Préface

La cotation des contrats à terme / la cotation perpétuelle joue un rôle crucial aussi bien dans la finance traditionnelle que dans le monde de la blockchain. Pour les produits de base traditionnels tels que le pétrole brut, l'or et le soja, la cotation des contrats à terme signifie la découverte des prix et la maturité des outils de gestion des risques. Pour les actifs cryptographiques tels que le Bitcoin et l'Ethereum, la cotation des contrats représente une reconnaissance accrue sur le marché, une profondeur de négociation élargie et offre également une scène pour la spéculation et les opérations à fort effet de levier.

1. Concepts de base et évolution de l'inscription de contrat

1.1 L'essence des contrats

Un 'contrat' est un outil dérivé financier basé sur le prix de l'actif sous-jacent ou de la marchandise, et sa valeur dépend de la performance de l'actif sous-jacent sur le marché au comptant. Les types de contrats courants comprennent :

• Contrat à terme : Un accord préalable entre l'acheteur et le vendeur pour échanger à un prix spécifique à une date ultérieure.
• Futures perpétuels : Il n'y a pas de date de livraison fixe. Les traders ajustent le coût des positions longues et courtes grâce au taux de financement pour ancrer étroitement le prix du contrat au prix au comptant.

1.2 Des contrats à terme traditionnels aux dérivés cryptographiques

• Marché à terme traditionnel : cible principalement les matières premières, les indices financiers, les devises et autres actifs sous-jacents, examinés pour inscription par les organismes de réglementation (tels que la Commodity Futures Trading Commission CFTC des États-Unis).
• Produits dérivés : Avec la montée des actifs numériques tels que Bitcoin et Ethereum, les échanges centralisés (CEX) et les échanges décentralisés (DEX) ont successivement lancé des produits dérivés, y compris des contrats perpétuels et des contrats à terme. Le multiplicateur de levier est plus flexible et les transactions sont disponibles 24/7, attirant un grand nombre d'investisseurs individuels.

Source :CFTC (Commodity Futures Trading Commission)

1.3 Étapes clés

• 2017-2018: Bitcoin futures launched on traditional exchanges such as CME and CBOE in the United States, marking the integration of encrypted assets into the mainstream financial derivative market.
• 2019-2020 : De nombreuses grandes bourses de cryptage ont lancé des contrats perpétuels et des contrats de livraison, et la taille du marché et la profondeur des transactions augmentent progressivement.
• Depuis 2021 : sous la tendance de la conformité et de l'institutionnalisation, le volume de trading des contrats n'a cessé d'atteindre de nouveaux sommets, et divers nouveaux types de dérivés (tels que les contrats dérivés NFT, les options de volatilité, etc.) ont émergé continuellement.

2. Contrats financiers traditionnels VS dérivés cryptographiques

Le tableau de comparaison suivant peut aider les lecteurs à comprendre de manière plus intuitive les différences entre les contrats financiers traditionnels et les dérivés cryptés en termes de processus de mise en liste, de restrictions de levier, de modèles de réglementation, et plus encore :

Comme on peut le voir dans le tableau ci-dessus, il existe des différences significatives entre les dérivés cryptés et les contrats à terme traditionnels en termes de mécanismes de contrat, de multiplicateurs de levier et d'aspects réglementaires, ce qui offre aux investisseurs une plus grande flexibilité mais entraîne également des incertitudes plus élevées en matière de conformité et de contrôle des risques.

3. Processus d'inscription de contrat et modèle de trading

3.1 Processus de mise en liste

• Conception du produit: La partie échange ou projet conçoit les types de contrats (perpétuels ou à terme fixe), les actifs sous-jacents (BTC, ETH, etc.), les multiplicateurs de levier et autres paramètres clés en fonction de la demande du marché et des exigences de conformité.
• Approbation et test internes : effectuer des transactions simulées et des tests de sécurité, évaluer les capacités de gestion des risques, et garantir la stabilité du système.
• Annonce et lancement : La plateforme publie des annonces pour expliquer les règles du contrat, la période de cotation, les précautions, etc. Elle collabore généralement avec des teneurs de marché ou de grands détenteurs pour fournir un soutien initial en liquidité.

Mode de trading 3.2

• Marge Isolée: La marge de chaque position de contrat est calculée indépendamment. Si une position est liquidée, cela n'affectera pas les autres positions.
• Marge croisée : Toutes les positions partagent la marge du compte, et les gains et les pertes s'annulent mutuellement. Cependant, si une position subit des pertes importantes, cela peut faire baisser le compte global.
• Taux de financement des contrats perpétuels : Utilisé pour maintenir le prix du contrat proche du marché au comptant, les deux côtés longs et courts payant ou recevant régulièrement des taux de financement.

4. Plateformes de trading de produits dérivés grand public et jetons représentatifs

Dans l'industrie de la cryptographie, il existe principalement les types de plateformes de trading suivants qui fournissent des services de contrat et émettent leurs propres jetons fonctionnels ou de gouvernance pour la construction écologique et les incitations aux utilisateurs.

4.1 Contrat Gate.io \

• Présentation de la plateforme : Gate.io est l'une des plateformes de trading d'actifs numériques bien connues, offrant une variété de services tels que le trading au comptant, le trading de contrats, la gestion de patrimoine et le prêt.
• Caractéristiques du contrat: grande variété de produits de trading, soutenant les principales pièces et certains jetons de projet populaires; fournissant un levier flexible et un mode de position complète / position isolée.
• Jeton de plateforme : GT (GateToken). Les utilisateurs peuvent bénéficier de réductions sur les frais de négociation, voter pour les inscriptions et obtenir des avantages financiers en détenant des GT. \

Source :Colonne des contrats Gate.io

4.2 Binance Futures (Binance Futures) \

• Présentation de la plateforme : Binance est actuellement l'une des plus grandes bourses d'échange de cryptomonnaies en termes de volume de transactions, offrant une large gamme de produits dérivés.
• Fonctionnalités du contrat : Le système de produit couvre les contrats basés sur USDT, les contrats basés sur les pièces, les options, etc. ; l'effet de levier maximum peut atteindre jusqu'à 125 fois et le taux de financement est mis à jour fréquemment.
• Jeton de plateforme : BNB, utilisé pour des réductions de frais de transaction, des abonnements Launchpad, des applications d'écosystème sur chaîne, etc.

4.3 Contrat dérivé OKX \

• Présentation de la plateforme : OKX (anciennement OKEx) se concentre sur le trading au comptant, les dérivés, l'agrégateur DeFi et d'autres services.
• Fonctionnalités du contrat : la couverture du produit comprend des contrats perpétuels et des contrats de livraison, des modes de marge flexibles et des mises à niveau continues des systèmes de gestion des risques.
• Jeton de plateforme : OKB, aidant les utilisateurs à profiter d'avantages tels que des réductions de frais, des investissements dans l'écosystème, etc.

5. Le but et les scénarios typiques du trading de contrats

5.1 Gestion des risques de couverture

L'un des usages les plus courants du trading de contrats est la gestion des risques.

• Exemple : Alice est une investisseuse à long terme qui détient 100 bitcoins (BTC) entre ses mains. Étant donné que le prix du bitcoin fluctue énormément, elle craint que les récentes politiques macroéconomiques (comme les décisions sur les taux d'intérêt) ou le sentiment du marché fassent chuter le prix de la pièce.
• Stratégie de couverture : Alice ne souhaite pas vendre directement du Bitcoin au comptant, elle peut ouvrir une position courte sur le marché des contrats (short Bitcoin). Lorsque le prix au comptant du Bitcoin baisse, bien que ses actifs au comptant diminuent, la position courte sur contrat lui permettra de réaliser un profit, compensant partiellement ou complètement la perte au comptant.
• De cette façon, les détenteurs peuvent conserver leurs positions à long terme tout en réduisant l'incertitude causée par les fluctuations à court terme du marché.

5.2 Trading sur marge

Le trading de contrats permet aux investisseurs de se positionner avec un capital égal, ce qui amplifie les gains ou les pertes potentiels.

• Exemple : Bob a des fonds d'une valeur de 1 000 USDT en sa possession. Il prédit qu'Ethereum (ETH) connaîtra des nouvelles positives significatives et que le prix devrait passer de 1 500 USDT à 2 000 USDT.
• Stratégie de levier : Bob utilise un levier de 5x pour ouvrir une position longue sur la plateforme de contrat, ce qui équivaut à contrôler une position ETH avec une échelle de 5 000 USDT avec une marge de 1 000 USDT. Si l'ETH monte effectivement à 2 000 USDT, une augmentation d'environ 33 %, il récoltera des bénéfices multipliés par environ 5 fois.
• Avertissement de risque : Si le marché évolue dans la direction opposée et chute d'une certaine ampleur (par exemple, en tombant en dessous de 1 250 USDT), la marge de Bob pourrait ne pas être suffisante pour supporter la perte, ce qui le mettrait face au risque de liquidation forcée (liquidation).

Les paires de trading à effet de levier sont attrayantes pour les investisseurs disposant d'un capital limité mais d'une plus grande appétence pour le risque, il est cependant important de définir soigneusement les ordres de stop-loss et de take-profit et de contrôler les positions.

5.3 Spéculation et Arbitrage

De nombreux traders professionnels utilisent principalement les fluctuations de prix ou les différentiels sur le marché des contrats pour réaliser des bénéfices.

• Arbitrage interplateforme (arbitrage entre plates-formes) : si les prix des dérivés de la même devise diffèrent entre deux bourses, les traders peuvent vendre à découvert au prix le plus élevé et acheter au prix le plus bas, en effectuant simultanément l'opération inverse pour verrouiller le profit de la différence de prix.
• Arbitrage Cash-and-Carry : Lorsqu'il existe une différence de prix significative entre le prix des contrats à terme et le prix au comptant d'un certain contrat, les investisseurs peuvent acheter l'actif sous-jacent sur le marché au comptant et vendre à découvert le contrat à terme de l'actif sur le marché à terme, et clôturer la position pour réaliser un profit lorsque le contrat expire ou que la différence de prix converge.
• Arbitrage de spread de calendrier : certains traders ouvriront des positions dans des contrats avec des dates d'expiration différentes en même temps pour capturer les différences de prix entre les dates d'expiration.

Exemple : Charlie constate que le prix du contrat perpétuel BTC sur la plateforme A est supérieur de 100 USDT à celui de la plateforme B, il vend à découvert le contrat perpétuel BTC sur la plateforme A et achète le contrat BTC sur la plateforme B, réalisant ainsi une opération d'arbitrage sans risque ou à faible risque. Si la différence de prix revient, Charlie clôturera la position pour réaliser des bénéfices.

5.4 Mining de liquidité

Certains protocoles d'échange décentralisés (DEX) ont lancé une version « contrat » de l'exploitation minière de liquidité, attirant les utilisateurs pour fournir de la liquidité et, dans une certaine mesure, atténuant le problème de profondeur de négociation insuffisante.

• Par exemple, dans les projets DeFi, les utilisateurs peuvent déposer leurs stablecoins ou leurs principales cryptomonnaies dans des pools de contrats intelligents pour fournir les fonds de contrepartie nécessaires pour que d'autres traders puissent ouvrir ou fermer des contrats.
• La plateforme allouera une partie des frais de trading de contrat, des jetons de plateforme ou d'autres avantages en fonction de la part des fournisseurs de liquidité.

Ce mode améliore dans une certaine mesure la profondeur et la liquidité des échanges de contrats DEX, et offre également aux utilisateurs des opportunités de profit supplémentaires. Cependant, en raison de l'effet de levier et des caractéristiques de forte volatilité des échanges de contrats, les fournisseurs de liquidité doivent également assumer des risques correspondants.

6. Risques et défis

6.1 Volatilité du marché et risque de liquidation

Le marché des cryptomonnaies présente une extrême volatilité, et les fluctuations violentes à court terme des prix entraînent souvent des gains et des pertes flottants importants et rapides dans les positions à effet de levier.

• Par exemple, dans un marché haussier ou en cas de bonnes nouvelles soudaines, le bitcoin peut augmenter de 10 % à 20 % en 24 heures, tandis qu’il peut également chuter de 10 % à 30 % en quelques heures face à des ventes de panique.
• Si un investisseur utilise un effet de levier de 10x, un mouvement défavorable de seulement 10% pourrait entraîner une marge insuffisante, déclenchant un mécanisme de liquidation et forçant la fermeture d'une position.
• Gestion des risques: les investisseurs doivent fixer des seuils de profit et de perte avant d'ouvrir une position, surveiller étroitement l'état de la marge de manière opportune, et essayer d'éviter les positions lourdes ou les opérations à haute levée dans les fluctuations extrêmes du marché.

Source:Site officiel de CoinGlass

6.2 Sécurité et Conformité de l'Échange

Le niveau de sécurité et de conformité de la plateforme affecte directement la sécurité des fonds des utilisateurs et l'environnement commercial durable.

• Par exemple, certaines petites plateformes ont été piratées, ce qui a entraîné le vol d'actifs du portefeuille chaud, ou il y a eu des cas d'actifs d'utilisateurs détournés en raison d'un chaos de gestion interne.
• Si les politiques réglementaires dans la juridiction de la plateforme deviennent plus strictes, l'échange pourrait être contraint de déréférencer des produits dérivés ou de quitter complètement le marché, laissant les investisseurs dans un dilemme de migration de fonds ou d'incapacité de retirer des pièces.
• Mesures : Choisissez une bourse conforme avec des qualifications approfondies et une bonne réputation, prêtez régulièrement attention aux annonces de la plateforme et diversifiez correctement le stockage des actifs.

6.3 Manipulation et Liquidité Insuffisante

Les variétés de contrats moins courantes ou nouvellement lancées sont susceptibles de manquer de liquidité et de présenter des risques de manipulation des prix.

• Exemple : Le token d’un nouveau projet DeFi vient d’être coté sur le marché des contrats, mais la profondeur de trading n’est pas suffisante. Une fois qu’une grande quantité de capital est concentrée pour l’achat ou la vente, le prix peut connaître des fluctuations importantes dans un court laps de temps, et les investisseurs ordinaires peuvent faire face à la liquidation ou acheter à un prix élevé sans aucune préparation.
• «Le marché de l'insertion d'aiguille» est plus courant dans les contrats à faible liquidité, où les prix sont instantanément poussés vers le haut ou vers le bas par de grosses commandes, puis reviennent rapidement à des niveaux normaux, ce qui entraîne la liquidation de positions innocentes.
• Prévention des risques : Il est recommandé aux investisseurs de prêter attention au volume de trading réel et à la profondeur du marché lorsqu'ils entrent dans de tels contrats afin d'éviter d'augmenter aveuglément l'effet de levier.

6.4 Taux de financement et défaillance de l'oracle

Les contrats perpétuels reposent sur les taux de financement pour maintenir une connexion étroite entre les prix et le marché au comptant, tandis que les oracles sont responsables de fournir des données sur les prix des actifs sous-jacents.

• Par exemple: Si la majorité du marché est haussière, entraînant une proportion élevée de positions longues, le taux de financement continuera de monter. Les longs doivent régulièrement payer des frais aux shorts, augmentant le coût de la position longue.
• Si l’oracle ne parvient pas à mettre à jour le prix en temps opportun en raison de retards de réseau ou de défaillances de nœuds, il peut y avoir un prix temporaire « bloqué » ou un écart significatif par rapport au prix réel du marché, entraînant des fluctuations de prix anormales et une liquidation incorrecte des contrats.
• Mesures : Choisissez une plateforme de contrat perpétuel sûre et mature, et soyez attentif aux changements des taux de financement et aux annonces de la plateforme en tout temps. Dès que des oracles anormaux sont repérés, il est nécessaire de réduire ou de clôturer les positions à temps pour minimiser les pertes potentielles.

Source :Site officiel de Chainlink

7. Mécanisme des jetons de la plateforme de contrat et modèle économique

De nombreuses plateformes de trading de cryptomonnaies émettront leurs propres jetons fonctionnels ou jetons de gouvernance pour inciter les utilisateurs et former un écosystème de plateforme. En prenant l'exemple du GT de Gate.io, il a généralement les caractéristiques suivantes :

• Réduction des frais de transaction : La détention ou l'utilisation de jetons de plateforme pour payer les frais de transaction permet de bénéficier de différents niveaux de remises.
• Droits de la plateforme : y compris le droit de vote pour la cotation, l'échange de niveau VIP, la gouvernance communautaire, etc., pour offrir aux utilisateurs une plus grande participation.
• Mécanisme de distribution des revenus: certaines plateformes rachètent et détruisent des jetons, ou distribuent une partie des revenus aux détenteurs de jetons, ce qui augmente la valeur des jetons.
• Activités liées aux contrats : sur certaines plateformes, les détenteurs de jetons peuvent avoir un accès prioritaire aux nouveaux tests de marché de contrats ou bénéficier de remises de marge supplémentaires, de largages aériens d'activités, etc. dans le trading de contrats.

8. Tendances de développement de l'industrie et perspectives d'avenir \

8.1 Produits de contrat diversifiés

Outre les contrats perpétuels traditionnels et les contrats à terme, les produits dérivés tels que les options et les produits structurés sont de plus en plus nombreux dans le domaine de la cryptographie. À l'avenir, il pourrait y avoir davantage de contrats « nouveaux concepts » liés aux indices, aux NFT, aux métaverses, et ainsi de suite.

8.2 Protocole de contrat décentralisé

En plus des bourses centralisées, les protocoles dérivés décentralisés (tels que dYdX, GMX, etc.) ont également reçu beaucoup d'attention. Ces protocoles reposent sur des contrats intelligents et des modèles AMM (Automated Market Maker) pour fournir aux utilisateurs des services de trading de contrats sans autorisation et non-custodial, tout en faisant face à des défis tels que la liquidité et les performances du réseau.

Source:Site Web officiel de GMX

8.3 Conformité et Entrée Institutionnelle

Alors que de grandes institutions financières traditionnelles commencent progressivement à s'intéresser au marché de la cryptographie, les dérivés cryptographiques devraient s'intégrer aux contrats à terme financiers traditionnels. La reconnaissance de produits conformes par des organismes de réglementation tels que la SEC et la CFTC devrait continuer à augmenter, ce qui devrait entraîner une plus grande pression en matière de conformité et une restructuration de l'industrie.

8.4 Plus d'outils de gestion des risques professionnels

En réponse aux caractéristiques de la forte volatilité et de l'effet de levier élevé, des systèmes de contrôle des risques plus sophistiqués, des fonds d'assurance et des mécanismes de marge flexibles pourraient être introduits à l'avenir pour renforcer la sécurité du trading de contrats pour les investisseurs particuliers et institutionnels.

9. Résumé

La cotation des contrats n'est pas seulement une partie importante de la finance traditionnelle, mais joue également un rôle indispensable dans le monde des dérivés cryptés. Il offre aux investisseurs, aux institutions et aux spéculateurs une gestion diversifiée des risques et des stratégies de profit, tout en entraînant des risques de levier plus élevés et des défis en matière de conformité.

• Des contrats à terme traditionnels aux contrats perpétuels cryptés : des différences significatives en termes de réglementation, de règles et de mécanismes, mais les fonctions principales sont les mêmes - couverture, effet de levier et spéculation.
• Plateformes représentatives et économie des jetons: Gate.io, Binance, OKX et autres principales bourses fournissent de la liquidité et des produits diversifiés pour le marché des dérivés, leurs jetons de plateforme jouant un rôle important dans la construction de l'écosystème.
• Perspectives futures : Le potentiel innovant du marché des contrats est encore énorme, et de plus en plus de protocoles décentralisés et de nouveaux outils dérivés émergeront, tandis que le processus de conformité affectera profondément le paysage de l'industrie.

Pour une expérience ou une compréhension plus approfondie de l'inscription et de la négociation de contrats, il est recommandé de se rendre surPage de trading dérivé Gate.ioConsultez les annonces officielles, les règles de trading et les rappels de risques de sécurité, et effectuez des recherches approfondies et une gestion des risques avant de participer.

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