Si vous espérez toujours des altcoins, ces données pourraient briser certaines illusions.

Selon les données du tableau de bord de Dune compilées par @cgrogan, le nombre de jetons cryptographiques est passé de plus de 3,4 millions en 2022 à plus de 39 millions en 2025. En 2024 et 2023, le marché des cryptomonnaies a créé respectivement plus de 10,09 millions et 18,7 millions de jetons.

En contraste frappant avec cette croissance explosive des altcoins, le nombre de développeurs de crypto a diminué au lieu d'augmenter. Le rapport des développeurs de Crypto d'Electric Capital montre que le nombre total de développeurs de crypto a diminué de 7% en 2024 et de 24% en 2023.

Le marché de la cryptographie est depuis longtemps devenu une "fabrique de jetons" impertinente, où l'innovation est désormais principalement limitée à de nouveaux modèles de jetons et mécanismes de jeu plutôt qu'à des changements de paradigme fondamentaux.

Derrière l'illusion de l'équité et de la richesse du jour au lendemain se cache un coût extrêmement bas de l'activité malveillante et un grand nombre d'utilisateurs de détail fraudés. Dans l'environnement PvP à long terme, tous les principaux participants, y compris les utilisateurs, ont été conditionnés à devenir des opportunistes à court terme avisés.

Partir ou attendre un retournement ?

Hier, l'indice de la peur et de la cupidité des cryptos est tombé à 10, son plus bas niveau depuis juin 2022.@ZKSgua rejeté les appels à une intervention extérieure dans la crypto, affirmant : "Même ceux qui sont à l'intérieur du marché peinent à rester."

Les bourses et les VC, les participants les plus critiqués de ce cycle haussier, cherchent maintenant des opportunités de sortie ou sont forcés de quitter.

La bourse de produits dérivés crypto bien établie BitMEX est à la recherche d'un acheteur. Selon des sources citées par ChainCatcher, la plus grande bourse d'options crypto, Deribit, aurait peut-être déjà finalisé une transaction d'acquisition d'une valeur pouvant aller jusqu'à 5 milliards de dollars.

Ce ne sont pas seulement les échanges—la crypto voit une vague de fusions et acquisitions. Selon RootData, près de 30 transactions de fusion et acquisition ont eu lieu dans l'espace crypto au cours des deux premiers mois de 2025, soit une moyenne d'environ 15 par mois.

De nombreux VC sont confrontés à l'élimination. Lors du Consensus HK, YettaS a noté que le paysage des VC était empli de désespoir - certains n'ont pas réussi à sécuriser leur prochain tour de financement, d'autres ont perdu la moitié de leur équipe, certains ont basculé vers des investissements stratégiques au lieu d'investissements indépendants, et certains ont même envisagé de lancer un jeton mème pour lever des fonds.

Pendant ce temps, investisseur @26x14ethconseille aux jeunes de ne pas gaspiller leur ressource la plus précieuse, le temps, à poursuivre l'or dans la crypto. Au lieu de cela, il suggère d'explorer des stages dans des secteurs à fort potentiel comme l'IA et la robotique. Les jours de l'argent facile de 2017 à 2021 sont révolus, et aujourd'hui, le temps est l'actif le plus précieux.

Cependant, certains attendent encore un retournement. Crypto KOL @cmdefireste moins pessimiste, en comparant le marché actuel à 2018-2019, lorsque la bulle des ICO a éclaté et que beaucoup croyaient que l'industrie était morte, pleine d'arnaques.

Mais l'été DeFi est arrivé en 2020. Avec moins de capital spéculatif, le marché s'est davantage concentré sur l'innovation des applications. Restez dans le jeu.

La création de jetons en série vide le marché.

Ce cycle haussier a été extrêmement difficile.

Il n'y a guère d'innovation crypto passionnante à voir. De Trump provoquant une frénésie de jetons de célébrités, à Pi Network étant listé sur les principales bourses, et maintenant Safe subissant une attaque de pirate informatique - ce n'est qu'à présent que les gens se réveillent à l'absurdité et à la fragilité du système crypto.

Un graphique illustrant l'état actuel de l'écosystème crypto par des KOL étrangers@sherlocka trouvé un écho sur le marché, montrant que, tandis que l'infrastructure crypto reste fragile, les groupes conspirationnistes sont partout.

Dans ce cycle haussier, gagner de l'argent est devenu encore plus difficile.

Les joueurs qui ont survécu au dernier marché haussier pourraient trouver cela particulièrement douloureux. Binance, autrefois le lieu de naissance des mythes de richesse, s'est transformée en un dépotoir pour les projets et les jetons-mème. La prétendue phase « alpha » des listes de jetons semble maintenant être le pic. Selon Presto Recherche, tous les jetons répertoriés sur Binance au cours du premier mois de 2025 ont connu une chute de plus de 70 %.

Même si vous détenez des mains en diamant bêta dans le top 20 en termes de capitalisation boursière, vous n'êtes plus récompensé. De juillet 2024 à aujourd'hui, les jetons du top 20 en termes de capitalisation boursière ont généralement chuté de plus de 60%. Même les soi-disant "chasseurs de profit" se lamentent qu'ils ne peuvent pas échapper à la brûlure, peu importe combien ils améliorent.

Le PVP en chaîne apparemment équitable est en complet désordre.

Au 26 février, le nombre de jetons émis sur la plateforme Pump.fun dépassait 8,1 millions, avec près de 32 pièces mèmes ayant une capitalisation boursière de plus de 100 millions de dollars, et seulement 154 ayant une capitalisation boursière supérieure à 10 millions de dollars. Après des scandales comme Libra et d’autres pièces de célébrités, le PVP on-chain a également atteint sa fin.

Avec aucune véritable innovation en Crypto et la plupart des gens incapables de gagner de l'argent, où est passé tout l'argent ?

Co-fondateur de Conflux Yuanjiea peut avoir révélé la vérité. Mis à part quelques chanceux, la grande majorité des fonds ont coulé dans les poches des différentes parties impliquées dans le modèle de "fabrique de jetons".

Yuanjie a partagé sur Twitter : « Dans la 'fabrique de jetons', ce ne sont pas seulement les VC, les entrepreneurs en série, les teneurs de marché, les agences OL, les studios, les baleines et les échanges qui sont impliqués. C'est toute une chaîne de montage complète qui suce avidement le sang de l'industrie et des investisseurs particuliers.

Sur le marché des crypto-monnaies, la création et la vente de jetons est le plus grand modèle économique.

Selon Yuanjie, dans le modèle de la "fabrique de jetons", le processus de création de richesse pour les projets se concentre principalement sur deux étapes clés : l'allocation de jetons et les inscriptions de jetons. Le processus de création de jetons en chaîne est le suivant :

1. Trouvez un fondateur soutenu par des cercles centraux (par exemple, Vitalik, A16Z, Binance) ou un leader de mème avec une influence significative pour sécuriser des jetons à bas prix.
2. Créez une narration positive et utilisez des données artificielles (TVL, données on-chain, taille du nœud, etc.).
3. Lier des groupes de KOL pour compléter la promotion sur Twitter.
4. Décision finale pour influencer les principaux décideurs concernant les listes de jetons (pour faire avancer les choses).
5. Après la cotation, commencez à déverser des jetons par l'intermédiaire de teneurs de marché, puis répétez le processus pour créer le prochain projet.

Un investisseur provenant à la fois de Web2 et de Web3 a également déclaré à ChainCatcher que, étant donné qu'il n'y a pas d'investissement en R&D et que les équipes n'ont pas besoin de supporter beaucoup de personnes, tant qu'elles peuvent réaliser la cotation du jeton et "récolter", les projets ne mourront pas. "Le mécanisme d'élimination du marché a complètement échoué, et les projets et jetons de mauvaise qualité continuent de se multiplier."

Cependant, alors que les utilisateurs réguliers arrêtent de tomber dans les schémas de "récit" créés par les équipes de projets et les VC, un modèle de création de jetons mèmes plus agressif a émergé. Il suit la même méthodologie, mais sans les VC impliqués.

Les barrières presque inexistantes à l'émission équitable de jetons cachent des coûts extrêmement bas pour les activités malveillantes. Partenaire d'investissement Crypto primitif @YettaSingcroit que le modèle de meme est essentiellement un monde on-chain plus sombre que le modèle VC. En raison d'un manque de produit et de support technique, la "justice absolue" n'est souvent qu'une façade. Des scandales comme Libra ont dévoilé le dernier voile de déguisement pour les jetons meme.

Où devrait être dirigé le premier coup de la révolution ?

Les effets de richesse échouent partout, et l'industrie a commencé une réflexion collective et une responsabilité.

Récemment, l'opinion publique s'est de nouveau tournée vers les studios de rasage de cheveux. Crypto KOL@mscryptojiayicroit que la montée des altcoins peut être retracée au moment où le système de "pot-de-vin" a prospéré, et le premier coup de la réforme industrielle devrait cibler les studios de rasage de cheveux.

À son avis, les studios et les équipes de projet ont "conspiré" pour créer la "fausse prospérité" de l'industrie, diluant non seulement les rendements attendus des utilisateurs ordinaires, mais affaiblissant également la fidélité à long terme des utilisateurs aux projets, conduisant les communautés à passer de communautés de valeur à des espaces de transaction axés sur le marché, tout en préparant le terrain pour le dumping sur le marché secondaire.

Elle a critiqué que de nombreux studios, sans aucune limite, aient colludé avec des projets frauduleux pour se livrer à des comportements sans vergogne comme la création de trous de rat, la tromperie des échanges et des utilisateurs.

Cependant, KOL dans l'espace airdrop @Ice_Frog666666 a réfuté cela. Il croit que la «fausse prospérité» est le résultat du développement déformé de l'industrie, et non sa cause. Les studios ne sont pas les plus grands bénéficiaires ou décideurs, et si le couteau n'est pas dirigé contre les plus grands bénéficiaires ou décideurs, la réforme échouera inévitablement.

En plus des studios de rasage de cheveux, pendant ce marché haussier, les VC et les CEX sont à plusieurs reprises ciblés comme les principaux co-conspirateurs bénéficiant du système.

Lors de la conférence du consensus de Hong Kong, un VC Crypto a même critiqué le chaos causé par les jetons de poubelle, en disant : "90 % des VC devraient fermer".

La montée des jetons de capital-risque provient également des nombreuses escroqueries crypto post-ICO, les VC passant au crible et soutenant des projets qui sont progressivement reconnus par les investisseurs particuliers.

Cependant, les leaders des investisseurs particuliers ont déjà perdu confiance. Les investisseurs particuliers pensent que les VC peuvent acquérir des jetons à moindre coût et avec un avantage informationnel, en collusion avec les équipes de projet pour déverser des jetons et récolter des utilisateurs.

Dans ce marché haussier, les jetons de VC sont généralement surévalués avec une faible liquidité, ce qui entraîne des ventes massives dès leur cotation, ce qui est une source de mécontentement parmi les utilisateurs de la communauté.

He Yi a également répondu au différend concernant la cotation lors de l'AMA de l'année dernière, affirmant directement que "certains VC sont en effet la raison principale de la hausse des prix."

Ceux qui sont blessés sont toujours les investisseurs particuliers ordinaires.

Les échanges, en tant que maillon le plus puissant de la création de richesse, sont naturellement également tenus responsables par le marché.

Des échanges majeurs comme Binance et Coinbase ont fréquemment été impliqués dans des litiges de cotation au cours de l'année écoulée. Les frais de cotation exorbitants de CEX ont été considérés par Simon, PDG de Moonrock Capital, comme la principale raison pour laquelle les équipes de projet ne pouvaient pas supporter les coûts, entraînant une perte de liquidité sur le marché.

Bien que He Yi ait ensuite nié les "frais de cotation" exorbitants, les mécanismes de cotation de CEX, le trading interne du "meilleur groupe d'amis" et d'autres pratiques ont été régulièrement remis en question comme l'un des principaux coupables de la cotation de projets poubelles et de la succion du sang.

Bien que He Yi ait affirmé à plusieurs reprises que Binance dispose d'un processus de cotation transparent et complexe, le jeton mème TST sur la chaîne BNB a été rapidement listé et immédiatement vendu, même Zhao Changpeng commence à remettre en question les problèmes de cotation de Binance.

Ce ne sont pas seulement les bourses et les VC, mais toute partie cherchant le profit dans l'``usine à jetons'' peut faire partie de la ``révolution.'' Crypto KOL@CyberPhiloscroit que les trois grandes pestes dans le monde Crypto, en plus des CEX, sont les agences KOL et les teneurs de marché.

Une opinion courante est que les principaux participants de ce marché haussier sont devenus trop dépendants des anciennes méthodes, avec une innovation native insuffisante. Après le manque de nouvelles liquidités externes entrantes, tout a échoué. Mais est-ce une conséquence ou la cause? Pourquoi chaque partie de la chaîne peut-elle potentiellement devenir une « nuisance »?

KOL d'outre-mer Murtazareflète, «La richesse est arrivée bien avant la praticité, ce n'est pas juste une petite erreur qui se résoudrait d'elle-même avec le temps. Cela pose en réalité une menace mortelle à la réalisation du potentiel de la technologie.

Murtaza a mentionné que la valeur du marché mondial des crypto-monnaies dépasse 2 billions de dollars. En général, les industries de cette taille se forment seulement après avoir développé quelque chose d'utile socialement.

Le co-fondateur de Cypher Capital, Bill et le partenaire de Nothing Research@0x_Toddont exprimé des points de vue similaires en réfléchissant sur la situation des investisseurs en capital-risque et des plateformes d'échange.

Billa déclaré que le capital-risque Web3 suit une logique complètement différente du capital-risque Web2. Ce dernier met l'accent sur "la notoriété précoce est la clé", et le modèle de création rapide de richesse encourage les fondateurs à suivre les tendances, à se concentrer sur le marketing et à lister rapidement les projets sur les bourses.

Selon Bill, Web3 a en fait besoin de plus de « capital patient » - du capital-risque qui suit les méthodes du Web2 et soutient les fondateurs dans la création de valeur à long terme sur les principaux marchés, permettant aux équipes de se concentrer sur le développement du produit plutôt que de se précipiter pour encaisser.

Le dilemme de cotation de CEX peut également découler de la réalisation précoce de la richesse par les équipes de projet.@0x_Toddpense que par rapport aux introductions en bourse traditionnelles du marché Web2, le problème avec les protocoles Crypto est qu'ils profitent des avantages des listes traditionnelles : les investisseurs sortent/incitent les employés sans assumer les obligations de cotation traditionnelles.

Le manque de réglementation des crypto-monnaies est également un problème clé.@0x_Todd a déclaré : « Corruption, falsification, manipulation de volume, escroqueries » – toutes ces tactiques sont utilisées parce qu’il n’y a pas de punitions.

Actuellement, la panique crypto est à son comble. Malgré une responsabilité et une réflexion généralisées, l'industrie reste collectivement piégée. Il reste inconnu si l'industrie peut vraiment se "purifier" et atteindre un moment de clarification.

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