JPMorgan Chase anticipe une hausse du Bitcoin à 170 000 $ en s’appuyant sur une analyse selon le modèle de l’étalon-or

Cadre d’évaluation ajusté à l’or : pourquoi Bitcoin affiche une décote de 68 000 $

Le stratège de JPMorgan, Nikolaos Panigirtzoglou, et son équipe de recherche ont mis au point une méthodologie avancée qui relie les principes classiques d’évaluation d’actifs à la dynamique du marché des cryptomonnaies. Selon le modèle d’évaluation de Bitcoin basé sur la référence or en contexte institutionnel, Bitcoin se négocie actuellement très en deçà de sa juste valeur si l’on applique des métriques de volatilité comparables à celles du marché des métaux précieux. Au niveau actuel d’environ 102 000 $, Bitcoin affiche un écart de 68 000 $ par rapport à l’objectif de juste valeur de 170 000 $ défini par cette analyse comparative rigoureuse.

Ce cadre repose sur une conviction essentielle : Bitcoin est perçu comme « or numérique » depuis plus de dix ans, mais le marché n’a pas pleinement intégré ce statut dans ses mécanismes de prix. Les banques centrales et les investisseurs institutionnels ont considérablement accru leurs achats d’or récemment, avec un investissement mondial record en dollars. Cependant, ce transfert institutionnel vers les métaux précieux n’a pas entraîné une progression équivalente des valorisations de Bitcoin, qui restent en retrait par rapport aux comparaisons ajustées au risque. Le modèle de JPMorgan montre que l’application des mêmes critères d’ajustement de volatilité que ceux du marché de l’or aux caractéristiques du Bitcoin devrait justifier une valorisation bien supérieure. L’objectif de prix de 170 000 $ pour Bitcoin, établi par JPMorgan Chase, bénéficie d’une crédibilité institutionnelle et d’une rigueur analytique reconnues sur les marchés financiers traditionnels.

L’écart entre le prix actuel de Bitcoin et sa juste valeur s’explique par plusieurs facteurs. D’abord, le marché des dérivés crypto a traversé d’importants cycles de réduction de levier, ce qui a comprimé les valorisations en dessous de leur niveau fondamental. Ensuite, les investisseurs individuels et institutionnels n’ont pas encore aligné leurs stratégies d’allocation sur les signaux issus du marché de l’or. Enfin, la prime de volatilité historiquement appliquée à Bitcoin évolue à mesure que la classe d’actifs se structure et gagne en liquidité. Ce modèle « norme or » prend en compte ces frictions et identifie le corridor de 102 000 à 170 000 $ comme une phase de normalisation, non de spéculation.

Les mathématiques de la volatilité derrière l’objectif de 170 000 $

La thèse institutionnelle de JPMorgan sur BTC pour 2025 s’appuie sur des modèles mathématiques sophistiqués de volatilité. La finance traditionnelle utilise largement l’ajustement de la volatilité dans l’évaluation des dérivés, les stratégies d’options et la gestion des risques. L’application de ces principes éprouvés à la relation Bitcoin-or révèle des éléments décisifs sur le déséquilibre actuel du marché. Le modèle ajusté à la volatilité maintient l’objectif de 170 000 $ pour Bitcoin, même après les derniers mouvements de prix, indiquant que le modèle capture des relations structurelles plutôt que des dynamiques passagères.

La logique mathématique du modèle intègre la volatilité historique de Bitcoin par rapport à la stabilité du cours de l’or. L’or bénéficie de fourchettes de négociation resserrées et d’une valorisation établie sur plusieurs siècles, tandis que Bitcoin affiche une rapidité de découverte de prix, caractéristique des marchés émergents. Toutefois, selon l’analyse de JPMorgan, en normalisant la différence de volatilité — via les conversions mathématiques des modèles d’options — la valeur intrinsèque de Bitcoin s’établit à 170 000 $. Ce niveau représente le prix auquel Bitcoin devrait être valorisé, une fois les facteurs de risque alignés avec ceux de l’or.

La projection du prix de Bitcoin selon le modèle adossé à l’or repose sur des calculs de volatilité réalisés sur des périodes longues, évaluant la corrélation des variations de prix du Bitcoin avec les variables macroéconomiques et les cycles de sentiment risk-on/risk-off. L’or sert de référence car sa valorisation repose sur des siècles d’acceptation et de conception théorique. En traduisant les métriques de volatilité de l’or en multiples de valorisation, les chercheurs appliquent les mêmes modèles mathématiques à Bitcoin. Le résultat montre que le prix actuel de Bitcoin intègre une prime de risque supérieure à celle justifiée par les données fondamentales de volatilité. Cette approche analytique, fondée sur les mathématiques, s’oppose aux méthodes de valorisation basées sur le sentiment et offre aux investisseurs institutionnels une base solide pour la gestion des positions et des allocations de capitaux.

Flux de capitaux institutionnels : l’influence de la dynamique de l’or sur la trajectoire du Bitcoin

La corrélation entre la dynamique du marché de l’or et la trajectoire de valorisation de Bitcoin dépasse la théorie pour s’ancrer dans les schémas réels d’allocation de capitaux. Les banques centrales ont accéléré leur accumulation d’or ces dernières années, les achats officiels atteignant des records. Ce mouvement institutionnel vers l’or traduit une incertitude macroéconomique, des inquiétudes liées à la dépréciation des devises et la nécessité de couvrir les portefeuilles. Toutefois, le modèle d’évaluation de Bitcoin selon la référence or révèle une asymétrie : les institutions financières traditionnelles renforcent leur exposition à l’or tout en sous-allouant à Bitcoin, malgré son statut théorique d’alternative moderne supérieure.

Cette divergence des flux crée l’inefficience de marché relevée par JPMorgan. Les investisseurs institutionnels opèrent dans des cadres qui positionnent l’or comme valeur refuge, et Bitcoin comme actif spéculatif encore non éprouvé. Pourtant, une analyse normalisée du risque et du rendement indique que Bitcoin devrait bénéficier de pondérations d’allocation institutionnelle bien plus proches de celles de l’or. La méthodologie de projection du prix de Bitcoin par JPMorgan intègre le scénario d’une réallocation progressive des capitaux, à mesure que les cadres institutionnels évoluent et que Bitcoin s’intègre aux protocoles de gestion des risques, aux côtés des métaux précieux.

Les grands portefeuilles institutionnels commencent à reconnaître la faible corrélation de Bitcoin avec la volatilité des marchés actions, ce qui en fait un instrument de diversification attractif. Les fonds de pension, fonds souverains et fondations importantes conservent des allocations historiques à l’or dans leurs portefeuilles défensifs. Selon JPMorgan, à mesure que ces institutions révisent leurs stratégies de couverture en réponse à l’évolution des conditions monétaires, Bitcoin s’impose comme une allocation complémentaire à l’or. Cette thèse projette un prix de 170 000 $ pour Bitcoin lorsque les investisseurs institutionnels passeront d’une absence de Bitcoin à une exposition significative, tout en maintenant l’or. L’objectif de prix de 170 000 $ pour Bitcoin reflète donc la manière dont les institutions traditionnelles intègrent progressivement les cryptomonnaies à leurs cadres d’allocation d’actifs.

Le catalyseur du deleveraging : pourquoi les liquidations d’octobre ouvrent une opportunité

Le marché des dérivés crypto a connu un fort deleveraging en octobre, les marchés de contrats perpétuels Bitcoin ayant purgé les positions à effet de levier sur de nombreuses plateformes d’échange. Ces cascades de liquidation ont comprimé le prix du Bitcoin sous les niveaux fondamentaux, révélant l’écart de valorisation identifié par le modèle de JPMorgan. Selon les analystes de la banque, le deleveraging des dérivés crypto, et notamment des contrats perpétuels Bitcoin, est désormais largement achevé, modifiant la microstructure du marché et ouvrant la voie à une reprise haussière.

L’accumulation de levier sur les marchés de dérivés crypto tend à dissocier le prix des actifs de leurs fondamentaux, les traders prenant des positions disproportionnées par rapport à leur collatéral. Quand les conditions de marché changent brutalement — par des ruptures techniques, des appels de marge ou des pics de volatilité — ces positions déclenchent des liquidations qui forcent la vente d’actifs, quelle que soit leur valorisation intrinsèque. L’événement de deleveraging d’octobre a suivi ce schéma, la sortie de levier ayant fait reculer le prix du Bitcoin sous les niveaux justifiés par le modèle d’évaluation institutionnel basé sur l’or. L’achèvement de ce deleveraging lève ainsi un frein majeur sur les valorisations.

Les analystes de JPMorgan Chase estiment que 94 000 $ constitue un seuil plancher pour Bitcoin, en dessous duquel le risque baissier est très limité selon leur cadre d’évaluation ajusté à l’or. Ce niveau suggère que les liquidations d’octobre ont marqué un point de capitulation où la majorité des positions surlevier ont été éliminées. Après dissipation de la pression du deleveraging, la dynamique d’allocation institutionnelle devient le principal moteur du marché. La disparition des ventes forcées liées aux positions dérivées libère la voie à une découverte de prix ordonnée et à une valorisation fondée sur les fondamentaux. Ce changement de microstructure explique pourquoi JPMorgan considère que le nettoyage du marché des dérivés « prépare le terrain pour une nouvelle hausse », marquant une rupture avec les conditions de compression observées durant le deleveraging.

La configuration actuelle du marché résulte de la combinaison d’un deleveraging achevé, de nouvelles tendances institutionnelles en faveur du Bitcoin et de l’écart de valorisation révélé par la comparaison avec le modèle or. Les investisseurs et traders peuvent suivre ces évolutions via des plateformes telles que Gate, en scrutant les données de positionnement et les flux de capitaux institutionnels pour anticiper la concrétisation des mouvements de réallocation. L’écart de 68 000 $ entre le prix actuel du Bitcoin et l’objectif de 170 000 $ défini par JPMorgan incarne la trajectoire à parcourir à mesure que le marché reconnaît l’inefficience de valorisation et que les flux institutionnels s’alignent sur la position théorique risque/rendement du Bitcoin, équivalente à celle de l’or dans les portefeuilles modernes.