Con la creciente actividad e innovación en torno a los modelos de redes basadas en tokens, los desarrolladores se preguntan cómo distinguir diferentes tipos de tokens, y cuál podría ser la mejor elección para su negocio. Al mismo tiempo, tanto los consumidores como los encargados de formular políticas están tratando de comprender mejor los roles y riesgos de los tokens de blockchain en las aplicaciones.

Para ayudar a organizar la conversación, presentamos definiciones, ejemplos y un marco para comprender las siete categorías de tokens que vemos que los emprendedores construyen con mayor frecuencia: tokens de red, tokens de seguridad, tokens respaldados por empresas, tokens de arcade, tokens coleccionables, tokens respaldados por activos y memecoins. Los detallamos más abajo.

Un recordatorio rápido: Tokens y sus características

Fundamentalmente, los tokens permiten una verdadera propiedad digital.

Más precisamente, una blockchain es una computadora descentralizada compuesta por una red de computadoras individuales que mantienen registros compartidos — efectivamente, una “ordenador en el cieloLos tokens son registros de datos en esos libros contables que pueden rastrear cantidades, permisos y otros metadatos. Críticamente, estos registros de datos solo pueden cambiarse de acuerdo con las reglas codificadas en la cadena de bloques, y esas reglas se pueden utilizar para otorgar derechos ejecutables.

Bajo esta precisión, hay muchos detalles que tienen implicaciones para el diseño, funcionalidad, valor y riesgo: Debido a que los tokens están integrados en el software, pueden programarse para representar prácticamente cualquier cosa — cualquier forma digital o registro de propiedad. Eso significa que los tokens pueden diseñarse para ser almacenes digitales de valor como Bitcoin, activos productivos y consumibles como Ether, coleccionables como cartas de intercambio digitales y artículos de juego, stablecoins de pago como USDC e incluso acciones digitalizadas de acciones.

Algunos tokens proporcionan a los titulares diversos derechos, como derechos de voto o derechos económicos, mientras que otros simplemente permiten el uso de un producto o servicio de red. Algunos tokens son transferibles entre usuarios y otros no lo son. Y algunos tokens son fungibles en el sentido de que todas las unidades son equivalentes (como los billetes de dólar), mientras que otros son no fungibles, en el sentido de que representan activos individuales únicos (como una tarjeta de intercambio, o incluso la Mona Lisa).

Estas decisiones de diseño importan porque dictan si un token podría ser una buena reserva de valor o medio de intercambio; si podría ser un activo productivocon funcionalidad y/o innatavalor económico; o si es inherentemente sin valor. Las características de un token dado también dictan cómo podría ser tratado bajo las leyes aplicables.

Entonces, ya sea que estés construyendo un proyecto basado en blockchain, invirtiendo en tokens o simplemente usándolos como consumidor, es esencial saber qué buscar. Es importante no confundir, por ejemplo, memecoins con tokens de red. El resto de este artículo tiene como objetivo ayudar a aclarar la confusión.

Tipos de tokens

Tokens de red

Los tokens de red están intrínsecamente vinculados a, y derivan su valor de, el funcionamiento programático de una cadena de bloques o protocolo de contrato inteligente.

Los tokens de red a menudo tienen utilidad incrustada; pueden ser utilizados para operaciones de red, para formar consenso, para coordinar actualizaciones de protocolo o para incentivar acciones de red. Las redes a las que se relacionan estos tokens también a menudo (y en la mayoría de los casos deberían) contienen mecanismos económicosque impulsan el valor del token. Estos incluyen recompras programáticas, dividendos y otros cambios en el suministro total de tokens a través de la creación de tokens ("grifos") o quema ("sumideros") para introducir inflación y deflacionariopresiones al servicio de la red.

Los tokens de red pueden tener dependencias de confianza que son similares tanto a commodities como a valores. Reconociendo esto, tanto la SEC Marco de 2019yFIT21proporcionado para que los tokens de red sean excluidos de las leyes de valores de EE. UU. cuando esas dependencias de confianza se mitiguen a través de la descentralización de la red subyacente. La esencia fundamental de la descentralización es que el sistema puede operarsin control humano(una persona, empresa o equipo de gestión).

Los tokens de red son mejor utilizados para iniciar el proceso de creación de nuevas redes, distribuir la propiedad o el control de una red a sus usuarios y/o garantizar que la red pueda autofinanciar su propia operación continua y segura. Ejemplos de tokens de red incluyen DOGE, BTC de Bitcoin, ETH de Ethereum, SOL de Solana y UNI de Uniswap. En el contexto de protocolos de contratos inteligentes como Uniswap y Aave, los tokens de red a veces también se llaman 'tokens de protocolo' o 'tokens de aplicación'.

Tokens de seguridad

Los tokens de seguridad representan la forma digital de un seguridad, que podría adoptar una forma tradicional, como una acción en una empresa o un bono corporativo, o podría tener características especializadas, como proporcionar una interés en las ganancias en un LLC, una participación en las ganancias futuras de un atleta, o incluso derechos securizados a futuros pagos de acuerdos de litigios.

Los valores suelen otorgar al titular un derecho, título o interés definido, y sus emisores suelen tener el poder unilateral para afectar o estructurar el riesgodel activo. Con la expectativa de que la SEC modernice las leyes de valores para permitir transacciones en cadena, la cantidad y los tipos de valores que se tokenizadoprobablemente crecerá, lo que podría aportar eficiencias y una mayor liquidez a los mercados de valores. Pero incluso a medida que la categoría crezca, los valores digitales seguirán estando sujetos a las leyes de valores en los EE. UU.

Los tokens de seguridad se han utilizado para recaudar capital para empresas. Ejemplos de tokens de seguridad incluyen Etherfuse Bonos EstablesyAspen Coin, un interés de propiedad fraccional en el St. Regis Aspen Resort.

Tokens respaldados por empresas

Los tokens respaldados por la empresa están intrínsecamente vinculados a, y derivan valor de, una aplicación, producto o servicio fuera de la cadena operado por una empresa (u otra organización centralizada).

Al igual que los tokens de red, los tokens respaldados por empresas pueden hacer uso de blockchains y contratos inteligentes (por ejemplo, para facilitar pagos). Pero debido a que se relacionan principalmente con operaciones fuera de la cadena en lugar de la propiedad de una red, una empresa puede controlar unilateralmente su emisión, utilidad y valor. Al igual que los tokens de arcade (descritos a continuación), los tokens respaldados por empresas a menudo tienen su propia utilidad incrustada. A diferencia de los tokens de arcade, los tokens respaldados por empresas son especulativos.

Dadas estas características, aunque los tokens respaldados por empresas no otorgan al titular un derecho, título o interés definido como un valor tradicional, tienen dependencias de confianza similares a los valores: su valor depende inherentemente de un sistema que está controlado por una persona, empresa o equipo de gestión. Como resultado, aunque los tokens respaldados por empresas no son valores per se, las transacciones en tokens respaldados por empresas, cuando atraen inversión, es probable que estén sujetas a las leyes de valores de EE. UU.

Los tokens respaldados por la empresa pueden convertirse en una categoría legítima. Sin embargo, históricamente se han utilizado principalmente en los EE. UU. para eludir ilegalmente las leyes de valores, atrayendo inversiones en aplicaciones, productos o servicios controlados por una empresa, actuando potencialmente como un representante de una participación en el capital o en las ganancias de esa empresa. Algunos ejemplos de tokens respaldados por empresas son FTT, que funcionaba como una participación en los beneficios del exchange FTX, o un hipotético proveedor de servicios en la nube que emitía tokens que permitían a los titulares acceder a los servicios en la nube, así como recibir una parte de los ingresos en la cadena derivados de dichos servicios. Mientras tanto, BNB es un ejemplo de un token respaldado por una empresa que evolucionó a un token de red con el lanzamiento de Binance Smart Chain. Los tokens respaldados por la empresa a veces se denominan "tokens de inicio" o, dado su vínculo con una aplicación fuera de la cadena, "tokens de aplicación".

Para obtener más información sobre las diferencias entre los tokens de red y los tokens respaldados por empresas (incluido FTT), leeTokens de red frente a tokens respaldados por empresas.”

Tokens de arcade

Los tokens de Arcade proporcionan utilidad dentro de un sistema y no están destinados a fines de inversión. Los tokens de Arcade a menudo funcionan como monedas dentro de una economía digital. Ejemplos incluyen oro digital en un juego, puntos de lealtad dentro de un programa de membresía, o créditos canjeables por productos y servicios digitales.

Es importante destacar que los tokens de arcade se distinguen de los tokens de seguridad, los tokens de red y los tokens respaldados por empresas porque están específicamente diseñados para disuadir la especulación. Por ejemplo, estos tokens pueden tener suministros ilimitados (lo que significa que se puede acuñar un número ilimitado) y/o transferibilidad limitada; pueden caducar o perder valor si no se usan, o pueden tener solo valor monetario y utilidad dentro del sistema en el que se emiten. Lo más importante es que no ofrecen, prometen o implican retornos financieros. Dada su inadecuación como productos de inversión, los tokens de arcade suelen estar excluidos de las leyes de valores de EE. UU.

Los tokens de Arcade son mejores cuando se utilizan como monedas dentro de economías digitales, donde el emisor obtiene beneficios económicos al controlar la política monetaria (es decir, actuando como el banco central) de esa economía digital y manteniendo un valor estable del token, en lugar de beneficiarse de la apreciación del valor del token. Ejemplos incluyen VOLAR, la criptomoneda de lealtad y pago de la red de restaurantes Blackbird. Otro ejemplo es Pocketful of Quarters, un activo in-game que recibió ningún alivio de acciónde la SEC en 2019.RobuxyIniciar Puntos de Alianzano han sido tokenizados pero encapsulan bien el concepto de tokens de arcade. Los tokens de arcade a veces también se llaman "tokens de utilidad," "tokens de lealtad," o "Gate"puntos.”

Tokens coleccionables

Los tokens coleccionables derivan valor, utilidad o importancia al ser un registro de propiedad de un bien tangible o intangible. Por ejemplo, un token coleccionable puede ser un análogo digital o representación de una obra de arte, una composición musical o una obra literaria; un artículo de colección o mercancía, como un boleto de un concierto; membresía en un club o comunidad; o un activo en un juego o metaverso, como una espada digital o un terreno demetaverse land.

Estos tokens suelen ser no fungibles y a menudo tienen utilidad. Por ejemplo, un token coleccionable puede funcionar como una licencia o boleto para un evento; podría ser utilizado en un videojuego (como esa espada); o podría otorgar derechos de propiedad con respecto a propiedad intelectual. Debido a que los tokens coleccionables generalmente se relacionan con un trabajo o producto terminado, y no dependen de los esfuerzos de terceros, generalmente están excluidos de las leyes de valores de EE. UU.

Los tokens coleccionables son mejores para transmitir la propiedad de bienes tangibles o intangibles. Muchos, aunque no todos, “NFTLos productos" caen en esta categoría. Ejemplos incluyen NFT que transmiten la propiedad de arte digital u otros medios; imágenes de perfil ("pfps") como CryptoPunks y Bored Apes, así como otras prendas de vestir virtuales y productos de marca; elementos del juego; y registros de cuentas o identificadores como Dominios ENS.

Algunos tokens coleccionables están directamente asociados con productos físicos, ya sea para proporcionar una extensión digital de la experiencia del producto físico, como con Juguetes de Pudgy Penguins y Bienes Generativostarjetas coleccionables; o para proporcionar una representación digital de un bien físico que sea más fácil de rastrear y/o intercambiar, como con entradas para eventos NFT y de Gatelicores NFT con bóveda.

Tokens respaldados por activos

Los tokens respaldados por activos derivan su valor de un reclamo sobre, o exposición económica a, uno o más activos subyacentes. Estos activos subyacentes pueden incluir activos del mundo real (por ejemplo, materias primas, moneda fiduciaria o valores) o activos digitales (por ejemplo, criptomonedas o intereses en fondos de liquidez).

Los tokens respaldados por activos pueden estar completamente o parcialmente garantizados y pueden servir para diferentes propósitos: actuar como reservas de valor, instrumentos de cobertura o primitivas financieras en cadena. A diferencia de los tokens coleccionables, que derivan valor de la propiedad de un bien único (como arte digital, artículos de juegos o boletos de eventos), los tokens respaldados por activos funcionan más como instrumentos financieros, derivando valor de su garantía, mecanismos de fijación de precios o derechos de redención. Sin embargo, el tratamiento regulatorio de los tokens respaldados por activos depende de su estructura y uso. Algunos, como las stablecoins respaldadas por fiat, generalmente están excluidos de las leyes de valores de EE. UU. Otros, como ciertos tokens derivados, pueden estar sujetos a regulaciones de valores o materias primas si representan contratos de inversión o instrumentos similares a futuros.

Hay muchos casos de uso para tokens respaldados por activos, incluyendo:

• stablecoins, que están ancladas a una moneda o activo;
• tokens derivados, que proporcionan exposición sintética a activos subyacentes o posiciones financieras;
• tokens de proveedor de liquidez (LP), que representan reclamos sobre activos agrupados en protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi); y
• recibo de depósito de tokens, que representan activos apostados o pignorados.

Ejemplos incluyen USDC (una stablecoin respaldada por fiat), los C-tokens de Compound (un token LP), stETH de Lido (un token de participación líquida) y Squeeth de OPYN (un token derivado que sigue el precio de ETH).

Memecoins

Las memecoins son tokens sin utilidad o valor intrínseco, a menudo vinculados a un meme de internet o movimiento impulsado por la comunidad, y no están fundamentalmente ligados a una red, empresa o aplicación.

Los precios de las memecoins son impulsados puramente por la especulación y las fuerzas del mercado asociadas, lo que las hace muy susceptibles a la manipulación. Sus características centrales son su falta de propósito intrínseco (si tuvieran un propósito, ya no serían memecoins), falta de utilidad, y su naturaleza de suma cero resultante y volatilidad. Las memecoins son generalmente excluidas de las leyes de valores de EE. UU., aunque todavía están sujetos a leyes contra el fraude y la manipulación del mercado.

Algunos ejemplos son PEPE, SHIB y TRUMP.

No todos los tokens encajarán perfectamente en una de estas categorías: los emprendedores están constantemente iterando y experimentando con nuevos modelos. Por ejemplo, social y reputaciónlos tokens pueden funcionar más como tokens de arcade si no son invertibles, o podrían funcionar más como tokens respaldados por la compañía si están controlados por un emisor centralizado. Los tokens también pueden evolucionar de una categoría a otra a medida que sus características cambian o se agregan nuevas funciones, lo que hace que la clasificación sea difícil.

Pero la característica definitoria que delinea estas categorías es la fuente esperada de acumulación de valor. Un diagrama de flujo ayuda a ilustrar este punto:

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