El antiguo “token playbook” ha terminado, según el investigador de 21Shares Darius Moukhtarzade, quien dijo que lanzar con un FDV alto, con baja flotación y con un “meme coin” de gobernanza ya no funciona.
Moukhtarzade explicó que se está ampliando un “desfase entre sentimiento y fundamentos” como razón central del fracaso de los lanzamientos de tokens. Por un lado, los fundamentos se mantienen sólidos, en medio de una base global de usuarios en crecimiento, una mayor claridad regulatoria, la participación institucional en aumento y una infraestructura escalable que apoya la adopción a largo plazo.
Por otro lado, el sentimiento del mercado es profundamente negativo. Esto se evidencia en niveles extremos de miedo, fallos repetidos de eventos recientes de generación de tokens (TGEs) y una dilución de capital causada por una explosión en el número de tokens.
Además, el cambio del foco de los inversores hacia la IA y la desconfianza persistente por el comportamiento extractivo de proyectos pasados han debilitado aún más la demanda. Esta desconexión significa que incluso proyectos con fundamentos sólidos tienen dificultades para atraer liquidez e interés, lo que provoca que los lanzamientos de tokens tengan un rendimiento inferior pese a vientos macro favorables
El nuevo playbook de tokens
Para abordar esto, Moukhtarzade ha propuesto un marco que se centra en diseñar tokens para que los usuarios ganen más por mantenerlos en lugar de venderlos rápidamente.
El marco destaca que muchos modelos existentes crean una “carrera hacia la salida”, donde los tenedores compiten por vender primero, y en cambio pide alinear a equipos, inversores y usuarios para que se beneficien juntos a medida que el valor se construye con el tiempo.
También se centra en vincular el valor del token con fundamentos reales, como la generación de ingresos, en lugar del hype, distribuyendo ese valor directamente a los tenedores (por ejemplo, a través de la participación en ingresos), y tratando mantener como una forma de participar en el crecimiento del protocolo, donde mantenerlo por más tiempo conlleva mayor contribución y recompensas.
Estado de los lanzamientos de tokens
Los lanzamientos de tokens en 2025 han tenido en gran medida un rendimiento inferior. Los datos muestran que aproximadamente el 85% de los proyectos cotizan por debajo de su valoración del TGE, lo que significa que casi 4 de cada 5 están en números rojos. Solo el 15,3% de los tokens están en ganancia.
Hay varios errores importantes de ejecución que están contribuyendo a lanzamientos débiles de tokens, pese a los vientos favorables de la industria, según Moukhtarzade. Al hablar en la conferencia EthCC, el investigador de 21Shares explicó que un problema importante es el sobreprecio, donde los proyectos lanzan con un FDV inflado y con un suministro circulante limitado. Esto termina creando una discrepancia entre las valoraciones privadas y lo que los mercados públicos están dispuestos a respaldar.
Al mismo tiempo, la sobreconfianza de los fundadores a menudo hace que los equipos ignoren las condiciones más amplias del mercado, lanzando en entornos débiles o bajistas, donde la demanda ya está restringida. Otro paso en falso crítico es subestimar la presión vendedora en el evento de generación de tokens, ya que los destinatarios de los airdrops, los inversores tempranos y los proveedores de liquidez tienden a tomar beneficios de inmediato. Esto se suma a la presión a la baja.
Muchos proyectos también lanzan demasiado pronto, antes de lograr encaje producto-mercado o ingresos sostenibles, convirtiendo el token en un sustituto de la tracción real en lugar de un complemento para ella.
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