TL;DR

• Bittensor, a través de dTAO, cambia la distribución de recompensas de la subred de una proporción fija a una determinada por los pesos de apuesta, con un 50% inyectado en el pool de liquidez, con el objetivo de fomentar el desarrollo de subredes de alta calidad a través de una evaluación descentralizada.
• En las primeras etapas, alta volatilidad, trampas de APY y selección adversa coexisten, requiriendo un equilibrio entre la selección de calidad del minero, los umbrales de reconocimiento del usuario y el desajuste del entusiasmo del mercado.
• Entre las 10 subredes principales actuales, solo una requiere que los mineros presenten modelos de código abierto, mientras que las demás generalmente sufren de problemas como equipos anónimos y falta de anclaje de productos, revelando cuellos de botella en la infraestructura de inteligencia artificial Web3.
• La validación final depende del bucle de retroalimentación positiva entre el precio de TAO y el valor práctico de la subred. Si esto falla, puede llevar al desplazamiento continuo de la pista de IA Web3 hacia una dirección más ligera.

Revisión de antecedentes

La introducción de dTAO redefine las reglas para la distribución diaria de TAO en Bittensor:

Reglas anteriores: Las recompensas de la subred se asignaban en proporciones fijas: 41% a los validadores, 41% a los mineros y 18% a los propietarios de la subred. La cantidad de liberación de TAO para la subred fue determinada por los votos de los validadores.

Reglas posteriores a dTAO: Ahora, el 50% de los tokens dTAO recién emitidos se agregarán al grupo de liquidez, y el 50% restante se distribuirá entre validadores, mineros y propietarios de subredes según las decisiones de los participantes de la subred. La cantidad de liberación de TAO para subredes se determina por el peso de apuesta de la subred.

Objetivos de diseño de dTAO:

El objetivo principal de dTAO es promover el desarrollo de subredes con potencial de ingresos reales, estimular el nacimiento de aplicaciones de casos de uso reales y asegurar que estas aplicaciones sean evaluadas adecuadamente.

Evaluación de subred descentralizada: Ya no dependiendo de unos pocos validadores, la fijación dinámica de precios del grupo dTAO determinará la distribución de emisión de TAO. Los titulares de TAO pueden apoyar las subredes en las que creen apostando TAO.

Aumentar la Capacidad de Subred: Eliminar los límites de subred para fomentar la competencia y la innovación dentro del ecosistema.

Fomentar la Participación Temprana: Esto puede motivar a los usuarios a centrarse en nuevas subredes, fomentando que todo el ecosistema evalúe nuevas subredes. Los validadores que migren a una nueva subred más temprano pueden recibir recompensas más altas. La migración temprana a nuevas subredes significa comprar dTAO a un precio más bajo, aumentando el potencial de adquirir más TAO en el futuro.

Promover Mineros y Validadores para Enfocarse en Subredes de Alta Calidad: Estimular aún más a mineros y validadores para buscar nuevas subredes de alta calidad. Los modelos de los mineros son fuera de la cadena, y las validaciones de los validadores también están fuera de la cadena. La red de Bittensor recompensa a los mineros basándose únicamente en las evaluaciones de los validadores. Por lo tanto, para diferentes tipos, o incluso todos los tipos de aplicaciones de IA, siempre y cuando se alineen con la arquitectura minero-validador, Bittensor puede evaluarlos con precisión. Bittensor tiene un alto nivel de inclusividad para aplicaciones de IA, asegurando que cada participante en cada etapa pueda recibir incentivos, contribuyendo así al valor de Bittensor.

Análisis de Tres Escenarios que Afectan las Tendencias de Precio de dTAO

Revisión del Mecanismo Básico

La liberación fija diaria de TAO y una cantidad equivalente de dTAO inyectada en la piscina de liquidez crean nuevos parámetros de la piscina de liquidez (valor de k). De esto, el 50% de dTAO entra en la piscina de liquidez, mientras que el 50% restante se distribuye según pesos entre los propietarios de subredes, validadores y mineros. Las subredes con pesos más altos reciben una mayor proporción de asignación de TAO.

Escenario 1: Ciclo Positivo de Crecimiento de Staking

A medida que la cantidad de TAO delegado a los validadores continúa aumentando, el peso de la subred aumenta y la proporción de recompensas de los mineros también se expande. Las motivaciones para que los validadores compren tokens de subred en grandes cantidades se pueden dividir en dos categorías:

1. Comportamiento de Arbitraje a Corto Plazo

Los propietarios de subredes, como validadores, aumentan el precio del token apostando TAO (continuando el antiguo modelo de lanzamiento). Sin embargo, el mecanismo dTAO debilita la certeza de esta estrategia:

• Cuando la proporción de usuarios de staking irracionales es mayor que la de usuarios enfocados en la calidad, el arbitraje a corto plazo puede mantenerse.
• Por el contrario, conducirá a una rápida devaluación de los tokens acumulados al principio, y combinado con el mecanismo de liberación uniforme que limita la adquisición de tokens, las subredes de alta calidad pueden eventualmente eliminarlos a largo plazo.

2. Lógica de Captura de Valor

Las subredes con casos de uso reales atraen a los usuarios a través de ingresos reales, donde los stakers ganan recompensas dTAO apalancadas, así como rendimientos adicionales por staking, formando un ciclo de crecimiento sostenible.

Escenario 2: El Dilema de la Estancamiento del Crecimiento Relativo

Cuando la participación en subredes sigue creciendo pero se rezaga detrás de los principales proyectos, la capitalización de mercado aumenta constantemente pero no logra maximizar los rendimientos. En este punto, se debe considerar cuidadosamente lo siguiente:

• La calidad del minero determina el límite superior: TAO, como una plataforma de incentivos de modelo de código abierto (no una plataforma de entrenamiento), deriva su valor de la producción y aplicación de modelos de alta calidad. La dirección estratégica elegida por los propietarios de subredes, junto con la calidad de los modelos presentados por los mineros, forma el techo de desarrollo.
• Mapeo de capacidades del equipo: Los principales mineros a menudo provienen de equipos de desarrollo de subredes, y la calidad del minero refleja esencialmente la fuerza técnica del equipo.

Escenario 3: La espiral de la muerte de la pérdida de participación

Cuando la participación en subredes disminuye, puede desencadenar fácilmente un ciclo vicioso (disminución de la participación → disminución de rendimientos → mayores salidas). Los desencadenantes específicos incluyen:

1. Eliminación competitiva: Si bien la subred tiene un valor práctico, su calidad de producto se queda atrás y su peso disminuye, lo que conduce a su eliminación. Este es un estado ideal para el desarrollo saludable del ecosistema, pero no ha habido señales de que el valor de TAO se haga evidente como la "pala incubadora de aplicaciones Web3" todavía.
2. Efecto de Colapso de Expectativas: Una perspectiva de mercado bajista sobre el futuro de la subred lleva a retiros especulativos de participaciones. A medida que la emisión diaria comienza a disminuir, los mineros no principales aceleran su salida, formando en última instancia una tendencia de declive irreversible.

Riesgos potenciales y estrategias de inversión

• Ventana de alta volatilidad: La cantidad inicial de liberación dTAO pero emisión diaria constante puede causar fuertes fluctuaciones de precios en las primeras semanas. Durante este período, apostar en la red raíz se convierte en una estrategia de mitigación de riesgos, proporcionando retornos básicos estables.
• Trampa de APY: La tentación a corto plazo de un alto APY puede eclipsar los riesgos a largo plazo de la liquidez insuficiente y la falta de competitividad de la subred.
• Mecanismo del juego de peso: El peso del validador es determinado conjuntamente por el valor de la dTAO de la subred y el staking de TAO de la red principal (modelo de peso compuesto). En los primeros 100 días después del lanzamiento de la subred, el staking de la red principal todavía mantiene una ventaja de rendimiento determinista.

• Características de negociación similares a memes: En la etapa actual, el comportamiento de staking de subred comparte atributos de riesgo especulativo similares a las Memecoins.

Inversión en valor y desajuste del mercado

• Paradoja de la construcción ecológica: El mecanismo dTAO tiene como objetivo cultivar subredes prácticas, pero las características de inversión de valor llevan a:
• Altos Costos de Educación en el Mercado: La evaluación continua de la calidad del minero, los escenarios de aplicación, el historial del equipo y los modelos de beneficios crea una barrera cognitiva para los inversores no profesionales en IA.
• Conversión de Popularidad Rezagada: En marcado contraste con los tokens de Agente, los tokens de subred aún no han formado un consenso de mercado de escala equivalente.

Riesgos Sistémicos de Staking Irracional

• Repetición de Dilemas Históricos: Si los usuarios continúan siguiendo ciegamente los indicadores de volumen de lanzamiento, llevará a:
• Validator Rent-Seeking: La repetición de problemas con la auto-votación de subredes bajo el antiguo mecanismo.
• Fallo en la actualización del mecanismo: Violando el diseño original de la función de filtrado de calidad de dTAO.
• Requisitos de barrera cognitiva: los inversores necesitan poseer la capacidad de evaluar la calidad de la subred, sin embargo, la madurez del mercado actual y los requisitos del mecanismo no están alineados.

Dilema de la teoría de juegos sobre el momento de la inversión

• Ventana de entrada óptima: La ventana de inversión debe desplazarse unos meses después del lanzamiento de la subred (cuando las capacidades del equipo y el potencial de la red se vuelven visibles), pero esto enfrenta:

1. Riesgo de Disminución de la Atención del Mercado
2. Disminución de liquidez debido a la salida temprana de especuladores

• Marcadores de éxito de la validación dual:

1. El precio de TAO y la forma de valor práctico de la subred forman una retroalimentación positiva.
2. Los validadores eligen mantener TAO para obtener ganancias sostenidas en lugar de vender.

Riesgo de pérdida de calidad del minero

• Dilema de selección adversa:
• Falta de mecanismo de filtrado de calidad: los modelos actuales no pueden distinguir de manera efectiva la calidad de la contribución del minero.
• Ambiente de incentivos desequilibrado: el comportamiento de arbitraje de mineros de baja calidad reduce el espacio de supervivencia para los desarrolladores de alta calidad.
• Cuello de botella en la construcción ecológica: El entorno de incubación del modelo de código abierto aún es inmaduro, posiblemente cayendo en el dilema de que "el dinero malo expulsa al dinero bueno".

El triple dilema de invertir en subredes dTAO

Dilema central:

• ¿Pueden las subredes atraer recursos mineros de alta calidad?
• ¿Tiene el sistema de evaluación de usuarios efectividad?

Dilemas Secundarios:

• ¿Tienen las subredes escenarios de aplicación empresarial reales?

Puntos de riesgo potenciales:

• Transparencia de la información del equipo de desarrollo
• Racionalidad del diseño del modelo de beneficios
• Capacidad de ejecución en el mercado
• Posibilidad de intervención de capital externo
• Diseño del mecanismo de emisión de tokens

Observación y Expectativas

Aunque los modelos de código abierto son la dirección principal de la evolución tecnológica, pueden enfrentar desafíos para superar los cuellos de botella en el campo descentralizado.

Actualmente, como líder de la industria, el ecosistema de subred dTAO de Bittensor todavía tiene defectos significativos de calidad. Del análisis de las diez mejores subredes por cantidad de recompensa TAO liberada, es claro que solo una subred en el TOP10 requiere que los mineros envíen modelos de código abierto, mientras que el resto tiene una débil correlación entre los mineros y el desarrollo del modelo.

Entrenar modelos de código abierto tiene una alta barrera técnica, lo que supone un desafío significativo para los desarrolladores de Web3. Para mantener un número suficiente de mineros, la mayoría de las subredes reducen activamente los requisitos de entrada técnica y evitan las demandas de modelos de código abierto para garantizar el suministro de grupos de incentivos de tokens.

Incluso las subredes sin modelos obligatorios de código abierto siguen enfrentando preocupaciones sobre la calidad del ecosistema.

Los siguientes problemas se encuentran comúnmente en las subredes TOP10:

Falta de productos verificables y desplegados

• Proporción excesiva de equipos de desarrollo anónimos
• Los tokens dTAO carecen de un anclaje efectivo al valor del producto
• Modelos de ingresos poco convincentes en el mercado
• La filosofía de diseño subyacente de dTAO es proyectiva, pero la infraestructura actual de Web3 es insuficiente para apoyar la construcción del ecosistema ideal. Esta discrepancia entre ideales y realidad puede llevar a dos resultados posibles:
• El sistema de valoración de las subredes de dTAO puede necesitar un ajuste a la baja.
• Si el modelo de plataforma de código abierto de Bittensor no pasa la validación, es posible que el sector de IA de Web3 se desplace hacia direcciones más ligeras, como las aplicaciones de Agentes y el desarrollo de middleware.

Descargo de responsabilidad:

1. Este artículo es reproducido de [TechFlow] , los derechos de autor pertenecen al autor original [BlockBooster] , si tiene alguna objeción a la reimpresión, por favor contacte Gate Learnequipo, el equipo lo manejará lo antes posible de acuerdo con los procedimientos relevantes.
2. Descargo de responsabilidad: Las opiniones expresadas en este artículo representan solo las opiniones personales del autor y no constituyen ningún consejo de inversión.
3. Otras versiones del artículo en otros idiomas son traducidas por el equipo de Gate Learn, no mencionado en Gate.io, el artículo traducido no puede ser reproducido, distribuido o plagiado.