Ahora mismo todo el mundo está pendiente de esos 25 puntos básicos de la Reserva Federal, pero siendo sinceros, este movimiento ya estaba descontado de antemano. El BTC pasó de 80.000 a 94.000 dólares precisamente por las expectativas de recorte de tipos. Lo realmente crucial, en realidad, son los movimientos del Banco de Japón la próxima semana.

Si miras la historia lo entenderás: en el 98, en cuanto Japón puso fin a la política de tipos ultrabajos, todo el dinero de Asia se esfumó de golpe. Indonesia y Tailandia no aguantaron, y Corea del Sur estuvo a punto de quebrar. En ese momento, la Fed bajó simbólicamente 25 puntos básicos, pero a principios de octubre el yen se disparó de repente, las tecnológicas estadounidenses sufrieron un desplome relámpago, y la Fed se vio obligada a recortar 75 puntos básicos de golpe para salvar la situación; solo entonces se produjo un rebote masivo en la bolsa estadounidense.

¿Por qué una subida de tipos del yen es tan contundente? La lógica es muy simple: todos los fondos globales están aprovechando el yen barato para pedir prestado y comprar deuda estadounidense con arbitraje. En cuanto el yen se fortalece, todos se ven obligados a vender deuda estadounidense como locos para recuperar yenes y devolver sus préstamos; entonces, el rendimiento de los bonos estadounidenses se dispara y los activos de alto riesgo—tecnológicas, BTC y similares—se llevan todos los golpes. Este patrón sigue funcionando hoy en día.

He estado viendo los datos de posiciones de contratos en la CFTC y CME, y están bastante raros, como si todos estuvieran esperando a que esta noche caiga el recorte de tipos para hacer una buena recogida. Pero el verdadero periodo de riesgo llega la semana que viene: la subida de tipos en Japón coincide con los datos del IPC de EE. UU. Si el IPC sale con una sorpresa negativa, tendríamos una doble presión de subida de tipos e inflación, y la volatilidad del mercado sería aún más extrema.

Así que la clave está en ver qué dice Powell esta noche. Si hay un recorte de tipos dovish, el mercado podrá respirar algo; pero si es un recorte hawkish combinado con la subida de tipos del Banco de Japón, el panorama se va a poner realmente complicado.