El aumento global de la producción de azúcar pesa considerablemente en los precios del mercado

Los desarrollos recientes en las principales regiones productoras de azúcar están redefiniendo las perspectivas para las acciones de azúcar y los fundamentos del mercado. Las cifras de producción en Asia, América Latina y las presiones emergentes de exportación están generando una presión a la baja sustancial en los precios de las materias primas. La combinación de pronósticos de producción récord y dinámicas de oferta cambiantes indica un período desafiante por delante para los participantes del mercado de azúcar que buscan oportunidades de inversión.

Auge de producción en India: un cambio de juego para el suministro global

India continúa emergiendo como un motor crítico de la dinámica global del azúcar. Según la Asociación de Molineros de Azúcar de India (ISMA), la producción del país durante el período del 1 de octubre al 15 de enero de la temporada 2025-26 alcanzó los 15.9 millones de toneladas métricas (MMT), lo que representa un aumento sustancial del 22% interanual. Esta aceleración refleja condiciones favorables de monzón y una expansión de las áreas de cultivo dedicadas a la caña de azúcar.

El informe de noviembre de la ISMA también elevó su proyección para todo el año 2025-26 a 31 MMT desde una previsión anterior de 30 MMT, lo que representa un aumento del 18.8% en comparación con el año anterior. Notablemente, la asociación revisó a la baja su estimación de azúcar destinada a la producción de etanol, reduciéndola de 5 MMT a 3.4 MMT. Este ajuste crea una oferta adicional disponible para exportación, posicionando a India para capitalizar su posición como la segunda mayor productora del mundo.

Las políticas gubernamentales están amplificando las presiones de exportación. El Ministerio de Alimentación de India aprobó 1.5 MMT de exportaciones de azúcar para la temporada 2025-26, suavizando las restricciones que estaban en vigor desde 2022, cuando las limitaciones de producción obligaron a proteger el suministro interno. Estas aprobaciones de exportación sugieren que Nueva Delhi busca abordar el exceso de oferta interno mientras captura cuota de mercado internacional.

Brasil y Tailandia impulsan el excedente global

La contribución de Brasil al actual exceso de oferta sigue siendo sustancial. Unica, la asociación de la industria de la caña de azúcar brasileña, informó que la producción de azúcar en el Centro-Sur hasta mediados de diciembre alcanzó los 40.158 MMT, un aumento del 0.9% interanual. Más significativamente, la proporción de caña molida para azúcar (en lugar de etanol) subió a 50.91% en 2025-26 desde 48.19% en 2024-25, indicando una preferencia de los molinos por priorizar el azúcar sobre los biocombustibles.

Conab, la agencia oficial de pronósticos de cultivos de Brasil, elevó su estimación de producción para 2025-26 a 45 MMT en noviembre, desde una proyección anterior de 44.5 MMT. El Servicio de Agricultura Exterior del USDA (FAS) pronosticó de manera independiente una producción brasileña de 44.7 MMT para 2025-26, lo que representa una ganancia del 2.3% interanual.

Tailandia, que ocupa el tercer lugar mundial en producción de azúcar y el segundo en exportaciones, también está expandiendo su capacidad. La Corporación de Molineros de Azúcar de Tailandia proyectó un aumento del 5% interanual a 10.5 MMT para la temporada 2025-26. El FAS del USDA ofreció una visión ligeramente más conservadora, prediciendo un aumento del 2% a 10.25 MMT.

El aumento del excedente global redefine las perspectivas del mercado

La convergencia de una producción en aumento en varias regiones se está cristalizando en un excedente global sustancial. La Organización Internacional del Azúcar (ISO) pronosticó un superávit de 1.625 millones de MT para 2025-26, una reversión dramática de un déficit de 2.916 millones de MT en 2024-25. La ISO atribuyó este cambio principalmente al aumento de la producción en India, Tailandia y Pakistán.

Varios organismos de pronóstico han revisado al alza las estimaciones de superávit. Covrig Analytics elevó su proyección de superávit global para 2025-26 a 4.7 MMT en informes recientes, en comparación con una estimación de octubre de 4.1 MMT. El comerciante de azúcar Czarnikow aumentó aún más su estimación de superávit a 8.7 MMT para el mismo período. El informe de diciembre del USDA proyectó que la producción global de 2025-26 aumentaría un 4.6% hasta un récord de 189.318 MMT, mientras que el consumo crecería solo un 1.4% hasta 177.921 MMT, ampliando el desequilibrio entre oferta y demanda.

Sin embargo, puede surgir alivio en la temporada siguiente. La firma de consultoría Safras & Mercado proyectó que la producción de Brasil en 2026-27 disminuiría un 3.91% a 41.8 MMT desde 43.5 MMT, con exportaciones cayendo un 11% interanual a 30 MMT. Covrig Analytics pronosticó de manera similar que el superávit global se contraería a solo 1.4 MMT en 2026-27, ya que los precios deprimidos desalientan la expansión de la producción.

Presión de precios y posicionamiento en el mercado

La abundancia de oferta está suprimiendo directamente las cotizaciones a corto plazo. Los contratos de azúcar mundial NY de marzo #11 han caído un 1.54%, mientras que los futuros de azúcar blanca ICE de Londres para marzo cayeron un 1.15% a medida que los operadores digieren las perspectivas crecientes de superávit. El impulso a la baja genera preocupaciones dado el posicionamiento de los participantes financieros.

Según el último informe de Commitment of Traders (COT), los gestores de fondos aumentaron sustancialmente sus posiciones largas en futuros de azúcar blanca ICE de Londres, añadiendo 4,544 contratos netos para alcanzar un récord de 48,203 posiciones desde 2011. Este posicionamiento históricamente elevado crea vulnerabilidad a caídas de precios más agudas si el sentimiento del mercado cambia o si las proyecciones de oferta se revisan aún más a la baja.

Implicaciones de inversión para los observadores del mercado de azúcar

La confluencia actual de pronósticos de producción récord, permisos gubernamentales de exportación y abundantes inventarios globales presenta vientos en contra para quienes tienen perspectivas alcistas del mercado de azúcar. Aunque la temporada 2026-27 promete fundamentos más ajustados y reducciones en la producción, el corto plazo requiere atención a la creciente dinámica de oferta y su impacto en los futuros y las posiciones de acciones relacionadas en el sector azucarero. Los participantes del mercado que siguen las acciones de azúcar y las noticias de materias primas deben mantenerse alertas a los informes de producción y los pronósticos meteorológicos que podrían acelerar o retrasar el eventual reequilibrio de oferta y demanda del mercado.