VanEck: Bitcoin-Miner „Sofort-Verkauf", Verkaufs-Optionssignale erreichen Rekordhoch

VanEck Leiter der Digital Asset Research Matthew Sigel veröffentlichte am 20. März einen monatlichen On-Chain-Datenbericht, der darauf hinweist, dass der 30-Tage-Durchschnittspreis von Bitcoin um 19 % gefallen ist. Mit einer realisierten Volatilität, die von 80 auf 50 gesunken ist, und einem Futures-Finanzierungszinssatz, der von 4,1 % auf 2,7 % gefallen ist, stabilisiert sich der Spotpreis zunehmend. Der Bericht zeigt, dass das Open Interest bei Put-Optionen im Bitcoin-Optionsmarkt im Durchschnitt bei 0,77 im Vergleich zu Call-Optionen liegt.

Überlebensdruck für Bitcoin-Miner: Sofortverkauf bei 684.000 gehaltenen Coins

Das aktuelle Verhalten der Bitcoin-Miner ist eines der wichtigsten Signale im Angebotsteil dieses Berichts. Das Gesamtvolumen der Bitcoin, das Miner (ohne Satoshi-Wallets) halten, beträgt etwa 684.000 Coins, was im Jahresvergleich nur um 0,5 % gesunken ist. Während des Berichtszeitraums wurden etwa 164.000 neue Bitcoins geschürft, und die Ausgänge an Börsen entsprechen fast der neuen Produktion, was auf eine „Sofortverkauf“-Strategie hinweist.

Wichtige Marktdaten der Miner

Gesamteinnahmen der Miner: Rückgang um 11 % im Vergleich zum Vormonat

Bitcoin-Bestände der Miner: Insgesamt etwa 684.000 Coins, kontinuierlich leicht rückläufig seit Ende 2023

Ausgänge an Börsen: Nur 1 % Zuwachs im Vergleich zum Vormonat (vorübergehende Versorgungskontrolle)

Gesamtbestand der Miner: ca. 684.000 Coins

Einige Miner haben bereits radikalere Strategien eingeleitet. Bitdeer hat alle Bitcoin-Reserven verkauft; Core Scientific und MARA kündigten ebenfalls an, Bestände zu verkaufen, um Ressourcen in KI-Infrastruktur zu investieren. VanEck warnt, dass bei anhaltend schwankenden Bitcoin-Preisen Miner gezwungen sein könnten, den Verkaufsdruck zu beschleunigen, um USD-Festkosten zu decken, was den Angebotsdruck weiter verstärkt.

Hedging-Stimmung bei Optionen erreicht höchsten Stand seit Juni 2021

Das Optionsmarkt-Signal hat den höchsten Wert seit Juni 2021 erreicht, seit China das Bitcoin-Mining verboten hat. Das Verhältnis der offenen Put- zu Call-Positionen erreichte einen Höchststand von 0,84, der Durchschnitt liegt bei 0,77. Es ist der höchste Wert seit Mitte 2019 und befindet sich im 91. Perzentil aller Beobachtungen.

Die Prämie der Puts im Vergleich zum Spot-Handel erreichte mit etwa 4 Basispunkten einen historischen Höchststand, das Dreifache des Niveaus nach dem Terra/Luna-Crash 2022. Das Gesamtvolumen der offenen Kontrakte im Optionsmarkt beträgt 33,4 Milliarden USD (plus 3 % im Quartal), was zeigt, dass die Derivatemärkte trotz deutlich gesunkener Futures-Leverage weiterhin ein hohes Risiko aufweisen. VanEck weist außerdem darauf hin, dass das Put-/Call-Optionsverhältnis bei 2,0 liegt, dem höchsten seit Sommer 2022.

Gegenindikator für extreme Pessimismus: Historische D9-Perzentil-Analyse der Renditedaten

Der Bericht nutzt eine historische Analyse der Options-Perzentile. Der aktuelle Wert liegt im D9-Bereich (zweithöchstes Niveau), was laut historischen Daten bedeutet:

Durchschnittliche Bitcoin-Rendite in den nächsten 90 Tagen: +13,2 % (Platz 1 in 10 Segmenten)

Durchschnittliche Bitcoin-Rendite in den nächsten 360 Tagen: +133,2 % (Platz 3)

Historische Durchschnittsrendite von Bitcoin in 90 Tagen: -4,6 %

Historische Durchschnittsrendite von Bitcoin in 360 Tagen: +102,2 %

Das Fazit des Berichts lautet eindeutig: „Wenn der Optionsmarkt in der Vergangenheit so eine Panikstimmung zeigt, erholt sich Bitcoin meist… Diese Stimmung deutet eher auf einen Boden als auf einen Höchststand hin.“ Dies ist eine historische Regelmäßigkeit und keine direkte Prognose für die Zukunft. VanEck weist außerdem darauf hin, dass das Unternehmen Bitcoin-Exposures hält, und Leser sollten potenzielle Interessenkonflikte beachten.

Häufig gestellte Fragen

Warum verkaufen Miner fast alle neu geschürften Bitcoins?

Miner-Einnahmen sind um 11 % gesunken, die Bitcoin-Bestände um 7 %, und nach der Halbierung wurde die Blockbelohnung reduziert. Miner müssen weiterhin Bitcoin verkaufen, um USD-berechnete Fixkosten wie Strom und Abschreibungen auf Geräte zu decken. Bei schmaler Gewinnmarge ist der finanzielle Spielraum für Halten äußerst begrenzt.

Was bedeutet das Verhältnis der Put-Optionen bei 0,77 für den Markt?

Dieser Wert zeigt eine ungewöhnlich hohe Nachfrage nach Absicherung gegen fallende Kurse, im 91. Perzentil seit Mitte 2019. Historisch lag die 90-Tage-Durchschnittsrendite bei +13,2 %, wenn das Perzentil bei D9 liegt. Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass historische Muster keine Garantie für zukünftige Entwicklungen sind und eine umfassende Einschätzung des makroökonomischen Umfelds notwendig ist.

Bedeutet ein Rückgang der On-Chain-Aktivität eine nachlassende Nachfrage nach Bitcoin?

VanEck erklärt, dass der Rückgang der On-Chain-Indikatoren (Transaktionsvolumen -31 %, durchschnittliche Transaktionsgebühren -27 %) teilweise auf eine Verlagerung der Aktivitäten auf Off-Chain-Märkte (Derivate, zentralisierte Börsen, ETFs) zurückzuführen ist. Mit zunehmender Finanzialisierung von Bitcoin verlieren traditionelle On-Chain-Indikatoren an Aussagekraft für die Gesamtmarktsituation.