Introduction

En janvier 2024, les ETF Bitcoin ont été officiellement approuvés pour être inscrits aux États-Unis. Peu de temps après, grâce à d'énormes afflux de fonds de gré à gré, le prix du Bitcoin a connu une augmentation spectaculaire, dépassant les précédents sommets historiques et atteignant un pic de 73 700 $. Malgré plusieurs mois de correction du marché en raison de divers facteurs, le Bitcoin a continué à progresser en décembre, franchissant de manière sans précédent la barre des 100 000 $. En revanche, de nombreux actifs étroitement liés au Bitcoin, tels que les pièces forkées, les solutions de mise à l'échelle on-chain (sidechains, Layer 2, etc.) et les inscriptions, non seulement ont accusé un retard, mais ont également montré des baisses indépendantes de la hausse générale du marché dans certains cas. Quelle est la raison de ce phénomène ? Cet article explorera en détail cette question à travers deux projets importants, BCH et FB.

Introduction et analyse de BCH

Présentation du projet

Bitcoin Cash (BCH) est une blockchain créée comme un hard fork du réseau Bitcoin. Dirigé par Bitcoin ABC, qui a soutenu l'approche des gros blocs, BCH a été officiellement lancé le 1er août 2017. En tant que projet d'amélioration du réseau Bitcoin, BCH utilise plusieurs méthodes techniques pour augmenter la limite de taille des blocs et améliorer les fonctionnalités de script, améliorant ainsi le débit et la scalabilité du réseau tout en réduisant les coûts de transaction.

Performance des prix

BCH a montré une forte corrélation avec les mouvements de prix de Bitcoin sur le marché haussier actuel. En janvier 2024, à la suite de la hausse du prix de Bitcoin, BCH a également connu une forte augmentation, atteignant son plus haut niveau ces dernières années (environ 700 $) en avril. Cependant, ce prix reste encore loin du sommet du marché haussier précédent (environ 1 500 $) et est insignifiant par rapport à son niveau historique de 3 785 $. Par la suite, BCH est entré dans une phase de consolidation aux côtés de Bitcoin, atteignant des niveaux similaires à ceux de 2023. Récemment, alors que Bitcoin rebondissait, BCH a brièvement atteint environ 600 $ mais a rapidement inversé sa tendance à la baisse. Au moment de la rédaction, le prix de négociation de BCH se situe entre 400 et 450 $.

Performance annuelle des prix du BCH (Source: CoinGecko)

Analyse du projet

Il existe plusieurs raisons clés pour lesquelles BCH a sous-performé par rapport à Bitcoin sur ce marché haussier:

Tout d'abord, en tant que fork du réseau Bitcoin, BCH n'a pas surmonté les limitations inhérentes au code de Bitcoin. Son langage de script n'est pas complet, ce qui signifie qu'il ne peut pas prendre en charge des applications plus complexes. Comparé à Ethereum, qui a été développé à la même époque, l'écosystème BCH est relativement sous-développé. Outre ses fonctions de base de réserve de valeur et de paiement, BCH ne prend en charge qu'une poignée d'applications, telles que le stockage de données, les échanges décentralisés de base (DEXs), les protocoles NFT comme CashTokens, et les plateformes sociales comme Memo Cash. De plus, après l'introduction du protocole Ordinals sur le réseau Bitcoin, il y a eu une forte augmentation des émissions d'actifs sur Bitcoin, tandis que le protocole SLP (Simple Ledger Protocol) sur BCH n'a pas réussi à susciter un engouement similaire. Le nombre limité d'applications on-chain est un facteur clé derrière la demande insuffisante de BCH.

Les données historiques de BCH pour les grandes transactions on-chain montrent que son activité a progressivement diminué. (Source: OKLink)

Deuxièmement, le BCH a du mal à suivre le processus en cours de réglementation du marché des crypto-monnaies et d'adoption généralisée. En tant qu'actif non rémunéré, le BCH ne dispose pas de canaux de mise en jeu et de minage qui pourraient générer des rendements, et il n'a pas été classé comme une sécurité par la SEC américaine. Certes, cela a permis au BCH d'éviter les obstacles réglementaires au cours des dernières années. En revanche, des jetons comme le XRP et le SOL ont vu leur popularité augmenter en raison des attentes de réglementations plus souples sur les crypto-monnaies sous l'administration Trump. Le BCH, cependant, n'a pas tiré parti de cette tendance. En raison de sa grande similitude avec le Bitcoin, les institutions financières traditionnelles n'ont pas montré un intérêt significatif pour le BCH, seuls quelques petits fonds de cryptomonnaies l'ont incorporé dans leurs portefeuilles. En conclusion, le BCH a progressivement pris du retard dans ses efforts pour s'aligner sur les marchés financiers traditionnels.

Informations sur le Fonds Grayscale BCH Trust (Source : Grayscale)

Enfin, l'absence d'influenceurs clés a également joué un rôle important dans les difficultés de BCH. Initialement, BCH était dirigé par Roger Ver, le fondateur de Bitcoin.com, également connu sous le nom de « Bitcoin Jesus », aux côtés de Jihan Wu, co-fondateur de Bitmain et l'un des mineurs de Bitcoin les plus influents. Cependant, Ver s'est récemment retrouvé impliqué dans des problèmes juridiques, notamment des accusations d'évasion fiscale, et après avoir été libéré sous caution, il s'est désillusionné vis-à-vis du développement de Bitcoin, cessant de le soutenir publiquement. Pendant ce temps, Jihan Wu, après s'être retrouvé impliqué dans plusieurs conflits politiques au sein de Bitmain et de la communauté BCH, s'est effacé, devenant moins vocal qu'auparavant. Le départ de ces figures clés a entraîné une perte de dynamisme au sein de la communauté BCH et le consensus autour de BCH s'est progressivement affaibli.

Introduction et analyse de FB

Présentation du projet

Fractal Bitcoin (FB) est une solution de scalabilité native de Bitcoin développée par l'équipe derrière le portefeuille d'extension de navigateur Bitcoin populaire Unisat. Son fondateur, Lorenzo, est également le fondateur et PDG d'Unisat. Contrairement à d'autres projets de sidechain ou de Layer 2, FB utilise le code de base de Bitcoin Core, appliquant astucieusement le concept de "fractals" pour améliorer la scalabilité du réseau Bitcoin tout en maintenant une cohérence architecturale et de sécurité avec le réseau Bitcoin.

Performance des prix

Le réseau principal FB a été officiellement lancé le 10 septembre 2024, avec son jeton émis presque simultanément. Le prix du jeton a grimpé en flèche Initialement motivé par l’enthousiasme du marché, avec un prix de négociation moyen d’environ 30 $, culminant à 40 $. Cependant, comme l’intérêt du marché s’est rapidement estompé, le prix de FB a suivi une forte baisse avec presque aucun rebond. Au moment de la rédaction de cet article, le prix de négociation de FB est d’environ 2 $.

Tendance des prix de FB depuis son lancement (Source:CoinMarketCap)

Analyse de projet

Malgré les attentes élevées pour FB, ses performances post-lancement ont été décevantes. Plusieurs facteurs peuvent expliquer cela :

Tout d'abord, FB a été développé pour résoudre la pression considérable que connaissait le réseau Bitcoin lors de la frénésie d'inscription de 2023. Unisat, l'une des plus grandes plateformes de transactions d'inscription, s'est initialement concentrée sur l'amélioration de l'expérience de trading pour les actifs du protocole BRC-20 et les actifs associés. Cependant, lorsque la frénésie a diminué, son successeur, Runes, n'a pas réussi à raviver l'intérêt du marché, entraînant une baisse de la valeur marchande de ces actifs. Au moment du lancement de FB, le marché des actifs natifs de Bitcoin, qui avait autrefois prospéré, s'était déjà refroidi, laissant à FB des opportunités limitées pour tirer parti de la tendance.

Tendance des prix de l'actif d'inscription Bitcoin leader ORDI (Source : CoinMarketCap)

Deuxièmement, le développement de l'écosystème de FB est étroitement lié à sa capacité à prendre en charge des applications complexes. Depuis le lancement de son mainnet, seules quelques applications ont été développées sur le réseau FB, dont la plupart sont étroitement liées aux actifs du protocole BRC-20. Des applications telles que les échanges décentralisés (DEX) et les stablecoins, qui pourraient potentiellement servir de vrais utilisateurs, doivent encore être créées. Cette absence de cas d'utilisation pratique a contribué à une baisse des attentes du marché pour FB.

Applications actuelles construites sur le réseau FB (Source : Rootdata)

Enfin, la tokenomie de FB a également joué un rôle crucial dans ses performances initiales en termes de prix. Dans son modèle de tokenomie, 50 % de FB sera extrait via la Preuve de Travail (PoW). Étant donné que les jetons attribués à l'équipe, aux conseillers et aux premiers investisseurs sont bloqués, l'offre circulante actuelle comprend les récompenses minières et les incitations aux largages aériens du plan Bootstrap. Comme l'extraction de FB peut fonctionner aux côtés de l'extraction de Bitcoin, une grande quantité de puissance de hachage provenant de pools miniers majeurs a été dirigée vers l'extraction de FB. Pour une liquidation rapide, les mineurs ont vendu à plusieurs reprises leurs récompenses. De plus, la plupart des premiers destinataires de largages aériens ont vendu leurs jetons pour réaliser des bénéfices. En résumé, une grande partie des premiers jetons en circulation de FB s'est transformée en pression de vente, limitant considérablement tout mouvement à la hausse du prix de FB.

Tendance du hashrate du minage fusionné historique de la FB Mainnet (Source: Unisat Explorer)

Conclusion

Bien que les projets au sein de l'écosystème Bitcoin soient étroitement liés à Bitcoin, bon nombre de ces initiatives ont largement sous-performé par rapport à Bitcoin lui-même. Le marché est sélectif et le capital est son vote ; seuls les projets qui créent une valeur réelle pour l'écosystème Bitcoin et le marché plus large des cryptos gagneront le respect du marché. Être classé comme faisant partie de l'écosystème Bitcoin seul ne garantit pas une valeur inhérente. Alors que Bitcoin continue de progresser et de s'intégrer dans la société mainstream, nous espérons que de nouveaux projets réussis au sein de l'écosystème Bitcoin émergeront. Attendons cela avec impatience.