En estos días, el mercado de bonos del Estado japonés está revolucionado. Los datos hablan por sí solos: el rendimiento del bono a dos años ha superado por primera vez en 17 años el umbral del 1%; el bono a cinco años se ha disparado hasta el 1,345%, marcando un récord desde junio de 2008; y el bono a treinta años ha llegado a tocar el 3,395%, reescribiendo la historia.

No es un asunto menor. Hay que saber que, entre 2010 y 2023, el rendimiento del bono japonés a dos años se mantuvo atascado básicamente en un rango de -0,2% a 0,1%. Pedir dinero prestado en Japón por aquel entonces era casi como si te cayera del cielo: los intereses estaban por los suelos y, en ocasiones, los bancos incluso tenían que pagar por prestarlo.

¿Cómo se ha llegado a esta situación? Hay que remontarse a 1990. Ese año estalló la burbuja económica en Japón y el país cayó en un pozo de deflación del que no ha podido salir: los precios no subían, los salarios tampoco, y la gente guardaba su dinero y no consumía. El Banco de Japón se puso nervioso y recurrió a las medidas más agresivas del mundo: tipos de interés cero, tipos negativos, YCC (control de la curva de rendimientos)... Hizo todo lo posible por reducir el coste del dinero al mínimo e intentar forzar al mercado a moverse.

¿Y ahora? El guion ha cambiado por completo. Los rendimientos han pasado de negativos a positivos y han subido hasta el 1%. Y esto no es solo cosa de Japón; todo el mercado financiero global tiembla.

Lo primero que ocurre es un giro radical en la política monetaria. Tipos cero, tipos negativos y YCC son ya cosa del pasado. Japón deja de ser ese "bicho raro" de la economía global que mantenía tipos ultra bajos: se cierra definitivamente la puerta de la era de la relajación monetaria.