Mapa de innovación de Perp DEX: ¿Cómo utiliza Grvt la "rentabilidad combinable" para resolver el problema de eficiencia de fondos?

En 2026, la vía de intercambio descentralizado por contrato perpetuo (Perp DEX) ha pasado del crecimiento bárbaro inicial a la fase de juego de acciones, donde “la eficiencia es lo más importante”. Cuando Hyperliquid estableció el estándar de rendimiento con una cartera de pedidos de baja latencia, Aster dependió de recursos ecológicos para lograr ganancias de activos y Lighter construyó infraestructuras verificables con tecnología ZK, el mercado pareció caer en un breve silencio sobre innovación. Sin embargo, Grvt anunció recientemente una integración profunda con Aave, aportando nuevas ideas sobre la “eficiencia de capital” al sector al introducir el “rendimiento componible”. Esto no es solo una superposición de funciones producto, sino también una reconstrucción de la lógica colateral subyacente de Perp DEX.

Declaración de objetivos del dilema de la eficiencia de capital

En el modelo tradicional de Perp DEX, la garantía de margen depositada por los usuarios está “en espera” durante mucho tiempo. Esta parte de los activos está bloqueada en contratos inteligentes y solo se utiliza para cumplir con los requisitos de margen de mantenimiento y los posibles riesgos de liquidación, sin poder crear valor adicional para los usuarios. Para los traders, esto supone un coste de oportunidad significativo: un gasto de 10.000 USDT en una operación pierde completamente ingresos por intereses que podrían haberse ganado en el mercado de préstamos o en el acuerdo de rentabilidad durante el periodo de tenencia.

Este “capital inactivo” es un punto estructural de dolor que restringe la experiencia del usuario con los derivados on-chain. Aunque algunas plataformas intentan aliviar este problema utilizando activos que generan intereses (como stETH, LST) como garantía, esto suele requerir que los usuarios asuman riesgos adicionales de staking y los ingresos se separan de la posición de negociación, lo que hace imposible alcanzar la “doble utilidad” del mismo fondo.

Antecedentes y cronología de colaboración

La solución de Grvt no es una solución de la noche a la mañana, sino que se basa en un camino claro hacia la evolución tecnológica.

A finales de 2025, ZKsync lanzó una actualización histórica de Atlas. Al desacoplar las capas de ejecución, validación y liquidación, esta arquitectura permite a las redes de Capa 2 acceder a la liquidez y al estado de la mainnet de Ethereum en tiempo real y de forma atómica, manteniendo confirmaciones de transacciones en menos de un segundo. Esto proporciona la premisa técnica para Grvt: llamar directamente al protocolo Aave, que se despliega en la red principal de Ethereum, sin transferir activos.

El 25 de febrero de 2026, Grvt, construido sobre la pila tecnológica ZKsync, anunció oficialmente la integración del protocolo de préstamos Aave y el lanzamiento de la primera función de “ingresos componibles” de la industria para contratos perpetuos. A través de su motor de rendimiento ONE Balance desarrollado por sí mismo, Grvt conecta de forma fluida la garantía de los usuarios con el mercado de préstamos de Aave.

Análisis de datos y estructural

El mecanismo de “ingresos compuestos” de GRVT remodela estructuralmente la trayectoria de los flujos de capital.

Capa 1: Activación colateral. Los usuarios depositan activos como USDT en Grvt como margen de trading. Con el motor ONE Balance, estos activos se mapean 1:1 y se depositan en el pool de liquidez de Aave. El usuario sigue siendo el propietario completo del activo, pero este ha pasado de ser “estático” a “líquido”.

Capa 2: Generación de ingresos en tiempo real. Los activos depositados en Aave comienzan a generar intereses flotantes basados en la demanda de préstamos on-chain en tiempo real. Según las condiciones en tiempo real en la cadena, este APY puede alcanzar hasta el 11%. Es importante destacar que este proceso va de la mano con el comportamiento de trading del usuario. Cuando los usuarios mantienen posiciones apalancadas y posiciones de apertura y cierre, su colateral sigue “funcionando” para obtener beneficios.

Capa 3: Lógica de liquidación sin interrupciones. Cuando se activa la liquidación ante condiciones extremas del mercado, el sistema puede retirar los fondos correspondientes del fondo de Aave para atender la solicitud de liquidación mediante un conjunto preestablecido de reglas. Según el CEO de Grvt, Hong Yes, el proceso de retirar fondos de Aave para responder a solicitudes de redención dura solo unos 10 minutos, asegurando la puntualidad y fiabilidad del control de riesgos.

El núcleo de este diseño es que unifica por primera vez las dos dimensiones de “utilidad” y “productividad” del capital en Perp DEX. El 1 dólar del usuario actúa al mismo tiempo tanto como margen para la negociación como activo generador de intereses.

Desmantelamiento de la opinión pública

Esta innovación ha generado debates multidimensionales dentro del sector.

Equipo secundariocree que esto es la encarnación definitiva del espíritu de la “componibilidad” de DeFi. Stani Kulechov, fundador de Aave Labs, comentó que poseer stablecoins sin interés es un coste de oportunidad en sí mismo para los traders, y esta integración supone un salto significativo en la eficiencia del capital. Esto se considera un paso crucial para combinar una experiencia de trading a nivel CeFi con rendimientos nativos de DeFi.

NeutroPresta atención a su efecto real. Según DefiLlama, el comercio de derivados ha surgido como un contribuyente clave a los ingresos trimestrales de DeFi que superan los 1.000 millones de dólares, con la convergencia de infraestructuras de préstamo y comercio. El modelo de GRVT sigue esta tendencia de convergencia, pero su efecto a largo plazo aún depende de la estabilidad y sostenibilidad de los rendimientos.

CuestionamientoEl enfoque principal está en la complejidad del sistema y los nuevos riesgos. Los críticos señalan que vincular posiciones de trading con protocolos externos de préstamo introduce riesgos adicionales de contratos inteligentes. Si el grupo de Aaves sufre un incidente extremo, puede tener un efecto dominó que afecte la seguridad de las posiciones en GRVT. Aunque esta integración se considera actualmente “seguridad de grado defensivo”, la complejidad de la estructura de riesgo es un hecho indiscutible.

Examen de autenticidad narrativa

Debemos ser cautelosos con la expresión “primero”. Anteriormente, algunos DEX de Perp permitían a los usuarios depositar activos con intereses (como frxETH) como garantía, pero esto era una “introducción por el lado del activo” y no una “generación de ingresos durante la operación”. La diferencia principal del Grvt es que hace que sea el originalNo es un ser vivode activos (como USDT regulares) durante el proceso de negociaciónobtenidoTipo de interés.

Según la investigación interna de GRVT a febrero de 2026, esta es efectivamente la primera vez en el sector que una fuente de rentabilidad externa y probada en el mercado se integra directamente en la garantía para operaciones en vivo. Esto supone un cambio de paradigma de “staking estático” a “interés dinámico”, en lugar de una simple expansión de la lista de activos.

Análisis de impacto en la industria

La integración de Grvt ha tenido impactos de gran alcance en la vía de DEX de Perp en al menos tres aspectos:

1. Promoción de la dimensión competitiva: Cuando el GRVT demuestre que las garantías pueden “generar ingresos mientras se opera”, la competencia por la eficiencia del capital se extenderá desde la “profundidad de la transacción” y el “coste de transacción” hasta el “coste de mantenimiento”. Esto obligará a otros DEX de los delincuentes a revisar sus modelos de utilización de fondos, acelerando la transformación del “capital inactivo” en la industria.
2. Reestructuración de la fijación del usuario: Para los grandes usuarios de capital, los costes de la tasa de inversión y los costes de oportunidad son consideraciones fundamentales. El modelo de GRVT equivale a proporcionar un colchón natural de ingresos para los titulares a largo plazo, lo que puede mejorar significativamente la retención de usuarios y mejorar una plataforma de trading sencilla a una entrada integral de capital para “trading + gestión financiera”.
3. Empoderamiento del ecosistema Ethereum: Como dijo Blockworks Research, Grvt, construido sobre ZKsync, está intentando convertirse en la “capa de mercado” de Ethereum. A través de tecnología de verificación en tiempo real, las transacciones de derivados pueden solicitar directamente más de 40.000 millones de dólares en garantía DeFi en la mainnet de Ethereum, rompiendo los silos de liquidez de las cadenas de aplicaciones y fortaleciendo la posición central de Ethereum como capa global de liquidación.

Deducción evolutiva multi-escenario

De cara al futuro, el camino de la “renta compositiva” que Grvt ha iniciado puede enfrentarse a tres escenarios evolutivos:

Escenario 1: Evolución optimista (convirtiéndose en un estándar del sector). A medida que el modelo madura y se verifica la seguridad, puede ser adoptado por más protocolos y convertirse en una característica estándar de Perp DEX. Grvt ampliará aún más su motor ONE Balance para acceder a más fuentes de ingresos como Pendle y Euler, e incluso apoyará activos complejos como tokens LP y LRTs como garantía dinámica, logrando finalmente su visión de “hacer productivo cada dólar”.

Escenario 2: Exposición al riesgo (prueba de límite de seguridad). En condiciones extremas de mercado, las arquitecturas anidadas pueden amplificar los retrasos de liquidación. Si el pool de Aave se queda sin liquidez debido a convulsiones del mercado, puede hacer que GRVT no pueda retirar la garantía de usuario para liquidación de forma oportuna, lo que resulta en deudas incobrables para el protocolo. Esta será la prueba de estrés definitiva para poner a prueba las capacidades de verificación en tiempo real de ZKsync y el motor de riesgos de Grvt.

Escenario 3: Intervención regulatoria (desafíos a los marcos de cumplimiento). A medida que las RWA profundizan su integración con derivados on-chain, este mecanismo de “reparto de beneficios”, automatizado mediante contratos inteligentes, podría generar debates entre los reguladores sobre la naturaleza de los “valores” o “contratos de inversión”. En el futuro, cómo ajustar el modelo de distribución de ingresos bajo el marco de cumplimiento será un reto al que deberán afrontarse todos los DEX de los delincuentes.

En resumen, la integración de Grvt y Aave no solo es un injerto importante en el árbol tecnológico de Perp DEX, sino también una renovación de la percepción de la industria sobre la “eficiencia del capital”. En el mundo cripto, donde el capital nunca descansa, permitir que cada margen siga generando valor puede ser la respuesta final a la siguiente fase de la competencia de Perp DEX.