Los precios del cacao se recuperan ante un exceso de oferta: un análisis de commodities de Barchart

Según datos recientes del mercado analizados por la investigación de commodities de Barchart, los futuros de cacao experimentaron una fuerte reversión el viernes, con los contratos de cacao ICE NY de marzo cerrando +112 puntos (+3.77%) y el cacao #7 de ICE Londres de marzo ganando +133 puntos (+6.25%). Este rebote marca un cambio significativo respecto a la caída de seis semanas anterior, impulsada principalmente por coberturas técnicas cortas provocadas por un debilitamiento del Índice del Dólar estadounidense ($DXY) y condiciones de sobreventa en los mercados de futuros.

Exceso de oferta global presiona los mercados de cacao ante demanda débil

El mercado de cacao sigue enfrentando un desequilibrio estructural entre una oferta abundante y un consumo flojo. El análisis de Barchart revela que los niveles de inventario han aumentado a niveles preocupantes: las existencias en ICE cacao alcanzaron un pico de 5.25 meses, con 2,087,755 bolsas esta semana, ya que los compradores internacionales se mostraron cada vez más reacios a comprar granos a los precios oficiales de la finca. La desconexión es evidente: los precios oficiales en las principales naciones productoras superan ampliamente las valoraciones actuales del mercado mundial, lo que ahoga la demanda.

Sumando a la presión de la oferta, Ghana y Costa de Marfil—responsables colectivamente de más de la mitad de la producción mundial de cacao—han anunciado reducciones agresivas de precios. Ghana implementó una reducción del 30% en los precios oficiales para los agricultores en la temporada 2025/26, mientras que Costa de Marfil anunció planes para una reducción del 35% dirigida a su cosecha de mitad de temporada que comienza en abril. Estos movimientos subrayan la intensidad de la presión a la baja que enfrentan los productores.

Debilidad del dólar impulsa rebote técnico en futuros de cacao

El rebote del viernes proviene de una confluencia de factores técnicos más que de una mejora en la demanda fundamental. A medida que el Índice del Dólar estadounidense se debilitaba, los inversores liquidaron posiciones cortas profundamente arraigadas en los futuros de cacao que se habían acumulado durante el colapso de seis semanas anterior. Este rally de cobertura técnica en cortos representa el patrón clásico de commodities sobrevendidos que rebotan ante la debilidad de la moneda—un fenómeno familiar para los operadores de commodities que monitorean contratos denominados en dólares.

Perspectiva de producción en África Occidental: Ghana y Costa de Marfil enfrentan desafíos de producción

A pesar de la fortaleza técnica a corto plazo, el panorama de producción presenta señales mixtas. La Organización Internacional del Cacao (ICCO) pronosticó un superávit global de 49,000 MT para 2024/25, marcando el primer superávit en cuatro años. De cara al futuro, StoneX proyecta un superávit aún mayor de 287,000 MT para 2025/26, con un superávit adicional de 267,000 MT previsto para 2026/27.

Sin embargo, la debilidad en el lado de la oferta surge de fuentes inesperadas. Las exportaciones de cacao de Nigeria aumentaron un 17% interanual en diciembre, alcanzando 54,799 MT, añadiendo presión competitiva. Sin embargo, la Asociación de Cacao de Nigeria proyecta una caída significativa del 11% en la producción en 2025/26, hasta 305,000 MT, frente a los 344,000 MT estimados para 2024/25. Mientras tanto, las entregas de cacao a puertos en Costa de Marfil se han ralentizado, totalizando 1.30 MMT en el año de comercialización actual (1 de octubre de 2025 a 15 de febrero de 2026), lo que representa una disminución del 3% respecto al período del año anterior.

Las condiciones favorables de cultivo en África Occidental, incluyendo vainas de cacao más grandes y saludables que el año anterior, sugieren cosechas robustas por delante. Mondelez informó recientemente que el conteo de vainas en la región supera en un 7% el promedio de cinco años y excede materialmente los niveles de la cosecha del año pasado.

Fabricantes de chocolate enfrentan dificultades por la resistencia del consumidor

La destrucción de la demanda en el mercado del cacao no puede subestimarse. Barry Callebaut AG, el mayor fabricante de chocolate a granel del mundo, reportó una caída del 22% en el volumen de ventas de su división de cacao en el trimestre que finalizó el 30 de noviembre, citando una débil demanda del mercado y un cambio estratégico hacia productos de mayor margen. Los informes de molienda reflejan esta debilidad en todas las regiones principales:

• Europa: La molienda de cacao del cuarto trimestre cayó un 8.3% interanual a 304,470 MT, marcando el volumen trimestral más bajo en 12 años y superando con creces las expectativas de una caída del 2.9%.
• Asia: La molienda de cacao del cuarto trimestre en Asia disminuyó un 4.8% interanual a 197,022 MT.
• América del Norte: La molienda del cuarto trimestre en Norteamérica apenas creció, con un aumento del 0.3% interanual a 103,117 MT.

La resistencia del consumidor a precios elevados del chocolate sigue siendo la causa principal, ya que minoristas y consumidores se resisten a pagar precios premium, lo que obliga a reducir la demanda a pesar del reciente rebote técnico en los futuros de cacao.

Pronósticos del mercado: ¿Qué proyectan los analistas para el cacao en 2025-26?

Rabobank ajustó recientemente su estimación de superávit de cacao para 2025/26 a 250,000 MT desde su pronóstico anterior de 328,000 MT en noviembre, sugiriendo una moderación en el exceso de oferta. Sin embargo, la Organización Internacional del Cacao informó que las existencias globales de cacao aumentaron un 4.2% interanual hasta 1.1 MMT al 23 de enero, reforzando la dinámica de sobreoferta estructural que sigue presionando los precios.

El rebote técnico del viernes, aunque proporciona alivio a corto plazo para los participantes del mercado de cacao, no resuelve en gran medida el desequilibrio fundamental de oferta y demanda que aqueja al complejo. Para los operadores e inversores que siguen el cacao mediante las herramientas de análisis de commodities de Barchart, la perspectiva a mediano plazo sigue siendo desafiante a menos que haya un cambio significativo en la demanda del consumidor o una interrupción inesperada en la producción.