¿Qué pasará en el mercado tras la bajada de tipos? Esta pregunta es cien veces más importante que anticipar una señal de compra o venta.

La bajada de tipos a las 3:00 de la madrugada del 11 de diciembre ya es un hecho confirmado. Pero mirando las dos bajadas anteriores, en septiembre y octubre, el mercado no se fortaleció por ello; la razón es muy simple: los fundamentales no mejoraron en absoluto.

Esta vez puede ser aún más complicado. Hay tres riesgos ocultos a los que prestar atención:

**Primer riesgo: el programa de compra de bonos**
El programa mensual de compra de bonos del Tesoro por valor de 45.000 millones de dólares probablemente será anunciado por Powell junto con la bajada de tipos. Esta medida, en cierto modo, tiene un impacto incluso mayor que la bajada de tipos y, además, es negativa para el mercado.

**Segundo riesgo: el Banco de Japón**
El 19 de diciembre hay vencimiento de opciones, y es muy probable que el Banco de Japón suba tipos a medianoche. ¿La Fed baja tipos y Japón los sube justo después? Las operaciones de arbitraje quedarían inmediatamente neutralizadas.

**Tercer riesgo: evolución de la bolsa estadounidense**
El 18 de diciembre del año pasado, el mismo día de la bajada de tipos, la bolsa estadounidense alcanzó máximos y luego retrocedió. Este año la evolución es casi idéntica a la del año pasado.

¿Y ahora qué hacer? Mi inclinación es posicionarme corto con antelación.

Estos días el mercado está machacando tanto a alcistas como a bajistas, y el riesgo de comprar justo antes de la bajada de tipos es claramente mayor que el de vender. Los niveles concretos que recomiendo son:

- **BTC, poner cortos cerca de 94.800**; el heatmap muestra que en la zona de 95.000 se concentran muchas liquidaciones
- **ETH, vigilar la zona de 3.245**, que coincide con el máximo diario reciente en torno a 3.240
- **SOL, estar atentos a 146**, igualmente un nivel de máximos diarios

En cuanto a la toma de beneficios, prefiero operar a medio-largo plazo. Desde la perspectiva macroeconómica, el rango de oportunidad en esta ocasión merece la paciencia de esperar.