Stablecoin là gì?

Một stablecoin là một loại tiền điện tử được gắn liền với tiền tệ fiat, hàng hoá hoặc tài sản khác nhằm duy trì sự ổn định giá cả tương đối. Khác với tài sản tiền điện tử có biến động cao như Bitcoin và Ethereum, stablecoin thường được gắn liền với một tài sản ổn định (ví dụ, đô la Mỹ) theo tỷ lệ 1:1, dẫn đến một giá cả tương đối cố định. Sự ổn định này làm cho chúng trở thành một công cụ thiết yếu trong thị trường tiền điện tử, đặc biệt trong các kịch bản sau:

Lưu trữ giá trị và Trung gian thanh toán: Sự ổn định của stablecoin khiến chúng trở thành một phương tiện lưu trữ giá trị và trung gian thanh toán đáng tin cậy. Đặc biệt là trong những thời kỳ biến động thị trường, người dùng có thể chuyển đổi các loại tiền điện tử không ổn định sang stablecoin để tránh các rủi ro liên quan đến biến động giá cả.

Tài sản cốt lõi của hệ sinh thái DeFi: Trong tài chính phi tập trung (DeFi), nhiều giao thức và nền tảng cho vay hoạt động dựa trên stablecoin. Người dùng có thể sử dụng stablecoin để cho vay, khai thác thanh khoản và thực hiện các hoạt động khác để kiếm lợi nhuận.

Thanh toán và Chuyển tiền Quốc tế: Tính toàn cầu và ổn định của Stablecoin khiến chúng trở thành lựa chọn mới cho thanh toán quốc tế và chuyển tiền, cho phép người dùng tránh qua hệ thống tài chính truyền thống và tránh các khoản phí chuyển đổi cao.

Các loại Stablecoin

Stablecoin được phân loại chủ yếu dựa trên cơ chế cố định giá trị và tài sản cơ bản hỗ trợ chúng. Chúng có thể được phân loại thành các loại sau:

1. Stablecoin được bảo đảm bằng tiền tệ

Stablecoin được bảo đảm bằng fiat duy trì tính ổn định giá bằng cách ghim chặt 1:1 với tiền tệ fiat và được bảo đảm bằng các dự trữ fiat. Ví dụ, USDT và USDC được ghim chặt với đô la Mỹ, với các công ty như Tether hoặc Circle nắm giữ dự trữ đô la tương đương để đảm bảo việc đổi lại. Những ưu điểm bao gồm tính ổn định của giá và tính đơn giản, với các tổ chức tập trung quản lý và kiểm soát tài sản này một cách minh bạch. Tuy nhiên, hạn chế nằm ở việc phải tin tưởng vào công ty phát hành, khi tính minh bạch và tuân thủ của các dự trữ thường bị đặt dấu hỏi.

RWA stablecoins (Real-World Asset-Backed Stablecoins) được bảo đảm bằng tài sản thực như trái phiếu, bất động sản, hàng hoá, hoặc tiền gửi fiat. Những stablecoin này cung cấp sự ổn định cải thiện, tuân thủ và hiệu quả vốn hóa so với các stablecoin truyền thống. Bằng cách số hóa tài sản thực, RWA stablecoins đảm bảo giá trị của chúng tương ứng với các tài sản và sử dụng công nghệ blockchain để minh bạch và có thể kiểm tra.

Các ví dụ đáng chú ý về stablecoin RWA bao gồm USD0 (USUSAL) và USDZ (ANZ). USD0, do Usual phát hành, được bảo đảm bằng các chứng khoán Trésor Mỹ ngắn hạn, ưu tiên tính an toàn và ổn định trong khi phục vụ người dùng ưa thích rủi ro thấp bằng cách cung cấp tiềm năng sinh lời từ lợi suất trái phiếu. Trái lại, USDZ, được ra mắt bởi Ngân hàng ANZ, hỗ trợ thanh toán và quản lý quỹ vượt biên giới, với tài sản cơ bản bao gồm các khoản tiền gửi được xếp hạng cao và quỹ thị trường tiền tệ để đảm bảo tuân thủ và hiệu quả vốn.

2. Stablecoin Bảo đảm bằng tiền điện tử

Stablecoin được bảo đảm bằng tiền mã hóa đặt cọc đạt được sự ổn định bằng cách bảo đảm quá mức tài sản tiền mã hóa, thông thường được quản lý thông qua hợp đồng thông minh phi tập trung. Một ví dụ điển hình là DAI, nơi người dùng khóa tài sản như ETH làm tài sản thế chấp trên chuỗi và hợp đồng thông minh tự động phát hành DAI, gắn nó vào đô la Mỹ. Các lợi ích của phương pháp này bao gồm tính minh bạch cao, phi tập trung hoàn toàn và không phụ thuộc vào bên thứ ba. Tuy nhiên, nhược điểm bao gồm việc cần bảo đảm quá mức tài sản tiền mã hóa, phức tạp hệ thống và tiềm ẩn rủi ro thanh lý. Ví dụ, DAI, được giới thiệu bởi MakerDAO, duy trì sự ổn định bằng cách bảo đảm quá mức tiền mã hóa như ETH.

3. Stablecoin thuật toán

Các stablecoin thuật toán duy trì sự ổn định thông qua các thuật toán hợp đồng thông minh quản lý cung và cầu mà không yêu cầu bất kỳ tài sản thế chấp nào. Các stablecoin này điều chỉnh giá bằng cách phát hành hoặc mua lại mã thông báo trong thời gian thị trường biến động, giữ giá trị của chúng gần với giá mục tiêu. Tuy nhiên, do thiếu sự hỗ trợ tài sản thực tế, các stablecoin thuật toán có rủi ro biến động giá cao hơn. Những lợi thế bao gồm độc lập với tài sản thế chấp, khả năng điều chỉnh cung dựa trên nhu cầu và mức độ phân cấp cao. Nhược điểm là khả năng sụp đổ giá dưới áp lực thị trường đáng kể, như đã thấy trong trường hợp UST (hiện không còn tồn tại), một phần của hệ sinh thái Luna và duy trì sự ổn định giá thông qua cơ chế thuật toán với LUNA. Một công ty mới tham gia vào năm 2024, USDE, đại diện cho một stablecoin thuật toán phi tập trung thế hệ tiếp theo. USDE đảm bảo khả năng thanh toán thông qua các cơ chế thế chấp quá mức và thanh lý tự động, yêu cầu người dùng khóa tài sản tiền điện tử có giá trị từ 150% trở lên so với USDE được tạo ra. Hệ thống tự động thanh lý nếu giá trị tài sản thế chấp giảm xuống dưới ngưỡng an toàn để giảm thiểu rủi ro. Ngoài ra, USDE tích hợp quy định thuật toán, sử dụng các cơ chế khuyến khích để tăng hoặc giảm nguồn cung khi giá tăng trên hoặc giảm xuống dưới 1 đô la, do đó duy trì neo ổn định với đồng đô la Mỹ.

4. Stablecoin được bảo đảm bằng hàng hoá

Stablecoin được bảo đảm bằng hàng hóa duy trì sự ổn định giá bằng việc được đặt cọc bằng các mặt hàng vật chất như vàng, bạc hoặc dầu. Giá trị của các stablecoin này thường được gắn liền với giá của hàng hóa cơ bản, làm cho chúng phù hợp với người dùng muốn giữ giá trị hàng hóa truyền thống trong thị trường tiền điện tử. Các stablecoin này có tính ổn định tương đối, liên kết với tài sản thực và có thể đóng vai trò như một biện pháp chống lạm phát. Tuy nhiên, tương tự như các stablecoin được bảo đảm bằng tiền tệ, chúng có chi phí cao cho việc lưu trữ, quản lý và vận chuyển hàng hóa, và đòi hỏi sự tin tưởng vào công ty phát hành. Một ví dụ là PAX Gold (PAXG), được đặt cọc bằng vàng vật chất, mỗi PAXG đại diện cho một ounce vàng.

Mục đích của Đầu tư Stablecoin

Đạt được Lợi nhuận Ổn định
Trong bối cảnh biến động cực đoan của thị trường tiền điện tử, các sản phẩm sinh lợi stablecoin cung cấp cho nhà đầu tư một nguồn thu nhập đáng tin cậy hơn. Người dùng có thể kiếm lợi, token nền tảng hoặc sinh lợi tích lũy bằng cách gửi stablecoin vào các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) hoặc các sản phẩm đầu tư trung gian trung tâm. Các lợi nhuận này thường cao hơn tỷ lệ lãi suất gửi tiền của các cơ sở tài chính truyền thống, làm cho chúng hấp dẫn đối với nhà đầu tư.

Bảo vệ chống lại biến động thị trường
Vì giá trị của stablecoin được gắn kết với các loại tiền tệ phái sinh (ví dụ, đô la Mỹ) và trải qua biến động giá thấp, họ tránh được những đặc tính có rủi ro cao của thị trường tài sản tiền mã hóa. Trong điều kiện thị trường không chắc chắn hoặc biến động, nhà đầu tư có thể sử dụng stablecoin như một nơi trú ẩn an toàn trong khi đợi cơ hội gia nhập tốt hơn.

Tăng cường Hiệu quả Sử dụng Vốn
Sản phẩm sinh lợi từ Stablecoin cho phép tài sản stablecoin không hoạt động được sử dụng hiệu quả. Đối với người nắm giữ tài sản tiền điện tử rất dễ chuyển đổi, stablecoin có thể cung cấp tính thanh khoản đồng thời tạo ra lợi nhuận, cải thiện hiệu quả vốn. Bằng cách gửi stablecoin vào các hồ bơi thanh khoản hoặc giao protocals cho vay, nhà đầu tư có thể kiếm lãi suất và hưởng lợi từ sự tăng trưởng hợp lý.

Công cụ không ma sát cho lợi nhuận toàn cầu
Tính phi tập trung và vượt biên giới của tiền ổn định làm cho chúng đặc biệt phù hợp với những nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập toàn cầu. Tính mở của tài chính tiền điện tử cho phép nhà đầu tư trên toàn thế giới dễ dàng tham gia vào các sản phẩm thu nhập đa dạng, đạt được tăng trưởng tài sản 24/7.

Một thành phần rủi ro thấp trong chiến lược danh mục
Đối với nhà đầu tư nhắm mục tiêu cân bằng rủi ro trong danh mục tiền điện tử của họ, sản phẩm sinh lời stablecoin phục vụ như một lựa chọn phân bổ tài sản thận trọng. Là một phần tỷ lệ rủi ro thấp của một danh mục, stablecoin có thể giúp đa dạng hóa rủi ro trong khi tăng cường tổng lợi nhuận.

Chiến lược sinh lợi Stablecoin

Đào thanh khoản

Đào mỏ thanh khoản Stablecoin bao gồm kiếm phí giao dịch và phần thưởng token của nền tảng bằng cách gửi stablecoin vào các hồ bơi thanh khoản trên các sàn giao dịch phi tập trung. Chiến lược này bao gồm nhiều phương pháp như khai thác hồ bơi tài sản đơn, khai thác hồ bơi cặp tài sản, khai thác đòn bẩy, khai thác tổng hợp lợi suất và tham gia các giao thức mới nổi. Những lợi ích bao gồm các nguồn thu nhập đa dạng, đầu tư linh hoạt và rủi ro tương đối thấp, phù hợp cho những người nắm giữ stablecoin dài hạn. Tuy nhiên, nó cũng mang theo những rủi ro như mất phí tạm thời, lỗ hao mòn, các lỗ hổng trong hợp đồng thông minh, biến động thị trường, tập trung vốn và các khoản phí cao.

Đào tiền tệ thanh khoản độc lập

Đào lưu lượng tài sản đơn cho phép người dùng gửi một loại tiền điện tử duy nhất vào một hồ chứa thanh khoản để cung cấp thanh khoản và kiếm phần thưởng. Cách tiếp cận này tránh được rủi ro mất cố định tìm thấy trong các hồ chứa tài sản kép vì người dùng chỉ cung cấp một tài sản, như ETH hoặc USDT. Các nền tảng sử dụng cơ chế trao đổi thị trường tự động (AMM) để đảm bảo thanh khoản hồ chứa và thưởng người dùng theo tỷ lệ đóng góp của họ. Mặc dù đơn giản và thấp rủi ro, nó yêu cầu chú ý đến biến động thị trường và an ninh của nền tảng, làm cho nó lý tưởng cho người dùng tránh rủi ro.

Đào mỏ thanh khoản với cặp tài sản

Đào mỏ thanh khoản cặp tài sản liên quan đến việc cung cấp thanh khoản cho một cặp tài sản trên một sàn giao dịch phi tập trung, kiếm được một phần lợi nhuận từ phí giao dịch và phần thưởng token của nền tảng. Người dùng gửi hai tài sản vào một hồi quy thanh khoản và nhận được LP token đại diện cho phần lợi nhuận của họ. Trong quá trình tạo ra lợi nhuận, chiến lược này mang theo những rủi ro như mất mát không cố định do biến động thị trường và lỗ hổng tiềm năng trong hợp đồng thông minh. Đào mỏ thanh khoản cặp tài sản cung cấp các nguồn thu nhập đa dạng nhưng đi kèm với những rủi ro liên quan.

Đào tiền đòn bẩy tài chính

Leveraged liquidity mining tăng thu nhập bằng cách vay thêm tiền thông qua các nền tảng cho vay và tái đầu tư vào các hồ chứa thanh khoản. Người dùng có thể thế chấp tài sản để vay thêm stablecoin, tối đa hóa lợi nhuận từ phí giao dịch và phần thưởng token. Chiến lược cốt lõi dựa vào đòn bẩy để tăng khả năng kiếm lời. Tuy nhiên, nó cũng mang theo rủi ro cao hơn, bao gồm chi phí vay mà có thể làm giảm lợi nhuận, đặc biệt nếu lãi suất biến động tăng lên. Giá trị tài sản thế chấp giảm có thể gây ra thanh lý, dẫn đến mất mát tài sản. Ngoài ra, các rủi ro về lỗ hổng và hoạt động của nền tảng có thể đe dọa tính an toàn của quỹ.

Đào coin thanh khoản sáng tạo

Đào tạo thanh khoản đổi mới tập trung vào các nền tảng và giao thức giai đoạn đầu cung cấp lợi nhuận cao để thu hút thanh khoản. Những dự án này thường cung cấp phần thưởng token đáng kể trong khi triển khai các cơ chế đổi mới như các hồ bơi đa tài sản động của Balancer hoặc thanh khoản sở hữu giao thức (POL) của DeFi 2.0. Mặc dù các cơ chế này tăng cường hiệu quả vốn và giảm sự phụ thuộc vào các nhà cung cấp thanh khoản bên ngoài, chúng đi kèm với những rủi ro cao, bao gồm sự biến động giá của các token mới, các vấn đề kỹ thuật và các hợp đồng chưa được kiểm toán. Sự cạnh tranh khốc liệt trong ngành có thể dẫn đến giảm phần thưởng hoặc thất bại dự án sau khi hào nhoáng ban đầu đã qua.

Một ví dụ gần đây về khai thác thanh khoản sáng tạo là Pendle, mà cung cấp một chiến lược đặt cược stablecoin mới lạ bằng cách cho phép người dùng hóa token lợi suất stablecoin của họ thông qua Yield Tokens (YT) và Principal Tokens (PT). Người dùng chuyển đổi stablecoin thành YT, đại diện cho lợi suất tương lai, và PT, đại diện cho vốn. Pendle cũng cung cấp các chiến lược tích lũy, cho phép người dùng tái đầu tư lợi nhuận hoặc tham gia khai thác thanh khoản để kiếm thêm YT. Phần thưởng chủ yếu đến từ cổ phần phí giao dịch và phần thưởng token native của Pendle, với tiềm năng tăng giá trị YT khi nhận thức thị trường tăng. Cơ chế đặt cược và các chiến lược tích lũy của Pendle cung cấp một con đường tăng trưởng lợi suất hiệu quả đồng thời tăng cường lợi nhuận vốn của người cung cấp thanh khoản.

Tối ưu hoá lợi tức tự động

Tối ưu hóa lợi suất tự động, hoặc Yield Aggregator, là một chiến lược sử dụng hợp đồng thông minh để tự động triển khai tài sản crypto của người dùng vào các hồ bơi thanh khoản có lợi suất cao hoặc nền tảng cho vay, tái đầu tư lợi nhuận để tăng cường tỷ lệ tăng trưởng hợp lý. Nhân tố cốt lõi của chiến lược này nằm ở việc tận dụng tự động hóa để giảm các hoạt động thủ công và giúp người dùng tối đa hóa lợi suất.

Chiến lược hoạt động thông qua tổng hợp vốn, thực hiện chiến lược, tái đầu tư năng suất và chuyển đổi chiến lược. Người dùng có thể chọn các tùy chọn khác nhau, bao gồm tiền gửi một tài sản, nhóm thanh khoản đa tài sản, tối ưu hóa đòn bẩy và phần thưởng gộp. Các nguồn thu nhập bao gồm phần thưởng khai thác thanh khoản, cổ phiếu phí giao dịch, lãi suất cho vay và hiệu ứng kép. Các nền tảng nổi bật cung cấp các dịch vụ như vậy bao gồm Yearn Finance, Beefy Finance, Autofarm và Convex Finance. Ưu điểm chính của chiến lược này là tự động hóa, tối đa hóa năng suất, sử dụng tài nguyên hiệu quả, các tùy chọn đa dạng và đa dạng hóa rủi ro. Tuy nhiên, nó cũng đi kèm với những rủi ro như lỗ hổng hợp đồng thông minh, vấn đề tập trung, xói mòn phí, thiếu minh bạch và biến động thị trường. Nó đặc biệt thích hợp cho người dùng mới bắt đầu, nhà đầu tư dài hạn và nhà đầu tư quy mô nhỏ nhạy cảm với phí gas. Để giảm thiểu rủi ro, các nhà đầu tư nên ưu tiên các nền tảng nổi tiếng và an toàn, đa dạng hóa các khoản đầu tư, thường xuyên theo dõi hiệu suất và xem xét phí quản lý và hiệu suất. Với lựa chọn và thực hiện đúng, người dùng có thể đơn giản hóa các hoạt động trong khi tối đa hóa lợi nhuận lâu dài.

Chiến lược Thưởng của Compound

Chiến lược Thưởng Compound liên quan đến việc tái đầu tư token thưởng khai thác thanh khoản vào nguồn tài sản gốc hoặc các nguồn tài sản có chiến lược sinh lợi cao khác, đạt được tăng trưởng liên tục của lợi nhuận. Khái niệm cốt lõi tận dụng hiệu ứng gộp lãi, chuyển đổi lợi suất thưởng thành vốn để tăng đáng kể lợi nhuận dài hạn. Người dùng có thể tái đầu tư thủ công hoặc sử dụng các nền tảng như Beefy Finance hoặc Convex Finance để tự động hóa quy trình. Nguồn thu bao gồm các khoản thưởng khai thác thanh khoản, cổ phần phí giao dịch và tăng trưởng gộp. Các lợi ích của chiến lược bao gồm tối đa hóa lợi suất, tự động hóa, linh hoạt và giảm thiểu chi phí cơ hội.

So sánh các kế hoạch đầu tư trên các nền tảng khác nhau

Lưu ý rủi ro

Stablecoin, như một công cụ đầu tư quan trọng, đã thu hút nhiều người dùng để quản lý tài chính. Tuy nhiên, mặc dù có vẻ hấp dẫn do tính ổn định giá cả và lợi suất cao, đầu tư vào stablecoin cũng không phải không rủi ro.

Rủi ro nền tảng là một trong những điều lo ngại cơ bản đối với các khoản đầu tư vào Stablecoin. Sự không ổn định hoạt động hoặc lỗ hổng bảo mật trong các nền tảng cho vay hoặc giao thức DeFi có thể đe dọa sự an toàn của quỹ. Ví dụ, các nền tảng DeFi nhỏ hơn hoặc mới nổi, do thiếu quản lý chín chắn và hỗ trợ kỹ thuật trưởng thành, có thể đối mặt với các vấn đề vận hành hoặc thậm chí mất quỹ khi tài sản người dùng tăng lên. Hơn nữa, các nền tảng chính có thể trở thành mục tiêu của hacker. Các sự cố đáng chú ý trong những năm gần đây, như vụ hack Poly Network trị giá 600 triệu đô la vào năm 2021 và vụ trộm cầu nối Nomad trị giá 190 triệu đô la vào năm 2022, chứng minh rằng ngay cả các nền tảng lớn cũng không thể loại bỏ hoàn toàn những rủi ro này. Do đó, các nhà đầu tư nên ưu tiên các nền tảng có uy tín, được kiểm toán bảo mật kỹ lưỡng, như Aave và Curve, được tin tưởng về tính minh bạch và an ninh.

Biến động lãi suất thị trường là một yếu tố quan trọng khác ảnh hưởng đến lợi nhuận đầu tư vào stablecoin. Lãi suất stablecoin thường bị ảnh hưởng bởi động lực cung cầu thị trường, thay đổi trong chính sách thưởng của nền tảng và môi trường thị trường tiền điện tử rộng lớn. Ví dụ, trong thị trường cho vay, sự thay đổi trong tỷ lệ sử dụng quỹ trực tiếp ảnh hưởng đến lãi suất. Nhu cầu vay mượn tăng cao có thể làm tăng lãi suất, trong khi dư nợ dẫn đến thanh lãi suất giảm. Ngoài ra, các nền tảng có thể điều chỉnh chính sách thưởng để kiểm soát lạm phát, có thể làm giảm lợi tức thực tế của người dùng. Ví dụ, lãi suất gửi tiền của Aave hoàn toàn phụ thuộc vào cung cầu, dẫn đến sự không chắc chắn đáng kể về lợi suất. Để giảm thiểu rủi ro do biến động lãi suất, nhà đầu tư có thể đa dạng hóa tài sản trên nhiều giao thức để cân bằng lợi nhuận và cảnh giác với các thay đổi chính sách của nền tảng, điều chỉnh chiến lược đầu tư khi cần thiết.

Rủi ro thanh khoản là một vấn đề quan trọng khác đối với nhà đầu tư stablecoin. Thiếu thanh khoản có thể ngăn cản nhà đầu tư rút tiền một cách nhanh chóng, đặc biệt trong những thời kỳ biến động thị trường cao hoặc khi giao thức đối mặt với áp lực đòi nợ. Ví dụ, trong cuộc sụp đổ của Terra vào năm 2022, một số giao thức DeFi đã gặp tình trạng cạn kiệt thanh khoản khi người dùng tranh nhau rút tiền. Ngoài ra, một số thiết kế nền tảng có thể hạn chế thanh khoản; ví dụ, các nhóm stablecoin của Curve có thể làm cho việc rút tiền trở nên khó khăn trong điều kiện thị trường không cân bằng. Để giảm thiểu rủi ro thanh khoản, nhà đầu tư nên lựa chọn các nền tảng có thanh khoản đầy đủ và hồ bơi thanh khoản được thiết kế tốt, tránh tập trung quá mức đầu tư vào một tài sản hoặc giao thức duy nhất.

Để giảm thiểu những rủi ro này, nhà đầu tư nên áp dụng một số chiến lược quan trọng. Đầu tiên, chọn các nền tảng trưởng thành đã trải qua nhiều cuộc kiểm tra bảo mật để giảm thiểu rủi ro về nền tảng và kỹ thuật. Thứ hai, đa dạng hóa đầu tư trên các giao thức và nguồn tài sản khác nhau để giảm thiểu sự phụ thuộc vào một điểm rủi ro duy nhất. Thứ ba, theo dõi xu hướng thị trường và thông báo từ các nền tảng - đặc biệt là những thông báo liên quan đến điều chỉnh phần thưởng hoặc thay đổi chính sách để tối ưu hóa danh mục đầu tư kịp thời. Cuối cùng, nhà đầu tư phải đánh giá kỹ càng khả năng chịu đựng rủi ro cá nhân của mình, phân bổ vốn và chọn giai đoạn khóa phù hợp với mục tiêu đầu tư của mình.