El mercado mundial de cacao enfrenta presiones de suministro mientras la desaceleración en las entregas impulsa una tendencia alcista en los futuros

Los futuros de cacao registraron ganancias en las principales bolsas el martes, ya que una desaceleración en los envíos a los puertos de África Occidental provocó actividades de cobertura de posiciones cortas. Los contratos de cacao de Nueva York y Londres cerraron al alza, reflejando un cambio en la dinámica del mercado a medida que la escasez de oferta se hacía evidente en los datos recientes de envío. La recuperación sigue a semanas de presión a la baja en los precios del cacao, impulsada por preocupaciones de sobreoferta y una demanda global débil.

Las entregas de cacao en África Occidental disminuyen a pesar de un pronóstico de cosecha optimista

Costa de Marfil, que produce aproximadamente un tercio del suministro mundial de cacao, mostró una desaceleración notable en los envíos portuarios durante la temporada de comercialización actual. Hasta principios de febrero de 2026, las entregas acumuladas a los puertos alcanzaron 1.23 millones de toneladas métricas, lo que representa una disminución del 4.7% en comparación con el mismo período del año anterior. Esta contracción contradice el sentimiento de los agricultores de cara a la temporada principal de cosecha.

Las condiciones agrícolas en la región presentan un panorama optimista. Tropical General Investments Group y el fabricante de chocolates Mondelez reportaron conteos de vainas más fuertes que los promedios históricos. Los agricultores en Costa de Marfil y Ghana están reportando vainas de cacao más grandes y saludables en comparación con la cosecha del año pasado, lo que sugiere que la próxima cosecha podría ofrecer rendimientos sólidos. La cosecha principal en Costa de Marfil ya ha comenzado, y los productores expresan confianza en la calidad de la cosecha.

Sin embargo, Nigeria, el quinto mayor productor mundial de cacao, presenta una situación diferente. Las exportaciones de cacao de Nigeria disminuyeron un 7% interanual en noviembre, y la asociación industrial del país proyecta que la producción de 2025/26 caerá un 11% hasta 305,000 toneladas métricas. Esta reducción en el suministro de una nación productora importante brinda un soporte subyacente a los precios del cacao.

Los fabricantes de chocolate enfrentan una demanda de cacao debilitada en todas las regiones

La demanda global de cacao se ha convertido en un obstáculo importante para los precios. Barry Callebaut AG, el mayor fabricante de chocolate a granel del mundo, reportó una caída del 22% en el volumen de ventas de su división de cacao en el trimestre que finalizó el 30 de noviembre. La compañía atribuyó la contracción a “una demanda de mercado negativa y una priorización hacia segmentos de mayor rentabilidad”.

Los datos de molienda—un indicador clave de la demanda de procesamiento de cacao—muestran debilidad generalizada en distintas regiones. La molienda de cacao en Europa cayó un 8.3% interanual en el cuarto trimestre, alcanzando 304,470 toneladas métricas, el resultado trimestral más bajo en 12 años y muy por debajo de las expectativas de los analistas, que anticipaban una caída del 2.9%. La molienda en Asia se contrajo un 4.8% interanual hasta 197,022 toneladas métricas en el mismo período. La molienda en Norteamérica apenas mostró apoyo, con un aumento del 0.3% interanual hasta 103,117 toneladas métricas.

El problema subyacente proviene de los altos precios del chocolate, que han reducido la capacidad de compra de los consumidores. Como los fabricantes de chocolate resisten a trasladar completamente los aumentos en los costos del cacao a los consumidores, enfrentan presión en sus márgenes y una reducción en los volúmenes de pedidos. Esta dinámica de destrucción de demanda ha sido resistente a las recientes caídas de precios.

La escasez de oferta respalda los precios del cacao ante preocupaciones estructurales de déficit

Los inventarios de cacao muestran una historia mixta sobre las condiciones de suministro a corto plazo. Los stocks en los puertos de EE. UU. se recuperaron hasta un máximo de 2.5 meses, alcanzando 1.78 millones de bolsas el martes, rebotando desde un mínimo de 10.5 meses a finales de diciembre. Aunque el aumento en los inventarios generalmente pesa sobre los precios, esta recuperación puede reflejar una anticipación a la próxima cosecha en África Occidental.

Las estimaciones de suministro futuras de los principales analistas sugieren un mercado cada vez más ajustado. StoneX pronostica un superávit global de cacao de 287,000 toneladas métricas para la temporada 2025/26, una perspectiva más moderada que las predicciones anteriores. Rabobank revisó recientemente su estimación de superávit a 250,000 toneladas métricas para 2025/26, desde una proyección de 328,000 toneladas en noviembre, indicando un reconocimiento creciente de las restricciones de suministro.

La Organización Internacional del Cacao (ICCO) ha proporcionado un contexto clave para entender la dinámica actual del mercado. En noviembre, la ICCO redujo su estimación de superávit global para 2024/25 a 49,000 toneladas métricas, una reducción drástica respecto a su estimación previa de 142,000 toneladas. La ICCO también bajó sus pronósticos de producción a 4.69 millones de toneladas desde 4.84 millones, señalando un reconocimiento de los desafíos de suministro. Esto marca el primer superávit proyectado para 2024/25 tras cuatro años consecutivos de déficit, reflejando un cambio estructural en los fundamentos del mercado.

La temporada 2023/24 anterior había destacado la gravedad de la escasez de cacao. La ICCO revisó el balance de ese año a un déficit de 494,000 toneladas métricas, la mayor escasez en más de 60 años, ya que la producción cayó un 12.9% interanual hasta 4.368 millones de toneladas. Ese período de déficit prolongado moldeó las expectativas de una oferta normalizada a medida que las condiciones en África Occidental se estabilizaban.

Con condiciones de cultivo favorables que respaldan un volumen potencial de cosecha en África Occidental, pero con una debilidad estructural en la demanda global, los mercados de cacao enfrentan presiones contrapuestas. La recuperación del martes refleja el reconocimiento de los operadores de que el crecimiento de la oferta finalmente puede encontrarse con una demanda restringida, lo que potencialmente estabilizaría los precios tras meses de caída. Sin embargo, el resultado depende en gran medida de si Costa de Marfil y Ghana pueden entregar las cosechas robustas que sugieren los conteos actuales de vainas.