Reenviar el título original 'No sobreestimes la eficiencia de Polymarket'

TL;DR

Estaba en medio de una discusión sobre el respaldo de RFK a Trump cuando un participante declaró con confianza que mejoró las probabilidades de Trump en un +2% porque Polymarket pasó del rumor al respaldo en un +2%. Fue una observación acertada ya que el evento ocurrió relativamente rápido y no hubo muchas noticias adicionales que pudieran haber movido el mercado. Podría haber sido una afirmación justa si estos fueran mercados eficientes.

El problema es que Polymarket sigue siendo un mercado ineficiente y emergente que no puede brindarle buena información sobre movimientos de menos del 5%.

La forma en que los mercados eficientes te brindan información sobre movimientos de menos del 5% es que un número razonable de inversores negocian con esa información. Si crees que un respaldo ayuda a las posibilidades de Trump en un +10%, entonces compras en cantidad (y apalancamiento) para obtener un retorno decente. Si crees que perjudica a Trump en un -2%, entonces vendes en cantidad (y apalancamiento). El mercado es capaz de tomar un promedio ponderado de predicciones reflexivas para reflejar la información actualizada.

El problema es que Polymarket experimenta un gran impacto en el precio en relación con pequeñas desviaciones del consenso. En el mercado de abajo, puedo ver a Trump con un 50% de probabilidades y puedo creer que un respaldo de RFK lo sitúa en un 55%. El problema es que no puedo realizar realísticamente una operación de $1M para ganar $100K (asumiendo que tengo razón acerca del ~50% al ~55%) porque comprar $1M en acciones haría que mi precio promedio por acción se disparara al 62% y realmente perdería dinero si el mercado se reajustara al 55%.

Estos problemas pueden resolverse con una mejor liquidez y la capacidad de aprovechar los tokens de predicción. La mejora de la liquidez me permitiría apostar 1 millón de dólares por Trump al 50% y salir al 55% sin deslizamiento para obtener un rendimiento del 10%. En una primera aproximación (y ligeramente arbitraria), creo que Polymarket es eficiente en el nivel de impacto de precio de una apuesta de 1 millón de dólares. El mercado será eficiente dentro del <5% cuando una apuesta de 1 millón de dólares mueva el mercado <5%.

La capacidad de aprovechar los tokens podría mejorar sustancialmente la eficiencia de Polymarket. Creo que un rendimiento del 10% es bajo en este tipo de inversión — tienes que tener razón y asumir el riesgo de la plataforma de criptomonedas emergente para obtener ~10%, suponiendo que estés seguro del resultado. Si crees que tienes una probabilidad de estar en lo correcto del ~80% y pierdes un 5% en el caso de equivocarte, entonces estamos hablando de un rendimiento esperado del ~7% en lo que debería ser una gran predicción en relación con el consenso del mercado. Es demasiado bajo.

La capacidad de aprovechar las acciones de Polymarket me permitiría estructurar un intercambio del 25% al apalancar mis acciones de Sí en una proporción de 4 a 1 con suficiente para pagar a la plataforma de préstamos un 5% por darme el préstamo. Este es un retorno más apropiado del capital para un investigador que dedicó energía y esfuerzo para encontrar un buen intercambio y asumió riesgos en su conclusión.

Los mercados tradicionales pueden debatir movimientos de 20bps en las tasas de interés porque tienen suficiente liquidez y apalancamiento para todo un ecosistema de analistas que obtienen altos rendimientos al acertar en movimientos pequeños. Polymarket puede debatir movimientos de ~20% en las probabilidades de elección e incluso movimientos de ~10%, pero no es lo suficientemente eficiente para brindarte información a nivel inferior al 5%.

El contraargumento es que Polymarket ha alcanzado una escala suficiente para beneficiarse de la sabiduría de las masas. La idea es que decenas de miles de pequeños operadores (incluyendo muchos miles de operadores de estados indecisos) constantemente realizan pequeñas apuestas sobre la elección utilizando la información más reciente. Estos inversores tienen sesgos e información incompleta, pero las fuentes de sesgo no están correlacionadas y se cancelan entre sí mientras el mercado agrega muchas fuentes dispares de información.

El problema con este contraargumento es que Polymarket tiene ~4.000 traders activos diarios apostando en las elecciones de EE. UU., y estos traders se agrupan en la ciudad de Nueva York y California, y siguen desproporcionadamente las mismas cuentas en Twitter. De estos ~4.000 traders, anticiparía que la mitad de ellos están haciendo trading sin hacer una debida diligencia en cada inversión solo para beneficiarse de la agricultura de tokens airdrop, es decir, trading para ganar tokens de Polymarket ya que es probable que Polymarket recompense a los traders activos con un airdrop. Luego hay el problema de la concentración ya que 20 traders representan el 95% del volumen de Polymarket.

Polymarket es un negocio maravilloso y una fuente de información. Creo que es mucho mejor que las encuestas, los modelos de expertos y los artículos de opinión para predecir eventos políticos importantes. Polymarket ha demostrado una capacidad para predecir grandes movimientos antes de que sean recogidos por los principales medios de comunicación. Eso no significa que Polymarket sea una herramienta de predicción precisa que pueda debatir movimientos inferiores al 5% como los mercados financieros líquidos a los que muchos de nosotros estamos acostumbrados.

Descargo de responsabilidad:

1. Este artículo es reimpreso de [@TheiaResearch]. Todos los derechos de autor pertenecen al autor original [@TheiaResearch]. If there are objections to this reprint, please contact the Aprendizaje de la puertaequipo, y ellos lo manejarán rápidamente.
2. Responsabilidad legal: Las opiniones expresadas en este artículo son únicamente las del autor y no constituyen consejos de inversión.
3. Las traducciones del artículo a otros idiomas son realizadas por el equipo de Gate Learn. A menos que se mencione, está prohibido copiar, distribuir o plagiar los artículos traducidos.