Una visión contraria: por qué las valoraciones de los ETF de software podrían ofrecer una oportunidad real

Las empresas de software están experimentando un reset significativo en su valoración. El ETF iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV) ha caído un 18% desde su pico reciente, impulsado principalmente por preocupaciones generalizadas de los inversores de que la inteligencia artificial desplazará fundamentalmente las soluciones tradicionales de software empresarial. Pero esta narrativa puede pasar por alto lo que realmente nos dicen los resultados financieros subyacentes.

El pesimismo actual del mercado presenta una oportunidad contraria para los inversores dispuestos a examinar los fundamentos detrás de los titulares. Aunque la IA generativa ciertamente plantea desafíos legítimos para ciertas categorías de software, la suposición de que las empresas abandonarán sus ecosistemas de software existentes en favor de herramientas impulsadas por IA de un solo uso subestima significativamente la complejidad de la transformación empresarial.

El mercado pasa por alto una realidad empresarial crítica

El principal temor que impulsa la caída de las valoraciones es la idea de que una herramienta de IA integral puede reemplazar paquetes de software especializados. Sin embargo, este escenario ignora varias verdades duras sobre cómo operan realmente las empresas.

Primero, las organizaciones no arriesgarán una interrupción significativa simplemente para lograr ahorros marginales de costos. Las transiciones de software empresarial conllevan costos sustanciales de implementación, requieren una capacitación extensa de los empleados e introducen riesgos operativos. Pocos gerentes están dispuestos a arriesgar sus carreras migrando desde sistemas probados, independientemente de los beneficios financieros potenciales. Además, la diferencia de precio entre adoptar software especializado versus una solución de IA generalista suele ser insignificante a escala empresarial.

En segundo lugar, la industria del software en sí está integrando activamente capacidades de IA en lugar de ser desplazada por ellas. Esta distinción importa enormemente. Empresas como Microsoft y Palantir ya han incorporado IA generativa en sus plataformas, y el resultado ha sido capacidades mejoradas, no obsolescencia. Estas integraciones amplían los casos de uso, reducen las barreras técnicas para la adopción y aumentan los ingresos por cada usuario.

Qué hay realmente dentro de la jugada contraria

El fondo IGV sigue a empresas de software de América del Norte, con una exposición significativa a los ganadores reconocidos en la transición de IA. Las mayores posiciones del fondo incluyen Microsoft, Palantir Technologies y Oracle, que en conjunto representan aproximadamente una cuarta parte de las participaciones del fondo.

Sin embargo, las tres cuartas partes restantes merecen igual atención. Participaciones como Salesforce, Intuit y Adobe han experimentado una compresión en su valoración debido a los temores de desplazamiento por IA. Sin embargo, cada una de estas empresas ha demostrado la capacidad de integrar funciones de IA generativa en sus ofertas principales, generando una aceleración significativa en los ingresos en el proceso. Las capacidades de IA de Salesforce han mejorado la gestión de relaciones con clientes, mientras que las funciones impulsadas por IA de Adobe han atraído a nuevos usuarios y expandido la funcionalidad.

Esta composición del portafolio crea una tesis contraria: el fondo contiene empresas en varias etapas de transformación por IA, muchas de las cuales cotizan a múltiplos de valoración deprimidos que no reflejan sus trayectorias financieras reales.

Donde los resultados financieros contradicen el sentimiento del mercado

El crecimiento de los ingresos entre los componentes de IGV sigue siendo relativamente robusto a pesar de la venta emocional. Esta brecha entre los fundamentos comerciales en mejora y la caída en los precios de las acciones es precisamente lo que crea oportunidades para inversores contrarios.

La evidencia empírica es impactante. Consideremos precedentes históricos: Netflix, añadido a las listas de recomendaciones de inversión en diciembre de 2004, entregó aproximadamente un 46,000% de retorno para los inversores tempranos. De manera similar, Nvidia, recomendada en abril de 2005, generó aproximadamente un 115,000% de retorno. Estos casos ilustran cómo sectores pasados por alto—a menudo durante períodos de escepticismo—pueden producir una creación de riqueza extraordinaria a largo plazo.

El mercado de valores ocasionalmente valora escenarios peores, olvidando tener en cuenta cómo las empresas se adaptan y prosperan. El sector del software hoy refleja esta dinámica. Aunque la IA representa una disrupción genuina, las empresas dentro de IGV están posicionadas como participantes en esa transformación, no como víctimas de ella.

El caso de inversión contraria

Para los inversores que buscan un enfoque sencillo hacia la oportunidad en el sector del software impulsado por IA, IGV ofrece un punto de entrada accesible. El fondo proporciona una exposición diversificada a empresas que enfrentan un escepticismo temporal del mercado pero mantienen un fuerte crecimiento de ingresos subyacentes y una expansión de capacidades de IA.

Una estrategia de inversión contraria reconoce que los participantes del mercado a menudo extrapolan los temores actuales en desventajas competitivas permanentes—un error lógico que crea una mala valoración. El ETF de software presenta exactamente este tipo de discrepancia: vientos en contra cercanos genuinos combinados con sólidos fundamentos comerciales a largo plazo y un impulso real en la integración de IA.

Las empresas dentro de este fondo no enfrentan desplazamiento; se están volviendo más poderosas a través de la integración de inteligencia artificial. A veces, las mejores oportunidades de inversión surgen precisamente cuando esa realidad permanece subestimada.