Crisis de FDUSD: Otro Test de Confianza en el Mercado de la Moneda Estable

Introducción

El 3 de abril de 2025, el mercado de criptomonedas volvió a agitarse debido a una stablecoin. Esta vez, el protagonista fue FDUSD (First Digital USD), una stablecoin anclada al dólar estadounidense emitida por First Digital Trust (FDT), una empresa fiduciaria de Hong Kong. Las explosivas acusaciones del fundador de Tron, Justin Sun, llevaron a FDUSD al centro de atención, haciendo que su precio cayera brevemente a $0.87 y desencadenando pánico en el mercado.

¿Se trata de una campaña de difamación deliberada o de una exposición de problemas arraigados en la industria de las monedas estables? Comencemos desde el principio para desentrañar esta crisis y aprovechar la oportunidad para comprender los principios de funcionamiento de las monedas estables.

¿Qué es una moneda estable?

Antes de adentrarnos en el evento, hablemos de qué son las stablecoins. Las stablecoins son un tipo de criptomoneda diseñada para mantener la estabilidad de precio, generalmente vinculada 1:1 a monedas fiduciarias como el dólar. Actúan como un ‘puente’ en el mundo de la cadena de bloques, permitiendo a los usuarios mantener activos ‘estables’ en el volátil mercado de criptomonedas para operaciones comerciales, pagos o fines de cobertura.

La estabilidad de las stablecoins generalmente se logra de las siguientes maneras:

1. Respaldado por activos: El emisor mantiene una cantidad equivalente de moneda fiduciaria o activos (como USD, bonos del gobierno) como reservas, que los usuarios pueden canjear en cualquier momento. Por ejemplo, USDT (Tether) y USDC (Circle) son representantes de esta categoría.
2. Algorítmico: Estabilización del precio mediante el ajuste del suministro a través de contratos inteligentes, al igual que el primer TerraUSD (UST), sin embargo, este tipo de monedas estables conllevan riesgos más altos, el colapso del UST en 2022 sirve como lección.
3. Tipo mixto: combinando soporte de activos y ajuste algorítmico, menos común.

FDUSD pertenece al primer tipo, que es prometido por FDT que estará respaldado 1:1 por dólares estadounidenses o activos equivalentes (como bonos del Tesoro de los Estados Unidos). Sin embargo, la ‘estabilidad’ de las stablecoins no es inherentemente natural, sino que se basa en la reputación del emisor y la transparencia de las reservas. Una vez que se cuestiona la confianza, puede producirse un desacople, que es exactamente lo que está experimentando FDUSD.

Antecedentes del evento: Controversia de TUSD a FDUSD

FDUSD fue lanzado en junio de 2023, respaldado por el FDT de Hong Kong, y rápidamente se posicionó entre los cuatro primeros en el mercado de stablecoins con una capitalización de mercado de alrededor de $3.3 mil millones. Sin embargo, el FDT no está exento de controversias, ya que también gestiona otra stablecoin, TUSD (TrueUSD), que ha enfrentado continuos problemas en los últimos años.

Desde 2023 hasta principios de 2024, TUSD frecuentemente ocupó titulares debido a problemas de gestión de reservas. Documentos judiciales en Hong Kong revelaron que el emisor de TUSD, Techteryx, enfrentaba un déficit de financiamiento de $456 millones porque FDT invirtió las reservas en activos de alto riesgo, lo que provocó redenciones demoradas. El fundador de Tron, Justin Sun, proporcionó préstamos de emergencia para ayudar a TUSD, pero las relaciones con FDT se deterioraron posteriormente. Esta rencilla sembró las semillas de la crisis actual de FDUSD.

De acusaciones a la agitación del mercado

El 2 de abril de 2025, Justin Sun lanzó una bomba en la plataforma X: ‘First Digital Trust es insolvente y no puede cumplir con las obligaciones de redención de los clientes.’ Afirmó que FDT estaba involucrado en un fraude de hasta $500 millones, y la regulación de confianza en Hong Kong era virtualmente inexistente, pidiendo retiros de usuarios e intervención regulatoria. Sun también anunció una conferencia de prensa el 3 de abril para revelar más evidencia.

Esta acusación apunta directamente al lifeline de FDUSD - si FDT realmente quiebra, ¿están seguras las reservas en USD de FDUSD? El mercado rápidamente cayó en pánico.

Desacoplamiento de FDUSD y venta masiva

Después del anuncio, el precio de FDUSD se desacopló rápidamente. El 2 de abril, cayó hasta $0.87 (en comparación con USDT) e incluso tocó brevemente los $0.76 (en comparación con USDC), con una caída de hasta el 12%-24%. El volumen de negociación de 24 horas se disparó a $5.9 mil millones, con muchos usuarios vendiendo FDUSD para evitar riesgos.

Contraataque de FDT

Ante la crisis, FDT emitió rápidamente una declaración en la noche del 2 de abril: ‘Las acusaciones contra Justin Sun son simplemente rumores, sin relación con FDUSD, solo involucran a TUSD. Tenemos plena solvencia, con la circulación de 20.4 mil millones de FDUSD respaldada por activos como bonos del Tesoro de EE. UU. por valor de 20 mil millones’. Acusan a Sun de difundir FUD (miedo, incertidumbre y duda) y anuncian acciones legales, mientras planean llevar a cabo un AMA en X Spaces el 3 de abril a las 16:00 (hora de Hong Kong) para aclaración pública.

¿Por qué las monedas estables son propensas a la ‘desestabilización’?

El desacoplamiento de FDUSD no es un caso aislado. En 2022, TerraUSD llegó a cero debido a una falla en el algoritmo, y en 2023, USDC cayó brevemente a 0.88 USD debido a la crisis del banco del Valle del Silicio. Las razones comunes de la inestabilidad de las monedas estables incluyen:

• Reservas insuficientes o falta de transparencia: el emisor no posee suficientes activos, o invierte en productos de alto riesgo.
• Pánico en el mercado: una corrida que provoca una ola de ventas, incluso si se reponen las reservas, puede que no sea suficiente para responder a tiempo.
• Falta de regulación: Muchos emisores de stablecoin operan fuera de la regulación financiera tradicional, confiando únicamente en la auto revelación para la confianza.

En el incidente de FDUSD, las acusaciones de Sun golpearon directamente la base de confianza, y si FDT puede probar su inocencia determinará su destino.

Perspectiva futura de FDUSD

A corto plazo: la AMA de FDT y la conferencia de prensa de Sun serán cruciales. Si FDT puede demostrar reservas transparentes, FDUSD puede volver a 1 USD; si Sun presenta pruebas concretas, puede desencadenar una crisis mayor. A largo plazo: la regulación de las stablecoins en Hong Kong puede cambiar el panorama de la competencia en la industria debido al éxito o fracaso de FDUSD. USDT, USDC e incluso USDD pueden beneficiarse de ello.

La crisis de FDUSD es otro epítome de confianza y riesgo en el mercado de monedas estables. Técnicamente, las monedas estables son la piedra angular de la economía blockchain; pero en realidad, su estabilidad depende del juego entre la naturaleza humana y la regulación.