Puede que aún no te hayas dado cuenta, pero la mayor corriente subterránea del mercado últimamente no es esa expectativa de bajada de tipos de la Fed, sino que el Banco de Japón va en serio con la subida de tipos.

¿Te parece poca cosa? Nada más lejos de la realidad. Hay que entender que Japón, un país que ha mantenido tipos de interés en cero durante casi treinta años, si cambia de rumbo, todo el sistema global de valoración de activos se tambalea.

¿Por qué tienen que subir los tipos sí o sí? Hay tres razones claras:
Primero, la inflación ya no se puede contener: el IPC subyacente lleva ocho meses consecutivos por encima del 2%, y ese Japón de “deflación eterna” ha quedado atrás; en segundo lugar, el yen se ha depreciado un 45% en los dos últimos años, lo que ha disparado los costes de importación y empujado al banco central a la esquina, obligado a estabilizar la divisa; por último, los salarios: los sindicatos exigen subidas del 5%, ¿seguirán las empresas? Si lo hacen, se activa la espiral inflacionista.

En resumen, esto es la continuación del proceso de salida gradual de la superexpansión cuantitativa de Japón. Pero el problema es el momento: la Fed se prepara para bajar tipos y Japón, al contrario, los sube. El escenario que más teme el mundo ya está aquí: ese carry trade en yenes, que mueve entre 4 y 5 billones de dólares, se enfrenta al riesgo de colapso.

Si el dinero regresa a Japón, la reacción en cadena será inmediata: las letras del Tesoro de EE. UU. serán vendidas, el dólar podría repuntar a corto plazo, el yen se fortalecerá bruscamente y los mercados de acciones, bonos y divisas sufrirán volatilidad generalizada.

¿Y el oro? Puede verse afectado a corto plazo, pero la lógica a medio y largo plazo sigue siendo sólida: la expectativa de depreciación del dólar no ha cambiado, la tendencia de tipos reales a la baja sigue vigente y, además, la demanda de refugio geopolítico aumenta. Tres apoyos sólidos.

No se trata de una simple oscilación, sino de una reconstrucción de la cadena global de flujos de capital. A corto plazo habrá que soportar la volatilidad, pero la experiencia histórica nos dice que tras la tormenta, las oportunidades suelen esconderse en los activos que han sido injustamente castigados. El oro es uno de ellos, y ciertos criptoactivos infravalorados pueden responder al mismo razonamiento.

Recientemente, la volatilidad de activos como ETH, ZEC y LUNC se ha incrementado notablemente, y el cambio de lógica macroeconómica detrás no debe subestimarse.