La Ley de Estructura del Mercado de Criptomonedas impulsa su avance: ¿Por qué los ingresos de las stablecoins se convierten en el mayor punto de desacuerdo político?

La distribución de ingresos de las stablecoins se ha convertido en el mayor punto de desacuerdo en la actualidad. En torno a esta controversia central, representantes del sector bancario y de la industria de criptomonedas expresaron sus opiniones en una reunión convocada en la Casa Blanca, y las negociaciones se encuentran estancadas.

Proceso de avance de la ley

El marco regulatorio del mercado de criptomonedas en Estados Unidos está atravesando un momento clave. Recientemente, el presidente del Comité de Agricultura del Senado de EE. UU., John Boozman, afirmó claramente que está “muy convencido” de que este año se podrá llegar a un acuerdo sobre la ley de estructura del mercado de criptomonedas.

Esta ley busca crear un marco regulatorio nacional para los activos digitales, siendo la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) la principal encargada de supervisar esta industria emergente.

El calendario ya está definido: la versión final de la ley de estructura del mercado podría ser presentada para la firma presidencial antes del Día de los Caídos. Además, el asesor de la Casa Blanca, Patrick Witt, reveló que, tras la aprobación de la Ley Genius, el presidente Trump la ha puesto como una prioridad personal.

El proceso legislativo ha pasado de una fase de consenso de principios a la redacción de artículos específicos, cuyo objetivo principal es garantizar que la ley sea aprobada tanto por el Senado como por la Cámara de Representantes.

Punto central de la controversia sobre los ingresos de las stablecoins

El tema de los ingresos de las stablecoins se considera actualmente el “mayor punto de desacuerdo” en el proceso legislativo. La disputa se centra principalmente en si las plataformas centralizadas de intercambio deberían estar autorizadas a pagar ingresos pasivos por los saldos ociosos de stablecoins.

En una reunión en la Casa Blanca a principios de febrero, representantes del sector bancario y de las criptomonedas discutieron este asunto durante más de dos horas y media en un debate intenso.

Los representantes del sector bancario se opusieron firmemente a la distribución de ingresos de las stablecoins, alegando que estos “se parecen demasiado a los pagos de intereses”, y que la legislación previa ya prohibió operaciones similares.

Por su parte, la industria de criptomonedas argumenta que esta distribución de ingresos es un comportamiento natural del mercado. El CEO de Coinbase, Brian Armstrong, incluso afirmó que si el texto del Comité Bancario del Senado incluyera una enmienda que “estrangulase las recompensas de las stablecoins”, no podría apoyar la ley.

Como componente clave del mercado de criptomonedas, el precio de las stablecoins se ha mantenido relativamente estable en medio de la reciente volatilidad del mercado. Por ejemplo, según datos de Gate, el 10 de febrero el USDC cotizaba a 1.0000 dólares, con un volumen de operaciones de 14,745,822,208 dólares. El USDT ese mismo día tenía un precio de 0.999558 dólares y un volumen de 95,206,121,472 dólares.

Posiciones y líneas rojas de las partes involucradas

En cuanto a la cuestión de los ingresos de las stablecoins, ya existe un consenso básico entre las partes. Por ejemplo, en general, están de acuerdo en prohibir conductas engañosas, como promocionar las stablecoins como depósitos asegurados por la FDIC.

En una declaración conjunta posterior a la reunión, el grupo bancario enfatizó: “Debemos asegurarnos de que cualquier legislación apoye los préstamos locales a hogares y pequeñas empresas, lo cual no solo impulsa el crecimiento económico, sino que también protege la seguridad y la solidez de nuestro sistema financiero”.

Por otro lado, la industria de criptomonedas teme que una regulación excesiva pueda sofocar la innovación. La directora ejecutiva de la Asociación de Blockchain, Summer Mersinger, afirmó que la actividad del lunes fue “un paso importante en la búsqueda de una solución legislativa bipartidista para la estructura del mercado de activos digitales”.

Las “líneas rojas” en el proceso legislativo ya están claras; el foco actual de las negociaciones es cómo equilibrar la protección de la estabilidad financiera con la promoción de la innovación.

El papel fundamental de DeFi

DeFi (finanzas descentralizadas) desempeña un papel fundamental en la legislación de la estructura del mercado de criptomonedas. Patrick McHenry enfatizó que sin DeFi, la legislación relacionada “simplemente no puede funcionar”.

Además, señaló que la descentralización es la razón principal por la cual los sistemas de criptomonedas superan a las finanzas tradicionales en eficiencia, transparencia y costos. Los productos de préstamos tokenizados ya tienen costos significativamente menores en comparación con los préstamos tradicionales de valores.

Ethereum, como la principal plataforma de DeFi, representa el 58% del valor total bloqueado (TVL) en toda la industria blockchain. Si se incluyen redes de capa dos como Base, Arbitrum y Optimism, esta proporción supera el 65%.

A pesar de la reciente volatilidad del mercado, Ethereum mantiene su liderazgo en el indicador de valor total bloqueado, con su mayor aplicación descentralizada en la red principal superando los 23 mil millones de dólares.

Entorno regulatorio global

El establecimiento del marco regulatorio del mercado de criptomonedas en EE. UU. no es un evento aislado, sino parte de una tendencia global. La Unión Europea ya ha implementado el Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA), que establece requisitos claros para los proveedores de servicios de activos digitales que operan en la UE.

La Autoridad de Mercados Financieros de Francia (AMF) recordó que, según MiCA, los proveedores de servicios de activos digitales que operan en Francia deben obtener autorización a más tardar el 1 de julio de 2026, de lo contrario, no podrán continuar ofreciendo sus servicios.

Al mismo tiempo, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) también está ajustando su enfoque regulatorio. El comisionado de la SEC, Mark T. Uyeda, afirmó que la SEC ha dejado de usar la aplicación de la ley como principal medio de expresar opiniones, y en su lugar está promoviendo pilotos limitados mediante directrices regulatorias.

Destacó especialmente que las reglas de la SEC deben mantener la neutralidad tecnológica, centrarse en los resultados y no en los procesos, además de garantizar una protección adecuada a los inversores.

Impacto en el mercado y estrategias para inversores

El avance de la ley de estructura del mercado de criptomonedas está teniendo un impacto directo en el mercado. Recientemente, el director de la Reserva Federal, Christopher Waller, señaló que el optimismo que impulsó el mercado tras la elección del presidente Trump podría estar disipándose.

Ante la creciente incertidumbre regulatoria, las grandes instituciones financieras están ajustando sus posiciones de riesgo por motivos de gestión de riesgos, lo que ha impulsado ventas en el mercado.

El mercado de futuros de Ethereum refleja las preocupaciones de los inversores sobre una posible caída adicional. La prima mensual de ETH en relación con el mercado spot es de aproximadamente el 3%, por debajo del nivel neutral del 5%, lo que indica que los operadores de Ethereum en general no muestran optimismo.

Para los inversores, en el entorno actual, es importante prestar atención a:

• El posible impacto de los avances regulatorios en los modelos de ingresos de las stablecoins
• Las posibles adaptaciones de las principales plataformas de criptomonedas para cumplir con las nuevas regulaciones
• Las oportunidades de arbitraje derivadas de las diferencias regulatorias en distintas jurisdicciones
• La capacidad de los protocolos DeFi para adaptarse a los marcos regulatorios

Resumen

El comportamiento de los precios de las stablecoins en Gate muestra una relativa estabilidad del mercado. Sin embargo, los modelos de distribución de ingresos que representan estas dos stablecoins clave se han convertido en un punto crucial para determinar si la ley de estructura del mercado en EE. UU. podrá aprobarse sin obstáculos.

La Casa Blanca ha establecido un plazo claro para que las partes involucradas logren avances sustanciales en los detalles técnicos de la legislación antes de fin de mes. El marco regulatorio del mercado de criptomonedas en EE. UU. está tomando forma, y su resultado tendrá un impacto profundo en la trayectoria del mercado global de activos digitales.