要約すると

• ブロックオークションでのトップビルダーによる入札の性質は劇的に進化しています：彼らは今や遅れて入札を開始し、非常に速く入札し、非常に小さな増分で入札を上げます。
• 遅延は、オーダーフローと並んで重要な競争要因となり、多くのオークションを統計ゲームに変えています。
• ゲームのタイミングをサービスとして提供することで、リレー間の競争が激化し、入札終了時刻が予測しやすくなり、エコシステムが密封入札形式に近づくようになりました。

紹介

提案者とビルダーの分離（PBS）の現在の実装では、誠実な提案者が各スロットの開始時に中継から最も価値のあるブロックを要求すると仮定されています。しかし、提案者と中継の間の遅延の変動、および合意クライアントランタイムのため、リクエストが届く数百ミリ秒後でから正直な提案者,そして意図的にget_header()リクエストを遅らせる提案者からは、かなり遅れています。このような提案者はタイミングゲームとして知られています。その結果、MEV-Boostオークションは不確定な終了時刻を持ち、これはデジタル版の適応としてモデル化できます。ローソク足オークションキャンセルが追加されています。

語尾の不確実性は、公開入札と組み合わさり、ビルダーから継続的な競争的なブロック提出を促します。ここで、リレーでの前回の最高入札を超える場合、ブロックの入札を競争的と見なします。2023年3月から4月までのデータを分析して、Schwarz-Schillingら。その結果、スロットの後半で入札率が加速したにもかかわらず、ブロック値の中央値は直線的に増加していることがわかりました。この直線性は、スロットが終了するかなり前に最終ブロック値を近似できることを示唆しており、潜在的なイーサリアムプロトコルのアップグレード(例えば、オリジナルのMEVバーン提案)と、タイムラインのシフトに関する会話ブロック提案権の割り当て. ただし、過去2年間、ブロックビルダーの行動とブロックの価値の特性が変化し、以前の仮定に基づく結論は再考される必要があります。

プロトコルレベルの変更を超えて、端末ブロックの値や可能性の高い勝利ビルダーを予測する能力は、オーダーフローランドスケープを形作ってきました。この情報を活用することで、プライベートメンプールオペレーターやオーダーフローオークションは取引の含有を保証し、ユーザーに低コストを維持できます。確実な勝者への注文フローの割り当て,注文フローは、ビルダーに排他的または優先的に割り当てることができ、過剰料金の払い戻し.

MEV-Boostの市場構造の進化を考察するとき、ほとんどの議論は巨視的な指標に焦点を当てていますが、図1に示すように、図1に示すように、現在、全オークションの約95%を落札している2つの事業体を中心としたビルダー市場の統合が議論されています。次のような研究者さらに深く掘り下げるよく焦点を合わせる独占注文フロー取引またはビルダープロフィットと補助金.しかし、その裏では、ビルダーはより速く、より洗練されています。この分析では、入札パターンの変化、レイテンシの最小化の重要性の高まり、一部のリレーがすでに代替のオークション構造を実験していることにスポットライトを当てています。

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図1:イーサリアムの歴史における主要なブロックビルダーの分布2023年には多様なビルダーが誕生しましたが、この1年間で市場はbeaverbuildとTitan Builderの2つの主要な事業体に集中し、現在ではPBSを通じて建設されたすべてのブロックの約95%を担当しています。

進化する入札戦略

過去2年間、MEV-Boostオークションでの競争入札は大幅に速くなりました。入札率の上昇は、技術の進歩によって実現されています。楽観的なリレーこれにより、リレーはボンデッドビルダーのブロックシミュレーションをスキップでき、最高入札額のWebSocketsこれらのWebソケットにより、ビルダーは先導入札のリアルタイムの更新を購読し、リレーを継続的にポーリングする必要がなくなります。一方、主要なビルダーであるbeaverbuildとTitanだけでなく、rsync-builderとFlashbotsもインフラを近代化し、リレーに近づいてブロックの生成を高速化し、新しい情報に対する迅速な対応を可能にしました。

この分析では、超音波リレーへの入札に焦点を当てています。超音波は最も高い市場シェアを持ち、すべての主要なビルダーから入札を受け取り、OFAC非準拠の取引を検閲してブロックの価値を損なうことはありません。そして一般的に最も高速なリレーとされています。

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図2: 2023年初頭以来の超音波中継の競争入札の1日平均件数。 2023年1月以来、競争入札の件数が3倍に増加していることがわかります─年間73%増加。 2023年1月から2024年6月（両方を含む）までのデータは、超音波中継入札アーカイブからスポットサンプリングされたものです。 2024年7月からのデータは、リレースキャンのトップビッドソケットアーカイブを利用しています。 この2つのセット間で手法が検証され、1%未満の誤差であることが確認されました。

MEV-Boostオークションでは、合計入札額と競争入札額の両方で顕著な増加が見られましたが、この成長は一様ではありません。図3では、オークションの終了間際に入札が爆発的に増加したにもかかわらず、実際には早期の入札が減少していることがわかります。実際、上位4社すべてが最初の入札時間をスロットの後半まで遅らせることを選択した結果、2024H2は、超音波リレーの発売以来、最初のMEVバーンカットオフによる競争入札が最も少なくなりました。2023H2以降、早期入札率は半減しており、個々のアクターとプロトコルの両方が最終ブロック値を事前に予測することが著しく困難になっています。この市場構造の変化は、今度は、リデザイン初期のMEVバーン提案の。

ビルダーが自分のブロックの値を隠すことでシステムを操作しているように見えるかもしれませんが、より実用的な視点では、このような行動を導くようにシステムが設計されていなかったということです。実際には、ビルダーたちは今、オークションメカニズムについてより深く理解するようになりました。MEVの燃焼への影響を超えて、この初期情報の喪失とプライベートメンプールの増加により、インテリジェントなオーダーフローマルチプレキシングとガス価格推定に関する課題が生じ、BuilderNetなどのプロジェクトがこれに対処しようとしています。

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図 3: 2023 年以降の各半期の Ultrasound リレーでスロット全体 (ビン サイズ: 50 ミリ秒) に到着した競争入札の数。オークションの後半で行われる高密度の入札への一般的な傾向が見られます。2024H2 のビルダー別の内訳は、付録 A1 で入手できます。

最も顕著な変化は、2024年にレイト・コンペティション・ビッドが大幅に増加したことです。50ミリ秒のビンサイズを使用すると、半年間の入札分布は、スロットに約500ミリ秒が残っている1秒あたり平均65の競争入札でピークに達し、付録A2に見られるように、rsync-builderのオークションへのエントリーと一致します(付録A1で観察できるように、より短い時間枠では、1秒あたりの入札レートが半年間のピークの2倍以上に達したことに注意してください)。この段階での逆方向のピークリーダーの離職率は約 15 ミリ秒です。オークションでは、早い段階で入札活動がその後先細りになると結論付けることはめったにありませんが、多くの場合、注文の流れが支配的な要因であり、ビーバービルドとタイタン以外のビルダーは一貫して競争するために必要な注文の流れを欠いています。

図3は、MEVオークションに関するさらなるニュアンスを示しています。-4秒と-3秒で入札が急上昇するのは、異なるビルダーがブロックを提出し始めたときです。2023H2 では、rsync-builder が -4 秒のスパイクをトリガーし、Titan と Flashbots が -3 秒のスパイクに貢献しました。2024H2 までに、これらの初期のスパイクは完全に消え、-2 秒前に完全に関与した上位入札者がいなかったことを示しています。2024年末までに、rsync-builderは最初の入札を-500ミリ秒にシフトし、その結果、分布の全体的なピークと一致するスパイクが発生しました。

特に注目すべきアーティファクトは、2023H1の-8秒で始まる2つの鋸歯状のパターンと、2023H2の-3秒で始まるものです。これらはかつて未熟な市場で一般的だった定期的な入札戦略を反映しています。Flashbotsは500msごとに最高の入札を行い、Titan Builderは250msごとに入札を行いました。詳細は付録A3にあります。

主要入札の売上高が短期間で増加する自然な結果は、各入札がトップスポットを保持する時間が短くなることです。 Ultrasoundリレーでの最高の入札の中央値の期間は、正直な提案者からget_header()リクエストを受信して応答するタイムフレームにデータセットを切り捨てると、2023年初頭の80 ms以上から2024年末のわずか20 msまで減少しました。この傾向は、Ultrasoundリレーと主要なブロックビルダーの両方が大規模なインフラのアップグレードを反映しています。楽観的なリレーとトップビッドのWebソケットの導入により、リレーは今や入札をより速く処理し提供します。一方、ブロックビルダーはリレーと共同で配置され、ハードウェアとソフトウェアを最適化して、パイプラインで数分の一秒を削減しています。

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図4:一定期間が経過した後もリードしている競争入札の数の半年ごとの累積分布。入札回転率の大幅な加速が見られ、最高入札期間の中央値は18か月で84ミリ秒から20ミリ秒に減少しました。この数値の生成に使用されるデータは、スロットの開始から 1 秒後まで (過去 2 年間で落札者の到着時間が最も密度が高い期間) に到着した入札のみを含むようにフィルタリングされます。

注文の流れによってTitanとbeaverbuildのどちらがブロックを確保するかが決まるのではなく、多くの場合、ビッドは運任せのゲーム、つまりトップビッドをより長く保持することで勝者が統計的に有利になるゲームに近くなっています。純粋な注文フローの支配からのこの移行により、トップビルダーが互いに大幅に入札するインセンティブが減少しました。その結果、ネットワークではペニーが増加しており、連続する入札の増加は可能な限り小さくなっています。図5に示すように、競争入札の増加率の中央値は0.46%から0.09%へと80%以上減少しています。

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図5：前の入札を一定の割合で超える入札の累積分布の半年ごとの分布。18か月間で、中央値の増加が0.47%から0.09%に大きく減少していることがわかります。この図を生成するために使用されたデータは、過去2年間の落札時刻の最も高い密度の期間であるスロットの開始時刻と1秒後の間に到着した入札のみに絞り込まれています。

純粋な次数フローの優位性から、レイテンシー駆動のペニーも組み込まれたモデルへの継続的な移行により、パフォーマンスの高いリレーとフィールドとの間のパフォーマンスのギャップが拡大しています。図6から明らかなように、リレーには2つの異なるクラスが登場しています。bloXroute、Titan、Ultrasoundでは、上位の入札が急速に更新されていますが、Aestus、Agnostic、Flashbotsの競合入札では、リーダーとしてより多くの時間を費やす傾向があります。特に、これらの性能の低いリレーの市場シェアは、協力的なブロック伝播によって膨れ上がったこれらのリレーに帰属されるブロックのほとんどは、多くのリレーによって伝播される,彼らが生態系で果たす役割の大きさに疑問符を投げかけています。AestusとAgnosticは1日にわずかなユニークなブロックのみを拡散し、Flashbotsは1日に50〜100ブロックしかリレーしていません。これは、2024年初頭の1日1,000ブロックから急激に減少しています。

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図6:一定期間が経過した後もリードしている競争入札の数の累積分布(リレー別)私たちは、リレーの2つの異なるグループを見て、Aestusでの入札は、基本Flashbotsリレーコードへのアップグレードにもかかわらず、一般的に最も古いです - beaverbuildは頻繁にAestusに入札を提出しないので、この数字は、競争力を維持するために両方のトップビルダーを収容するリレーの重要性を示しています。この数字のデータは2024年7月のもので、スロットの開始から1秒後までの間に到着した入札のみを含むようにフィルタリングされています。

リレー機能の超高速Rustリライトとしてマーケティングされているにもかかわらず、ビルダー-リレー統合の可能性と厳格ウェブソケットアクセスの要件ビーバービルドがTitanリレーに大半のブロックを提出するのを防いできました。その結果、価格発見は主にウルトラサウンドとbloXrouteで行われ、一方でTitanビルダーは他のリレーからの入札をすべてTitanリレーに転送しています。この方法により、Titanリレーは競争力を維持しています。しかし、図7に示されているように、Titanビルダーは今やTitanリレーで90%以上のブロックを獲得し、ますますTitanビルダーへの直接接続のような機能を果たしています。コメントを見る for additional nuance).

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図7:タイタン・リレーによって伝播されたブロックを獲得する勝利ブロックビルダーの分布。rsync-builderは以前、リレーでブロックの健全な市場シェアを持っていましたが、最近ではタイタン・ビルダーが優勢となり、現在ではリレーでのブロックの90%以上を獲得しています。

タイミングゲームサービス

ビルダーだけがMEV-Boost市場を再構築する唯一の人ではありません。実際、2024年の最も重要な変化はリレーから来ました。P2Pが始まった後意図的に遅延させる2023年11月に彼らのget_header()リクエストを行った際、イーサリアム財団の研究者らは、同様に中継ができると提案しました。人工的な遅延を導入するシステムに導入して、提案者セットへの中心集中圧力を軽減するアプローチ、一般的にはサービスとしてのタイミングゲームとして知られています。

ただし、これらのゲームをプレイする中継を奨励することは、いくつかの否定的な外部性を導入しました。高度な技術の向上は、UltrasoundやbloXrouteが限界を押し広げ、従来公共財と見なされてきたものを商品化しようとすることで、中継の2つのクラスの間の隔たりをさらに広げています。これらのゲームは、セカンドプライスオークションに向かって移動します, リレーPvPの台頭を促し、ブロック提案者に近い優位なリレーが生まれ、市場シェアがわずか2つのエンティティに集中するようになりましたネット検閲の増加さらに、ブロックがリリースされるタイミングを制御できなくなったことから、提案者は現在、主体代理問題を経験しています。リレーがスロットを逃すコストはブロック提案者よりもはるかに低いため、インセンティブが一致せず、リレーへの信頼が低下しています。

この人工的な遅延は図8で見られ、ここでは、勝利入札のプロファイルがすべての提案者、正直な提案者を含む、大幅に後ろに移動していることがわかります。さらに、分布の幅が急激に狭まり、オークションの終了時刻がブロックビルダーにとってはるかに予測しやすくなっていることがわかりました。

図8:リレーごとに色分けされた落札時刻の変化。2023年11月から2025年1月まで、中央値の落札到着時間は656ミリ秒遅くなりました。一方、標準偏差は581ミリ秒から494ミリ秒に低下しました。オークションはより遅く、より予測しやすく終了しています。

分布の最も鋭いピークは、2024年夏にbloXrouteから来ました。彼らの最大利益と規制された中継地点での落札の到着時刻を分析すると、bloXrouteがget_header()応答のソフトエンドタイムを800ミリ秒に設定し、この時間まですべての早い応答を遅らせたことがわかります。

図9の結果は驚くべきもので、790ミリ秒での競争入札は、カットオフを過ぎた入札が応答ウィンドウを逃したため、810ミリ秒で到着した入札よりも落札する可能性が15倍高かった。基本的に、bloXrouteはローソク足オークションを、終了時間が予測可能なeBayスタイルのオークションに置き換えました。で強調表示されているように2022年のクイントゥス・キルバーン, 終了時の不確実性を取り除くことで、早期入札の動機が低下し、オークションが密封入札モデルに近づきます。

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図9：勝利入札ブロック到着時間の比較密度。ネットワーク全体の分布は赤色で、中継がタイミングゲームをサービスとして開始する前の時間帯です。青色では、bloXrouteのリレー用に分離されたデータを6月25日から7月24日まで見ることができます。これは、彼らが今までに使用した最も鋭いオークション終了時間です。

タイミングゲームをサービスとして提供することは、当初、提案者のタイミングゲームを緩和するための加速主義戦略と見なされていましたが、一部の研究者は代替アプローチを支持しました。そのような代替案の1つは、リレーをゲートキーパーとして動員し、ビルダーからの入札を拒否することでしたスロット境界PBSコミットリーの適時な遵守を奨励するために、この考えに最も反対していたのは、bloXroute LabsのCEOであるUri Klarmanでした。中継に負担をかけないよう主張した追加の警察業務を引き受けることが求められる中、特に明確な資金モデルが存在しない状況では、この提案はインセンティブに合致していませんでした。タイムリネスの取り締まりを拒否する単一のリレーが容易に他を凌駕することができるためです。bloXroute はその後、タイミングゲームをサービスとして牽引し、最終的には、すべてのこれらのメカニズムが固定された終了時刻のオークションに収束することを強調するソフトなタイムリネスの締め切りを導入しました。

まとめ

高度な洗練によって推進され、MEV-Boost市場はビルダーおよびリレーレベルの両方で大幅に中央集権化しています。トップビルダーは独占的な注文フローを取得し、インフラ投資を行っている一方、トップリレーは協力を避け、差別化を図ろうとしています。この高まった競争は市場構造を垂直統合と密閉入札オークションに向かわせる可能性があります。これらのトレンドを総合すると、垂直統合されたビルダー-リレーが情報への特権的アクセスを享受する新たなリスクをもたらします。同時に、これらのトレンドは解決策を示唆しています：これらのトレンドは、市場構造をリレーを排除する方向に加速させる可能性があります。ePBS又はティーブースト, 両方とも垂直統合密封入札オークションを提案しています。

付録

図A1: 2024H2におけるビルダーごとの競争入札到着時間の変化。Titan Builderは、初期入札タイミングを-2000ミリ秒から-800ミリ秒に変更しました。一方、beaverbuildは、-1500ミリ秒から-2000ミリ秒に入札を早めました。また、Flashbotsの中央集権型ビルダーからBuilderNetへの移行も2024年11月に見られます。

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図A2：rsync-builderの半期ごとの競争入札提出パターン。2023年を通じて−4000 msで入札提出が開始されていますが、2024年には−1500 ms、次いで−500 msにシフトしています。

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図A3：2023年10月、タイタンビルダーからウルトラサウンドリレーへの入札提出時刻の分布（競争入札のみならずすべての入札）を示しています。 入札の周期性に注目し、入札は250ミリ秒ごとに到着していることがわかります。 図を生成するために使用されたデータセットには、2023年10月9日から10月14日までの日々を含む、スロット7,500,000から7,540,000までの入札が含まれています。 図中のビンのサイズは2ミリ秒です。

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