Đề xuất giá trị và mô hình kinh doanh của L2

Đề xuất giá trị và Moat của L2

L2 cung cấp một sản phẩm tương tự L1, nghĩa là không gian blockchain mở, ổn định và chống kiểm duyệt. Nó cũng có thể được coi là một dịch vụ đám mây chuyên dụng trên chuỗi. So với L1, ưu điểm chính của không gian blockchain L2 là tính hiệu quả về mặt chi phí. Lấy OP làm ví dụ, chi phí gas trung bình của nó chỉ bằng 1,56% so với Ethereum.

Vì không gian blockchain hoạt động giống như một dịch vụ đám mây chuyên dụng nên nhu cầu về nó không phổ biến; hầu hết các dịch vụ internet không cần hoạt động trên L1 hoặc L2. Các dịch vụ tài chính, bị hạn chế và thiếu tính minh bạch trong thế giới thông thường, tìm thấy những khả năng ứng dụng rộng rãi nhất trên blockchain.

Nhu cầu từ các nhà xây dựng dịch vụ và người dùng đối với không gian blockchain của L2 xác định mức trần giá trị của L2. Giống như L1, L2 có thể thiết lập hào dựa trên hiệu ứng mạng. Khi có nhiều người dùng thuộc nhiều loại khác nhau tham gia L2, việc cộng tác trở nên dễ dàng hơn, nuôi dưỡng các mô hình dịch vụ đổi mới. Mỗi người dùng mới sẽ tăng giá trị tiềm năng của mạng L2 cho những người dùng khác.

Trong lĩnh vực Web3, hiệu ứng mạng của L1 & L2 chỉ đứng sau các stablecoin được đại diện bởi USDT. Các mạng L1 & L2 hàng đầu có rào cản cao hơn và do đó thường yêu cầu phí bảo hiểm định giá cao hơn.

Mô hình doanh thu của L2

Mô hình doanh thu của L2 rất rõ ràng và dễ hiểu: một mặt, bằng cách mua không gian lưu trữ từ lớp Sẵn sàng Dữ liệu (DA) đáng tin cậy để sao lưu dữ liệu L2 của chính nó (cho phép khôi phục dữ liệu trong trường hợp xảy ra sự cố vận hành L2) và mặt khác, bằng cách cung cấp cho người dùng các dịch vụ không gian blockchain giá cả phải chăng và tính phí phù hợp. Lợi nhuận đến từ: phí tính theo L2 (phí cơ bản + thu nhập MEV) trừ đi chi phí trả cho nhà cung cấp dịch vụ DA.

Lấy OP và ARB làm ví dụ, họ đã chọn Ethereum, L1 phi tập trung và đáng tin cậy nhất làm lớp DA của họ. Bằng cách thanh toán Ethereum bằng Gas, họ lưu trữ dữ liệu L2 đã nén của mình trên Ethereum. Phí họ tính bao gồm số tiền mà người sử dụng gas phải trả khi sử dụng thu nhập L2 và MEV của họ. Trừ đi chi phí từ thu nhập sẽ mang lại lợi nhuận gộp cho họ.

Nó được gọi là 'lợi nhuận gộp' vì nó không tính đến các chi phí khác của dự án như nhân lực, phần thưởng hệ sinh thái, chi phí tiếp thị, v.v.

Vai trò của trình sắp xếp thứ tự trong hoạt động L2

Việc thu phí của L2 và thanh toán chi phí của L1 được thực hiện bởi trình tự sắp xếp của L2, với lợi nhuận cũng được quy cho chúng. Hiện tại, cả bộ giải trình tự của OP và ARB đều được vận hành chính thức, lợi nhuận sẽ được chuyển vào kho bạc chính thức. Tuy nhiên, trình sắp xếp tập trung có rủi ro điểm đơn cao. Cả OP và ARB đều có cam kết lâu dài về việc phân quyền các trình sắp xếp chuỗi của họ.

Trình sắp xếp chuỗi phi tập trung có thể hoạt động thông qua cơ chế PoS, yêu cầu họ đặt cọc các token L2 gốc như ARB hoặc OP làm tài sản thế chấp. Không hoàn thành nhiệm vụ có thể bị phạt (bị chém). Người dùng có thể tự mình đóng góp với tư cách là người sắp xếp chuỗi hoặc sử dụng các dịch vụ đặt cược như Lido, nơi họ cung cấp mã thông báo thế chấp trong khi các nhà khai thác trình sắp xếp chuỗi phi tập trung, chuyên nghiệp quản lý việc sắp xếp và tải lên. Trong một cơ chế giống như của Lido, người dùng có thể nhận được phần lớn phí và phần thưởng MEV mà người sắp xếp chuỗi kiếm được (90% trong trường hợp của Lido).

Cuối cùng, cả token ARB và OP đều có thể có giá trị kinh tế ngoài khả năng quản trị đơn thuần.

Lợi thế cạnh tranh của OP so với ARB

Ưu điểm của OP

Kể từ khi thành lập, ARB đã liên tục vượt trội hơn OP ở nhiều số liệu kinh doanh L2 khác nhau. Dựa trên hiệu ứng mạng L2 được đề cập trước đó, với tư cách là L2 hàng đầu, ARB phải có khả năng cạnh tranh mạnh hơn và do đó sẽ được hưởng mức chênh lệch định giá cao hơn. Tuy nhiên, động lực này bắt đầu thay đổi dần dần sau khi OP giới thiệu chiến lược Superchain vào tháng 2 năm nay và bắt đầu quảng bá mạnh mẽ cho OP stack.

Ngăn xếp OP là ngăn xếp công nghệ L2 mã nguồn mở. Điều này có nghĩa là bất kỳ dự án nào muốn chạy trên L2 đều có thể sử dụng miễn phí để nhanh chóng triển khai L2 của riêng mình, giảm đáng kể chi phí phát triển và thử nghiệm. Superchain là tầm nhìn tương lai do OP đặt ra. Các L2 sử dụng ngăn xếp OP, nhờ kiến trúc công nghệ nhất quán, có thể giao tiếp và tương tác với nhau một cách an toàn, hiệu quả và ở cấp độ nguyên tử. Điều này tương tự với khái niệm “Interchain” của Cosmos và được gọi là Superchain.

Sau khi ra mắt OP stack và Superchain, chúng lần đầu tiên được Coinbase áp dụng. Được công bố vào tháng 2 cùng với chiến lược Superchain, L2 Base, được xây dựng bằng cách sử dụng ngăn xếp OP, đã chính thức đi vào hoạt động vào ngày 10 tháng 8. Lấy Coinbase làm ví dụ, ngăn xếp OP đã được ngày càng nhiều dự án áp dụng, bao gồm opBNB của Binance, dự án NFT ZORA của Paradigm, dự án hệ sinh thái Loot Adventure Gold DAO, Mạng hàng hóa công cộng (PGN) được hỗ trợ bởi Gitcoin, dự án quyền chọn hàng đầu Lyra, bảng điều khiển dữ liệu trên chuỗi nổi tiếng Debank và thậm chí cả Celo, ban đầu là L1, đã chọn ngăn xếp OP làm giải pháp L2 của họ.

Trước đây, đối tượng mục tiêu của các dự án L2 là người dùng sử dụng không gian khối của riêng họ. Superchain và OP stack đã mở rộng định nghĩa này để bao gồm các toán tử L2. Doanh nghiệp chuyển từ B2C (coi nhà phát triển L2 là người tiêu dùng) sang B2B2C, tạo ra các dòng giá trị mới và hào bảo vệ cho OP:

1. Hiệu ứng mạng đa chuỗi: Khái niệm “mạng” trong hiệu ứng mạng được mở rộng từ một chuỗi đơn thành “mạng đa chuỗi”. Các chuỗi khác nhau, được kết nối thông qua ngăn xếp OP được tiêu chuẩn hóa, sẽ tăng tổng số cơ sở người dùng của mạng đa chuỗi. Sự gia tăng tổng số cơ sở người dùng sẽ nâng cao giá trị của từng người dùng cá nhân và mọi L2 trong mạng.
2. Tính kinh tế theo quy mô: Trong khi OP chịu chi phí cơ sở hạ tầng công nghệ cố định (như nâng cấp và bảo trì ngăn xếp OP), phản hồi và cải tiến do những người dùng khác của ngăn xếp OP cung cấp sẽ nâng cao chất lượng của nó. Điều này giúp giảm chi phí bảo trì công nghệ, nâng cấp và khuyến khích lập chỉ mục trên các chuỗi riêng lẻ, tăng sức hấp dẫn của nó đối với những người áp dụng L2 tiềm năng.
3. Cộng đồng lợi ích: Bằng cách đưa nhiều gã khổng lồ trong ngành Web3 vào hệ sinh thái OP, có một mối quan tâm thống nhất giúp dễ dàng nhận được hỗ trợ về mặt công nghệ, người dùng, nhà phát triển và đầu tư.

Việc chuyển đổi từ hệ sinh thái chuỗi đơn sang hệ sinh thái chuỗi liên kết, OP không chỉ được hưởng lợi từ sự tăng trưởng dự đoán về tổng số người dùng và nhà phát triển chuỗi, mà dữ liệu kinh doanh chính của chuỗi chính OP cũng liên tục tiếp cận và trong một số trường hợp còn vượt qua cả dữ liệu kinh doanh chính của chuỗi chính OP. số liệu của ARB, vốn từng dẫn đầu đáng kể:

Một. Địa chỉ hoạt động hàng tháng: Địa chỉ hoạt động hàng tháng của OP so với ARB đã tăng từ mức thấp 32,1% lên 73,6% hiện tại.

Nguồn: tokenterminal

b. Lợi nhuận L2 hàng tháng: Lợi nhuận của OP so với ARB đã tăng từ mức thấp 16,4% lên 100,2% hiện tại (vượt qua ARB).

Nguồn: tokenterminal

c. Số lượng tương tác hàng tháng: Số lượng tương tác hàng tháng của OP so với ARB đã tăng từ mức thấp 22,4% lên 106,5% hiện tại (vượt qua ARB).

Nguồn: tokenterminal

d. Quỹ trên chuỗi: Tỷ lệ quỹ trên chuỗi (TVL) cho OP so với ARB tăng từ 1/3 lên 1/2 hiện tại. Đối với OP, vào tháng 3 là khoảng 20 tỷ và hiện tại là khoảng 30 tỷ. Đối với ARB, con số này là khoảng 60 tỷ trong tháng 3 (đỉnh điểm là 70 tỷ) và vẫn ở mức khoảng 60 tỷ.

Nguồn: https://l2beat.com/

Chuỗi ARB tài trợ cho TVL, trị giá khoảng 6 tỷ đô la trong tháng 3 (và đã tăng lên mức cao nhất là 7 tỷ đô la), hiện tại vẫn còn khoảng 6 tỷ đô la

Nguồn dữ liệu: https://l2beat.com/

So sánh định giá OP và ARB

Khi dữ liệu kinh doanh của OP tăng lên nhanh chóng, việc định giá chuỗi chính của OP liên quan đến ARB ngày càng trở nên hấp dẫn. Tính từ doanh thu hàng tuần gần đây, P/E của OP (vốn hóa thị trường trên lợi nhuận hàng năm của L2) đã giảm xuống dưới 80, trong khi của ARB ở mức 113. Điều này đạt được ngay cả khi giá của OP đã tăng đáng kể trong những tháng gần đây và lượng lưu thông của nó tiếp tục mở rộng và tăng lên.

Nguồn dữ liệu: tokenterminal

Sự phát triển nhanh chóng của các lực lượng mới trong hệ sinh thái OP

Dữ liệu kinh doanh chuỗi chính của OP đang bắt kịp ARB. Sự hồi sinh này bị ảnh hưởng bởi sự hồi sinh của hệ sinh thái vốn có của nó và được đóng góp chủ yếu bởi các đối tác kinh doanh tham gia trại OP. Ví dụ: trong số các dự án đóng góp nhiều giao dịch nhất cho chuỗi chính OP trong 30 ngày qua, hoạt động hợp đồng Gnosis Safe đứng đầu và Worldcoin đứng thứ tư.

Nguồn dữ liệu: https://dune.com/optimismfnd/Optimism

Trên thực tế, một lượng đáng kể các giao dịch Gnosis Safe được đóng góp bởi nhóm Worldcoin. Tính đến cuối tháng 6 năm nay, World App đã triển khai hơn 300.000 tài khoản Gnosis Safe, nhờ việc di chuyển các tài khoản World App sang mạng chính Optimism. Theo dữ liệu trang web chính thức của Worldcoin vào ngày 11 tháng 8, nó hiện có hơn 2,2 triệu người dùng đã đăng ký, với 257.000 tài khoản mới được tạo trong bảy ngày qua. Số lượng giao dịch hàng ngày của ứng dụng Thế giới trung bình là 126.000, xấp xỉ 21% số lượng chuyển khoản hàng ngày hiện tại của cả mạng chính OP và ARB.

Nguồn dữ liệu: https://worldcoin.org/

Hiện tại, Worldcoin mới chỉ di chuyển hệ thống ID và mã thông báo của mình sang mạng chính. Những phát triển tiếp theo sẽ dựa trên ngăn xếp OP, hứa hẹn sẽ có nhiều người dùng và nhà phát triển tích cực hơn.

Ngoài sự đóng góp của Worldcoin cho mạng chính của OP, tốc độ tăng trưởng dữ liệu của Base L2 của Coinbase, nền tảng hỗ trợ đầu tiên và lớn nhất cho OP stack L2, cũng rất mạnh mẽ. Vào ngày 10 tháng 8, số lượng địa chỉ hoạt động của nó đạt 136.000, chỉ kém 147.000 của L2 TOP1 ARB.

Nguồn dữ liệu: https://dune.com/tk-research/base

Trong số tất cả các hợp đồng thông minh L1 & L2, con số này chỉ xếp sau Tron (1,5M), BNBchain (1,04M), Polygon (0,37M) và Arbitrum (0,14M). Hơn nữa, ứng dụng cực kỳ phổ biến đầu tiên được tung ra trên Base sau khi phát hành chính thức vào ngày 10 tháng 8 không phải là DeFi hay Meme truyền thống, mà là một ứng dụng xã hội có tênfriend.tech, một điều ngạc nhiên thú vị.

Thế tiến thoái lưỡng nan của ARB

Tình trạng khó khăn của ARB là trong khi nó tự hào có chuỗi chính L2 mạnh mẽ, chuỗi Arbitrum và Arbitrum nova hiệu suất cao hơn, nó cũng giới thiệu ngăn xếp Orbiter L3 để cạnh tranh với ngăn xếp OP. Tuy nhiên, trong giai đoạn phát triển của L2, việc sẵn sàng tự xác định mình là L3 và dựa vào Arbitrum vì lớp DA của nó là không thuận lợi. Các dự án có nguồn lực ngành tốt (người dùng, nhà phát triển, nội dung IP) thường thích xây dựng trên L2, ngụ ý mức trần định giá cao hơn và định hướng người dùng rộng hơn.

Tại các thị trường dự án Rollup nhỏ hơn, Orbiter của Arbitrum phải đối mặt với sự cạnh tranh từ các dự án RaaS (Rollup dưới dạng dịch vụ), được minh họa bởi ALTLayer. Họ cung cấp các giải pháp vận hành và xây dựng cuộn lên mã thấp, ngưỡng thấp, tích hợp nhiều mô-đun cuộn lên khác nhau có sẵn trên thị trường, cho phép người dùng kết hợp và kết hợp như Lego.

Giải pháp mô-đun RaaS do ALTLayer cung cấp

Trong menu Rollup do các dự án RaaS cung cấp, Orbiter do Arbitrum cung cấp chỉ là một trong các tùy chọn. Những người dùng nhỏ hơn có thể chọn giải pháp L2 tiết kiệm hơn thay vì tự xác định mình là L3.

Mặc dù vậy, Arbitrum one, với tư cách là một chuỗi L2 duy nhất, vẫn duy trì vị trí dẫn đầu một chút về dữ liệu kinh doanh so với các L2 khác. Tuy nhiên, thị phần người dùng của nó trên toàn bộ thị trường L2 đang giảm nhanh chóng, do một lượng lớn người dùng mới và cũ đang chuyển sang hệ thống OP và L2 lai.

Nhìn chung, OP, với bộ L2 mã nguồn mở, giới thiệu người dùng từ các doanh nghiệp hợp tác thông qua mô hình B2B2C, về lâu dài mang lại lợi thế kinh doanh rõ ràng so với cách tiếp cận chuỗi đơn mạnh mẽ của Arbitrum. Nếu ARB không sớm điều chỉnh chiến lược của mình, vị trí thống lĩnh của nó trên thị trường chuỗi đơn L2 có thể gặp nguy hiểm.

Cách nâng cấp Cancun cải thiện các nguyên tắc cơ bản của dự án L2

Ước tính định giá của các dự án ARB và OP hiện tại

Có tính đến dữ liệu thu nhập của ARB và OP trong khoảng ba tháng qua và giá hiện tại của chúng, chúng tôi có thể ước tính mức định giá của chúng.

Nếu chúng tôi giả sử tỷ lệ P/E không đổi và sau khi nâng cấp Cancun, chi phí L1 của ARB và OP giảm 90% (EIP4844 dự kiến sẽ giảm 90-99% chi phí L2 L1 và chúng tôi lấy giá trị thận trọng ở đây ), với tiêu chuẩn sạc L2 không thay đổi, dự báo giá cho ARB và OP như sau:

Tiết kiệm chi phí L1 do nâng cấp Cancun mang lại trực tiếp dẫn đến tăng lợi nhuận, dẫn đến tăng mức định giá tương ứng.

Ảnh hưởng của việc nâng cấp Cancun lên định giá L2

Sau khi nâng cấp Cancun và kết quả là giảm chi phí L1, cả ARB và OP đều không thể tránh khỏi việc giảm phí L2 tương ứng. Vì vậy, khi ước tính định giá, chúng ta cần xem xét hai yếu tố có thể thay đổi:

1. ARB và OP sẽ chuyển tỷ lệ tiết kiệm chi phí nào cho người dùng bằng cách giảm phí L2?

2. Việc giảm phí L2 sẽ làm tăng hoạt động giao dịch L2 đến mức nào?

Với cùng một tiền đề dựa trên bội số P/E, tôi đã suy ra giá của mã thông báo ARB và OP sau khi nâng cấp Cancun dựa trên những thay đổi về “tỷ lệ giảm chi phí được chuyển thành giảm chi phí” và “sự gia tăng số lượng giao dịch do giảm chi phí”:

Logic cốt lõi đằng sau hai bảng ước tính giá token ở trên là:

1. Sau khi nâng cấp Cancun, L2 càng giảm chi phí mà không chuyển những khoản tiết kiệm đó cho người dùng thì lợi nhuận hoạt động của nó càng cao.

2. Hoạt động giao dịch càng gia tăng do L2 giảm phí lớp 2 thì lợi nhuận hoạt động của L2 càng cao.

   Ngoài ra, do phí Gas hiện tại của OP thấp hơn khoảng 30-50% so với ARB nên chi phí L1 giảm, OP có biên độ lớn hơn để giữ lại chi phí tiết kiệm được. Vì vậy, tôi tin rằng OP sẽ chuyển 60-100% chi phí tiết kiệm được dưới dạng trợ cấp cho người dùng, trong khi đối với ARB là 70-100%.

Chỉ xem xét tác động của việc nâng cấp Cancun lên OP và ARB trên các chuỗi riêng lẻ, khả năng tăng giá của OP và ARB có vẻ khá giống nhau.

Tuy nhiên, phân tích độ nhạy giá này đối với ARB và OP sau khi nâng cấp Cancun là tương đối máy móc. Các yếu tố không được xem xét bao gồm:

• Các ước tính này dựa trên P/E hiện tại của dự án, vốn đã tính đến kỳ vọng về việc nâng cấp Cancun.
• Vào thời điểm nâng cấp Cancun, OP sẽ phát ra nhiều mã thông báo hơn; giả sử vốn hóa thị trường không thay đổi thì giá token sẽ thấp hơn.

Nhưng logic nhất quán là lợi nhuận hoạt động L2 càng cao thì giá trị nội tại của token càng cao, giúp dễ dàng đạt được mức định giá thị trường cao hơn. Việc nâng cấp Cancun, về mặt tiết kiệm chi phí hoặc thúc đẩy hoạt động trên chuỗi, có thể mang lại những cải thiện đáng kể cho các dự án L2.

Rủi ro tiềm tàng của OP

Như đã đề cập ở trên, OP đã được nâng cấp từ L2 chuỗi đơn lên hệ sinh thái L2 được kết nối với nhau, dựa vào câu chuyện của Superchain và việc áp dụng rộng rãi ngăn xếp OP. Với chiến thuật B2B2C, OP dựa vào các đối tác trong nhóm OP, thu hút nhiều người tham gia hệ sinh thái hơn. Về lâu dài, cách tiếp cận này với hiệu ứng mạng lưới mạnh mẽ hơn, tính kinh tế theo quy mô và các đồng minh có chung lợi ích là mô hình kinh doanh tốt hơn ARB. Hơn nữa, mạng chính của OP đã dần bắt kịp hoặc thậm chí vượt qua ARB trong những tháng gần đây, với các OP stack L2 khác như BASE cũng nhanh chóng mở rộng, tiếp tục thu hẹp thị phần của ARB.

Do chuỗi L2 chính của OP và ARB đều được hưởng lợi từ việc nâng cấp Cancun với kỳ vọng tăng giá token tương tự, nhưng với việc OP có sự hỗ trợ của câu chuyện Superchain, đây có thể là lựa chọn đầu tư tốt hơn ngay bây giờ.

Tuy nhiên, bối cảnh cạnh tranh của đường đua L2 vẫn rất căng thẳng. Điều cần thiết là phải chú ý đến những rủi ro sau liên quan đến OP:

ARB có thể chọn mở giấy phép L2 của mình, cạnh tranh giành toàn bộ dân số mạng L2 theo cách tương tự như OP.

Hiện tại, Arbitrum vẫn sử dụng Giấy phép Nguồn Kinh doanh (BSL). Các đối tác mong muốn sử dụng ngăn xếp Arbitrum để xây dựng hệ sinh thái Rollup cần có sự cho phép chính thức từ Arbitrum DAO hoặc Offchain Labs (nhà phát triển Arbitrum) hoặc họ dựa trên Arbitrum One để phát triển L3. Tuy nhiên, với sự mở rộng nhanh chóng của nhóm OP và sự gia tăng dân số mạng trong những tháng gần đây, cộng đồng Arbitrum ngày càng bất an. Vào ngày 8 tháng 8, thành viên nhóm ARB stonecoldpat đã bắt đầu một cuộc thảo luận trên diễn đàn quản trị, hy vọng cộng đồng có thể tham gia thảo luận về “các điều kiện và thời gian cấp giấy phép mã cho các đối tác”. Các điểm thảo luận cụ thể bao gồm:

• Hiểu được thái độ của cộng đồng đối với việc cấp giấy phép sử dụng mã cho các đối tác khác.
• Thảo luận xem có nên có các điều kiện bổ sung kèm theo việc cấp phép mã hay không.
• Thiết lập cơ chế đánh giá để quyết định có cấp giấy phép cho một bên hay không.
• Phác thảo lộ trình ngắn hạn và trung hạn cho các nội dung trên:
  • Trước mắt, xác định những đối tác đủ điều kiện có thể được cấp giấy phép.
  • Trong trung hạn, hãy đặt ra các tiêu chuẩn rõ ràng để bất kỳ đối tác nào đáp ứng tiêu chí đều có thể nhận được giấy phép.

Chủ đề thảo luận cũng tóm tắt phản hồi nhận được về chủ đề này, đề cập đến:

“Tổ chức Arbitrum hoặc Offchain Labs vẫn chưa cấp giấy phép cho phần mềm Arbitrum cho các đối tác chiến lược lớn. Đây dường như là một sự giám sát chiến lược. Sự thiếu quyết đoán như vậy có thể gây hại cho hệ sinh thái Arbitrum.”

“Chúng tôi chưa nhận được bất kỳ phản hồi nào cho thấy rằng Tổ chức Trọng tài không nên cấp giấy phép cho hệ thống công nghệ Arbitrum cho các đối tác chiến lược. Trọng tâm chính là các tiêu chuẩn cấp giấy phép và các điều kiện cần kèm theo, cho phép DAO đưa ra ý kiến sơ bộ về quy trình.”

Với những điều trên, rõ ràng là chiến lược của Arbitrum đang hướng tới việc áp dụng OP và nó sẽ sớm tham gia cạnh tranh trên thị trường “L2 Interlink”. Điều này chắc chắn sẽ nhắm tới hình thức hưng thịnh hiện tại của ngăn xếp OP. Vào ngày 9 tháng 8, Andre Cronje, người đồng sáng lập và kiến trúc sư của Fantom Foundation, đã đề cập trong một cuộc phỏng vấn với The Block rằng họ đang xem xét giải pháp Optimism L2. Những cân nhắc của họ bao gồm cả ngăn xếp Op và ngăn xếp Arbitrum. Theo quan điểm của người viết, Fantom, từng là L1 hàng đầu, khó có thể xem xét hoạt động như L3 cho Arbitrum. Những gì AC gọi là “ngăn xếp Arbitrum” phải là giải pháp L2.

Tuy nhiên, điều đáng lo ngại là: cộng đồng Arbitrum sẽ mất bao lâu để đạt được sự đồng thuận với các đối tác và bắt đầu cấp giấy phép? Đến lúc đó, sẽ còn lại bao nhiêu khách hàng cốt lõi để thu hút trên thị trường? Quá trình này càng kéo dài thì càng có nhiều cộng tác viên tham gia hệ sinh thái ngăn xếp OP, khiến ARB gặp bất lợi.

Cạnh tranh khốc liệt trên thị trường dịch vụ L2

Ngoài ARB và OP, ZK-series L2 đang nhanh chóng phát triển hoặc chờ ra mắt. Điều này bao gồm ZKsync ấn tượng, mặc dù có lạm phát đáng kể do những người săn airdrop, vẫn tự hào có dữ liệu hoạt động đáng chú ý. Ngoài ra còn có Linea, được hỗ trợ bởi Consensys (với Metamask có 30 triệu người dùng hoạt động hàng tháng và Infura tự hào với hơn 400.000 nhà phát triển) và Scroll rất được mong đợi. Hơn nữa, các nền tảng như Altlayer, đại diện cho Rollup dưới dạng Dịch vụ, cung cấp các dịch vụ vận hành và lắp ráp mô-đun với rào cản gia nhập cực kỳ thấp cho các nhà phát triển và nhà điều hành Rollup. Bằng cách định vị mình ở thượng nguồn của ngăn xếp OP, họ có khả năng tăng cường khả năng thương lượng trong hệ sinh thái OP.

Hệ sinh thái sản phẩm và khách hàng của Altlayer

Sự phát triển của toàn bộ hệ sinh thái Superchain và liệu giá trị có thể được chuyển sang OP Foundation và mã thông báo OP hay không

Hiện tại, mã thông báo OP không có phương tiện nắm bắt giá trị trực tiếp. Trong số nhiều người áp dụng ngăn xếp OP, chỉ có BASE cam kết quyên góp 10% lợi nhuận L2 của mình cho OP Foundation. Chưa có dự án hợp tác nào khác đưa ra lời hứa tương tự. Việc xác thực việc nắm bắt giá trị của mã thông báo OP chỉ có thể rõ ràng sau khi ra mắt chính thức giao thức đặt hàng phi tập trung của nó. Quan sát mức độ chấp nhận của các ngăn xếp OP chính sẽ được tiết lộ. Nếu tất cả họ đều ủng hộ và áp dụng hệ thống đặt hàng phi tập trung được thế chấp bởi OP, điều đó sẽ tự nhiên tạo ra nhu cầu trực tiếp cho OP, đạt được sự chuyển giao giá trị. Tuy nhiên, nếu các L2 riêng lẻ tiếp tục tuân thủ các tiêu chuẩn đặt hàng của riêng họ hoặc hoạt động thông qua hệ thống nút của riêng họ, điều đó sẽ không chỉ ngăn OP thu được giá trị mà còn làm suy yếu hiệu ứng tổng hợp trong hệ sinh thái OP.

Rủi ro định giá

Như đã đề cập trước đây về việc định giá OP, tính toán của tác giả về mức tăng giá do nâng cấp Cancun mang lại giả định rằng PE của OP L2 sau nâng cấp vẫn phù hợp với mức hiện tại. Vì việc nâng cấp Cancun là một trong những sự kiện thị trường được theo dõi nhiều nhất trong năm nay nên mức định giá OP PE hiện tại ở một mức độ nào đó đã tính đến những kỳ vọng này. Một số người bi quan thậm chí có thể lập luận rằng PE hiện tại đã đánh giá quá cao lợi ích của Cancun.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm:

1. Bài viết này được sao chép từ [Mintventures] và bản quyền thuộc về tác giả gốc [Mint Ventures]. Nếu có phản đối về việc sao chép, vui lòng liên hệ với nhóm Gate Learn và nhóm sẽ xử lý kịp thời theo các thủ tục liên quan.
2. Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến trình bày trong bài viết này chỉ thể hiện quan điểm cá nhân của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các phiên bản ngôn ngữ khác của bài viết được nhóm Gate Learn dịch. Không đề cập đến Gate.io thì không được phép sao chép, phổ biến, đạo văn các bài viết đã dịch.