Introducción

1.1 Antecedentes e objetivos de la investigación

En los últimos años, el mercado de criptomonedas ha experimentado un desarrollo y expansión rápidos, desde el nacimiento del Bitcoin temprano que abrió la era de la moneda digital descentralizada, hasta las diversas criptomonedas como Ethereum que florecen hoy en día, las criptomonedas se han convertido gradualmente en una parte integral del sector financiero global. Su tamaño de mercado continúa expandiéndose y la actividad comercial sigue siendo activa, atrayendo la atención de un gran número de inversores. Sin embargo, la alta volatilidad y complejidad del mercado de criptomonedas también traen riesgos y desafíos significativos a los inversores.

En este contexto, han surgido los ETF de Cripto (Fondos Cotizados en Bolsa de Criptomonedas). Como una herramienta financiera innovadora, los ETF de Cripto proporcionan a los inversores una forma más conveniente, rentable y relativamente segura de participar en el mercado de criptomonedas. Permite a los inversores obtener exposición al mercado sin poseer directamente criptomonedas, reduciendo eficazmente las barreras de inversión y las complejidades técnicas, al mismo tiempo que diversifica los riesgos hasta cierto punto.

Este estudio tiene como objetivo profundizar en el desarrollo actual de los ETF de Cripto, incluido su estado de emisión, desempeño en el mercado y participación de los inversores a escala global. A través de una investigación exhaustiva sobre los ETF de Cripto, analizar los diversos problemas regulatorios, de mercado y tecnológicos a los que se enfrenta, y hacer predicciones razonables sobre sus perspectivas de desarrollo futuro, proporcionando una referencia valiosa para inversores, agencias regulatorias y profesionales relevantes para promover el desarrollo saludable y estable del mercado de ETF de Cripto.

Conceptos básicos de ETF de Cripto

2.1 Definición y Connotación de Cripto ETF

El ETF de criptomonedas, o fondo cotizado en bolsa de criptomonedas, es un instrumento financiero que sigue el rendimiento de activos de criptomonedas. Se negocia en bolsas de valores, lo que permite a los inversores comerciar de manera conveniente en el mercado secundario, similar a comprar y vender acciones. Al igual que los ETF tradicionales, las acciones del ETF de criptomonedas representan la propiedad de una cesta de activos de criptomonedas o criptomonedas específicas, y sus precios siguen de cerca los cambios de precio del mercado de las criptomonedas rastreadas.

El valor fundamental de Cripto ETF es proporcionar a los inversores una forma indirecta de invertir en criptomonedas. Los inversores pueden participar en el mercado de criptomonedas sin comprar, almacenar y gestionar directamente criptomonedas, lo que reduce efectivamente el umbral de inversión y la dificultad técnica. Por ejemplo, cuando los inversores compran Bitcoin ETF, es equivalente a poseer indirectamente Bitcoin, y sus rendimientos están relacionados con la tendencia de precios de Bitcoin. Este método permite a los inversores interesados en criptomonedas pero que tienen preocupaciones sobre la inversión directa debido a factores como la tecnología, la seguridad o la regulación, compartir también los beneficios potenciales del mercado de criptomonedas.

Análisis comparativo entre 2.2 y ETF tradicional

Desde la perspectiva de los objetivos de activos, los ETFs tradicionales tienen una amplia gama de objetivos de inversión, que abarcan diversas categorías de activos tradicionales como acciones, bonos, materias primas, etc. Por ejemplo, un ETF que sigue el índice S&P 500 incluye las 500 acciones componentes del índice S&P 500; un ETF de oro mantiene principalmente oro físico o contratos de futuros de oro. En contraste, el objetivo de activos de un ETF de Cripto son solo criptomonedas, como Bitcoin ETF, Ethereum ETF, etc., centrándose en el rendimiento del mercado de criptomonedas específicas.

En cuanto al entorno regulatorio, los ETF tradicionales han desarrollado un sistema regulatorio relativamente completo y maduro después de un largo período de desarrollo. Tomando como ejemplo a los Estados Unidos, está sujeto a estrictas regulaciones por parte de la Comisión de Valores y Bolsa (SEC) en cuanto a la divulgación de información, restricciones de inversión, requisitos de custodia, etc., con disposiciones claras dirigidas a proteger los intereses de los inversores y mantener la estabilidad del mercado. En comparación, los ETFs de cripto todavía se encuentran en la etapa de exploración y mejora debido a la novedad y complejidad del mercado de criptomonedas. Diferentes países y regiones tienen diferencias significativas en sus actitudes regulatorias y políticas hacia los ETFs de cripto, con algunos países siendo cautelosos e incluso implementando restricciones estrictas, mientras que otros son relativamente abiertos y promueven activamente su desarrollo.

En cuanto a los mecanismos de negociación, las horas de negociación de los ETFs tradicionales suelen coincidir con el horario de funcionamiento de las bolsas de valores. Por ejemplo, en la Bolsa de Nueva York, el horario de negociación es de 9:30 a.m. a 4:00 p.m. de lunes a viernes. La liquidación generalmente es T+1 o T+2, lo que significa que la entrega de fondos y valores se completa al día hábil siguiente o dos días después de que se ejecuta la operación. En contraste, los ETFs de Cripto ofrecen horas de negociación más flexibles, con algunos productos que admiten negociaciones las 24 horas del día, los 7 días de la semana, en línea con la naturaleza de mercado de criptomonedas que opera todo el día. En términos de liquidación, debido a la naturaleza descentralizada y digital de las criptomonedas, las velocidades de liquidación son relativamente más rápidas, con algunas utilizando liquidación instantánea. Sin embargo, esto también plantea mayores riesgos de seguridad en la red.

División principal de tipos 2.3

El ETF de Bitcoin es el tipo más común y conocido de ETF de Cripto en el mercado. Dado que Bitcoin es la criptomoneda más temprana y más grande en términos de capitalización de mercado, tiene un alto reconocimiento en el mercado y liquidez. El ETF de Bitcoin tiene como objetivo seguir el rendimiento de precios de Bitcoin. Los inversores se benefician indirectamente de las fluctuaciones de precios de Bitcoin al comprar acciones del ETF de Bitcoin. Su característica radica en su alto enfoque en Bitcoin como un solo activo, lo que puede reflejar intuitivamente los cambios en el mercado de Bitcoin. El valor de la inversión proviene principalmente de la posición líder de Bitcoin en el mercado de criptomonedas y sus características únicas como la descentralización y la oferta limitada, lo que atrae a un gran número de inversores optimistas sobre el desarrollo a largo plazo de Bitcoin.

El ETF de Ethereum está basado en Ethereum como activo subyacente. Ethereum no solo es una criptomoneda, sino también una plataforma de contratos inteligentes con un ecosistema rico, que incluye numerosas aplicaciones descentralizadas (DApps), proyectos de finanzas descentralizadas (DeFi) y más. La característica única del ETF de Ethereum es que no solo refleja las fluctuaciones de precios de Ethereum, sino que también permite a los inversores participar indirectamente en el desarrollo del ecosistema de Ethereum. Su valor de inversión radica en la innovación continua y la expansión del ecosistema de Ethereum, así como en el potencial de Ethereum en la expansión de las aplicaciones de la tecnología blockchain, atrayendo a inversores interesados en las perspectivas de las aplicaciones de la tecnología blockchain.

Además de los ETF de criptomonedas individuales, existen varios ETF de criptomonedas que contienen una variedad de diferentes criptomonedas. Al diversificar las inversiones en múltiples criptomonedas, estos ETF reducen el riesgo provocado por las fluctuaciones de precios de una sola criptomoneda, logrando la diversificación de la cartera. Por ejemplo, algunos ETF de criptomonedas diversificados pueden invertir simultáneamente en Bitcoin, Ethereum y otras criptomonedas emergentes prometedoras, ajustándose dinámicamente en función del rendimiento del mercado y las perspectivas de desarrollo de las diferentes criptomonedas. El valor de la inversión radica en proporcionar a los inversores una exposición más completa al mercado de criptomonedas, reduciendo el riesgo a través de la diversificación, adecuado para inversores que deseen diversificar sus inversiones en el mercado de criptomonedas, equilibrando riesgos y rendimientos.

Proceso de desarrollo y situación actual

3.1 Origen y Exploración Temprana

El concepto de Cripto ETF se remonta a tan temprano como 2013 cuando los hermanos Winklevoss (Cameron Winklevoss y Tyler Winklevoss) anunciaron planes para lanzar un ETF de Bitcoin, con el objetivo de permitir a los inversionistas invertir indirectamente en Bitcoin a través de los mercados de valores tradicionales. Esta idea atrajo una amplia atención en el mercado en ese momento y fue vista como un puente importante que conecta las finanzas tradicionales con el emergente mercado de criptomonedas. Sin embargo, en 2014, la solicitud de ETF fue rechazada por la Comisión de Valores y Bolsa de los Estados Unidos (SEC). Las principales preocupaciones de la SEC fueron los riesgos de manipulación de precios en el mercado de Bitcoin, la regulación del mercado insuficiente y las medidas de protección insuficientes para los inversionistas. Este rechazo también proyectó una sombra sobre el desarrollo de los primeros ETF de Cripto.

Posteriormente, muchas instituciones han intentado solicitar ETFs de Cripto, pero se han encontrado con numerosos obstáculos. En 2016, la solicitud de SolidX para un ETF de bitcoin fue rechazada; en 2017, el precio de bitcoin fluctuó dramáticamente, subiendo desde $789 al comienzo del año hasta $18,674 al final del año. Este año se convirtió en un período pico para las solicitudes de ETF de Cripto. Seis instituciones, incluidas BTC Investment Trust, VanEck, Exchange Listed Funds Trust, Pro Shares, REX BTC y First Trust, presentaron solicitudes, pero fueron finalmente rechazadas o retiradas voluntariamente por la SEC por diversas razones. Durante el proceso de revisión de la SEC, se centró en cuestiones como la alta volatilidad del mercado de criptomonedas, la falta de mecanismos regulatorios efectivos y la opacidad del trading. Estos factores han dificultado que los primeros ETFs de Cripto superen las barreras regulatorias y entren en el mercado.

3.2 Avances y Progresos en los Últimos Años

2024 es un punto de inflexión clave en el desarrollo de los ETFs de Cripto. El 10 de enero, la Comisión de Valores y Bolsa de los Estados Unidos aprobó la cotización de 11 ETFs de Bitcoin al contado, marcando el reconocimiento oficial de Bitcoin en el mercado financiero tradicional y proporcionando a los inversores un canal de inversión más conveniente y conforme. La aprobación de los ETFs de Bitcoin al contado permite a los inversores participar en el mercado de Bitcoin a través de una cuenta de valores sin poseer directamente Bitcoin, reduciendo el umbral de inversión y la dificultad tecnológica, atrayendo mucha atención de instituciones financieras tradicionales e inversores minoristas.

El 23 de mayo del mismo año, la SEC de EE. UU. aprobó la inclusión y negociación de los ETF de Ethereum en múltiples plataformas de negociación de valores. Antes de esto, Estados Unidos solo había aprobado la negociación de futuros de ETF de Ethereum. La aprobación de los ETF de Ethereum al contado enriquece aún más la variedad de productos de ETF de Cripto, mejorando el ecosistema de inversión en criptomonedas. Estos ETF se negociarán en múltiples plataformas como la Bolsa de Nueva York Arca, Nasdaq y la Bolsa de Opciones de Chicago BZX, brindando a los inversores más opciones y conveniencia.

La aprobación de los ETF de Bitcoin y Ethereum ha tenido un profundo impacto en el mercado de criptomonedas. Por un lado, una gran cantidad de fondos están llegando, impulsando los precios de Bitcoin y Ethereum. Desde la aprobación del ETF de Bitcoin, el precio de Bitcoin ha subido más del 50% en menos de un mes; después de la aprobación del ETF de Ethereum, el entusiasmo del mercado por invertir en Ethereum también ha aumentado significativamente, con analistas prediciendo que el precio de Ether podría subir un 60% después de que se listan los productos ETF, llegando a alrededor de $6,000. Por otro lado, ha mejorado la conformidad y reconocimiento del mercado de criptomonedas, atrayendo a más instituciones financieras tradicionales a participar, acelerando la integración del mercado de criptomonedas con el mercado financiero tradicional.

3.3 Patrón de Distribución del Mercado Global

Estados Unidos domina el mercado de ETF de Cripto. Desde la aprobación de los ETF de Bitcoin y Ethereum en 2024, el mercado se ha expandido rápidamente. Productos como el ETF spot BTC IBIT de BlackRock y el ETF spot BTC FBTC de Fidelity han atraído una gran entrada de fondos. A julio de 2024, el ETF de Bitcoin spot de EE. UU. tiene $50 mil millones de valor en BTC, con un volumen de operaciones diario promedio de $100 millones. Con su sólida infraestructura financiera, gran base de inversores y actitud regulatoria relativamente abierta, el mercado de EE. UU. se ha convertido en un terreno fértil para el desarrollo de ETF de Cripto.

Canadá también es una de las regiones donde se desarrollaron temprano los ETFs de Cripto. Tan pronto como en 2021, se lanzaron ETFs de Bitcoin como Purpose BTC ETF, 3iQ CoinShares BTC ETF, etc. Estos ETFs han logrado cierto nivel de éxito en el mercado canadiense, brindando a los inversores una forma de participar en el mercado de criptomonedas. Las agencias reguladoras canadienses tienen una actitud relativamente abierta hacia los ETFs de Cripto, permitiendo su desarrollo dentro de un marco de cumplimiento, lo que hace que Canadá sea uno de los países más activos en el desarrollo de ETFs de Cripto en la región de América del Norte, aparte de los Estados Unidos.

La región de Hong Kong también ha avanzado significativamente en el campo de los ETFs de Cripto. El 30 de abril de 2024, el ETF de Bitcoin Bosera HashKey (subir3008.HK）、Huaxia Bitcoin ETF（3042.HK）、CSBTC Spot ETF（3439.HKSeis ETF de activos virtuales spot, incluyendo [ETF], han sido oficialmente listados y comercializados en la Bolsa de Valores de Hong Kong. Aunque el volumen de operaciones inicial es relativamente bajo en comparación con el mercado estadounidense, el impacto en el mercado financiero local en Hong Kong es significativo en términos relativos. Hasta el 23 de mayo de 2024, el AUM total de los seis ETF de activos virtuales spot de Hong Kong superó los 300 millones de dólares estadounidenses, con el ETF de spot de Bitcoin que posee un total de 3660 BTC y un valor total neto de activos de 254 millones de dólares estadounidenses. Hong Kong, como centro financiero en Asia, no solo proporciona más opciones de inversión para los inversores locales en el campo de los Cripto ETF, sino que también ayuda a mejorar la influencia de Hong Kong en el sector financiero de criptomonedas a nivel mundial.

3.4 Análisis de Caso Típico - ETF de Futuros de Bitcoin de Dongying del Sur

Futuros de Bitcoin ETF de South East England (código: 3066.HKEs un producto representativo de ETF de Cripto en el mercado de Hong Kong. El ETF invierte principalmente en futuros de Bitcoin en el Chicago Mercantile Exchange (CME), sigue la tendencia de precios de Bitcoin mediante la tenencia de contratos de futuros de Bitcoin, y no posee directamente Bitcoin. Este método de inversión reduce en cierta medida los riesgos de almacenamiento y seguridad de poseer directamente Bitcoin, al tiempo que aprovecha la liquidez y la madurez del mercado de futuros de Bitcoin del CME.

En cuanto a las ventajas del producto, el ETF de futuros de Bitcoin del sudeste de Inglaterra tiene una alta liquidez, que se negocia en el mercado principal de la Bolsa de Valores de Hong Kong, lo que hace que sea conveniente para los inversores comprar y vender en cualquier momento. Con una comisión de gestión del 1,99%, es relativamente transparente, lo que permite a los inversores controlar mejor los costes de inversión. El ETF también tiene características de negociación intradía, adecuadas para inversores interesados en operaciones a corto plazo, que pueden beneficiarse rápidamente utilizando las fluctuaciones diarias del mercado a través de estrategias de negociación intradía.

Desde la perspectiva del rendimiento del mercado, el ETF de futuros de Bitcoin del Sur de Dongying ha mostrado un rendimiento activo en el mercado. Durante las fluctuaciones del precio de Bitcoin en 2024, el valor neto de los activos del ETF también fluctuó, proporcionando oportunidades de inversión correspondientes para los inversionistas. Durante la subida de los precios de Bitcoin, el precio del ETF también mostró una tendencia al alza, proporcionando ganancias a los inversionistas; durante las caídas de precios, los inversionistas pueden reducir pérdidas a través de estrategias comerciales razonables como el stop-loss o las operaciones inversas oportunas. En cuanto al volumen de operaciones, desde la cotización de los ETF de spot durante más de una semana (del 30 de abril al 9 de mayo), el volumen de operaciones promedio diario del ETF de futuros de Bitcoin del Sur de Dongying alcanzó los 60.71 millones de yuanes, clasificándose en primer lugar entre todos los ETF de activos virtuales, representando el 50%, demostrando su reconocimiento y atractivo relativamente altos en el mercado. En cuanto a la influencia en el mercado, la emisión y negociación exitosas del ETF de futuros de Bitcoin del Sur de Dongying no solo proporcionan a los inversionistas de Hong Kong herramientas convenientes para participar en el mercado de Bitcoin, sino que también sirven como una demostración para el desarrollo del mercado financiero de criptomonedas de Hong Kong, atrayendo más atención de los inversionistas al mercado de ETF de criptomonedas de Hong Kong, promoviendo el desarrollo y la mejora de los mercados relacionados.

Rendimiento del mercado y análisis de inversiones

4.1 Tamaño del mercado y tendencias de crecimiento

Desde la aprobación de los ETF de Bitcoin y Ethereum en los Estados Unidos en 2024, el mercado de ETF de Cripto ha experimentado un crecimiento explosivo. Según datos de Bloomberg, a noviembre de 2024, los activos bajo gestión (AUM) de los ETF de Cripto a nivel mundial han superado la marca de los $100 mil millones, alcanzando los $105 mil millones, un aumento del 950% desde los $10 mil millones a principios de año. Entre ellos, el mercado estadounidense domina el mercado de ETF de Cripto con activos bajo gestión que alcanzan los $85 mil millones, lo que representa el 80.95% de la cuota de mercado global.

Desde la perspectiva de las tendencias de crecimiento, de enero a marzo de 2024, con la aprobación y listado del ETF de Bitcoin spot, los fondos fluyeron rápidamente al mercado, y los activos bajo gestión de los ETF de Cripto globales crecieron un 300% en estos tres meses. En la semana siguiente a la aprobación del ETF de Bitcoin spot, los fondos que fluyeron a estos ETF alcanzaron los $5 mil millones, demostrando una fuerte demanda de mercado de los ETF de Cripto. Después de la aprobación del ETF de Ethereum spot en mayo de 2024, el crecimiento del mercado fue impulsado una vez más, con los activos bajo gestión de los ETF de Cripto globales aumentando en $15 mil millones en ese mes.

El ETF de Bitcoin tiene la mayor participación en el tamaño del mercado. A partir de noviembre de 2024, los activos bajo gestión del ETF de Bitcoin alcanzaron los $700 mil millones, lo que representa el 66,67% de la cuota de mercado global de ETF de Cripto. Los activos bajo gestión del ETF de Ethereum son de $200 mil millones, lo que representa el 19,05%. Otros tipos de ETF de Cripto, como los ETF de criptomonedas diversificadas, tienen activos bajo gestión relativamente menores, totalizando el 14,28%. Esta distribución de la cuota de mercado se debe principalmente a las posiciones líderes de Bitcoin y Ethereum en el mercado de criptomonedas, con una gran capitalización de mercado y alta liquidez, lo que atrae más atención e inversión de los inversores.

4.2 Entrada y salida de capital

En diferentes momentos, los flujos de fondos de los ETFs de Cripto muestran cambios significativos. Tras la aprobación del ETF de Bitcoin spot en enero de 2024, se inició un período pico de entradas de fondos. Tomando como ejemplo el ETF de BTC spot IBIT de BlackRock, en los dos primeros meses después de la cotización, la entrada neta de fondos alcanzó los $15 mil millones, con una entrada neta promedio diaria de más de $250 millones. La razón principal de la gran afluencia de fondos durante este período es la aprobación del ETF de Bitcoin spot, que ofrece a los inversores un canal de inversión legal y conforme, atrayendo la participación de un gran número de instituciones financieras tradicionales e inversores minoristas. Muchos inversores son optimistas sobre el potencial de desarrollo a largo plazo de Bitcoin e invierten indirectamente en Bitcoin a través de la compra de ETFs de Bitcoin.

En julio y agosto de 2024 se produjo un cierto grado de salida de capitales en el mercado. Durante este período, el ETF global de criptomonedas experimentó una salida neta de USD 3 mil millones, con Bitcoin ETF experimentando una salida neta de USD 2 mil millones y Ethereum ETF viendo una salida neta de USD 800 millones. La razón principal de la salida de capitales fueron las importantes fluctuaciones de precios en el mercado de criptomonedas, con los precios de Bitcoin y Ethereum cayendo alrededor de un 15% durante este período. Los inversores se preocuparon por las perspectivas del mercado y optaron por canjear acciones de ETF para mitigar los riesgos. La inestable situación macroeconómica mundial llevó a algunos inversores a cambiar los fondos a activos tradicionales más seguros, lo que provocó la salida de fondos de Crypto ETF.

La entrada y salida de fondos tienen diversos efectos en el mercado. Cuando una gran cantidad de fondos fluye, impulsa el precio del ETF de Cripto, lo que a su vez conduce a un aumento en los precios del mercado de criptomonedas. Tomando Bitcoin como ejemplo, después de la aprobación del ETF de Bitcoin spot en enero de 2024, hubo un pico en la entrada de fondos, y el precio de Bitcoin subió un 30% en un mes, de $40,000 a $52,000. Esto se debe a que la afluencia de fondos aumenta la demanda del mercado de criptomonedas, lo que lleva a una escasez de oferta y aumentos de precios. Al mismo tiempo, la entrada de fondos también aumenta la liquidez y la actividad del mercado, atrayendo a más inversores a participar y fomentando aún más el desarrollo del mercado.

Por el contrario, cuando los fondos salen, causará que el precio de Cripto ETF caiga, formando presión a la baja en los precios del mercado de criptomonedas. Durante el período de salida de julio a agosto de 2024, el precio de Bitcoin continuó disminuyendo y el pánico en el mercado se propagó. Las salidas de fondos también pueden desencadenar una reacción en cadena en el mercado, ya que algunos inversores pueden vender más debido a preocupaciones sobre la reducción de activos, exacerbando la inestabilidad del mercado.

4.3 Rendimientos de la inversión y evaluación de riesgos

Desde la perspectiva de los rendimientos de inversión, el retorno de ETF de Cripto está estrechamente relacionado con la tendencia de precios de la criptomoneda rastreada. Tomando como ejemplo el año 2024, el precio al contado del ETF de Bitcoin generó importantes rendimientos para los inversores durante la fase de subida de los precios de Bitcoin. De enero a abril de 2024, el precio de Bitcoin subió de $40,000 a $65,000, período durante el cual el valor neto del ETF de Bitcoin aumentó un 50%, logrando considerables rendimientos de inversión para los inversores. El ETF de Ethereum también tuvo un buen desempeño cuando subió el precio de Ethereum, como después de la aprobación del ETF de Ethereum al contado en mayo de 2024, el precio de Ethereum subió un 20% en un mes, y el valor neto del ETF de Ethereum aumentó correspondientemente, generando rendimientos para los inversores.

Sin embargo, invertir en ETF de criptomonedas también se enfrenta a muchos riesgos. El riesgo de mercado es el riesgo principal, ya que el mercado de criptomonedas es muy volátil y los precios están influenciados por varios factores, como la oferta y la demanda del mercado, las condiciones macroeconómicas y los cambios en las políticas y regulaciones. En 2022, debido a la inestable situación macroeconómica mundial y a la subida de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal, que provocó una restricción de la liquidez del mercado, el precio de Bitcoin se desplomó de 47.000 dólares a principios de año a 16.000 dólares a finales de año, una caída de más del 60%. Durante el mismo período, el valor neto de los ETF de Bitcoin también se desplomó significativamente, lo que provocó que los inversores sufrieran pérdidas significativas.

Los riesgos regulatorios tampoco deben ser ignorados. La regulación del mercado de criptomonedas sigue siendo imperfecta y existen diferencias significativas en las políticas regulatorias entre diferentes países y regiones. En 2021, China prohibió de manera integral las actividades comerciales relacionadas con la moneda virtual, incluyendo la especulación comercial de moneda virtual, ICO, etc. Esta política llevó al cierre de un gran número de plataformas de intercambio de criptomonedas, lo que provocó pánico en el mercado y una fuerte caída en los precios de criptomonedas como Bitcoin, lo que tuvo un gran impacto en los inversores en ETFs de Cripto. En 2024, la Comisión de Valores y Bolsa de los Estados Unidos (SEC) continúa regulando estrictamente los ETFs de Cripto y cualquier cambio en sus políticas puede afectar la emisión, el comercio y el funcionamiento de los ETFs de Cripto, repercutiendo así en los retornos de los inversores.

Los riesgos técnicos también son prominentes. Los ETFs de Cripto dependen de la tecnología blockchain y sistemas de trading digital, y los problemas de seguridad en la red pueden llevar a pérdidas de activos de los inversores. En 2014, la mayor casa de cambio de Bitcoin de Japón, Mt.Gox, fue hackeada, lo que resultó en el robo de unos 850,000 bitcoins valorados en unos $473 millones. Este evento desencadenó pánico en el mercado, provocando una fuerte caída en los precios del Bitcoin y también generando preocupaciones sobre la seguridad del mercado de criptomonedas, impactando la confianza de los inversores en los ETFs de Cripto relacionados. Además, la estabilidad y escalabilidad de la tecnología blockchain también deben mejorarse. Por ejemplo, Ethereum experimentó congestión en la red y tarifas de transacción disparadas durante los períodos de trading pico, afectando la eficiencia comercial y la experiencia de inversión de los ETFs de Ethereum.

Oportunidades y Desafíos Por Delante

5.1 Análisis de oportunidades

5.1.1 Tendencia de Convergencia entre los Mercados Financieros Tradicionales y Criptográficos

En los últimos años, las instituciones financieras tradicionales han aumentado significativamente su participación en el mercado de criptomonedas, convirtiéndose en una fuerza importante que impulsa el desarrollo de los ETFs de Cripto. Gigantes financieros de renombre mundial como BlackRock y Fidelity han ingresado al campo de los ETFs de Cripto. El ETF IBIT de BTC al contado de BlackRock, con su amplia influencia en el mercado financiero global y una gran base de clientes, ha atraído una gran cantidad de capital. Desde su listado, sus activos bajo gestión han crecido rápidamente, alcanzando los 53 mil millones de dólares en noviembre de 2024, convirtiéndolo en uno de los mayores ETFs de Bitcoin en el mercado. El ETF FBTC de BTC al contado de Fidelity también ha tenido un buen desempeño, con una alta entrada de fondos y activos bajo gestión que alcanzan los 15 mil millones de dólares.

La participación de estas instituciones financieras tradicionales ha traído múltiples impactos positivos en el mercado de ETFs de Cripto. Aprovechando su abundante experiencia financiera y sus capacidades profesionales de gestión de inversiones, proporcionan garantías más sólidas para el funcionamiento de los ETFs de Cripto. En cuanto al diseño del producto, son capaces de considerar plenamente las preferencias de riesgo de los inversores y las expectativas de retorno, optimizar las carteras de inversión y aumentar la atractividad de los productos. En términos de gestión de riesgos, el uso de modelos avanzados de evaluación de riesgos y estrictas medidas de control de riesgos reduce efectivamente el impacto de las fluctuaciones del mercado en los ETFs, aumentando la confianza de los inversores. El respaldo de las instituciones financieras tradicionales y sus extensos canales de venta han ampliado enormemente la cobertura del mercado de ETFs de Cripto, atrayendo más atención y participación de inversores institucionales y minoristas, inyectando una gran cantidad de capital en el mercado y mejorando la liquidez y actividad del mercado.

5.1.2 El entorno regulatorio se está volviendo gradualmente más claro

A nivel mundial, el entorno regulatorio del mercado de criptomonedas se está aclarando gradualmente desde la vaguedad, lo que brinda un sólido apoyo para el desarrollo de los ETF de Cripto. La Comisión de Valores y Bolsa de los Estados Unidos (SEC) aprobó la cotización de los ETFs de Bitcoin y Ethereum en 2024, una decisión de gran importancia. Clarifica la actitud de la autoridad regulatoria hacia los ETFs de Cripto y proporciona referencias importantes para la formulación de políticas regulatorias en otros países y regiones. Durante el proceso de aprobación, la SEC ha establecido estrictos estándares y requisitos para el cumplimiento, la protección del inversor y la prevención de la manipulación del mercado del ETF, lo que impulsa a los emisores de ETF a mejorar continuamente el diseño del producto y la gestión operativa, y a mejorar la transparencia y estandarización del mercado.

Otros países y regiones también están explorando activamente y mejorando las políticas regulatorias de criptomonedas, creando un entorno favorable para el desarrollo de ETFs de Cripto. La Regulación de Mercados en Activos de Cripto (MiCA) de la UE se está implementando en fases, proporcionando un marco unificado para la emisión, negociación y regulación de activos criptográficos, aclarando el estatus legal y los requisitos regulatorios de las criptomonedas, ayudando a reducir la incertidumbre del mercado y promoviendo el desarrollo de ETFs de Cripto en la UE. En la región de Hong Kong, se emitieron una serie de políticas regulatorias sobre activos criptográficos entre 2023 y 2024, incluidas pautas de listado para ETFs de activos virtuales, lo que permite que los ETFs de Cripto en el mercado de Hong Kong se desarrollen de manera ordenada dentro de un marco cumplidor, atrayendo a múltiples compañías de gestión de fondos para lanzar productos relacionados.

La aclaración del entorno regulatorio ha desempeñado un papel positivo en el desarrollo de los ETFs de Cripto. Ha mejorado la confianza de los inversores, haciendo que más inversores estén dispuestos a participar en el mercado de los ETFs de Cripto. Las normas regulatorias claras reducen la incertidumbre y el riesgo del mercado, y disminuyen posibles disputas legales y manipulación del mercado, sentando una base sólida para el desarrollo estable a largo plazo del mercado de los ETFs de Cripto.

Crecimiento de la demanda del mercado 5.1.3

Con el continuo desarrollo y popularización del mercado de criptomonedas, la demanda de los inversores por la inversión en criptomonedas continúa subiendo, proporcionando un amplio espacio de mercado para el desarrollo de los ETFs de Cripto. Por un lado, como una clase de activo emergente, las criptomonedas tienen características únicas de inversión, como la descentralización y el potencial de altas ganancias derivadas de la alta volatilidad, lo que ha atraído a un gran número de inversores que buscan inversiones de alto riesgo y alto rendimiento. En la última década, el precio del Bitcoin ha subido bruscamente y su valor de mercado ha seguido subiendo, alcanzando un pico de más de 1 billón de dólares estadounidenses, avivando el entusiasmo de los inversores por la inversión en criptomonedas.

Por otro lado, la estructura de inversores está volviéndose cada vez más diversa. Además de los inversores minoristas tradicionales y los primeros entusiastas de las criptomonedas, cada vez más inversores institucionales también están comenzando a prestar atención y participar en el mercado de criptomonedas. Según las estadísticas, para 2024, aproximadamente el 30% de los fondos de cobertura, el 20% de las oficinas familiares y el 10% de los fondos de pensiones a nivel mundial han asignado un cierto porcentaje de activos de criptomonedas. Estos inversores institucionales, con su gran tamaño de capital y equipos de inversión profesionales, están mejorando continuamente su influencia en el mercado de criptomonedas. Al invertir en ETFs de criptomonedas, pueden participar en inversiones en el mercado de criptomonedas aprovechando las ventajas de los ETF, como el comercio conveniente, costos más bajos, diversificación del riesgo, etc., para satisfacer sus necesidades de inversión.

Para satisfacer las necesidades de diferentes inversores, los productos de ETF de Cripto continúan innovando y enriqueciéndose. Además de los comunes ETFs de Bitcoin y ETFs de Ethereum, también existen diversos ETFs de criptomonedas, así como ETFs temáticos relacionados con las criptomonedas. Algunos emisores de ETF han introducido ETFs temáticos basados en aplicaciones de tecnología blockchain, invirtiendo en empresas relacionadas con la investigación y desarrollo de tecnología blockchain, expansión de escenarios de aplicación, etc., proporcionando a los inversores una gama más amplia de opciones de inversión y fomentando aún más el desarrollo del mercado de ETF de Cripto.

5.2 Análisis del Desafío

5.2.1 Alta Volatilidad en el Mercado de Criptomonedas

El mercado de las criptomonedas es famoso por su alta volatilidad, lo que conlleva muchos riesgos y desafíos para los ETF de criptomonedas. El precio de Bitcoin ha experimentado importantes altibajos en los últimos años. De 2020 a 2021, el precio de Bitcoin se disparó de alrededor de 7.000 dólares a 69.000 dólares, un aumento de más del 880%; mientras que de 2022 a 2023, bajó de $69.000 a $16.000, una disminución de más del 76%. Esta drástica fluctuación de precios afecta directamente al rendimiento del valor liquidativo de los ETF de criptomonedas.

Cuando el precio de la criptomoneda aumenta bruscamente, el valor neto de Crypto ETF también aumenta, lo que brinda rendimientos lucrativos a los inversores; sin embargo, en caso de una caída del precio, el valor neto del ETF también se reducirá significativamente, exponiendo a los inversores a riesgos sustanciales de pérdida de activos. Durante la caída del mercado de criptomonedas en 2022, el valor neto del ETF de Bitcoin generalmente se desplomó en más del 70%, causando pérdidas significativas para muchos inversores. Las fluctuaciones de precios también pueden provocar cambios emocionales entre los inversores, lo que desencadena el pánico en el mercado. Cuando el mercado experimenta una fuerte caída, los inversores pueden canjear una gran cantidad de acciones del ETF por miedo, lo que genera presión de reembolso sobre el ETF y afecta su funcionamiento normal. Las frecuentes fluctuaciones de precios también aumentan la dificultad de la gestión de inversiones en ETF, lo que obliga a los gestores de fondos a ajustar continuamente las estrategias de inversión para hacer frente a los cambios del mercado, lo que exige una exigencia extremadamente alta de sus capacidades profesionales y de juicio de mercado.

A pesar de la enorme volatilidad e incertidumbre que enfrenta el mercado de criptomonedas representado por BTC, el desarrollo a largo plazo de BTC sigue siendo favorecido por la mayoría de los entusiastas de las criptomonedas. Según la predicción del modelo AI de Gate.io, el mercado de BTC todavía tiene un aumento decente en el futuro.

Fuente de la imagen: Gate.io AI Big Model

5.2.2 Incertidumbre Regulatoria

Aunque el entorno regulatorio global está volviéndose gradualmente más claro, todavía existen diferencias significativas en las políticas regulatorias sobre criptomonedas y ETFs de Cripto entre diferentes países y regiones, lo que genera incertidumbre para el desarrollo de ETFs de Cripto. En Estados Unidos, aunque la SEC ha aprobado la cotización de ETFs de Bitcoin y Ethereum al contado, las agencias regulatorias siguen siendo cautelosas hacia el mercado de criptomonedas, con estricto escrutinio regulatorio sobre los ETFs, y las políticas pueden cambiar en cualquier momento. En 2024, la SEC propuso nuevos requisitos para las reglas de negociación y divulgación de información de algunos ETFs de Cripto, lo que llevó a un cierto grado de volatilidad en el mercado.

En algunos países, como China, todas las actividades comerciales relacionadas con la moneda virtual, incluida la especulación con el comercio de moneda virtual, ICO, etc., están completamente prohibidas, lo que hace imposible que los ETF de criptomonedas existan y se desarrollen legalmente en estas regiones. La Agencia de Servicios Financieros de Japón (FSA) mantiene una actitud extremadamente cautelosa hacia la aprobación de productos ETF de criptomonedas al contado, enfatizando la necesidad de una evaluación y consideración rigurosas, lo que representa un obstáculo importante para el desarrollo de Crypto ETF en el mercado japonés. Las diferencias y los cambios en las políticas regulatorias pueden generar diversas dificultades para Crypto ETF en la emisión, el comercio y la inversión transfronterizos. Los requisitos regulatorios varían en diferentes países, y los emisores de ETF deben cumplir con los estándares regulatorios de múltiples países y regiones, lo que aumenta los costos operativos y las dificultades de cumplimiento. Los cambios repentinos en las políticas regulatorias pueden exponer los ETF de criptomonedas ya emitidos a riesgos de cumplimiento, e incluso suspender o finalizar la negociación, causando pérdidas a los inversores.

Predicciones de futuras tendencias de desarrollo

6.1 Dirección de Innovación del Producto

En el futuro, la innovación de productos de Cripto ETF se centrará en nuevos objetivos de criptomonedas y productos compuestos. Con el desarrollo continuo del mercado de criptomonedas, cada vez están surgiendo más criptomonedas con un valor único. Además de Bitcoin y Ethereum, criptomonedas como Ripple (XRP), Litecoin (LTC), Solana (SOL), etc., también están desempeñando roles importantes en sus respectivos campos. Tomando Ripple como ejemplo, se enfoca en el campo de los pagos transfronterizos, y a través de la cooperación con múltiples instituciones financieras globales, se compromete a construir una red de remesas internacionales eficiente y de bajo costo, con un alto potencial de mercado y la posibilidad de convertirse en un nuevo objetivo de Cripto ETF.

En términos de productos compuestos, los ETF que combinan criptomonedas y activos financieros tradicionales se convertirán en un punto caliente innovador. Por ejemplo, un ETF que combina Bitcoin con oro permite a los inversores lograr una asignación de activos diversificada a través de un solo fondo, obteniendo simultáneamente el alto potencial de crecimiento de Bitcoin y las propiedades de cobertura y preservación de valor del oro. Este tipo de ETF compuesto no solo satisface las necesidades de inversión de los inversores en diferentes activos, sino que también reduce el riesgo a través de la asignación de activos, mejorando la estabilidad de la inversión. También puede haber ETF que combinen criptomonedas con índices bursátiles, como un ETF que combina Bitcoin con el índice S&P 500, lo que permite a los inversores compartir los beneficios tanto del mercado de criptomonedas como del mercado bursátil tradicional, brindando a los inversores una gama más amplia de opciones de inversión.

6.2 Pronóstico del tamaño del mercado

Desde la perspectiva de la tendencia del mercado, se espera que el mercado de ETF de Cripto continúe creciendo rápidamente. Con la acelerada transformación digital de la economía global, las criptomonedas, como parte importante de la economía digital, seguirán ganando aceptación en el mercado. La proporción de la asignación de inversores institucionales a las criptomonedas también está aumentando gradualmente. Según las previsiones de investigación de la industria de Bloomberg, para finales de 2025, la proporción de la asignación de inversores institucionales globales a las criptomonedas aumentará del actual 3% al 5%, lo que traerá una gran afluencia de fondos al mercado de ETF de Cripto.

Los expertos generalmente tienen una visión optimista sobre el crecimiento del mercado de ETFs de Cripto. Bitwise predice que para el 2025, solo el Bitcoin ETF atraerá $35 mil millones en entradas, acumulando más de $70 mil millones en menos de dos años. Los analistas de ETF de Bloomberg, Eric Balchunas y James Seyffart, esperan que surja una nueva ola de ETFs relacionados con activos de Cripto para el 2025, impulsando aún más la expansión del mercado. Teniendo en cuenta las tendencias del mercado y las opiniones de los expertos, se prevé que para finales del 2026, los activos bajo gestión de los ETFs de Cripto a nivel global superarán los $300 mil millones. Los ETFs de Bitcoin y Ethereum seguirán dominando, pero la participación de mercado de otros tipos de ETFs de Cripto aumentará gradualmente.

6.3 Perspectivas de la coordinación regulatoria mundial

La coordinación regulatoria global tiene un impacto positivo crucial en el desarrollo de la industria de los ETF de criptomonedas. Actualmente, existen diferencias significativas en las políticas regulatorias para los ETF de criptomonedas entre los diferentes países y regiones, lo que lleva a la segmentación del mercado, aumenta los riesgos de los inversores y los costos de inversión, y restringe el desarrollo transfronterizo de los ETF de criptomonedas. Lograr una coordinación regulatoria global ayudará a establecer estándares y normas regulatorias unificadas, reducir las oportunidades de arbitraje regulatorio y disminuir la incertidumbre del mercado.

La coordinación regulatoria global puede promover el desarrollo saludable del mercado de ETF de Cripto. Los estándares regulatorios unificados pueden mejorar la transparencia y estandarización del mercado, fortalecer la protección del inversor y aumentar la confianza del inversor. Bajo el marco de la coordinación regulatoria, las autoridades regulatorias de varios países pueden compartir información, mejorar la cooperación, combatir conjuntamente la manipulación del mercado, el fraude y otras actividades ilegales, y mantener el orden del mercado. La coordinación regulatoria global también beneficia la emisión y negociación transfronteriza de ETFs de Cripto, promueve la conectividad del mercado global, mejora la eficiencia del mercado y impulsa la globalización de la industria de ETF de Cripto.

Conclusión

Los ETF de Cripto han avanzado significativamente en los últimos años, desde la exploración inicial difícil hasta la rápida subida después de la aprobación de los ETF de Bitcoin y Ethereum en 2024 en los Estados Unidos. Su tamaño de mercado continúa expandiéndose, y la variedad de productos es cada vez más amplia, mejorando gradualmente su influencia en el mercado financiero global. Estados Unidos, Canadá, Hong Kong y otras regiones lideran en el desarrollo de los ETF de Cripto, con características distintivas en diferentes mercados, atrayendo a diferentes tipos de inversores.

Sin embargo, el desarrollo de Crypto ETF también se enfrenta a muchos desafíos. La alta volatilidad del mercado de criptomonedas conduce a fluctuaciones dramáticas en el valor liquidativo de Crypto ETF, exponiendo a los inversores a riesgos significativos. La incertidumbre regulatoria sigue existiendo, con diferencias significativas en las políticas regulatorias entre los diferentes países y regiones, aumentando las incertidumbres del mercado y las dificultades de cumplimiento. No se pueden ignorar los riesgos técnicos de seguridad, ya que problemas como los ataques de piratas informáticos y la gestión de claves privadas amenazan la seguridad de los activos de los inversores.

En el futuro, se espera que los ETF de criptomonedas logren avances en la innovación de productos, con nuevos objetivos de criptomonedas y productos compuestos que surgen continuamente para satisfacer las diversas necesidades de los inversores. Se espera que el tamaño del mercado continúe creciendo, con la aceleración de la transformación digital económica global y una mayor participación de inversores institucionales, se espera que el mercado de ETF de criptomonedas marque el comienzo de un mayor espacio de desarrollo. La coordinación regulatoria global también se convertirá en una tendencia, y los estándares regulatorios unificados ayudarán a promover el desarrollo saludable del mercado.