Catherine Mann, del Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra, acaba de lanzar una opinión interesante sobre la consolidación fiscal. Señala datos históricos de países de la OCDE, y el patrón es bastante claro: los gobiernos tienden a tener dificultades cuando intentan ajustar sus presupuestos más adelante.

Esto no es solo una preocupación teórica. Observando décadas de experiencia en la OCDE, los países que posponen la disciplina fiscal a menudo se encuentran en aprietos. Los ciclos políticos cambian, las condiciones económicas varían, y lo que parecía factible en cinco años se vuelve casi imposible cuando ese momento llega realmente.

El comentario de Mann toca una tensión crucial a la que se enfrentan ahora los responsables políticos. Los bancos centrales luchan contra la inflación mediante ajustes de tipos, pero la política fiscal opera con un calendario diferente. Su advertencia, esencialmente, es: no contéis con que los futuros gobiernos solucionen el desorden fiscal de hoy. Las cifras de intentos pasados de consolidación en economías desarrolladas respaldan esto: la acción retrasada rara vez sale según lo planeado.

Para los mercados que observan las señales de los bancos centrales, esto importa. Sugiere que las autoridades monetarias podrían tener que hacer un esfuerzo aún mayor si el endurecimiento fiscal permanece perpetuamente “en el horizonte” pero nunca se materializa.