¡UNI y AAVE en primer lugar! Analista: es posible que el proyecto de ley de regulación actual del mercado de cripto destruya el mito de los rendimientos DeFi

10x Research advierte que, si el “CLARITY Act” prohíbe los ingresos por saldos de stablecoins, los protocolos DeFi y los tokens de gobernanza podrían quedar bajo regulación, y esos ingresos volverían al sistema bancario.

El “Digital Assets Market Clarity Act (CLARITY Act)”, que es clave para la estructura del mercado de criptomonedas en Estados Unidos, se ha convertido recientemente en el centro de atención por las normas de supervisión de las stablecoins. Pero la firma de investigación 10x Research advierte que, si el proyecto de ley se aprueba, los más afectados serían precisamente los protocolos DeFi y los tokens relacionados, especialmente aquellos que usan el “rendimiento/ingreso” como argumento de venta.

La controversia central del “CLARITY Act” radica en que se prohíbe que las plataformas ofrezcan cualquier forma de rentabilidad o incentivo por “saldos de stablecoins”. En otras palabras, en el futuro las stablecoins ya no se permitirán como ahorros en cadena o como productos generadores de rendimiento, sino que se reclasificarán como herramientas de pago y liquidación.

El fundador de 10x Research, Markus Thielen, señala: “Esto en realidad representa una redistribución/recentración de los ingresos”.

Explica que, si la ley se aplica con éxito, las oportunidades de ingresos necesariamente se volverán a concentrar en la banca tradicional, los fondos de mercado monetario (MMF) y los productos financieros regulados, lo que reducirá el margen de competencia de las plataformas de criptomonedas en términos de ingresos.

Markus Thielen analiza que la lectura optimista del mercado era: si las plataformas centralizadas son prohibidas de ofrecer ingresos por stablecoins, los usuarios se volcarán a los protocolos DeFi en cadena. Pero advierte que el supuesto de ese razonamiento es que “DeFi puede quedar exento del mismo marco regulatorio”.

Considera que el alcance regulatorio del “CLARITY Act” probablemente se extenderá a las interfaces front-end y a los modelos de economía de tokens, especialmente cuando las tarifas del protocolo o los mecanismos de gobernanza empiecen a funcionar como si fueran capital.

Esto significa que se someterá a un escrutinio ampliado a un gran número de proyectos DeFi. El informe menciona a las exchanges descentralizadas Uniswap (UNI), SushiSwap (SUSHI) y dYdX (DYDX), así como a los protocolos de préstamos Aave (AAVE) y Compound (COMP). En el futuro, en cuanto a modelos operativos y asignación de valor, podrían enfrentar restricciones más estrictas. El resultado podría ser: caída del volumen de operaciones, contracción de la liquidez y menor demanda de tokens.

Sin embargo, Markus Thielen también indica que este marco regulatorio, en realidad, es “positivo” para los proveedores de infraestructura, porque el proyecto de ley obligará a que las stablecoins se arraiguen con más profundidad en el sistema de pagos, consolidando aún más la posición de emisores como Circle.

• Este artículo se reproduce con autorización de: 《区塊客》
• Título original: 《UNI 、 AAVE 首當其衝！分析師：美《CLARITY 法案》恐重創 DeFi 收益神話》
• Autor original: 区塊妹 MEL