يعتقد الاحتياطي الفيدرالي والأسواق المالية أن التأثير التضخمي لرسوم ترامب الجمركية سيكون مؤقتًا
لكن واحدة من أكبر المؤسسات المستقلة للاستشارات المالية وإدارة الأصول في العالم ليست مقتنعة بذلك.
تحليل نايجل جرين، الرئيس التنفيذي ومؤسس مجموعة دي فيير، يأتي بعد أن أبقى الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء على أسعار الفائدة ثابتة عند 4.25% إلى 4.5% في أحدث قرار سياسي له، ولكن ما تبع ذلك كان أكثر دلالة.
أعاد رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول التأكيد على الرأي القائل إنه بينما من المتوقع أن يستمر التضخم في الارتفاع، لا يزال البنك المركزي يتوقع تخفيضين في أسعار الفائدة في عام 2025. ارتفعت الأسواق بسبب هذا التفاؤل.
"تُقر توقعات الاحتياطي الفيدرالي الأخيرة بوجود تضخم أعلى ونمو اقتصادي أقل، ومع ذلك يواصل المسؤولون التقليل من المخاطر الحقيقية
"اقترح باول أن التعريفات الجمركية ستسبب ارتفاعا مؤقتا في الأسعار ، ويبدو أنه يتجاهل المخاوف من أنها قد ترسخ التضخم على المدى الطويل. لكن هذا الافتراض معيب" ، كما يقول نايجل جرين.
"التاريخ يعلمنا أنه، بمجرد أن تتجذر، فإن التضخم من الصعب جداً عكسه. يظهر التاريخ أن الشركات والعمال على حد سواء يعدلون توقعاتهم عندما ترتفع التكاليف."
"ستؤدي التعريفات إلى زيادة أسعار الواردات، مما يجبر الشركات على تمرير التكاليف المرتفعة إلى المستهلكين. ومتى بدأت هذه الدورة، يطالب العمال بأجور أعلى لمواكبة ذلك.
"هذه حقيقة اقتصادية راسخة. نادراً ما يتراجع تضخم الأجور بسرعة. إنه يصبح لزجاً، مما يغذي الضغوط السعرية الأوسع التي سيكافح الاحتياطي الفيدرالي للسيطرة عليها."
بالإضافة إلى ذلك، فإن سياسة إدارة ترامب في تقليل القوة العاملة المتاحة تزيد فقط من ضغوط التضخم.
مع تزايد ضيق سوق العمل، يجب على أصحاب العمل رفع الأجور لجذب المواهب والاحتفاظ بها
"هذا يتعارض مباشرة مع اعتقاد الاحتياطي الفيدرالي في تأثير التضخم المؤقت. سيؤدي ضغط القوى العاملة والاضطرابات في سلسلة التوريد الناتجة عن التعريفات إلى تفاقم بعضها البعض، مما يخلق عاصفة مثالية لضغوط الأسعار المستدامة،" كما يشير الرئيس التنفيذي لمجموعة deVere.
حجة الاحتياطي الفيدرالي تعتمد على فكرة أن التعريفات ستؤدي ببساطة إلى تعديل مؤقت في الأسعار بدلاً من دورة تضخمية مستمرة. ومع ذلك، فإن هذا يتجاهل الآثار الثانوية.
تشجع السياسات التجارية الحمائية الشركات على نقل الإنتاج إلى الولايات المتحدة - وهي خطوة، على الرغم من كونها جذابة من الناحية السياسية، إلا أنها بعيدة عن كونها محايدة من حيث التكلفة. يحمل الإنتاج المحلي تكاليف عمل أعلى، مما يزيد من نمو الأجور.
"إن الفكرة القائلة بأن ضغوط التضخم ستتراجع بسرعة في ظل هذه الظروف هي مجرد تفكير مفرط في التفاؤل في أفضل الأحوال."
يبدو أن الأسواق قد اقتنعت برسائل باول. ارتفعت الأسهم بينما طمأن المستثمرين بأن تأثير التضخم الناتج عن التعريفات سيكون قصير الأمد.
لكن هذا التفاؤل يبدو غير مبرر
يشرح نايجل غرين: "إذا استمرت التضخم بمستويات مرتفعة، فإن التخفيضات المتوقعة من الاحتياطي الفيدرالي قد تتبخر بسرعة
"الواقع هو أن البنك المركزي الأمريكي قد يضطر إلى إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، مما يقلب توقعات السوق، وقد يؤدي إلى حدوث تقلبات كبيرة."
حتى الآن، التفاؤل في السوق قوي
"لكن التاريخ والاقتصاد يشيران إلى أن المستثمرين يجب أن يستعدوا لفترة أطول من التضخم المرتفع،" يخلص.
حول مجموعة deVere
مجموعة deVere هي واحدة من أكبر المستشارين المستقلين في العالم لحلول المالية العالمية المتخصصة للعملاء الدوليين والمحليين من الطبقة الثرية والأغنياء. لديها شبكة من المكاتب حول العالم، وأكثر من 80,000 عميل، و 14 مليار دولار تحت المشورة.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
تحذر deVere من أن التضخم الأعلى من غير المرجح أن يكون عابرًا
بيان صحفي، 20 مارس 2025
يعتقد الاحتياطي الفيدرالي والأسواق المالية أن التأثير التضخمي لرسوم ترامب الجمركية سيكون مؤقتًا
لكن واحدة من أكبر المؤسسات المستقلة للاستشارات المالية وإدارة الأصول في العالم ليست مقتنعة بذلك.
تحليل نايجل جرين، الرئيس التنفيذي ومؤسس مجموعة دي فيير، يأتي بعد أن أبقى الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء على أسعار الفائدة ثابتة عند 4.25% إلى 4.5% في أحدث قرار سياسي له، ولكن ما تبع ذلك كان أكثر دلالة.
أعاد رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول التأكيد على الرأي القائل إنه بينما من المتوقع أن يستمر التضخم في الارتفاع، لا يزال البنك المركزي يتوقع تخفيضين في أسعار الفائدة في عام 2025. ارتفعت الأسواق بسبب هذا التفاؤل.
"تُقر توقعات الاحتياطي الفيدرالي الأخيرة بوجود تضخم أعلى ونمو اقتصادي أقل، ومع ذلك يواصل المسؤولون التقليل من المخاطر الحقيقية
"اقترح باول أن التعريفات الجمركية ستسبب ارتفاعا مؤقتا في الأسعار ، ويبدو أنه يتجاهل المخاوف من أنها قد ترسخ التضخم على المدى الطويل. لكن هذا الافتراض معيب" ، كما يقول نايجل جرين.
"التاريخ يعلمنا أنه، بمجرد أن تتجذر، فإن التضخم من الصعب جداً عكسه. يظهر التاريخ أن الشركات والعمال على حد سواء يعدلون توقعاتهم عندما ترتفع التكاليف."
"ستؤدي التعريفات إلى زيادة أسعار الواردات، مما يجبر الشركات على تمرير التكاليف المرتفعة إلى المستهلكين. ومتى بدأت هذه الدورة، يطالب العمال بأجور أعلى لمواكبة ذلك.
"هذه حقيقة اقتصادية راسخة. نادراً ما يتراجع تضخم الأجور بسرعة. إنه يصبح لزجاً، مما يغذي الضغوط السعرية الأوسع التي سيكافح الاحتياطي الفيدرالي للسيطرة عليها."
بالإضافة إلى ذلك، فإن سياسة إدارة ترامب في تقليل القوة العاملة المتاحة تزيد فقط من ضغوط التضخم.
مع تزايد ضيق سوق العمل، يجب على أصحاب العمل رفع الأجور لجذب المواهب والاحتفاظ بها
"هذا يتعارض مباشرة مع اعتقاد الاحتياطي الفيدرالي في تأثير التضخم المؤقت. سيؤدي ضغط القوى العاملة والاضطرابات في سلسلة التوريد الناتجة عن التعريفات إلى تفاقم بعضها البعض، مما يخلق عاصفة مثالية لضغوط الأسعار المستدامة،" كما يشير الرئيس التنفيذي لمجموعة deVere.
حجة الاحتياطي الفيدرالي تعتمد على فكرة أن التعريفات ستؤدي ببساطة إلى تعديل مؤقت في الأسعار بدلاً من دورة تضخمية مستمرة. ومع ذلك، فإن هذا يتجاهل الآثار الثانوية.
تشجع السياسات التجارية الحمائية الشركات على نقل الإنتاج إلى الولايات المتحدة - وهي خطوة، على الرغم من كونها جذابة من الناحية السياسية، إلا أنها بعيدة عن كونها محايدة من حيث التكلفة. يحمل الإنتاج المحلي تكاليف عمل أعلى، مما يزيد من نمو الأجور.
"إن الفكرة القائلة بأن ضغوط التضخم ستتراجع بسرعة في ظل هذه الظروف هي مجرد تفكير مفرط في التفاؤل في أفضل الأحوال."
يبدو أن الأسواق قد اقتنعت برسائل باول. ارتفعت الأسهم بينما طمأن المستثمرين بأن تأثير التضخم الناتج عن التعريفات سيكون قصير الأمد.
لكن هذا التفاؤل يبدو غير مبرر
يشرح نايجل غرين: "إذا استمرت التضخم بمستويات مرتفعة، فإن التخفيضات المتوقعة من الاحتياطي الفيدرالي قد تتبخر بسرعة
"الواقع هو أن البنك المركزي الأمريكي قد يضطر إلى إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، مما يقلب توقعات السوق، وقد يؤدي إلى حدوث تقلبات كبيرة."
حتى الآن، التفاؤل في السوق قوي
"لكن التاريخ والاقتصاد يشيران إلى أن المستثمرين يجب أن يستعدوا لفترة أطول من التضخم المرتفع،" يخلص.
حول مجموعة deVere
مجموعة deVere هي واحدة من أكبر المستشارين المستقلين في العالم لحلول المالية العالمية المتخصصة للعملاء الدوليين والمحليين من الطبقة الثرية والأغنياء. لديها شبكة من المكاتب حول العالم، وأكثر من 80,000 عميل، و 14 مليار دولار تحت المشورة.