Edit: Esto fue escrito ayer, domingo. El colapso del mercado de hoy hace que todo lo escrito aquí sea aún más cierto.

El mercado de criptomonedas de hoy en día es una frontera salvaje donde a menudo la publicidad exagerada supera a la lógica. Las valoraciones del mercado revelan que los proyectos llamativos respaldados por celebridades y recomendaciones de influencers frecuentemente eclipsan a aquellos que silenciosamente están construyendo la base del ecosistema y generando ingresos reales. Como desarrollador de tecnología que se centra más en crear software impactante que en perseguir el bombo de la capitalización de mercado, te invito a hacer una breve desviación hacia el verdadero valor de los proyectos de criptomonedas.

HYPE sobre sustancia

Considere tokens como Ripple (XRP), Dogecoin (DOGE), Cardano (ADA) o TRUMP. Estos proyectos ostentan valoraciones de $166bn, $44bn, $31bn y $21bn respectivamente, hasta el 2 de febrero de 2025. Los números crean una ilusión de un valor inmenso y prometedor.

Pero muchos de estos tokens fueron diseñados con poco más que una idea llamativa en mente. XRP, por ejemplo, se ha visto envuelto en controversias y preguntas sobre su centralización, generando dudas sobre si su uso coincide con su capitalización de mercado. Documentos judiciales recientes han revelado que Ripple celebró más de 1,700 contratos con instituciones financieras y empresas para transacciones de XRP, ofreciendo información sobre sus negocios comerciales. Si bien algunos en la comunidad de XRP han interpretado estos acuerdos como una señal alcista, parece que están estructurados únicamente como términos de transacciones comerciales, un logro modesto dada la considerable valoración del proyecto.

DOGE comenzó como una criptomoneda de meme, y aunque su comunidad es apasionada, su falta de propósito claro y sustancia tecnológica hace que muchos cuestionen si su capitalización de mercado está impulsada puramente por la especulación. ADA, promocionada como una solución blockchain, no ha cumplido consistentemente con sus grandes promesas, lo que hace que su alta valoración parezca desconectada de la tecnología subyacente.

Mucho HYPE, pero aún no hay sustancia.

La ampliamente publicitada moneda TRUMP, que depende del atractivo de las celebridades en lugar de la innovación tecnológica, demuestra cómo el sentimiento del mercado puede inflar la valoración de un token a pesar de carecer de casos de uso sustanciales. Alcanzó su punto máximo con una valoración de $70 mil millones en cuestión de días, atrayendo liquidez de proyectos más reputados o útiles.

Los proyectos reales hacen el trabajo pesado

Por el contrario, los tokens que representan protocolos con uso concreto y diario cuentan una historia diferente. Especialmente los líderes que construyen en el ecosistema de Ethereum, que presentan la mayor parte de los avances tecnológicos en la industria de las criptomonedas.

Toma UNI, el token asociado con Uniswap, el principal intercambio descentralizado que maneja vastas cantidades de volumen de operaciones. O AAVE, la plataforma de préstamos descentralizados más grande que apoya directamente a los usuarios que toman prestado y prestan activos, generando ingresos a partir de comisiones e intereses. Del mismo modo, Arbitrum (ARB), Optimism (OP) o Starknet (STRK) representan soluciones de capa 2 que ayudan a escalar las redes al reducir la congestión y los costos. Involucran equipos de investigadores y ingenieros altamente capacitados que desarrollan técnicas criptográficas avanzadas —Starknet, por ejemplo, está liderando la investigación en pruebas de conocimiento cero— para crear soluciones de vanguardia después de años de trabajo dedicado. Sin embargo, su valoración combinada es solo una pequeña fracción de XRP.

Existen muchos más ejemplos de protocolos con un uso considerable, pioneros en tecnología como Lido (LDO), Ethereum Name Service (ENS), Curve (CRV) y otras plataformas respaldadas que tienen modelos de ingresos claros, desarrollo continuo y una base de usuarios que confía en su funcionalidad todos los días.

Más allá de generar revuelo mediático, estos proyectos conforman la columna vertebral de las finanzas descentralizadas y los ecosistemas de blockchain al facilitar transacciones, permitir contratos inteligentes e introducir productos financieros innovadores. Sin embargo, sus capitalizaciones de mercado siguen siendo insignificantes en comparación con las cifras infladas que se ven en proyectos que luchan por demostrar su valor más allá del interés especulativo.

El papel de la información y los medios de comunicación

Una parte clave de este comportamiento irracional proviene de la información, o la falta de ella, disponible para el público en general. Muchos inversores se dejan influir por métricas a nivel superficial y palabras de moda sin tener acceso a análisis profundos que diferencien la utilidad tangible de la mera emoción promocional. A menudo, los periodistas convencionales se adhieren a narrativas que resaltan cifras llamativas con un enfoque negativo en lugar de investigar los casos de uso reales detrás de los tokens. El resultado es una brecha informativa que beneficia a proyectos con una fuerte marca pero poca sustancia.

Es fácil señalar con el dedo cuando los medios de comunicación tejen narrativas que favorecen la exageración sobre el contenido.

El inversor común podría ver una valoración de $166 mil millones para XRP o una cifra de $44 mil millones para DOGE y asumir que estos números deben reflejar una innovación tecnológica o financiera extraordinaria. El mismo inversor podría pasar por alto UNI o AAVE, no porque carezcan de sustancia sino porque la narrativa en torno a ellos no es tan atractiva o sensacionalista. Cuando el público no tiene un acceso fácil a una visión matizada de estos proyectos, la hype y la especulación toman el asiento del conductor, haciendo que el mercado parezca irracional para aquellos que valoran el rendimiento fundamental sobre la hype mediática.

El uso real sigue sin reportarse

Los proyectos que generan ingresos reales a menudo se informan en términos secos y técnicos que no capturan la emoción de titulares como "¡capitalización de mercado de $166 mil millones!"

Esto crea un campo de juego desigual donde la emoción y la controversia, incluso si no están respaldadas por un uso sólido, dominan las discusiones. Los proyectos reales que silenciosamente alimentan la infraestructura de las finanzas descentralizadas terminan siendo los héroes anónimos del espacio cripto. Procesan continuamente millones en transacciones, potencian el préstamo descentralizado y reducen los costos para los usuarios finales, sin embargo, su contribución al tejido económico más amplio del mundo criptográfico a menudo es ignorada por los medios de comunicación convencionales.

La subvaloración de estos tokens basados en utilidad puede tener consecuencias significativas. Los inversores pueden asignar incorrectamente fondos a proyectos que no cumplen con las promesas a largo plazo. Un mercado impulsado por la euforia en lugar del rendimiento puede llevar a una volatilidad excesiva y un mayor riesgo de burbujas. Esto subraya la necesidad de una mejor educación y un periodismo de investigación que priorice el análisis en profundidad, basado en datos, en lugar del sensacionalismo.

Impacto en el mundo real a menor escala

Uno de estos proyectos es GMX, una plataforma que, a pesar de pasar desapercibida, brinda utilidad y ganancias reales. GMX se destaca como un ejemplo de uso genuino en medio de las narrativas sobreinfladas del mercado. Como todos los verdaderos proyectos blockchain, todos los datos del protocolo son públicos y visibles en tiempo real.

Un panel de control para GMX enDuna

Operando durante más de tres años, GMX ha construido silenciosamente una sólida reputación. Registra casi $130 millones en ingresos anuales por comisiones, lo que indica claramente que los traders confían en su plataforma de trading descentralizada. Dado que el protocolo recoge el 27% de estas comisiones, lo que equivale a aproximadamente $35.1 millones en ganancias anuales efectivas, su valoración actual de $180 millones implica una relación precio/ganancias (PER) de aproximadamente 5.1.

Este PER de aproximadamente 5.1 es modesto según los estándares del mercado tradicional, especialmente dado el significativo potencial de crecimiento inherente a la tecnología blockchain, y contrasta fuertemente con las valoraciones infladas de proyectos que carecen de flujos de ingresos sostenibles.

Más allá de los números, la columna vertebral técnica de GMX es un testimonio adicional de su valor. El proyecto ha construido una base de código abierto de alta calidad que otros han tenido en cuenta. Su código ha sido bifurcado varias veces por proyectos que, al carecer del rendimiento constante y el respaldo de la comunidad de GMX, terminan valorados incluso tanto si construyen campañas de hype en las redes sociales. Esta utilidad real y medible, junto con un modelo de ingresos sostenible, marca a GMX como un activo genuinamente subvalorado en un mercado por lo demás irracional.

Mirando hacia adelante

La nueva administración estadounidense, que asumió el cargo hace solo unos días, muestra una postura pro-cripto y crea un clima regulatorio favorable. Este cambio político hace que sea un momento ideal para adoptar un enfoque fundamental, uno que valore la utilidad genuina y la innovación tecnológica sobre la mera especulación exagerada. Ahora es el momento para que los inversores y los desarrolladores aprovechen este entorno favorable para impulsar un crecimiento sostenible en todo el ecosistema cripto.

Un mercado que recompensa proyectos basados en una combinación de utilidad genuina y desarrollo activo debería, en teoría, ver que sus soluciones más prácticas reciban las valoraciones más altas. Hasta que las narrativas mediáticas se pongan al día con esta realidad, el mercado de criptomonedas seguirá siendo un estudio de contrastes. Los proyectos "falsos", impulsados por la HYPE, pueden disfrutar de capitalizaciones de mercado infladas a corto plazo, mientras que los proyectos que son la columna vertebral de las aplicaciones descentralizadas y las finanzas construyen silenciosamente una base para la actividad económica futura.

Los inversores que se tomen el tiempo para mirar más allá del bombo y estudiar los números, examinando los volúmenes de transacciones, los ingresos por comisiones y el crecimiento de las bases de usuarios, estarán en una mejor posición para entender qué tokens realmente tienen valor. A medida que el mercado madura, es crucial que los medios de comunicación y los analistas proporcionen una imagen más clara y equilibrada que ayude al público a separar la emoción transitoria del crecimiento sostenible.

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