La gran prueba de las stablecoins de HK está próxima: ¿quién podrá aprobarla y lograr el éxito?

Recientemente, la Autoridad Monetaria de Hong Kong y la Asamblea Legislativa han enviado señales claras, y las primeras licencias para stablecoins están en cuenta regresiva para su aprobación final, esperándose que se otorguen oficialmente antes de finales de marzo. La noticia rápidamente inundó las redes del mundo cripto. Es importante saber que, anteriormente, lo que más confundía a los veteranos del criptoespacio era la falta de regulación en el ámbito de las stablecoins — ya sea operando sin licencia bajo riesgo, o sin directrices regulatorias claras, queriendo entrar pero sin saber cómo, viendo cómo se escapaban las oportunidades sin poder hacer nada.

Desde que en agosto de 2025 entró en vigor la Ley de Stablecoins en Hong Kong, se ha estado promoviendo la aprobación de licencias. La inminente emisión de las primeras licencias busca resolver los problemas de incumplimiento y regulación difusa en la industria de stablecoins, estableciendo un marco claro para la solicitud, operación y gestión de riesgos. Hoy, el equipo de Sa姐 compartirá con ustedes cómo es la situación final de las primeras licencias en Hong Kong, qué efectos prácticos traerá su emisión, y qué oportunidades y riesgos deben evitar los actores del criptoespacio y los inversores. Vamos a desglosarlo en detalle.

1. ¿Por qué Hong Kong acelera la emisión de licencias para stablecoins?

Primero, es necesario aclarar el alcance y la autoridad de la regulación de stablecoins en Hong Kong. La Ley de Stablecoins es una normativa oficial local, y la emisión de las primeras licencias es una medida clave para su implementación, cuyo objetivo principal es definir un marco de cumplimiento y unificar estándares regulatorios para la emisión y operación de stablecoins en Hong Kong. La Autoridad Monetaria será responsable de la aprobación y supervisión.

Es importante destacar que, actualmente, esta licencia solo aplica a instituciones registradas y operando en Hong Kong; no es directamente aplicable a entidades en China continental, aunque la práctica regulatoria en Hong Kong ya ofrece referencias valiosas para explorar caminos de cumplimiento a nivel nacional.

Además, la emisión de licencias responde a la necesidad práctica de salir de la situación de incumplimiento en la industria. Antes, en el sector de stablecoins existían problemas como emisión sin licencia, reservas no verificadas, riesgos de lavado de dinero, y una regulación y mercado sin reglas claras. Hong Kong, mediante una rigurosa selección de entidades conformes, establece requisitos claros para emisión, reservas y anti-lavado, resolviendo la ambigüedad de quién puede emitir y cómo hacerlo, y proporcionando directrices claras para la industria.

2. Funcionarios de Hong Kong: las primeras licencias se emitirán formalmente a finales de marzo

(a) Cumplimiento en activos subyacentes

Según la Radio de Hong Kong, el 11 de febrero, el Jefe Ejecutivo de Hong Kong, John Lee, afirmó que la Autoridad Monetaria está gestionando activamente las solicitudes de licencias para emisores de stablecoins, y confía en que las primeras licencias se emitirán el próximo mes.

El 25 de febrero, el Secretario de Finanzas, Paul Chan, también afirmó en el Presupuesto 2026 que: Hong Kong emitirá las primeras licencias para emisores de stablecoins fiduciarios en marzo. La declaración conjunta del jefe ejecutivo y el secretario de finanzas muestra la importancia que Hong Kong otorga a la emisión de estas licencias, y que la fecha de emisión ya no es una especulación del mercado, sino una decisión oficial clara.

El presidente de la Autoridad Monetaria, Eddy Yue, ha declarado previamente que solo se emitirán “unas pocas” licencias en esta primera fase, siguiendo el principio de “prudencia primero, calidad sobre cantidad”. Esto refleja el tono principal del proceso de aprobación: priorizar la calidad, no la cantidad, y no reducir los requisitos para ampliar la participación del mercado, sino mantener el control del riesgo como prioridad. Se estima que las primeras licencias serán en número de una o dos, a instituciones con sistemas de gestión de riesgos maduros, buena reputación en el mercado y capacidad para cumplir con los requisitos anti-lavado.

Se especula que bancos como Standard Chartered y HSBC podrían estar entre los primeros en obtener licencia. Aunque no ha sido confirmado oficialmente, no es una suposición infundada, ya que ambas instituciones emiten moneda en Hong Kong, y tienen sistemas avanzados de gestión de reservas, liquidez y crédito monetario, que se alinean con los requisitos de gestión de reservas de las stablecoins.

Desde la lógica de aprobación, esta revisión de licencias en Hong Kong esencialmente traslada los estándares de regulación prudencial del sector financiero tradicional al ámbito digital, exigiendo que las instituciones cumplan con requisitos de capital, reservas, mecanismos de redención, además de procesos de gestión de riesgos, anti-lavado y gobernanza corporativa. Las entidades seleccionadas serán los referentes regulatorios en el mercado de stablecoins en Hong Kong.

3. ¿Qué impacto tendrá la emisión de las primeras licencias?

La determinación de los emisores pondrá fin a la guerra sin licencias en el sector de stablecoins, y la conformidad será la única línea de supervivencia. Las instituciones bancarias, con su capital, sistemas de gestión de riesgos y confianza regulatoria, dominarán el mercado; las entidades sin licencia deberán retirarse o transformar sus servicios, y el riesgo de operar sin licencia aumentará considerablemente.

La emisión regulada de stablecoins ayudará a cerrar vacíos regulatorios y riesgos en el mercado global, fortaleciendo la confianza. Los emisores deberán cumplir estrictamente con los requisitos del Ley de Stablecoins, incluyendo un capital mínimo de HKD 25 millones, reservas en activos líquidos de alta calidad, diligencia en la verificación de clientes, y mecanismos de redención T+0. Las reservas serán gestionadas de forma independiente y auditadas en tiempo real, eliminando problemas anteriores como reservas falsificadas o fondos mal utilizados en stablecoins offshore. Esto mejorará la seguridad para inversores y actores del mercado, atrayendo recursos financieros globales a Hong Kong y sentando las bases para la escala de stablecoins.

Las estrictas regulaciones también reducirán los riesgos de reservas falsificadas y otros problemas del sector, fortaleciendo la confianza del mercado. La regulación sobre reservas y transparencia de información, junto con la supervisión estricta, atraerá recursos internacionales y facilitará que las stablecoins conformes se conviertan en herramientas principales en pagos transfronterizos, liquidaciones institucionales y tokenización de activos, promoviendo la innovación y el crecimiento del sector.

Además, la emisión de licencias impulsará la integración de stablecoins con las finanzas tradicionales y el ecosistema Web3, y facilitará los pagos transfronterizos. La regulación de stablecoins no solo reforzará la posición global de Hong Kong en finanzas digitales, sino que también ofrecerá un modelo a seguir para reguladores en todo el mundo. Hong Kong será el primer centro financiero internacional en implementar un marco completo para stablecoins fiduciarios, consolidando su posición como centro de activos digitales en Asia, en competencia con EE. UU. y Europa, y fortaleciendo su liderazgo en la región.

Dentro del marco de “un país, dos sistemas”, su enfoque “prudente y tolerante” en regulación servirá como ejemplo para la regulación digital en China, ayudando a definir límites regulatorios para actores locales y facilitando la transición de empresas nacionales hacia un mercado global, promoviendo un desarrollo digital financiero más regulado, eficiente y confiable.

4. ¿Cómo deben actuar los diferentes actores para cumplir con la regulación?

Tras entender los efectos de la emisión de licencias, pasemos a lo más práctico: ¿cómo deben responder los diferentes actores? Ya sean inversores, empresas Web3 o instituciones tradicionales, todos deben identificar su rol, ajustarse al marco regulatorio y aprovechar las oportunidades sin caer en riesgos.

(a) Inversores comunes: usar productos conformes con prudencia y evitar riesgos transfronterizos

Para los inversores, la regla principal es “evitar sin licencia y preferir emisores con licencia”. Tras la publicación de la lista de instituciones autorizadas, se recomienda priorizar stablecoins emitidas por bancos, ya que cuentan con respaldo crediticio, reservas verificables, mecanismos de redención garantizados y mayor seguridad. Además, deben recordar que “el riesgo lo asume uno mismo”: no se debe hacer inversión impulsiva en stablecoins, cuyo valor principal es para pagos y liquidaciones, no para especulación, por lo que hay que evaluar racionalmente su valor.

También es fundamental evitar riesgos de incumplimiento en el extranjero. Según la notificación conjunta de ocho departamentos del gobierno chino, las stablecoins no tienen estatus de moneda legal y no pueden circular como tal. Las transacciones y servicios relacionados en China continental siguen siendo ilegales. Si un inversor compra stablecoins en Hong Kong con RMB y luego los cambia en el extranjero, puede ser considerado como una forma de evadir controles de divisas, y violar las leyes de “comercio ilegal de divisas”, enfrentando sanciones penales. La “conformidad” es territorial: la licencia en Hong Kong no exime del control de divisas en China, y las operaciones transfronterizas sin autorización pueden tener consecuencias legales severas.

(b) Empresas Web3: abandonar la emisión independiente y buscar colaboración

Para las empresas Web3, si no logran obtener la licencia en esta fase, deben adoptar estrategias: participar en pruebas de sandbox para acumular experiencia, o colaborar con instituciones con licencia, ofreciendo soporte técnico o desarrollando escenarios de uso, aprovechando la conformidad de estas instituciones.

Por ejemplo, empresas de tecnología de pagos transfronterizos pueden asociarse con bancos licenciados para facilitar stablecoins en pagos internacionales; empresas de custodia digital pueden colaborar con instituciones autorizadas para ofrecer servicios de custodia conformes. Así, evitan operar sin licencia y aprovechan las oportunidades del mercado, siendo la mejor opción para pymes en Web3.

© Instituciones financieras tradicionales: aprovechar la oportunidad y planificar escenarios

Las instituciones financieras tradicionales, especialmente los bancos, son las principales beneficiadas con las primeras licencias. Con su capital, gestión de riesgos y base de clientes, deben acelerar la solicitud de licencias para stablecoins en Hong Kong, y una vez obtenida, desplegar rápidamente aplicaciones en pagos transfronterizos, liquidaciones institucionales y tokenización de activos, aprovechando la infraestructura que ofrecen las stablecoins.

Las instituciones no bancarias, como corredurías y gestoras de fondos, pueden formar consorcios con bancos o colaborar con instituciones con licencia para ampliar sus servicios relacionados con stablecoins. Por ejemplo, las gestoras pueden lanzar productos de inversión en activos digitales usando stablecoins, y las corredurías pueden ofrecer canales regulatorios para transacciones con stablecoins. Sin embargo, deben evitar ofrecer servicios de stablecoin a residentes de China continental para no infringir las regulaciones locales.

Conclusión

La emisión de las primeras licencias para stablecoins en Hong Kong no marca el fin del camino, sino el inicio de una etapa de desarrollo regulado. Significa que la industria de stablecoins dejará atrás la guerra sin reglas y entrará en una fase de regulación liderada por el cumplimiento, brindando esperanza a los actores del sector.

Es importante notar que muchos usuarios ya están acostumbrados a usar stablecoins offshore como USDT, y migrar a stablecoins conformes implica costos y desafíos. Sin embargo, con la mejora del ecosistema regulado, la expansión de aplicaciones y la educación del usuario, estos obstáculos se superarán gradualmente, y la aceptación del mercado hacia stablecoins conformes aumentará, logrando una innovación financiera segura y beneficiosa para todos.