Cuando el Bitcoin estornuda: cómo las criptomonedas y las acciones cogieron el mismo resfriado

Fuente: PortaldoBitcoin Título original: Cuando el Bitcoin estornuda: cómo las cripto y las acciones cogieron el mismo resfriado | Opinión Enlace original: No hace mucho tiempo, el Bitcoin se promocionaba como el diversificador definitivo: un activo supuestamente inmune a lo que estuviera ocurriendo en los mercados bursátiles. Los primeros trabajos académicos respaldaban esta idea: Liu y Tsyvinski (2021) demostraron que las principales criptomonedas tenían una exposición mínima a los factores de riesgo estándar de acciones, bonos y divisas, y que sus rendimientos estaban impulsados principalmente por fuerzas específicas del mercado cripto, como el momentum y la atención de los inversores, no por los mercados bursátiles.

Avanzando hasta los últimos años, la historia ahora parece muy diferente. Una literatura creciente muestra que las cripto y las acciones están fuertemente entrelazadas, especialmente durante períodos de estrés. Para una audiencia fintech, el mensaje clave es sencillo: ya no puedes tratar las cripto como un riesgo “fuera del sistema”. Cada vez se comporta más como un sector tecnológico de alta beta, con algunos comportamientos extremos adicionales.

De “no correlacionado” a “un activo riesgoso más”

Una revisión reciente de Adelopo et al. (2025) analiza las pruebas sobre cómo las criptomonedas interactúan con los mercados financieros tradicionales. Documentan vínculos claros, variables en el tiempo y no lineales entre cripto y mercados bursátiles, con conexiones particularmente fuertes durante grandes eventos macro y geopolíticos, como la COVID-19 o la guerra Rusia–Ucrania.

Estudios centrados específicamente en acciones tecnológicas y empresas vinculadas a blockchain lo confirman. Umar et al. (2021) encuentran una fuerte interconexión entre los mercados de criptomonedas y el sector tecnológico, mientras que Frankovic (2022) muestra que las empresas australianas “vinculadas a las criptomonedas” sufren impactos significativos en los rendimientos procedentes de los precios cripto, especialmente para firmas más involucradas en actividades blockchain. En otras palabras, las acciones cotizadas se han convertido en un canal de transmisión del riesgo cripto.

Qué muestran las pruebas más recientes

Varios estudios recientes hacen explícito el vínculo “cripto ↔ acciones”:

• Efectos de contagio globales: Vuković (2025) utiliza un Modelo VAR Global Bayesiano para mostrar que los shocks adversos originados en el mercado de criptomonedas deprimen los mercados bursátiles, índices de bonos, tipos de cambio e índices de volatilidad en varios países, no solo en EE. UU.
• Co-movimiento acciones–cripto: Ghorbel y coautores (2024) estudian la conexión entre las principales criptomonedas, índices bursátiles del G7 y el oro. Descubren que las criptomonedas se han convertido en emisores y receptores importantes de shocks, con vínculos más fuertes con las acciones en los últimos años y especialmente en periodos turbulentos.
• Mercados bursátiles de EE. UU. y China: Lamine et al. (2024) analizan los efectos de contagio entre acciones de EE. UU./China, criptomonedas y oro. Identifican spillovers dinámicos significativos de cripto hacia estos mercados bursátiles, nuevamente concentrados en episodios de alta volatilidad.
• Contagio a nivel de bolsas: Sajeev et al. (2022) documentan un efecto de contagio del Bitcoin sobre grandes bolsas de valores (NSE India, Shanghái, Londres y Dow Jones), usando análisis de volatilidad y correlación de 2017–2021.

Organizaciones internacionales cuentan la misma historia. Un documento del FMI sobre “Efectos de contagio entre cripto y mercados bursátiles” encuentra que los shocks de Bitcoin pueden explicar una porción nada trivial (aprox. media docena de porcentaje hasta la franja de los dos dígitos) de la variación de la volatilidad bursátil global, y que esa influencia ha aumentado con el tiempo a medida que los mercados institucionales y de derivados han madurado.

La conclusión común: la cripto está ahora firmemente integrada en el ecosistema global de riesgo.

Por qué la tecnología y la cripto ahora se mueven juntas

¿Por qué el Bitcoin ahora se parece tanto a una acción tecnológica de alta beta?

• Duración y sensibilidad a los tipos de interés: Tanto las cripto como las acciones de crecimiento son esencialmente apuestas por flujos de caja futuros inciertos o valor de red. Cuando suben los tipos reales, el descuento duele, y ambos sectores caen juntos.
• Base de inversores y apalancamiento: El trading minorista, las estrategias de momentum y los derivados se utilizan ampliamente en ambos mercados. Productos como futuros, opciones y ETFs apalancados permiten que los shocks en un mercado se amplifiquen y repliquen en el otro.
• Construcción de carteras institucionales: A medida que las cripto se han añadido a carteras multi-activo y de hedge funds, sus rendimientos se han entrelazado inevitablemente con el posicionamiento cross-asset tradicional. Cuando los fondos reducen riesgo, todo lo que está en el “cubo de riesgo” sale junto.

Qué significa esto para carteras y gestión de riesgos

Para la construcción de carteras, el mensaje es incómodo, pero claro:

• Las cripto todavía diversifican en periodos tranquilos, las correlaciones pueden seguir siendo moderadas en condiciones benignas.
• Pero durante el estrés, cuando la diversificación es más valiosa, las correlaciones y los spillovers se disparan.
• Bitcoin y las principales altcoins se comportan menos como “oro digital” y más como proxies apalancados del sentimiento de riesgo global.

Esto no convierte a las cripto en inútiles como inversión, pero significa que tratar una asignación de 5–10% en cripto como “upside no correlacionado” ya no es defendible según los datos.

De cara al futuro, una cuestión abierta para académicos y profesionales es si los ETFs spot y una adopción institucional más amplia estrecharán aún más estos vínculos, o si un nuevo caso de uso (como adopción real para pagos o liquidación) podría reintroducir factores más idiosincráticos.

Por ahora, las pruebas apuntan en una dirección: cuando los mercados globales cogen un resfriado, la cripto no se queda fuera — tose junto con todos los demás.