El mayor problema en el campo de la encriptación no es el talento o el capital, sino la falta de pensamiento basado en principios de primera instancia, lo que lleva a la industria a caer en un ciclo de cortoplacismo, cultura de explotación y baja integridad.
Título original:《First Principles - Compounders, L1s, IR, Buybacks》
Escrito por: 0xkyle__，miembro de DeFiance Capital
Compilado por ChatGPT
Editor's note: The author believes that the biggest problem in the field of encryption is not talent or capital, but the lack of first principles thinking, leading to the industry being deeply mired in short-termism, extractive culture, and low trust. The author analyzes the reasons why it is difficult for compounding to occur, proposes the need to promote long-term thinking from the top and focus on building revenue-generating products, criticizes the inefficiency of general Layer 1 blockchains, suggests focusing on specific areas and building ecosystems to give tokens value, also emphasizes that liquidity token projects should establish investor relations roles to enhance transparency, rather than relying solely on buybacks and burns, advocates for using funds to expand products and consolidate long-term competitive advantages, in order to break the current nihilism trap and achieve sustainable growth.
El siguiente es el contenido original (reorganizado para facilitar la comprensión):
El mayor problema en este campo no es ni el talento ni el capital. En pocas palabras, es la falta de pensamiento de primeros principios. Es una cultura que debe cambiar. Ese 1% de personas necesita comenzar a impulsar el avance de este campo.
Si has estado siguiendo mi Twitter recientemente, habrás notado que he estado gritando como loco sobre algunas frutas extremadamente bajas, que parecen tener un efecto de palanca alto y parecen ser muy fáciles de lograr, pero parece que nadie las “comprende” o las ejecuta bien. Aquí hay algunas opiniones que he expresado:
La verdadera pregunta es: ¿por qué más cadenas no utilizan sus programas de financiación para incubar sus propias dapp y construir dapp claramente alineadas con la cadena en lugar de esperar que estas dapp no abandonen la cadena en dos años?
La razón por la que la industria tiene la tendencia de precios actual en gran medida se debe a que todos piensan así: 'Debes vender porque algún día llegará a cero.' Y la razón es que nadie ha construido realmente buenos productos para la inversión constante que la gente quiere. ( necesita a los inversores de interés compuesto.
En el campo de la encriptación, 'marketing' no suele estar alineado con el producto. Si no estás comercializando un producto para consumidores, como una plataforma de ingresos, ¿por qué comercializar a usuarios minoristas? El mejor marketing a menudo implica aumentar los precios. Y los fondos de liquidez son expertos en hacerlo.
Voy a discutir cada tema en este artículo, es decir:
Compuesto, cultura, cortoplacismo
L1 general ha muerto, hay que cambiar
Token de liquidez y relaciones con inversores
La recompra y destrucción es lo menos malo, no lo mejor
He llamado a este artículo "Primeros principios" porque todas estas opiniones surgieron de ejercicios simples de pensamiento sobre cómo cambiar la industria de hoy con sentido común.
Esto no es complicado. La locura es hacer una y otra vez lo mismo, pero esperar resultados diferentes.
Hemos pasado por tres ciclos, una y otra vez haciendo lo mismo, básicamente creando acumulación de valor cero, exprimiendo al máximo tokens y aplicaciones, porque por alguna razón estúpida, decidimos abrir un casino de manera frenética cada cuatro años para atraer capital de todo el mundo y apostar al mismo tiempo.
¿Adivina qué? Después de tres ciclos, diez años más tarde, la gente finalmente se da cuenta de que los banqueros, estafadores, manipuladores de máquinas, y aquellos que te venden comida y bebida caras en el casino, están tomando todo tu dinero. Después de meses de arduo trabajo, lo único que puedes mostrar es cómo perdiste toda tu historia en la cadena. Un campo basado en la premisa de "entraré, ganaré mi dinero y me iré" no conducirá a la creación de ningún inversor a largo plazo.
Este lugar solía ser mejor, solía ser un lugar de innovación financiera legal y tecnología genial. Solíamos emocionarnos con aplicaciones novedosas y divertidas, nuevas tecnologías, 'cambiando el futuro de Francia (finanzas)'.
Pero debido al extremo cortoplacismo, la explotación cultural al máximo y a las personas de baja integridad, hemos caído en este ciclo de autofagia financiera nihilista permanente, donde todos piensan que invertir continuamente en tokens de estafadores aleatorios es una buena idea, este ciclo se autoinicia colectivamente, porque 'venderé antes de que me estafen'. (En serio, he visto a personas decir que saben que el token 'SBF' es una estafa, pero venderán antes de ser recortados para obtener 'ganancias rápidas'.)
Puedes decir que no tengo experiencia en construcción, y no estarías equivocado. Pero es un campo pequeño y relativamente joven; he trabajado en él durante cuatro años, colaborando con algunos de los fondos más destacados e inteligentes, lo que me ha dado un profundo conocimiento de lo que funciona y lo que no.
Una vez más, enfatizar: la locura es hacer una y otra vez las mismas cosas, pero esperando resultados diferentes. Como campo, año tras año pasamos por las mismas cosas: sentir este nihilismo después de que los precios inevitablemente se desplomen, pensar que todo esto carece de valor. Cuando los NFT colapsaron, tuve esta sensación (Dios mío, todo esto es una estafa), y ahora la gente también siente esto después del reciente desastre de las monedas de memes, al igual que lo hicieron las personas en la era de las ICO.
Cambiar la situación es muy simple: solo necesitamos comenzar a hacer cosas diferentes.
Los compuestos, la cultura, el cortoplacismo
Los compuestos son activos que, en pocas palabras, solo suben y no bajan durante muchos años, piensa en Amazon, Coca-Cola, Google, etc. Los compuestos son empresas con potencial de crecimiento sostenible a largo plazo.
¿Por qué no hemos visto a los compuestos en el campo de la encriptación?
La respuesta es más sutil que esto, pero en esencia - es un desajuste entre el extremismo a corto plazo y los incentivos. De hecho, hay muchas cuestiones en la estructura de los incentivos, y Cobie aborda esto muy bien en su artículo sobre captura privada y fijación de precios fantasma. No profundizaré en esto, ya que el enfoque de este artículo es: ¿qué podemos hacer como individuos ahora mismo?
Para los inversores, la respuesta es obvia: Cobie señala aquí que puedes optar por salir (quizás deberías hacerlo)
De hecho, la gente ya ha optado por salir: en este ciclo hemos visto la caída de los 'tokens CEX', ya que los participantes minoristas eligen no comprar estos tokens; aunque individualmente es posible que no tengan la capacidad de cambiar este problema sistémico a nivel de sistema, la buena noticia es que los mercados financieros son bastante eficientes: la gente quiere ganar dinero, y cuando los mecanismos existentes no lo hacen, no invierten, lo que hace que todo el proceso sea poco rentable y obliga a cambiar los mecanismos.
Sin embargo, esto es solo el primer paso del proceso: para construir verdaderamente un interés compuesto, la empresa necesita comenzar a inculcar un pensamiento a largo plazo en este campo. No es solo que la 'captura de mercado privado' sea mala, sino que toda la cadena de pensamiento que nos llevó hasta aquí, como una profecía autocumplida, los fundadores parecen colectivamente creer que 'voy a ganar mi dinero y luego me iré', nadie realmente está interesado en jugar el juego a largo plazo, lo que significa que los gráficos siempre parecen la forma de M de McDonald's.
El cambio debe venir desde arriba: una empresa solo será tan buena como sus líderes. La mayoría de los proyectos fracasan no por falta de desarrolladores, sino por decisiones de la alta dirección. Esta industria debe empezar a ver a los fundadores con alta integridad, alta energía y pensamiento a largo plazo como modelos a seguir, en lugar de idealizar a los fundadores que buscan manipular los precios a corto plazo.
Los fundadores en este campo no suelen tener una calidad muy alta, y esto no es ninguna novedad. Después de todo, es un campo donde llaman 'desarrolladores' a aquellos que están vinculados con la criptomoneda pumpfun, y el umbral realmente no es alto. Simplemente con tener una visión que supere los dos primeros meses desde el lanzamiento de la moneda, ya estás por delante de los demás.
También creo que el mercado comenzará a incentivar esto desde el punto de vista económico, y ya hemos empezado a verlo. A pesar de las recientes ventas, Hyperliquid todavía ha subido cuatro veces su precio de emisión inicial, algo de lo que muy pocos proyectos pueden presumir en este ciclo. Por lo general, es más fácil argumentar a favor de la "retención a largo plazo" cuando sabes que el crecimiento a largo plazo del fundador y el producto están alineados.
Esta conclusión natural es que los fundadores con alta honestidad y alta energía comenzarán a ocupar la mayor parte del mercado, porque francamente, cuando todos están hartos de estafas, solo quieren trabajar para alguien con visión y que no abandone el juego, y hay muy pocos que lo hagan.
Además de tener un buen líder, el establecimiento de un interés compuesto también depende de la suposición de si el producto es bueno. En mi opinión, este problema es más fácil de resolver que encontrar un buen fundador. El motivo por el que hay tantos productos vacíos en el campo de la encriptación es porque las personas que los crean también tienen la mentalidad de "ganar dinero y luego irse" - por lo tanto, eligen no asumir nuevos problemas, sino simplemente bifurcar algo popular e intentar ganar dinero con ello.
Sin embargo, la realidad es que esta industria realmente favorece esta idea vacía, como la moda de agentes de IA en el cuarto trimestre de 2024. En este caso, una vez que se asiente el polvo, veremos el patrón M típico de McDonald's, por lo tanto, las empresas también deben comenzar a centrarse en construir productos rentables.
No hay camino de ingresos = No hay fieles a largo plazo / propietarios = Compradores sin activos, porque no hay futuro en que apostar.
This is not an impossible task - the business in the field of encriptación does make money. Jito annual revenue is 9 billion, Uniswap 7 billion, Hyperliquid 5 billion, Aave 4.88 billion - in a bear market, they continue to make money (just not as much).
Mirando hacia el futuro, creo que las burbujas especulativas efímeras impulsadas por la narrativa serán cada vez más pequeñas. Ya lo hemos visto: en 2021, los precios de los juegos y los NFT alcanzaron los billones, pero esta vez, el pico de los agentes de IA y los memes es solo de unos pocos miles de millones. Es una montaña rusa de eutanasia a nivel macro.
Creo que todos pueden invertir libremente en lo que deseen. Pero también creo que la gente espera que sus inversiones les den rendimientos. Cuando un juego claramente indica que es una patata caliente y debo deshacerme de ella antes de que se agote, la montaña rusa se acelera, el mercado se vuelve más pequeño, ya que la gente elige retirarse o perder todo su dinero.
Los ingresos resuelven este problema: le permiten, como inversor, comprender que la gente está dispuesta a pagar por un producto, por lo tanto, tiene ciertas perspectivas de crecimiento a largo plazo. Cuando algo no tiene una vía de ingresos, es prácticamente imposible invertir a largo plazo. Por otro lado, la vía de ingresos conduce a la vía del crecimiento, atrayendo a aquellos compradores dispuestos a apostar por el crecimiento continuo de los activos.
En resumen, la construcción de un interés compuesto requiere:
Inculcar el pensamiento a largo plazo en la parte superior
Enfocado en construir productos rentables
L1 general ha muerto, debe cambiar
Si ordenas la página de inicio de Coingecko por capitalización de mercado, te darás cuenta de que más de la mitad está ocupada por blockchain; aparte de las monedas estables, Layer 1 tiene un gran valor en nuestra industria.
Si compras Bitcoin en julio de 2023, según el precio actual, subirá un 163%.
Si compras Ethereum en julio de 2023, según el precio actual, no habrá ninguna ganancia.
Esto aún no es lo peor. Todas las burbujas de 2021 han desencadenado una ola de "asesinos de Ethereum" - es decir, nuevas blockchains que buscan superar a Ethereum de alguna manera en términos de tecnología, ya sea en velocidad, lenguaje de desarrollo, espacio de bloque, etc. Pero a pesar de la publicidad y la gran cantidad de dinero invertido, los resultados no han cumplido las expectativas.
Hoy, han pasado cuatro años desde el 2021, y seguimos enfrentando las consecuencias de esa ola: en Coingecko, han salido 752 plataformas de contratos inteligentes lanzando tokens, y podría haber incluso más que no se han lanzado.
Por lo tanto, a pesar de cuatro años de esfuerzo, miles de millones de dólares invertidos, más de 700 blockchains diferentes, solo unos pocos L1 tienen una actividad decente, y ni siquiera esos han alcanzado el nivel de adopción de usuarios 'revolucionario' esperado por todos hace cuatro años.
¿Por qué? Porque la mayoría de estos proyectos están construidos sobre conceptos erróneos. Como señala Luca Netz en su artículo '¿Qué es la encriptación del consumidor?', muchas blockchains de hoy siguen un enfoque genérico, cada una soñando que serán 'el pilar de la economía de Internet'.
Pero esto requiere un esfuerzo enorme, lo que finalmente lleva a la fragmentación en lugar de la penetración, ya que un producto que intenta hacer todo generalmente no puede hacer nada bien. Es un esfuerzo que requiere demasiado dinero y tiempo, francamente, muchos blockchains incluso tienen dificultades para responder a una pregunta simple: '¿Por qué deberíamos elegirlos a ustedes en lugar del blockchain número 60?'
El campo L1 es otro caso en el que todos siguen el mismo guion pero esperan resultados diferentes: compiten por los mismos recursos limitados de desarrolladores, tratando de superar al otro en financiación, hackatones, viviendas para desarrolladores, y ahora parece que también estamos fabricando teléfonos (？)
Supongamos que un L1 ha tenido éxito. En cada ciclo, algunos L1 pueden destacar. Pero, ¿este éxito es sostenible? El ganador de este ciclo es Solana. Sin embargo, aquí hay una opinión que a muchos de ustedes no les gustará: ¿Y si Solana se convierte en el próximo Ethereum?
En el último ciclo, un grupo de personas creía tanto en el éxito de Ethereum que invirtieron la mayor parte de sus activos netos en Ethereum. Ethereum sigue siendo la cadena con el TVL más alto, e incluso ahora tiene un ETF, pero el precio se ha estancado. En este ciclo, un grupo similar de personas está diciendo cosas similares: Solana es la cadena del futuro, Solana ETF, etc.
Si la historia ofrece alguna indicación, la verdadera pregunta es: ¿Puede la victoria de hoy garantizar la relevancia de mañana?
Mi punto de vista es muy simple: en lugar de construir una cadena de bloques general, L1 se centra en un enfoque central más significativo. La cadena de bloques no necesita ser todo para todos. Solo necesita destacarse en un área específica. Creo que el futuro no tiene que ver con la cadena de bloques, solo necesita destacarse, los detalles técnicos no serán tan importantes.
Hoy, los constructores ya han mostrado esta señal: los fundadores de D-app se centran principalmente en la distribución de la cadena y en el consumo final de los usuarios, en lugar de en la velocidad de funcionamiento de la cadena. ¿Tu cadena está siendo utilizada por alguien? ¿Es necesaria la distribución adecuada para que el producto sea atractivo?
El 44% del tráfico web se ejecuta en WordPress, pero su empresa matriz Automattic tiene una valoración de solo 75 mil millones de dólares. El 4% del tráfico de Internet se ejecuta en Shopify, pero su valoración es de 1200 mil millones de dólares, ¡16 veces la de Automattic! Creo que L1 también alcanzará un estado final similar, donde el valor se acumulará en aplicaciones construidas en blockchain.
Por lo tanto, creo que L1 debería tomar medidas innovadoras y construir su propio ecosistema. Si usamos la analogía de una ciudad para la cadena de bloques (gracias al artículo de Haseeb de 2022), podemos ver que las ciudades comienzan debido a ventajas específicas que las hacen centros económicos y sociales viables, y luego con el tiempo se centran en una industria o función dominante:
Silicon Valley → Tecnología
Nueva York → Financiero
Las Vegas → Entretenimiento y hoteles
Hong Kong and Singapore → Centros financieros centrados en el comercio
Shenzhen → centro de innovación tecnológica y fabricación de hardware de China
París → moda, arte y lujo
Seúl → K-pop, entretenimiento y la industria de la belleza
L1 también lo es: la demanda es impulsada por su atractivo y actividades; por lo tanto, los equipos deben centrarse más en destacarse en un área vertical específica: planificar la atracción que atraerá a las personas a su ecosistema, en lugar de construir diversas exposiciones con la esperanza de atraer usuarios.
Una vez que tengas esa atracción que atrae a las personas al ecosistema, puedes construir una ciudad en torno a esta atracción. Una vez más, Hyperliquid es un ejemplo de un equipo que ha hecho un buen trabajo y ha iterado en primeros principios en este sentido. Han construido un libro de pedidos DEX perpetuo local, un DEX al contado, staking, oráculos, multi-firma, todo construido internamente, y luego se expandieron a HyperEVM, que es una plataforma de contratos inteligentes para que la gente construya.
A continuación, se explica por qué es efectiva la descomposición simple:
En primer lugar, enfóquese en "construir atracción": al construir primero productos de trading sostenibles, Hyperliquid atrajo a traders y liquidez antes de expandirse.
Pila de control: tener infraestructura crítica (oráculo, apuesta) reduce las vulnerabilidades y crea un foso.
Efecto sinérgico del ecosistema: HyperEVM ahora actúa como un parque de recreo sin permiso para desarrolladores, aprovechando la base de usuarios y la liquidez existentes de Hyperliquid.
Este modelo de "prioridad atractiva, secundaria a la ciudad" refleja plataformas web2 exitosas (por ejemplo, Amazon comenzó con libros y luego se expandió a todo lo demás). Resuelve un problema excepcionalmente bueno y luego permite que el ecosistema se expanda orgánicamente desde ese núcleo de valor.
Por lo tanto, creo que la cadena de bloques debería comenzar a integrar sus propios productos, construir su propia atractivo, y tener su pila; como capitán, eres una persona visionaria, lo que te permite alinear tu cadena de bloques con tu visión más amplia y a largo plazo de L1; y asegurarte de que el proyecto no sea abandonado de inmediato cuando comience a disminuir la actividad en la cadena, ya que todo está construido internamente;
Lo más importante es que este proceso aporta a tu token una característica monetaria, si la cadena de bloques es una ciudad, el token es la moneda / mercancía con la que la gente comercia; al darle valor al token a través del uso, la gente necesita comprar tu token para poder hacer cosas interesantes en la cadena. Le otorga valor a tu moneda y brinda a las personas una razón para tenerla.
Oh, but it is important to remember that just because you specialize, it does not mean there is demand in the market for it. Another hard truth is that L1 must work in the right way at the right opportunity. Blockchain must develop products that people want - sometimes, people do not really want 'web3 games' or 'more data availability'.
Tokens de liquidez y relaciones con los inversores
El próximo tema es sobre cómo creo que los proyectos de tokens de liquidez deberían desarrollarse en este campo. Es simple: los proyectos de tokens de liquidez deben comenzar a establecer roles de Relaciones con Inversores (IR) y a publicar informes trimestrales, para que los inversores, ya sean minoristas o profesionales, vean claramente lo que está haciendo la empresa. Este rol no es nuevo ni revolucionario, pero es gravemente escaso en este campo.
Sin embargo, este campo ha hecho muy poco en cuanto a IR. Me han informado que los responsables del desarrollo empresarial de varios proyectos hacen un 99% más que otros proyectos si tienes alguna especie de 'venta telefónica regular de tus tokens de liquidez a fondos' en este campo.
El desarrollo del negocio es genial en términos de atraer constructores y patrocinadores de ecosistemas, pero es aún mejor informar al público sobre el papel de IR que desempeñan los tokens, realmente es tan simple como eso. Si eres un token que busca atraer compradores, necesitas comercializarte a ti mismo, y la forma de hacerlo no es alquilar el espacio de exhibición más grande en una conferencia ni hacer publicidad en un aeropuerto, sino venderse a compradores con capital.
Al realizar actualizaciones trimestrales de crecimiento, estás demostrando a los inversores que el producto es legítimo y puede acumular valor, lo que les permite especular sobre las perspectivas a largo plazo del producto para un posible rendimiento futuro favorable.
En cuanto a cómo debes proceder, una buena lista de inicio es:
El informe discute los gastos / ingresos trimestrales, la actualización del acuerdo, los números, pero no hay MNPI - publicado en el blog / sitio web
Comunicarse con el gerente del fondo de liquidez cada mes para discutir su producto / promocionarse
Realizar más AMA
El recompra y la destrucción no son malos, pero tampoco son lo mejor
Lo último de lo que voy a hablar es de las recompras y las quemas en esta área. Mi punto es: si no hay otro uso para el dinero, creo que la recompra y la quema es un buen uso. En mi opinión, la encriptación aún no está a una escala en la que las empresas puedan sentarse y relajarse, y todavía queda mucho por hacer en términos de crecimiento.
El primer y más importante uso de los ingresos siempre debería ser expandir productos, actualizar tecnologías y entrar en nuevos mercados. Esto es consistente con impulsar el crecimiento a largo plazo y construir una ventaja competitiva; un buen ejemplo de esto es la fiebre de adquisiciones de Jupiter, que ha estado comprando nombres con efectivo para adquirir productos y talentos importantes en ese campo.
Aunque sé que a algunas personas les gusta recomprar y destruir, y abogar por el pago de dividendos, mi opinión es que la mayoría de las operaciones de encriptación son similares a las acciones tecnológicas, ya que la base de inversores es del mismo tipo: los inversores que buscan un alto rendimiento esperan obtener un rendimiento asimétrico.
Por lo tanto, no tiene mucho sentido para la empresa devolver valor directamente a los poseedores de tokens a través de dividendos, pueden hacerlo, pero se beneficiarán enormemente del producto si construyen un foso más grande con reservas de efectivo para servirles en 5 a 10 años.
La encriptación está ahora en una etapa en la que comienza a ser adoptada en la corriente principal, por lo que desacelerar ahora no tiene sentido; en cambio, se debe invertir en efectivo para asegurar que el próximo ganador lidere durante un período de tiempo más largo, ya que a pesar de que todos los precios están cayendo, la infraestructura de encriptación nunca ha sido tan sólida: la adopción de stablecoins, tecnología blockchain, tokenización, etc.
Por lo tanto, la recompra y destrucción, aunque mucho mejor que sacar dinero, no es la forma más efectiva de utilizar el capital, dado el trabajo que aún queda por hacer.
Conclusión
Este mercado bajista ya ha comenzado a hacer que las personas se den cuenta de la necesidad de construir productos generadores de ingresos como una vía hacia la rentabilidad, así como la inevitable demanda de desempeñar un papel legítimo en las relaciones con los inversores para mostrar el rendimiento de los tokens.
Todavía hay mucho trabajo por hacer en este campo. Sigo siendo optimista sobre el futuro de encriptación.
Ver originales
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
La burbuja especulativa de la encriptación ha estallado? Revisión de la inversión en el mundo Cripto desde primeros principios
El mayor problema en el campo de la encriptación no es el talento o el capital, sino la falta de pensamiento basado en principios de primera instancia, lo que lleva a la industria a caer en un ciclo de cortoplacismo, cultura de explotación y baja integridad.
Título original:《First Principles - Compounders, L1s, IR, Buybacks》
Escrito por: 0xkyle__，miembro de DeFiance Capital
Compilado por ChatGPT
Editor's note: The author believes that the biggest problem in the field of encryption is not talent or capital, but the lack of first principles thinking, leading to the industry being deeply mired in short-termism, extractive culture, and low trust. The author analyzes the reasons why it is difficult for compounding to occur, proposes the need to promote long-term thinking from the top and focus on building revenue-generating products, criticizes the inefficiency of general Layer 1 blockchains, suggests focusing on specific areas and building ecosystems to give tokens value, also emphasizes that liquidity token projects should establish investor relations roles to enhance transparency, rather than relying solely on buybacks and burns, advocates for using funds to expand products and consolidate long-term competitive advantages, in order to break the current nihilism trap and achieve sustainable growth.
El siguiente es el contenido original (reorganizado para facilitar la comprensión):
El mayor problema en este campo no es ni el talento ni el capital. En pocas palabras, es la falta de pensamiento de primeros principios. Es una cultura que debe cambiar. Ese 1% de personas necesita comenzar a impulsar el avance de este campo.
Si has estado siguiendo mi Twitter recientemente, habrás notado que he estado gritando como loco sobre algunas frutas extremadamente bajas, que parecen tener un efecto de palanca alto y parecen ser muy fáciles de lograr, pero parece que nadie las “comprende” o las ejecuta bien. Aquí hay algunas opiniones que he expresado:
La verdadera pregunta es: ¿por qué más cadenas no utilizan sus programas de financiación para incubar sus propias dapp y construir dapp claramente alineadas con la cadena en lugar de esperar que estas dapp no abandonen la cadena en dos años?
La razón por la que la industria tiene la tendencia de precios actual en gran medida se debe a que todos piensan así: 'Debes vender porque algún día llegará a cero.' Y la razón es que nadie ha construido realmente buenos productos para la inversión constante que la gente quiere. ( necesita a los inversores de interés compuesto.
En el campo de la encriptación, 'marketing' no suele estar alineado con el producto. Si no estás comercializando un producto para consumidores, como una plataforma de ingresos, ¿por qué comercializar a usuarios minoristas? El mejor marketing a menudo implica aumentar los precios. Y los fondos de liquidez son expertos en hacerlo.
Voy a discutir cada tema en este artículo, es decir:
He llamado a este artículo "Primeros principios" porque todas estas opiniones surgieron de ejercicios simples de pensamiento sobre cómo cambiar la industria de hoy con sentido común.
Esto no es complicado. La locura es hacer una y otra vez lo mismo, pero esperar resultados diferentes.
Hemos pasado por tres ciclos, una y otra vez haciendo lo mismo, básicamente creando acumulación de valor cero, exprimiendo al máximo tokens y aplicaciones, porque por alguna razón estúpida, decidimos abrir un casino de manera frenética cada cuatro años para atraer capital de todo el mundo y apostar al mismo tiempo.
¿Adivina qué? Después de tres ciclos, diez años más tarde, la gente finalmente se da cuenta de que los banqueros, estafadores, manipuladores de máquinas, y aquellos que te venden comida y bebida caras en el casino, están tomando todo tu dinero. Después de meses de arduo trabajo, lo único que puedes mostrar es cómo perdiste toda tu historia en la cadena. Un campo basado en la premisa de "entraré, ganaré mi dinero y me iré" no conducirá a la creación de ningún inversor a largo plazo.
![])https://img.gateio.im/social/moments-a12ca933c8733696377ba20ea004b32b(
Este lugar solía ser mejor, solía ser un lugar de innovación financiera legal y tecnología genial. Solíamos emocionarnos con aplicaciones novedosas y divertidas, nuevas tecnologías, 'cambiando el futuro de Francia (finanzas)'.
Pero debido al extremo cortoplacismo, la explotación cultural al máximo y a las personas de baja integridad, hemos caído en este ciclo de autofagia financiera nihilista permanente, donde todos piensan que invertir continuamente en tokens de estafadores aleatorios es una buena idea, este ciclo se autoinicia colectivamente, porque 'venderé antes de que me estafen'. (En serio, he visto a personas decir que saben que el token 'SBF' es una estafa, pero venderán antes de ser recortados para obtener 'ganancias rápidas'.)
Puedes decir que no tengo experiencia en construcción, y no estarías equivocado. Pero es un campo pequeño y relativamente joven; he trabajado en él durante cuatro años, colaborando con algunos de los fondos más destacados e inteligentes, lo que me ha dado un profundo conocimiento de lo que funciona y lo que no.
Una vez más, enfatizar: la locura es hacer una y otra vez las mismas cosas, pero esperando resultados diferentes. Como campo, año tras año pasamos por las mismas cosas: sentir este nihilismo después de que los precios inevitablemente se desplomen, pensar que todo esto carece de valor. Cuando los NFT colapsaron, tuve esta sensación (Dios mío, todo esto es una estafa), y ahora la gente también siente esto después del reciente desastre de las monedas de memes, al igual que lo hicieron las personas en la era de las ICO.
Cambiar la situación es muy simple: solo necesitamos comenzar a hacer cosas diferentes.
Los compuestos, la cultura, el cortoplacismo
Los compuestos son activos que, en pocas palabras, solo suben y no bajan durante muchos años, piensa en Amazon, Coca-Cola, Google, etc. Los compuestos son empresas con potencial de crecimiento sostenible a largo plazo.
¿Por qué no hemos visto a los compuestos en el campo de la encriptación?
La respuesta es más sutil que esto, pero en esencia - es un desajuste entre el extremismo a corto plazo y los incentivos. De hecho, hay muchas cuestiones en la estructura de los incentivos, y Cobie aborda esto muy bien en su artículo sobre captura privada y fijación de precios fantasma. No profundizaré en esto, ya que el enfoque de este artículo es: ¿qué podemos hacer como individuos ahora mismo?
Para los inversores, la respuesta es obvia: Cobie señala aquí que puedes optar por salir (quizás deberías hacerlo)
![])https://img.gateio.im/social/moments-6e23b44a4d92c89dcd45460f3d2ffd42(
De hecho, la gente ya ha optado por salir: en este ciclo hemos visto la caída de los 'tokens CEX', ya que los participantes minoristas eligen no comprar estos tokens; aunque individualmente es posible que no tengan la capacidad de cambiar este problema sistémico a nivel de sistema, la buena noticia es que los mercados financieros son bastante eficientes: la gente quiere ganar dinero, y cuando los mecanismos existentes no lo hacen, no invierten, lo que hace que todo el proceso sea poco rentable y obliga a cambiar los mecanismos.
Sin embargo, esto es solo el primer paso del proceso: para construir verdaderamente un interés compuesto, la empresa necesita comenzar a inculcar un pensamiento a largo plazo en este campo. No es solo que la 'captura de mercado privado' sea mala, sino que toda la cadena de pensamiento que nos llevó hasta aquí, como una profecía autocumplida, los fundadores parecen colectivamente creer que 'voy a ganar mi dinero y luego me iré', nadie realmente está interesado en jugar el juego a largo plazo, lo que significa que los gráficos siempre parecen la forma de M de McDonald's.
El cambio debe venir desde arriba: una empresa solo será tan buena como sus líderes. La mayoría de los proyectos fracasan no por falta de desarrolladores, sino por decisiones de la alta dirección. Esta industria debe empezar a ver a los fundadores con alta integridad, alta energía y pensamiento a largo plazo como modelos a seguir, en lugar de idealizar a los fundadores que buscan manipular los precios a corto plazo.
Los fundadores en este campo no suelen tener una calidad muy alta, y esto no es ninguna novedad. Después de todo, es un campo donde llaman 'desarrolladores' a aquellos que están vinculados con la criptomoneda pumpfun, y el umbral realmente no es alto. Simplemente con tener una visión que supere los dos primeros meses desde el lanzamiento de la moneda, ya estás por delante de los demás.
También creo que el mercado comenzará a incentivar esto desde el punto de vista económico, y ya hemos empezado a verlo. A pesar de las recientes ventas, Hyperliquid todavía ha subido cuatro veces su precio de emisión inicial, algo de lo que muy pocos proyectos pueden presumir en este ciclo. Por lo general, es más fácil argumentar a favor de la "retención a largo plazo" cuando sabes que el crecimiento a largo plazo del fundador y el producto están alineados.
Esta conclusión natural es que los fundadores con alta honestidad y alta energía comenzarán a ocupar la mayor parte del mercado, porque francamente, cuando todos están hartos de estafas, solo quieren trabajar para alguien con visión y que no abandone el juego, y hay muy pocos que lo hagan.
Además de tener un buen líder, el establecimiento de un interés compuesto también depende de la suposición de si el producto es bueno. En mi opinión, este problema es más fácil de resolver que encontrar un buen fundador. El motivo por el que hay tantos productos vacíos en el campo de la encriptación es porque las personas que los crean también tienen la mentalidad de "ganar dinero y luego irse" - por lo tanto, eligen no asumir nuevos problemas, sino simplemente bifurcar algo popular e intentar ganar dinero con ello.
Sin embargo, la realidad es que esta industria realmente favorece esta idea vacía, como la moda de agentes de IA en el cuarto trimestre de 2024. En este caso, una vez que se asiente el polvo, veremos el patrón M típico de McDonald's, por lo tanto, las empresas también deben comenzar a centrarse en construir productos rentables.
![])https://img.gateio.im/social/moments-7d64d3d0aae9ad495e27f08c97f62ccc(
No hay camino de ingresos = No hay fieles a largo plazo / propietarios = Compradores sin activos, porque no hay futuro en que apostar.
This is not an impossible task - the business in the field of encriptación does make money. Jito annual revenue is 9 billion, Uniswap 7 billion, Hyperliquid 5 billion, Aave 4.88 billion - in a bear market, they continue to make money (just not as much).
![])https://img.gateio.im/social/moments-711ed17866e4d2aeb3fb2120a13666f4(
Mirando hacia el futuro, creo que las burbujas especulativas efímeras impulsadas por la narrativa serán cada vez más pequeñas. Ya lo hemos visto: en 2021, los precios de los juegos y los NFT alcanzaron los billones, pero esta vez, el pico de los agentes de IA y los memes es solo de unos pocos miles de millones. Es una montaña rusa de eutanasia a nivel macro.
![])https://img.gateio.im/social/moments-584fe08a667de5c7fb4bc60506aa1327(
Creo que todos pueden invertir libremente en lo que deseen. Pero también creo que la gente espera que sus inversiones les den rendimientos. Cuando un juego claramente indica que es una patata caliente y debo deshacerme de ella antes de que se agote, la montaña rusa se acelera, el mercado se vuelve más pequeño, ya que la gente elige retirarse o perder todo su dinero.
Los ingresos resuelven este problema: le permiten, como inversor, comprender que la gente está dispuesta a pagar por un producto, por lo tanto, tiene ciertas perspectivas de crecimiento a largo plazo. Cuando algo no tiene una vía de ingresos, es prácticamente imposible invertir a largo plazo. Por otro lado, la vía de ingresos conduce a la vía del crecimiento, atrayendo a aquellos compradores dispuestos a apostar por el crecimiento continuo de los activos.
En resumen, la construcción de un interés compuesto requiere:
L1 general ha muerto, debe cambiar
Si ordenas la página de inicio de Coingecko por capitalización de mercado, te darás cuenta de que más de la mitad está ocupada por blockchain; aparte de las monedas estables, Layer 1 tiene un gran valor en nuestra industria.
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Sin embargo, el gráfico del segundo activo digital más grande después de Bitcoin se ve así:
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Si compras Bitcoin en julio de 2023, según el precio actual, subirá un 163%.
Si compras Ethereum en julio de 2023, según el precio actual, no habrá ninguna ganancia.
Esto aún no es lo peor. Todas las burbujas de 2021 han desencadenado una ola de "asesinos de Ethereum" - es decir, nuevas blockchains que buscan superar a Ethereum de alguna manera en términos de tecnología, ya sea en velocidad, lenguaje de desarrollo, espacio de bloque, etc. Pero a pesar de la publicidad y la gran cantidad de dinero invertido, los resultados no han cumplido las expectativas.
Hoy, han pasado cuatro años desde el 2021, y seguimos enfrentando las consecuencias de esa ola: en Coingecko, han salido 752 plataformas de contratos inteligentes lanzando tokens, y podría haber incluso más que no se han lanzado.
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No es sorprendente que la mayoría de sus gráficos se vean así, lo que hace que los gráficos de Ethereum se vean relativamente bien en comparación:
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Por lo tanto, a pesar de cuatro años de esfuerzo, miles de millones de dólares invertidos, más de 700 blockchains diferentes, solo unos pocos L1 tienen una actividad decente, y ni siquiera esos han alcanzado el nivel de adopción de usuarios 'revolucionario' esperado por todos hace cuatro años.
¿Por qué? Porque la mayoría de estos proyectos están construidos sobre conceptos erróneos. Como señala Luca Netz en su artículo '¿Qué es la encriptación del consumidor?', muchas blockchains de hoy siguen un enfoque genérico, cada una soñando que serán 'el pilar de la economía de Internet'.
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Pero esto requiere un esfuerzo enorme, lo que finalmente lleva a la fragmentación en lugar de la penetración, ya que un producto que intenta hacer todo generalmente no puede hacer nada bien. Es un esfuerzo que requiere demasiado dinero y tiempo, francamente, muchos blockchains incluso tienen dificultades para responder a una pregunta simple: '¿Por qué deberíamos elegirlos a ustedes en lugar del blockchain número 60?'
El campo L1 es otro caso en el que todos siguen el mismo guion pero esperan resultados diferentes: compiten por los mismos recursos limitados de desarrolladores, tratando de superar al otro en financiación, hackatones, viviendas para desarrolladores, y ahora parece que también estamos fabricando teléfonos (？)
Supongamos que un L1 ha tenido éxito. En cada ciclo, algunos L1 pueden destacar. Pero, ¿este éxito es sostenible? El ganador de este ciclo es Solana. Sin embargo, aquí hay una opinión que a muchos de ustedes no les gustará: ¿Y si Solana se convierte en el próximo Ethereum?
En el último ciclo, un grupo de personas creía tanto en el éxito de Ethereum que invirtieron la mayor parte de sus activos netos en Ethereum. Ethereum sigue siendo la cadena con el TVL más alto, e incluso ahora tiene un ETF, pero el precio se ha estancado. En este ciclo, un grupo similar de personas está diciendo cosas similares: Solana es la cadena del futuro, Solana ETF, etc.
Si la historia ofrece alguna indicación, la verdadera pregunta es: ¿Puede la victoria de hoy garantizar la relevancia de mañana?
Mi punto de vista es muy simple: en lugar de construir una cadena de bloques general, L1 se centra en un enfoque central más significativo. La cadena de bloques no necesita ser todo para todos. Solo necesita destacarse en un área específica. Creo que el futuro no tiene que ver con la cadena de bloques, solo necesita destacarse, los detalles técnicos no serán tan importantes.
Hoy, los constructores ya han mostrado esta señal: los fundadores de D-app se centran principalmente en la distribución de la cadena y en el consumo final de los usuarios, en lugar de en la velocidad de funcionamiento de la cadena. ¿Tu cadena está siendo utilizada por alguien? ¿Es necesaria la distribución adecuada para que el producto sea atractivo?
El 44% del tráfico web se ejecuta en WordPress, pero su empresa matriz Automattic tiene una valoración de solo 75 mil millones de dólares. El 4% del tráfico de Internet se ejecuta en Shopify, pero su valoración es de 1200 mil millones de dólares, ¡16 veces la de Automattic! Creo que L1 también alcanzará un estado final similar, donde el valor se acumulará en aplicaciones construidas en blockchain.
Por lo tanto, creo que L1 debería tomar medidas innovadoras y construir su propio ecosistema. Si usamos la analogía de una ciudad para la cadena de bloques (gracias al artículo de Haseeb de 2022), podemos ver que las ciudades comienzan debido a ventajas específicas que las hacen centros económicos y sociales viables, y luego con el tiempo se centran en una industria o función dominante:
L1 también lo es: la demanda es impulsada por su atractivo y actividades; por lo tanto, los equipos deben centrarse más en destacarse en un área vertical específica: planificar la atracción que atraerá a las personas a su ecosistema, en lugar de construir diversas exposiciones con la esperanza de atraer usuarios.
Una vez que tengas esa atracción que atrae a las personas al ecosistema, puedes construir una ciudad en torno a esta atracción. Una vez más, Hyperliquid es un ejemplo de un equipo que ha hecho un buen trabajo y ha iterado en primeros principios en este sentido. Han construido un libro de pedidos DEX perpetuo local, un DEX al contado, staking, oráculos, multi-firma, todo construido internamente, y luego se expandieron a HyperEVM, que es una plataforma de contratos inteligentes para que la gente construya.
A continuación, se explica por qué es efectiva la descomposición simple:
Este modelo de "prioridad atractiva, secundaria a la ciudad" refleja plataformas web2 exitosas (por ejemplo, Amazon comenzó con libros y luego se expandió a todo lo demás). Resuelve un problema excepcionalmente bueno y luego permite que el ecosistema se expanda orgánicamente desde ese núcleo de valor.
Por lo tanto, creo que la cadena de bloques debería comenzar a integrar sus propios productos, construir su propia atractivo, y tener su pila; como capitán, eres una persona visionaria, lo que te permite alinear tu cadena de bloques con tu visión más amplia y a largo plazo de L1; y asegurarte de que el proyecto no sea abandonado de inmediato cuando comience a disminuir la actividad en la cadena, ya que todo está construido internamente;
Lo más importante es que este proceso aporta a tu token una característica monetaria, si la cadena de bloques es una ciudad, el token es la moneda / mercancía con la que la gente comercia; al darle valor al token a través del uso, la gente necesita comprar tu token para poder hacer cosas interesantes en la cadena. Le otorga valor a tu moneda y brinda a las personas una razón para tenerla.
Oh, but it is important to remember that just because you specialize, it does not mean there is demand in the market for it. Another hard truth is that L1 must work in the right way at the right opportunity. Blockchain must develop products that people want - sometimes, people do not really want 'web3 games' or 'more data availability'.
Tokens de liquidez y relaciones con los inversores
El próximo tema es sobre cómo creo que los proyectos de tokens de liquidez deberían desarrollarse en este campo. Es simple: los proyectos de tokens de liquidez deben comenzar a establecer roles de Relaciones con Inversores (IR) y a publicar informes trimestrales, para que los inversores, ya sean minoristas o profesionales, vean claramente lo que está haciendo la empresa. Este rol no es nuevo ni revolucionario, pero es gravemente escaso en este campo.
Sin embargo, este campo ha hecho muy poco en cuanto a IR. Me han informado que los responsables del desarrollo empresarial de varios proyectos hacen un 99% más que otros proyectos si tienes alguna especie de 'venta telefónica regular de tus tokens de liquidez a fondos' en este campo.
El desarrollo del negocio es genial en términos de atraer constructores y patrocinadores de ecosistemas, pero es aún mejor informar al público sobre el papel de IR que desempeñan los tokens, realmente es tan simple como eso. Si eres un token que busca atraer compradores, necesitas comercializarte a ti mismo, y la forma de hacerlo no es alquilar el espacio de exhibición más grande en una conferencia ni hacer publicidad en un aeropuerto, sino venderse a compradores con capital.
Al realizar actualizaciones trimestrales de crecimiento, estás demostrando a los inversores que el producto es legítimo y puede acumular valor, lo que les permite especular sobre las perspectivas a largo plazo del producto para un posible rendimiento futuro favorable.
En cuanto a cómo debes proceder, una buena lista de inicio es:
El recompra y la destrucción no son malos, pero tampoco son lo mejor
Lo último de lo que voy a hablar es de las recompras y las quemas en esta área. Mi punto es: si no hay otro uso para el dinero, creo que la recompra y la quema es un buen uso. En mi opinión, la encriptación aún no está a una escala en la que las empresas puedan sentarse y relajarse, y todavía queda mucho por hacer en términos de crecimiento.
El primer y más importante uso de los ingresos siempre debería ser expandir productos, actualizar tecnologías y entrar en nuevos mercados. Esto es consistente con impulsar el crecimiento a largo plazo y construir una ventaja competitiva; un buen ejemplo de esto es la fiebre de adquisiciones de Jupiter, que ha estado comprando nombres con efectivo para adquirir productos y talentos importantes en ese campo.
Aunque sé que a algunas personas les gusta recomprar y destruir, y abogar por el pago de dividendos, mi opinión es que la mayoría de las operaciones de encriptación son similares a las acciones tecnológicas, ya que la base de inversores es del mismo tipo: los inversores que buscan un alto rendimiento esperan obtener un rendimiento asimétrico.
Por lo tanto, no tiene mucho sentido para la empresa devolver valor directamente a los poseedores de tokens a través de dividendos, pueden hacerlo, pero se beneficiarán enormemente del producto si construyen un foso más grande con reservas de efectivo para servirles en 5 a 10 años.
La encriptación está ahora en una etapa en la que comienza a ser adoptada en la corriente principal, por lo que desacelerar ahora no tiene sentido; en cambio, se debe invertir en efectivo para asegurar que el próximo ganador lidere durante un período de tiempo más largo, ya que a pesar de que todos los precios están cayendo, la infraestructura de encriptación nunca ha sido tan sólida: la adopción de stablecoins, tecnología blockchain, tokenización, etc.
Por lo tanto, la recompra y destrucción, aunque mucho mejor que sacar dinero, no es la forma más efectiva de utilizar el capital, dado el trabajo que aún queda por hacer.
Conclusión
Este mercado bajista ya ha comenzado a hacer que las personas se den cuenta de la necesidad de construir productos generadores de ingresos como una vía hacia la rentabilidad, así como la inevitable demanda de desempeñar un papel legítimo en las relaciones con los inversores para mostrar el rendimiento de los tokens.
Todavía hay mucho trabajo por hacer en este campo. Sigo siendo optimista sobre el futuro de encriptación.