Das von Google aufgelegte Jahrhundert-Anleihe ist überraschend, hier einige Punkte:

1. Die Nachfrage überstieg das Fünffach, ursprünglich waren 15 Milliarden US-Dollar geplant, letztlich wurden 20 Milliarden aufgenommen, und viele langfristige Investoren wie Pensions- und Staatsfonds haben sich beteiligt.
2. Besonders die dreijährige Laufzeit war äußerst stark, mit nur 0,27 Prozentpunkten Aufschlag gegenüber Staatsanleihen.
Es sieht so aus, als ob der gesamte AI CapEx eine typisch amerikanische Infrastruktur-Explosion sein wird. Ich denke, das wird einige Verdrängungseffekte auf andere Märkte haben. Wenn in Zukunft DeFi oder Staking-Erträge niedriger sind als die von Google, wird dieses Produkt immer eine Nischenerscheinung bleiben.
Ein noch wichtigeres Warnsignal ist jedoch: Die Vergangenheit mit Anleihen über 100 Jahre deutet im Allgemeinen auf einen Branchenhöhepunkt hin. 1996 IBM, 1997 Motorola. Obwohl die Stichprobengröße relativ klein ist.
ROIC könnte für eine gewisse Zeit das zentrale Narrativ an den US-Aktienmärkten werden. Und eine wichtige Einschätzung ist: Früher dominierte Technologie die Deflation; in den nächsten zehn Jahren wird Technologie die Inflation anführen. Eine Ära der großen Stagflation steht bevor.