Profesor adjunto: El token WLFI de World Liberty Financial probablemente es un valor no registrado

Desafío legal a la clasificación de tokens de World Liberty

Lee Reiners, fellow docente en Duke University y ex examinador del Federal Reserve Bank of New York, publicó un análisis legal el viernes en el que sostiene que el token WLFI de World Liberty Financial podría constituir un valor no registrado, pese a las afirmaciones del proyecto de que se trata de un token de gobernanza puro. De acuerdo con la publicación del blog de Reiners, la estructura del token y su comercialización no cumplen los criterios de una “commodity digital” según la reciente taxonomía de tokens de la SEC.

Estructura del token WLFI y afirmaciones de marketing

World Liberty Financial lanzó WLFI en octubre de 2024, comercializándolo mediante el “Gold Paper” del proyecto como un token de votación puro para el protocolo de préstamos de World Liberty. El proyecto afirmó explícitamente que WLFI no tenía derecho a ninguna participación en el proyecto, dividendos ni derechos sobre ganancias, posicionándolo como una herramienta para la gobernanza descentralizada.

Sin embargo, World Liberty vendió aproximadamente 25 mil millones de tokens WLFI de un total de 100 mil millones en varias rondas públicas de preventa. De manera destacada, el token se vendió antes de que se construyera el protocolo de World Liberty y recurrió al nombre de la familia Trump en su marketing.

Análisis de la prueba de Howey

Reiners sostiene que los compradores de WLFI probablemente invirtieron capital con la expectativa razonable de obtener ganancias, un componente esencial de la prueba de Howey, que la SEC utiliza para determinar qué activos son valores. “WLFI no es una commodity descentralizada. Es un token de gobernanza con marca de Trump vendido para financiar un negocio cripto controlado de forma centralizada. Si la interpretación de la SEC significa algo, debería aplicarse aquí”, escribió Reiners.

Reiners enfatizó que la guía interpretativa de la SEC resalta específicamente la importancia del marketing del emisor, los white papers y las comunicaciones oficiales. “Las promesas de desarrollar un sistema cripto, lograr funcionalidad, crear efectos de red o respaldar un proyecto pueden generar una expectativa razonable de ganancias”, argumentó.

Preocupaciones sobre control y auto-negociación

Reiners cuestionó las afirmaciones de descentralización en torno a World Liberty y WLFI, citando un acuerdo con el protocolo de préstamos Dolomite. World Liberty pidió prestados 75 millones de dólares en stablecoins usando 5 mil millones de WLFI como garantía. El cofundador de Dolomite, Corey Caplan, tiene un rol de asesor en World Liberty y algunas de las stablecoins prestadas eran USD1, la stablecoin emitida por el propio World Liberty.

Además, Reiners señaló una demanda presentada por Justin Sun, quien alega que World Liberty congeló sus tokens y bloqueó sus derechos de gobernanza a pesar de su importante apoyo temprano al proyecto. “Las acusaciones de Sun, si son ciertas, revelan que World Liberty conservó un control unilateral amplio sobre $WLFI”, escribió Reiners.

A finales del mes pasado, World Liberty abrió un proceso de gobernanza que desbloquearía miles de millones de tokens de preventa durante aproximadamente cuatro años. Muchos inversores de preventa objetaron el proceso, señalando que tenían poca influencia en la decisión de gobernanza.

Estructura de propiedad e intereses financieros

Se cree que una entidad afiliada a Trump, DT Marks DEFI LLC, posee aproximadamente 38% de World Liberty tras un acuerdo de 500 millones de dólares a principios de 2026 con una entidad vinculada a EAU ligada al jeque Tahnoon bin Zayed Al Nahyan, que compró 49% del protocolo. DT Marks DEFI LLC tiene derecho al 75% de los ingresos netos de las ventas del token WLFI, según el sitio web de World Liberty.

La firma de inversión estatal MGX, con sede en Abu Dabi, utilizó la stablecoin USD1 de World Liberty para cerrar una inversión de 2 mil millones de dólares en la bolsa de criptomonedas Binance. Este acuerdo ocurrió antes de que el presidente Trump indultara al ex CEO de Binance, Changpeng Zhao, quien se había declarado culpable por infracciones financieras federales.

Autoridad de la SEC y preguntas sobre independencia

La SEC ahora está encabezada por el presidente Paul Atkins, nominado por el presidente Donald Trump. Reiners concluyó su análisis preguntando si la SEC tiene tanto la autoridad legal como la independencia para investigar World Liberty dado el presidente y el interés financiero directo de su familia en la iniciativa. “La SEC tiene la autoridad legal para investigar World Liberty”, escribió Reiners. “Pero, ¿tienen la integridad y la independencia para investigar una iniciativa cripto en la que el presidente y su familia tienen un interés financiero directo? Lamentablemente, el historial reciente sugiere que no”.

Los miembros del Congreso han planteado repetidamente preocupaciones éticas sobre la participación de la familia Trump en la industria cripto, con especial foco en las operaciones de World Liberty.