Las participaciones en acciones registradas enmascaran signos preocupantes debajo de la superficie del mercado

El mercado de valores de EE. UU. continúa alcanzando nuevos máximos, sin embargo, las señales económicas subyacentes cuentan una historia radicalmente diferente. Mientras los inversores celebran ganancias en sus carteras, el sentimiento del consumidor se ha deteriorado a niveles no vistos fuera de las recesiones mayores—una divergencia que revela posibles debilidades estructurales en la forma en que se distribuye y mantiene la riqueza.

La investigación destacada por el economista David Rosenberg el 7 de noviembre expone esta desconexión preocupante. Según la Encuesta de Consumidores de la Universidad de Michigan, las participaciones medias en el mercado de valores han superado los $300,000 por primera vez, más de tres veces superiores a sus niveles mínimos durante la pandemia en abril de 2020. Sin embargo, este crecimiento explosivo en la riqueza en papel contrasta marcadamente con la confianza real del consumidor, que ha caído por debajo del nivel mínimo de todas las once recesiones en EE. UU. registradas desde 1950.

El problema de la ilusión de la riqueza

Esta paradoja apunta a una fragilidad más profunda en los cimientos de la economía. Los precios de los activos se han inflado de manera dramática, pero los ingresos y el poder adquisitivo de los hogares no han seguido el mismo ritmo. La trayectoria del valor medio de las acciones revela una subida pronunciada que se acelera hacia 2024 y 2025, rompiendo el patrón histórico donde el sentimiento de los inversores y las valoraciones de las carteras se movían en conjunto.

Este desacoplamiento refleja vulnerabilidades observadas antes de correcciones pasadas del mercado. Cuando las métricas de riqueza y la confianza económica real se mueven en direcciones opuestas, a menudo indica que las valoraciones se han separado de los fundamentos subyacentes—una condición que suele observarse cuando los mercados se acercan a puntos de inflexión.

Contexto histórico y riesgos sistémicos

Rosenberg, quien predijo con precisión la crisis financiera de 2008, ha mantenido una postura cautelosa durante todo 2025. En septiembre, advirtió que las acciones en EE. UU. habían entrado en “territorio de burbuja”, con fundamentos deteriorándose incluso cuando los precios subían. Alertó que el S&P 500 enfrentaba vientos en contra que podrían generar retornos negativos, a pesar de que las valoraciones alcanzaban niveles extremos. Desde entonces, el índice ha superado los 6,700, aunque segmentos de la comunidad financiera siguen siendo escépticos sobre su sostenibilidad.

El entorno actual plantea preguntas sobre los sistemas interconectados dentro de los mercados. De manera similar a cómo los desafíos de interoperabilidad en la infraestructura de computación en la nube crean puntos únicos de fallo, la dependencia excesiva de valoraciones infladas crea un riesgo sistémico. Cuando múltiples motores económicos funcionan con el mismo combustible—precios de acciones en aumento en lugar de ganancias genuinas de productividad—toda la estructura se vuelve vulnerable.

Fragilidad del mercado y lo que nos espera

La divergencia entre el sentimiento de los hogares y el rendimiento del mercado sugiere que el mercado de valores de EE. UU. podría estar enmascarando una debilidad económica más profunda en lugar de reflejar una verdadera fortaleza. Los inversores que se aferran a máximos históricos en sus carteras podrían estar expuestos a riesgos a la baja si el sentimiento finalmente se alinea con la realidad, o si los apoyos artificiales que sostienen los valores de las acciones comienzan a erosionarse.

La sostenibilidad de los niveles de precios actuales depende en gran medida de si los fundamentos económicos subyacentes pueden eventualmente alinearse con las valoraciones del mercado—una prueba que, históricamente, no siempre ha terminado de manera favorable para quienes están en los extremos del mercado.