Según The Wall Street Journal, la SEC abandonó su investigación sobre Uniswap Labs el 26 de febrero. Anteriormente, también había abandonado o retrasado las investigaciones sobre OpenSea y Coinbase.

Desde que Gary Gensler asumió el cargo en la SEC, la comunidad cripto ha sido vocal sobre las políticas regulatorias de EE. UU. A medida que el mercado cripto crecía, las multas de la SEC se dispararon, alcanzando la asombrosa cifra de 4.700 millones de dólares en 2024, superando el total de multas de los últimos seis años combinados (siendo el incidente de Terraform Labs UST responsable de una parte significativa). En la última década, la SEC ha impuesto multas por casi 3.000 millones de dólares relacionadas con activos digitales.

Sin embargo, con la elección de Trump y su postura a favor de las criptomonedas, la SEC ha comenzado a aliviar su control regulatorio sobre la industria, creando lo que algunos describen como un "vacío regulatorio". El 4 de febrero, la SEC anunció un nuevo Grupo de Trabajo de Cripto, señalando un cambio significativo en el enfoque regulatorio de EE. UU. Esta iniciativa tiene como objetivo proporcionar más claridad al marco regulatorio de los activos digitales mientras fomenta la innovación. ¿Pero qué significa este cambio para el mercado? A medida que cambian los vientos regulatorios, ¿qué sigue para el cumplimiento de las criptomonedas?

Cambio Regulatorio

Anteriormente, la represión de la SEC se extendió a importantes intercambios (como Binance, Coinbase y Kraken) y a los principales proyectos de cripto (como Ripple, TON y Consensys). Ripple Labs, por ejemplo, enfrentó una multa de $125 millones por la clasificación de XRP como valor bajo la ley estadounidense. Telegram fue multado con $1.24 mil millones por vender ilegalmente tokens no registrados durante la emisión de su token TON. Estos casos destacan cómo la SEC históricamente se ha enfocado en acciones de cumplimiento individual en lugar de establecer directrices regulatorias amplias, creando incertidumbre dentro de la industria cripto.

Con crecientes críticas del sector cripto, 18 estados de EE. UU. presentaron demandas contra la SEC y sus comisionados en noviembre de 2024, acusándolos de exceder su autoridad y apuntar injustamente a la industria cripto. En una entrevista de septiembre de 2024 con Foresight News, la comisionada de la SEC Hester M. Peirce, conocida como 'Crypto Mom', expresó su decepción con la postura regulatoria de la agencia:

Estoy frustrado por nuestra falta de progreso, lo que me motiva a seguir abogando por una mejor interacción con el mundo de las criptomonedas. Espero que la SEC evolucione más allá de ser solo una 'Comisión de Valores y Cumplimiento' para que los proyectos cripto sientan que pueden comunicarse con nosotros y registrarse cuando sea necesario.

Tras este punto de inflexión, la ex abogada litigante de la SEC y socia de BakerHostetler, Teresa Goody Guillén, predijo que el número de casos que la SEC presentaría contra empresas de cripto disminuiría en el próximo año, con futuras acciones de cumplimiento probablemente limitadas a casos que involucran valores.

Lectura adicional: Entrevista con la 'Cripto Mamá' de la SEC: Detrás de $3 mil millones en multas durante una década yace la Estancamiento Regulatorio en EE. UU.

La Nueva SEC

Los desarrollos recientes indican que la SEC se está moviendo constantemente hacia el cumplimiento normativo en lugar de la ejecución. La agencia ha:

• Apelaciones retiradas contra fallos que desafiaron su postura regulatoria sobre las normas de comercio de criptomonedas.
• Avanzó la clasificación y el marco regulatorio para activos de cripto.
• Demandas detenidas o retiradas contra la empresa minera de cripto Geosyn Mining, la plataforma de trading Robinhood Crypto, el mercado de NFT OpenSea y el DEX Uniswap.

En este panorama en evolución, las aprobaciones de ETF se están acelerando, incluido un progreso significativo en los ETF de participación. El 20 de febrero, la periodista de Fox Eleanor Terrett informó que fuentes cercanas a la SEC dijeron que la agencia está "muy, muy interesada" en la participación, y el 5 de febrero, su Grupo de Trabajo de Cripto se reunió con representantes de Jito Labs y Multicoin Capital para discutir la posible inclusión de la participación en productos negociados en bolsa (ETP) y los posibles modelos para la participación en ETP de activos criptográficos.

Impulsando estos cambios está el recién establecido Grupo de Trabajo Cripto de la SEC, formado en febrero de 2025. El grupo tiene como objetivo abordar sistemáticamente las incertidumbres legales en la industria y mejorar la transparencia y previsibilidad regulatoria. Dirigido por Peirce, su objetivo principal es definir el estatus de los activos cripto bajo las leyes de valores, establecer un marco regulatorio claro y proporcionar exenciones temporales para proyectos conformes.

Peirce delineó las principales prioridades del grupo:

1. Definición de límites: El grupo opera estrictamente dentro de la autoridad legal de la SEC mientras colabora con otros reguladores para construir un marco regulatorio integral y coordinado. Una iniciativa clave es la promoción de sandboxes regulatorios transfronterizos, donde los proyectos pueden realizar ensayos a escala limitada en diferentes jurisdicciones.
2. Implementación gradual: Dada la complejidad de la regulación cripto, las reformas no pueden suceder de la noche a la mañana. El grupo tiene como objetivo avanzar en las políticas de manera gradual, asegurándose de que sean metódicas y legalmente sólidas.
3. Procesamiento eficiente: Para adaptarse mejor a las necesidades de la industria, el grupo acelerará las solicitudes de exención, las cartas de no acción y los registros, mejorando la eficiencia y reduciendo retrasos innecesarios.

Desde la perspectiva de la SEC, Peirce y su equipo se han convertido en una fuerza estabilizadora en el panorama regulatorio. En una entrevista anterior, ella declaró:

“Quiero que la gente sepa que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. está abierta a los innovadores de cualquier lugar. Queremos que la gente venga aquí y construya, al igual que los inversores de todo el mundo vienen a participar en nuestros mercados de capitales porque son algunos de los mejores del mundo. Quiero que la calidad de nuestros mercados sea la razón por la que la gente elige construir aquí.”

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