El aumento global en la oferta de azúcar presiona a la baja los precios de las materias primas

Los precios del azúcar están experimentando una presión a la baja significativa, ya que los participantes del mercado se centran cada vez más en las perspectivas de un superávit global de oferta en las próximas temporadas. Los futuros mundiales de azúcar de Nueva York para mayo cayeron 0,21 centavos (bajando un 1,51%), mientras que los contratos de azúcar blanca ICE de Londres para mayo disminuyeron 5,30 puntos (bajando un 1,289%), reflejando un sentimiento bajista generalizado impulsado por preocupaciones de sobreoferta que actualmente superan los riesgos geopolíticos relacionados con interrupciones regionales en el transporte marítimo.

La debilidad en los precios del azúcar proviene de un desequilibrio fundamental en el mercado: varias organizaciones de pronóstico ahora proyectan años consecutivos de producción global que supera el consumo. El 12 de febrero, los precios del azúcar alcanzaron mínimos en 5,25 años, a medida que esta realidad de sobreoferta se cristalizaba en el mercado. La presión refleja un cambio importante respecto a años anteriores, cuando la escasez de oferta había apoyado los valores, hacia un mercado caracterizado por un aumento en las existencias y una expansión en las principales regiones productoras.

Pronósticos conflictivos señalan condiciones de superávit prolongado

Diferentes firmas de investigación de commodities ofrecen evaluaciones algo divergentes sobre la situación de la oferta, aunque todas apuntan a que las condiciones de superávit persistirán durante varias temporadas. La comerciante de azúcar Czarnikow proyecta un superávit global de 3,4 millones de toneladas métricas (MMT) para el año agrícola 2026/27, tras un superávit de 8,3 MMT en 2025/26. Green Pool Commodity Specialists estima un superávit de 2,74 MMT para 2025/26, con un exceso más modesto de 156,000 toneladas para 2026/27. Mientras tanto, StoneX pronostica un superávit de 2,9 MMT para 2025/26.

La Organización Internacional del Azúcar (ISO) ajustó recientemente su proyección a la baja a un superávit de 1,22 MMT para 2025-26 (en comparación con una previsión anterior de 1,63 MMT), aunque esto aún representa un cambio drástico respecto a un déficit de 3,46 MMT en 2024-25. La ISO atribuye la expansión del superávit principalmente a un aumento en la producción en India, Tailandia y Pakistán, con una producción global proyectada que crecerá un 3,0% interanual hasta 181,3 millones de MMT. La USDA presenta un panorama aún más expansivo, pronosticando que la producción mundial de azúcar en 2025/26 aumentará un 4,6% hasta un récord de 189,318 MMT, frente a un crecimiento en el consumo humano de solo 1,4% hasta 177,921 MMT, una brecha significativa que favorece la producción sobre la demanda.

Las principales regiones productoras reconfiguran la dinámica de oferta global

La trayectoria de producción de India es particularmente significativa para los precios mundiales del azúcar. La Asociación de Fabricantes de Azúcar y Bioenergía de la India informó que la producción de India en 2025-26, desde octubre hasta febrero, alcanzó 24,75 MMT, lo que representa un crecimiento interanual del 12%. La organización proyecta una producción total de 29,3 MMT para toda la temporada 2025/26 (un 12% más que el año anterior), aunque esto es una reducción respecto a su pronóstico previo de 30,95 MMT. Es importante destacar que el gobierno de India aprobó una exportación adicional de 500,000 toneladas de azúcar para 2025/26, además de las 1,5 MMT ya autorizadas, lo que indica la intención de India de reducir sus elevados stocks internos. Como segundo mayor productor del mundo, las decisiones de exportación de India ejercen una influencia desproporcionada en los precios mundiales del azúcar.

Tailandia, el tercer mayor productor y segundo mayor exportador mundial, proyecta una expansión similar. La Thai Sugar Millers Corp pronostica que la cosecha de Tailandia en 2025/26 aumentará un 5% interanual hasta 10,5 MMT. La Oficina de Agricultura Exterior del USDA estimó un aumento más modesto del 2%, alcanzando 10,25 MMT para el mismo período.

Brasil presenta un panorama más complejo. Mientras que la consultora Safras & Mercado espera que la producción de Brasil en 2026/27 disminuya un 3,91% hasta 41,8 MMT desde las 43,5 MMT previstas para 2025/26, los datos a corto plazo son mixtos. El último informe de Unica mostró que la producción de azúcar en el Centro-Sur a finales de enero cayó un 36% interanual a solo 5,000 toneladas métricas, una caída significativa que apoyó temporalmente los precios del azúcar. Sin embargo, la producción acumulada en el período 2025-26 hasta enero se mantiene un 0,9% por encima del año anterior, en 40,24 MMT, lo que indica un impulso subyacente en la producción a pesar de la volatilidad mensual. La proporción de caña de azúcar destinada a la producción de azúcar (en lugar de etanol) aumentó a 50,74% en 2025/26 desde el 48,14% en 2024/25, sugiriendo que los molinos están optimizando para la producción de azúcar.

La estructura del mercado refleja un cambio en el equilibrio oferta-demanda

La transformación fundamental en los precios mundiales del azúcar refleja la respuesta racional del mercado de commodities a un exceso estructural de oferta. Mientras que en años anteriores las existencias ajustadas apoyaban los precios, las próximas dos temporadas se perfilan como períodos desafiantes para los productores de azúcar. Se proyecta que las existencias finales globales de azúcar caigan solo un 2,9% interanual hasta 41,188 MMT, a pesar de una producción elevada, manteniendo niveles de inventario que presionan los precios.

Los riesgos geopolíticos, incluyendo presiones en los costos de transporte relacionadas con conflictos regionales, permanecen en segundo plano, pero actualmente son subordinados a la historia de la oferta. Hasta que las previsiones de producción se revisen a la baja de manera significativa o la demanda se acelere inesperadamente, es probable que los precios del azúcar permanezcan bajo presión. Los participantes del mercado que sigan este commodity deben monitorear las actualizaciones trimestrales de producción de los principales proveedores, en particular las decisiones de cuota de exportación de India y la dinámica de la cosecha en Brasil, ya que estos factores determinarán en última instancia cuándo comenzará a revertirse el superávit global.