La SEC emite nuevas directrices sobre cómo se aplican las leyes de valores a la actividad cripto

El personal de la (División de Comercio y Mercados) de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) ha publicado una guía integral que aborda cómo se aplican las leyes federales de valores existentes a las actividades de criptomonedas.

El documento recién publicado responde a preguntas relacionadas con la responsabilidad financiera de los corredores-dealers, los agentes de transferencia y el comercio de pares de criptoactivos de valores y no valores por parte de Bolsas de Valores Nacionales y Sistemas de Negociación Alternativos, así como Productos Cotizados en Bolsa.

Se permite a los corredores facilitar transacciones “en especie”

En 2020, la SEC emitió una declaración que ofrece un refugio seguro para los corredores que siguen pasos específicos y estrictos para custodiar activos digitales. Esa declaración no es obligatoria. Los corredores aún pueden custodiar valores cripto siguiendo las reglas existentes estándar.

Según la actualización, la regla (15c3-3), que requiere que los corredores-dealers mantengan seguros los valores de los clientes, no se aplica si un criptoactivo no es un valor. Pero si es un valor, los corredores-dealers pueden usar una parte diferente de la regla (párrafo c) para mantenerlo seguro, incluso si es digital y no en papel.
Se permite a los corredores facilitar transacciones “en especie”. Sin embargo, si el corredor mantiene el criptoactivo en sí, como Bitcoin o Ether, en sus propios libros, debe evaluar el riesgo.

Además, para proteger los criptoactivos no valores en poder de un corredor-dealer, los clientes pueden tener la opción de que los activos se traten como “activos financieros” bajo el Artículo 8 del Código Comercial Uniforme.

Esto significaría que los activos se mantienen en una “cuenta de valores” y es más probable que se devuelvan a los clientes si el corredor-dealer quiebra. Sin embargo, la SIPC (la Corporación de Protección al Inversionista en Valores) no cubre estos criptoactivos no valores, por lo que aún existe el riesgo de pérdida.

Un inversor que trabaja con un criptoactivo que es un valor debe verificar si la entidad que maneja el activo está registrada en la SEC como agente de transferencia. Sin embargo, esto depende de las actividades involucradas.

Si registran transferencias, monitorean emisiones o intercambian valores, y el activo está registrado en la SEC, entonces probablemente sea necesario registrarse. El inversor debe asegurarse de que la entidad que maneja su criptoactivo cumpla con las reglas de la SEC para evitar riesgos potenciales.

Varias partes pueden realizar estas tareas para el mismo emisor, y reglas específicas rigen sus relaciones. Por lo tanto, no se trata solo de la entidad en sí. Un agente de transferencia registrado puede usar tecnología blockchain para la llevanza de registros, siempre que cumpla con las reglas de la SEC en cuanto a precisión y seguridad. Esto es importante para añadir una capa adicional de transparencia y seguridad para los inversores.

Hester M. Peirce, Comisionada de la SEC de EE. UU., emitió una declaración aparte elogiando la claridad. Ella dijo que la guía ahora ofrece una claridad valiosa para los corredores-dealers que buscan proporcionar servicios de custodia, especialmente a través de requisitos para la protección de claves privadas que se alinean con las mejores prácticas de la industria.

El comercio de “pares” de cripto se autoriza
El documento también aborda la mecánica del comercio en Sistemas de Negociación Alternativos (ATS) y Bolsas de Valores Nacionales. El personal confirmó que las leyes federales no prohíben el “comercio de pares”.

Un inversor que considere productos cotizados en bolsa (ETPs) puede respirar aliviado. El personal de la SEC no se opondría si estos productos operaran bajo condiciones similares a las descritas en una carta sin acción de 2006 para vehículos de inversión basados en commodities.

Para ello, las acciones del ETP cripto deberían estar listadas y negociadas en una bolsa de valores nacional (NSE) con reglas aprobadas por la SEC. Pero las partes involucradas no pueden participar en actividades prohibidas fuera de la distribución del Reglamento M.

Las reglas incluyen que las acciones del ETP cripto estén listadas en una NSE con reglas aprobadas por la SEC, y mantenerse dentro de las líneas del Reglamento M. Las reglas anti-fraude y anti-manipulación siguen aplicándose. Además, los procesos de gobernanza, como actualizaciones de protocolos, cambios, airdrops e intercambios de tokens, también se revisarán bajo la nueva guía para detectar debilidades que puedan afectar la posesión.

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