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En épocas de alta volatilidad, ¿cómo debería actuar la liquidez?
Ferra ha dado la respuesta: los diferentes modelos de creación de mercado abordan distintos problemas y tienen sus propios límites. Se puede entender desde tres dimensiones: la formación de precios, las características del deslizamiento y la estructura de riesgo de los LP:
- DAMM (AMM tradicional, x·y = k)
Este es el modelo de creación de mercado más clásico, donde los precios cambian de forma continua y cualquier transacción hace que la curva de precios se mueva. La ventaja es su estructura sencilla, no requiere gestión activa y es adecuada para LP pasivos. Pero también tiene desventajas evidentes: el capital se distribuye de manera uniforme en todo el rango de precios, el deslizamiento en transacciones grandes es alto, la eficiencia del capital es mínima y no es amigable para LP en activos volátiles.
- CLMM (AMM de liquidez concentrada)
El CLMM permite a los LP elegir rangos de precios, mejorando así la eficiencia del capital. La liquidez solo funciona dentro del rango especificado, y los ingresos por comisiones están más concentrados. Sin embargo, los precios aún cambian de forma continua dentro del rango, por lo que el deslizamiento sigue existiendo; si el precio sale del rango, el LP se convierte en un activo unidireccional, requiriendo gestión y reequilibrio frecuentes, y una mayor capacidad operativa.
- DLMM (Market Maker de Liquidez Dinámica)
DLMM es la diferencia clave de Ferra. No utiliza curvas continuas, sino que divide el precio en bloques discretos (bins). Dentro de un bin, el precio es fijo y, siempre que haya suficiente liquidez, las transacciones pueden realizarse con deslizamiento cero; solo cuando se agota un bin, se pasa al siguiente nivel de precio. Combinado con tarifas dinámicas, aumenta automáticamente las tarifas en períodos de alta volatilidad para cubrir riesgos de arbitraje. Para los LP, DLMM ofrece resultados de ejecución más controlados, una exposición a riesgos más clara y soporta tanto creación de mercado unidireccional como diferentes distribuciones de liquidez, siendo especialmente adecuado para activos altamente volátiles y fases de nuevas monedas.
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Resumen de las diferencias principales
DAMM resuelve que siempre se pueda realizar una transacción, pero con menor eficiencia; CLMM resuelve concentrar fondos en rangos efectivos, pero con altos costos de gestión; DLMM resuelve, en mercados volátiles, lograr una ejecución de precios más determinista y una estructura de retorno de LP más razonable.
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Desde el enfoque de diseño, DLMM no es una simple actualización de DAMM o CLMM, sino que redefine la formación de precios en entornos de alta frecuencia y alta volatilidad. Por eso, Ferra ha decidido que DLMM sea el modelo de liquidez subyacente, en lugar de considerarlo solo como una función opcional.
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⚡️ Amigos, actualmente los intercambios descentralizados parecen ofrecer muchas opciones, pero en realidad son muy similares. Ya sea para MEME coins, activos principales o monedas menos conocidas, todos se colocan en el mismo modelo de liquidez.
El modelo CPMM es simple pero ineficiente; para stablecoins, puede causar deslizamientos; para activos con poca liquidez, aumenta la volatilidad. El mercado está limitado por moldes uniformes, ignorando las características de cada activo.
La idea central de Ferra Protocol radica en esto: diferentes activos deberían vivir en diferentes entornos de liquidez.
No ha creado un modelo definitivo para resolver todos los problemas, sino que ha construido una plataforma que puede albergar múltiples motores especializados:
DLMM (Market Maker de Liquidez Dinámica): como un sistema inteligente sensorial preparado para activos con alta volatilidad y patrones de trading variados. La liquidez puede ajustarse dinámicamente en posición y profundidad según las fluctuaciones del mercado y el volumen de operaciones, respondiendo con flexibilidad a cambios repentinos.
CLMM (Market Maker de Liquidez Centralizada): es un instrumento preciso para pares de trading maduros. Concentrando la liquidez en los rangos de precios más comunes, mejora significativamente la eficiencia del capital en el trading de activos principales y stablecoins, permitiendo a los traders obtener mejores precios.
DAMM (Market Maker Automático Dinámico): es más como un estratega adaptable, especialmente para activos nuevos o de cola larga que aún no han establecido un patrón estable. Puede evaluar el estado del mercado y ajustar parámetros dinámicamente, gestionando riesgos para los market makers mientras proporciona liquidez.
Esto no es solo agregar algunas opciones más, sino un cambio fundamental en la forma de pensar. La forma tradicional es que los traders buscan el mercado más adecuado para cada operación. La idea de Ferra es que los propios activos puedan coincidir, e incluso definir, el modelo de liquidez que mejor se adapte a ellos.
Para los proveedores de liquidez, esto significa que pueden elegir el motor más compatible según su evaluación del riesgo y la volatilidad de diferentes activos, para obtener comisiones de manera más eficiente. Para los traders, significa que podrán operar en un entorno que entienda mejor las características de cada activo, logrando precios más justos y eficientes.
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