مما قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل في اليابان ، فقد أثر ذلك سلبا على سوق الأسهم الأمريكية. لكن التأثير على سوق العملات المشفرة أكثر حدة. والسبب في ذلك هو أنه عندما تصبح الأسهم رخيصة بشكل لا يصدق ، تزداد تكلفة رأس المال للمستثمرين المؤسسيين ، مما يجعل الاستثمار في Bitcoin أكثر صعوبة.
على سبيل المثال ، انخفض سعر سهم Tesla (TSLA) بأكثر من 50٪ من أعلى مستوى له على الإطلاق ، مما يعني أن جاذبية Bitcoin تحتاج إلى التنافس مع رأس مال Elon Musk ، والذي من الواضح أنه وضع غير مرغوب فيه.
يعرف ترامب هذا ، ولهذا السبب قال ساخرا في نهاية قمة التشفير في البيت الأبيض: "من يدري" وسخر من شعار الاحتياطي الاستراتيجي: "لا تبيع عملات البيتكوين الخاصة بك أبدا".
هدفه الحقيقي ليس الترويج لعملة البيتكوين ، ولكن تحقيق أهدافه السياسية من خلال خلق تقلبات في السوق. وسمحت لي دراما كل هذا أيضا بالتنبؤ بانخفاض السوق.
ومع ذلك ، هناك أخبار جيدة. في النهاية ، ستعود سيولة السوق. نحن نعلم أن ترامب سيفعل كل ما يلزم لدفع الاقتصاد ، وقد بدأ مقياس السيولة العالمي M2 بالفعل في الارتفاع. بمجرد أن يتمكن السوق من قبول سعر فائدة أقل لمدة 10 سنوات بشكل عقلاني ، ستكون Bitcoin أسرع "سباق خيول معفى من الضرائب". على الرغم من أننا لا نعرف بالضبط متى ستأتي تلك اللحظة ، إلا أن الخبر السار هو أننا لسنا بحاجة إلى ذلك حقا. لماذا؟ لأن الإجابة مكتوبة منذ فترة طويلة في مقالتي:
"يمثل إطلاق خيارات Bitcoin ETF المرة الأولى في العالم المالي التي يتم فيها تمكين التداول المنظم بالرافعة المالية على سلعة نادرة ودائمة حقا. لا تخلق الخيارات "قيمة في المال" ، بل "سيولة في المال" ، ويمكن أن يكون التأثير المضاعف للدلتا مفيدا للغاية لأولئك الذين يراهنون على "أحداث طويلة الأجل غير محتملة للغاية". ”
صيغة:
lim (x→∞) ((x + 0) / 2) = ∞ (وقد انخفض سعر x للتو بشكل كبير)
ملاحظة المد العميق: تعبر هذه الصيغة عن التقدير المحتمل لسعر البيتكوين. يمثل الحرف "x" في الصيغة السعر الحالي لعملة البيتكوين، بينما يشير الحرف "lim (x→∞)" إلى احتمال أن يميل السعر إلى النمو إلى أجل غير مسمى بمرور الوقت.
بمعنى آخر ، أدى تصحيح السوق الحالي إلى جعل سعر البيتكوين أرخص ، مما يوفر للمستثمرين على المدى الطويل فرصة منخفضة التكلفة لدخول السوق. تتمثل الآثار المترتبة على الصيغة في التأكيد على أن القيمة طويلة الأجل لعملة البيتكوين قد تفوق بكثير تقلبات السوق الحالية.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
رئيس قسم الأبحاث ، Bitwise: انعكاس رصين على التفاؤل المفرط في احتياطي البيتكوين الاستراتيجي الأمريكي
المؤلف: جيف بارك
تجميع: المد العميق TechFlow
منذ نوفمبر الماضي ، كنت أحد الأصوات القليلة التي توخي الحذر بشأن SBR (احتياطي البيتكوين الاستراتيجي). لذلك ليس من المستغرب بالنسبة لي أن أرى أننا نشهد حاليا أحد أسرع الانخفاضات في تاريخ البيتكوين.
ومع ذلك ، بالنسبة لأولئك الذين لديهم رؤية ، فإن الآن فرصة نادرة. بعد ذلك ، سأشارككم تفاصيل هذه الفرصة. ولكن قبل أن نتمكن من القيام بذلك ، نحتاج إلى معرفة السبب الجذري للمشكلة قبل أن نتمكن من الحصول على الحل الصحيح.
فشل SBR هو أن إعلانها الذي تم إطلاقه على عجل لم يمهد الطريق لبيتكوين لتصبح التبني النهائي لمخزن عالمي للقيمة (SoV).
وذلك لأن SBR بالمعنى الحقيقي للكلمة يجب أن يعتمد على التعاون متعدد الأطراف. وهذا الافتقار إلى التعاون هو الذي أدى إلى عمليات بيع في السوق بقيادة اليابان اليوم.
يجب ألا تتخلف اليابان ، باعتبارها جزءا مهما من النظام المالي العالمي ، عن الركب في العصر الجديد لبريتون وودز 2.0. وفي هذا النظام الجديد، يتعين إعادة تنظيم الهيكل المالي العالمي المعتمد على المراجحة بالكامل.
ومع ذلك ، من الواضح أن الظروف الحالية لا تسمح بتحقيق ذلك ، لذلك أفضل وقف الجهود لجعل SBR الهدف النهائي. بمجرد أن أصبح من الواضح أن مشروع SBR كان سياسيا بالكامل ، فقد الطبيعة "اللامركزية" و "غير السياسية" لبيتكوين. وفي الوقت نفسه، فإننا نخاطر بإغضاب اليابان، التي مولت الولايات المتحدة من خلال قمعها المالي لعقود.
يجب أن يتمتع الاحتياطي الاستراتيجي المناسب بالصفات التالية:
الدعم التشريعي: يجب تمرير تشريع لضمان استقرار السياسات على المدى الطويل. إذا نظرنا إلى مثال سياسات ESG (البيئية والاجتماعية والحوكمة) التي سرعان ما تفككت بعد تولي رئيس جديد منصبه ، يمكننا أن نرى حدود الأمر التنفيذي. لهذا السبب أسمي SBR الحالي لحظة BITO (Bitcoin Options ETF) ، وليس لحظة IBIT (Bitcoin Spot ETF). هذا الانتقال ، على الرغم من أنه ليس مثاليا ، هو جزء من التقدم.
الحلول البرمجية: يجب استخدام الآليات البرنامجية الجماعية، وليس السياسات التقديرية. هذا يتجنب تركيز المخاطر على الموظفين العموميين. بعد كل شيء ، لا أحد يريد المخاطرة عندما تكون عملة البيتكوين مرتفعة ، خاصة عندما يؤدي هذا الخطر إلى خسائر شخصية لصالح الجمهور.
التعاون العالمي: يجب أن يكون التعاون متعدد الأطراف على نطاق عالمي مطلوبا لضمان عدم تخلف حلفائنا عن الركب أثناء استكشافهم لمناطق جديدة خارج نظام بريتون وودز (انظر مخطط فين الخاص بي).
وفي الوقت الحاضر، ترفض اليابان نظام المراجحة العالمي برمته. ومثلما لا تستطيع الولايات المتحدة تحمل أسعار الفائدة الطويلة الأجل التي تتجاوز 4.5٪، لا تستطيع اليابان تحمل أسعار الفائدة الطويلة الأجل التي تتجاوز 1.5٪.
عندما هدد ترامب بفرض تعريفات جمركية على اليابان ، مما قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل في اليابان ، فقد أثر ذلك سلبا على سوق الأسهم الأمريكية. لكن التأثير على سوق العملات المشفرة أكثر حدة. والسبب في ذلك هو أنه عندما تصبح الأسهم رخيصة بشكل لا يصدق ، تزداد تكلفة رأس المال للمستثمرين المؤسسيين ، مما يجعل الاستثمار في Bitcoin أكثر صعوبة.
على سبيل المثال ، انخفض سعر سهم Tesla (TSLA) بأكثر من 50٪ من أعلى مستوى له على الإطلاق ، مما يعني أن جاذبية Bitcoin تحتاج إلى التنافس مع رأس مال Elon Musk ، والذي من الواضح أنه وضع غير مرغوب فيه.
يعرف ترامب هذا ، ولهذا السبب قال ساخرا في نهاية قمة التشفير في البيت الأبيض: "من يدري" وسخر من شعار الاحتياطي الاستراتيجي: "لا تبيع عملات البيتكوين الخاصة بك أبدا".
هدفه الحقيقي ليس الترويج لعملة البيتكوين ، ولكن تحقيق أهدافه السياسية من خلال خلق تقلبات في السوق. وسمحت لي دراما كل هذا أيضا بالتنبؤ بانخفاض السوق.
ومع ذلك ، هناك أخبار جيدة. في النهاية ، ستعود سيولة السوق. نحن نعلم أن ترامب سيفعل كل ما يلزم لدفع الاقتصاد ، وقد بدأ مقياس السيولة العالمي M2 بالفعل في الارتفاع. بمجرد أن يتمكن السوق من قبول سعر فائدة أقل لمدة 10 سنوات بشكل عقلاني ، ستكون Bitcoin أسرع "سباق خيول معفى من الضرائب". على الرغم من أننا لا نعرف بالضبط متى ستأتي تلك اللحظة ، إلا أن الخبر السار هو أننا لسنا بحاجة إلى ذلك حقا. لماذا؟ لأن الإجابة مكتوبة منذ فترة طويلة في مقالتي:
"يمثل إطلاق خيارات Bitcoin ETF المرة الأولى في العالم المالي التي يتم فيها تمكين التداول المنظم بالرافعة المالية على سلعة نادرة ودائمة حقا. لا تخلق الخيارات "قيمة في المال" ، بل "سيولة في المال" ، ويمكن أن يكون التأثير المضاعف للدلتا مفيدا للغاية لأولئك الذين يراهنون على "أحداث طويلة الأجل غير محتملة للغاية". ”
صيغة:
lim (x→∞) ((x + 0) / 2) = ∞ (وقد انخفض سعر x للتو بشكل كبير)
ملاحظة المد العميق: تعبر هذه الصيغة عن التقدير المحتمل لسعر البيتكوين. يمثل الحرف "x" في الصيغة السعر الحالي لعملة البيتكوين، بينما يشير الحرف "lim (x→∞)" إلى احتمال أن يميل السعر إلى النمو إلى أجل غير مسمى بمرور الوقت.
بمعنى آخر ، أدى تصحيح السوق الحالي إلى جعل سعر البيتكوين أرخص ، مما يوفر للمستثمرين على المدى الطويل فرصة منخفضة التكلفة لدخول السوق. تتمثل الآثار المترتبة على الصيغة في التأكيد على أن القيمة طويلة الأجل لعملة البيتكوين قد تفوق بكثير تقلبات السوق الحالية.