1. Вступ

Якщо запитати, яка L1 розробила найкращий бізнес у цьому циклі биків, більшість людей відповіла б: Solana.
З точки зору активних адрес і комісійних доходів, частка Solana на ринку серед L1 стрімко зросла:
Активні адреси: частка активних адрес Solana зросла з 3,48% до 56,83%, що на 1 533% більше, ніж у минулому році.

Частка ринку активних щомісячних адрес, джерело даних: Токен Термінал.
Комісії: Дохід від комісій Solana збільшився з 0,62% до 28,92%, що становить річне зростання на 4 564%.

Частка ринку щомісячного доходу від плати L1, джерело даних: Токен Термінал.
Хвиля Meme була ключовим каталязатором швидкого зростання основних показників Solana під час цього циклу. Окрім Solana, проекти, такі як Raydium, DEX, також скористалися хвилею Meme. Активна торгівля активами Meme значно спричинила зростанню обсягу транзакцій та доходів протоколу, причому ціна Raydium нещодавно досягла нового максимуму за цей цикл.
У цій статті увага перейде до іншого проекту, який скористався масштабним випуском активів на Solana: @metaplex">@metaplex.

Ця дискусія буде стосуватися наступних чотирьох питань:

• Яке бізнес-позиціонування та бізнес-модель у Metaplex? Чи є у нього ров?
• Як виконуються бізнес-метрики Metaplex і яка траєкторія її зростання?
• Який досвід у команди Metaplex та яка її ситуація з фінансуванням, і як треба оцінювати команду?
• Який поточний рівень оцінки Metaplex, і чи є маржа безпеки?

Ця стаття відображає думки автора на момент публікації і може розвиватися у майбутньому. Висловлені думки є дуже суб'єктивними і можуть містити помилки в фактах, даних або міркуваннях. Відгуки та подальші обговорення від колег та читачів вітаються. Однак ця стаття не є жодним інвестиційним порадою.

Наступне - основний вміст.

2. Бізнес-позиціонування та бізнес-модель Metaplex

Протокол Metaplex - це система для створення, продажу та управління цифровими активами, побудована на Solana та інших блокчейнах, які підтримують віртуальну машину Solana (SVM). Вона надає інструменти та стандарти для розробників, творців та підприємств для створення децентралізованих додатків. Типи криптовалютних активів, які підтримує Metaplex, включають NFT, FT (фунгібельні токени), активи реального світу (RWA), геймінгові активи та активи DePIN.
Нещодавно Metaplex горизонтально розширила свій бізнес до інших базових сфер обслуговування в екосистемі Solana, таких як індексація даних (Index) та послуги доступності даних (DA).
У довгостроковій перспективі Metaplex має потенціал стати одним з найважливіших багатодоменних проєктів базових сервісів в екосистемі Solana.

2.1 Набір продуктів Metaplex

Metaplex, як система випуску, управління та стандартів активів, підтримує як NFT, так і функціональні токени. Наступні продукти утворюють комплексне рішення, яке обслуговує активи в екосистемі Solana.
Ядро
Core - це наступне покоління стандарту NFT на блокчейні Solana. Він приймає "одноконтовий дизайн", що значно зменшує витрати на виготовлення та обчислювальну потужність, підтримуючи при цьому розширені плагіни та забезпечуючи виплати роялті.
Фон: модель облікового запису Solana
Для розуміння переваг "одноразового дизайну облікового запису" спочатку необхідно зрозуміти облікову модель Solana та те, як зберігаються традиційні NFT.
На блокчейні Solana уся сховища стану (наприклад, баланс токенів, метадані NFT) пов'язані з конкретними обліковими записами. Кожен обліковий запис може зберігати обмежену кількість даних та вимагає плати за оренду для підтримки цього сховища. Ефективне управління обліковими записами та сховищами даних на ланцюжку є важливою задачею для розробників на Solana.
Традиційний дизайн NFT
У традиційному дизайні NFT часто використовуються різні облікові записи для зберігання різних частин інформації для кожного NFT. Наприклад, типовий NFT може включати в себе:
Основний рахунок: Зберігає інформацію про власність (наприклад, поточний власник).
Обліковий запис метаданих: Зберігає метадані (наприклад, назву, опис, посилання на зображення).
Обліковий запис авторських винагород: Зберігає інформацію, пов'язану з авторськими винагородами творця.
Ця багатокористувацька конструкція, хоч і гнучка, презентує деякі виклики:
Складність: керування та взаємодія з кількома обліковими записами збільшує складність, особливо коли дані потребують частого запитування та оновлення.
Витрати: Кожен обліковий запис вимагає орендної плати для підтримки сховища, що призводить до вищих комісій із більшою кількістю облікових записів.
Продуктивність: Операції, що включають кілька облікових записів, споживають більше ресурсів блокчейну, що впливає на продуктивність та швидкість транзакцій.
Переваги «дизайну одного облікового запису»
Metaplex Core вирішує ці проблеми, впроваджуючи «дизайн одного облікового запису», консолідуючи всю інформацію, пов'язану з NFT (наприклад, право власності, метадані, роялті), в одному обліковому записі. Це спрощує структуру облікового запису, знижує витрати на обліковий запис, підвищує ефективність взаємодії та підвищує масштабованість NFT. Цей дизайн особливо підходить для великомасштабних NFT-проєктів на високопродуктивних і недорогих блокчейнах, таких як Solana (наприклад, ігрових, проєктів DePIN).
Bubblegum
Bubblegum - це програма Metaplex для створення та управління стисненими NFT (cNFT). Використовуючи технологію стиснення, творці можуть випустити велику кількість NFT за дуже низьку ціну - 1 мільярд NFT можна випустити всього за 500 SOL (що дозволяє знизити витрати на понад 99% порівняно з традиційними методами випуску). Це надає безпрецедентну масштабованість та гнучкість.
Завдяки Bubblegum стало можливим великомасштабне, недороге миття NFT, що спонукає проекти DePIN, такі як Render та Helium, мігрувати на Solana та надихає інноваційні платформи NFT, такі як DRiP. У таблиці нижче показано, як ці три приклади використовують технологію Bubblegum.

Метадані токена
Програма метаданих токенів дозволяє прикріплювати додаткові дані до обмінних та необмінних активів на Solana. Метадані токенів є важливими для NFT з багатою інформацією, але насправді більшість проектів обмінних токенів на Solana також покладаються на метадані токенів.
Те, чого багато не знають, це те, що найбільша платформа з мем-токенів на Solana, Pump.fun, створює всі свої токени за допомогою сервісу метаданих Metaplex. Сьогодні найбільший попит на метадані токенів виникає не від NFT, а від масової кількості проектів з мемами, які випускаються.
Для мем-проєктів використання програми Token Metadata під час випуску токенів дає значні переваги:

• Спочатку вона забезпечує стандартизацію та сумісність виданих токенів. За допомогою сервісу метаданих Metaplex ці токени будуть легко впізнаватися основними гаманцями (наприклад, Phantom та Solflare) та можуть бути правильно відображені на біржах зі своїми назвами, піктограмами та іншою додатковою інформацією, що дозволяє безперервну інтеграцію з іншими додатками Solana.
• По-друге, вона забезпечує зберігання та прозорість на ланцюжку. Сервіс метаданих Metaplex зберігає метадані токена на ланцюжку, що полегшує перевірку інформації та даних токена та запобігає підробленню.
• Додаткова інформація, така як зображення і текст, надає кілька вимірів для спекуляцій мемами, перетворюючи меми з просто імені та послідовності контрактів на форму вмісту, що живить поширення мемів, реміксу та створення наративу.

Нові токени Meme постійно з'являються на pump.fun, джерело: pump.fun.
Зі зростаючою заразою мемів на Solana більш як 90% доходів протоколу Metaplex тепер отримується від фунгібельних токенів (мемів). Ця реальність суперечить популярному уявленню, що «Metaplex є фундаментальним NFT-протоколом в екосистемі Solana», що призводить до значного когнітивного розриву.
Машина для цукерок
Candy Machine від Metaplex — це найбільш часто використовувана програма карбування та випуску NFT на Solana, що забезпечує ефективний, чесний і прозорий запуск колекцій NFT.
Інша Суїта Продуктів
Інші послуги Metaplex включають:
MPL-Hybrid: Гібридне рішення зберігання та управління NFT, розроблене для поєднання переваг ланцюжкового та позаланцюжкового зберігання, забезпечуючи ефективне та економічне зберігання для NFT. Це особливо підходить для зберігання великих файлів (наприклад, високої роздільності) або NFT, які потребують динамічних оновлень.
Fusion: функція злиття NFT, яка дозволяє користувачам об'єднувати кілька NFT у новий. Це може покращити взаємодію з користувачем і забезпечити більшу зручність гри для NFT-проєктів, підходить для ігор, предметів колекціонування та мистецьких проєктів.
Гідра: ефективне, масштабоване рішення для великомасштабного миття NFT, спеціально розроблене для проектів, які потребують великої кількості NFT (наприклад, геймінг, соціальні платформи або програми лояльності).
......
Існуючий список продуктів Metaplex (для послуг активів) виглядає наступним чином:

Джерело зображення: Документація розробника Metaplex

Aura

Крім того, у вересні Фонд Metaplex офіційно оголосив про запуск Metaplex Aura - децентралізованої системи індексації та доступності даних для сервісів Solana та SVM (тестова мережа). За допомогою послуг індексації та доступності даних, наданих Aura, Solana та інші блокчейн-проекти, що використовують стандарт SVM, можуть ефективніше зчитувати дані активів та підтримувати операції партіями за значно нижчою вартістю, що дозволяє зменшити витрати на операції на більш як 99%, як показано на зображенні нижче:

Після впровадження Aura порівняння витрат на операції з великомасштабних активів до та після впровадження, джерело: офіційний Twitter Metaplex.

Коли був випущений попередній перегляд продукту, Metaplex також перерахував партнерські протоколи, що підтримують продукт. Багато з них є відомими проектами в екосистемі Solana, і вони будуть потенційними користувачами Aura в майбутньому.

Джерело: офіційний Twitter Metaplex

Від системи обслуговування активів до протоколів індексації даних та доступності даних, Metaplex розширює свої пропозиції горизонтально та еволюціонує в повноцінну фундаментальну сервісну платформу всередині екосистеми Solana.

2.2 Бізнес-модель Metaplex

Бізнес-модель Metaplex проста і легко зрозуміла: вона стягує плату за послуги, пов'язані з активами у ланцюжку блоків. Деякі з послуг, згаданих у масиві продуктів вище, є безкоштовними, тоді як інші потребують оплати.
Хоча прямими партнерами Metaplex є інші проєкти на Solana, що є розширенням бізнесу B2B, більша частина його доходу надходить від невеликих проєктів або роздрібних користувачів, які використовують послуги, що надаються більшим B2B-проєктам, зокрема тим, що створюють проєкти взаємозамінних токенів або карбують NFT.
На мою думку, заряджати децентралізованих користувачів, а не великі B2B проекти (такі як Pump.fun) - це краща бізнес-модель для Metaplex, оскільки:

• Користувачі малих проектів або роздрібні користувачі приймають рішення більш емоційно і менше чутливі до ціни, ніж B2B-проекти. Оскільки сервісні комісії від Metaplex становлять невелику частину їх загальних витрат, абсолютна комісія на користувача не є великою. Однак, коли користувацька база стає достатньо великою, загальні витрати стають значними.
• Проекти B2B можуть виступати в якості каналів розподілу послуг Metaplex, допомагаючи їм привертати більше децентралізованих користувачів, не потребуючи вкладення додаткових зусиль або витрат на маркетинг чи розподіл.
• Користувацька база більш фрагментована і менш сконцентрована, що ускладнює користувачам торгувати з основними постачальниками послуг, такими як Metaplex. Це дає Metaplex можливість зберігати маржу продукту навіть підвищувати ціни за необхідності.

Зокрема, структура комісій за продуктами Metaplex на Solana виглядає наступним чином:

Джерело зображення: Документація розробника Metaplex

Як видно, абсолютна вартість використання послуг продукту Metaplex на один виклик відносно низька. Наприклад, вартість для користувача для створення NFT становить всього 0,0015 SOL, а для емітента Meme, додавання тексту та зображень описів до їх проекту Meme з використанням метаданих токенів коштує всього 0,01 SOL. Ці витрати незначні порівняно з очікуваними користями для користувачів, або можуть бути вважані майже незначними.
Звичайно, слід зауважити, що масове випуск взаємозамінних токенів, що представлені Мемами, приніс дохід Metaplex. Однак стійкість химерного захоплення нещодавно стала невизначеною, що може вплинути на довгострокову стабільність доходів Metaplex. Навіть для Solana коливання в химерному захопленні є значним. Наприклад, під час найхолоднішого тижня у вересні кількість нових токенів на DEX була лише близько третини від того, що було в найгарячіший період у травні, тоді як наприкінці листопада ця кількість зросла вдесятеро.

Щотижневі нові списки токенів Solana Dex, джерело: Dune.

2.3 Ров Метаплексу

У бізнес-світі місцезнаходження, масштабність, ефект мережі та права на бренд можуть стати перевагами компанії, які утворюють її мотузку. Крім того, адміністративні ліцензії та патенти можуть створювати конкурентні бар'єри.
Проект з міцним замоєм - це такий, в якому нові конкуренти на ринку знаходяться у важких умовах, щоб наздогнати його, або вартість наздогнання настільки висока, що вона значно перевищує очікувані прибутки, що призводить до меншої кількості конкурентів у цій галузі. Фінансово такий проект показує стабільність і поступове зростання прибутковості, при цьому витрати на маркетинг та розробку є відносно низькими порівняно з його доходами.
У просторі Web3 немає багатьох проєктів з міцними ровами, таких як Tether у секторі стейблкоїнів та Aave у централізованому кредитуванні.
На мою думку, Metaplex також відноситься до категорії проєктів з ровом, а його ров походить від «високих витрат на заміну» та «встановлення стандартів».
Спочатку, якщо розробники та користувачі глибоко покладаються на інструменти та протоколи Metaplex для випуску та управління активами, перехід на інший протокол для управління активами неодмінно призведе до високих витрат часу, технічних та економічних витрат.
По-друге, коли формати активів Metaplex (включаючи NFT та FT) стануть загальним стандартом в екосистемі Solana, і їх визнають як консенсус щодо сумісності з різними інфраструктурами та додатками, нові розробники та проекти будуть надавати перевагу форматам активів Metaplex для сумісності з їх екосистемою.
Завдяки своєму мовному, в екосистемі Solana наразі немає проектів, що можуть конкурувати з Metaplex, що гарантує його високу прибутковість. Це буде проаналізовано в наступному розділі.
Крім послуг з активами, Metaplex також тестує послуги індексації даних та доступності даних, що може створити другу криву зростання для бізнесу в майбутньому. Оскільки цільові клієнти для цієї послуги великою мірою перетинаються з існуючою клієнтською базою Metaplex, цей новий бізнес може бути легше прийнятий та випробуваний існуючими партнерами.

3. Дані про бізнес Metaplex: ПМФ повністю підтверджена, основні дані свідчать про сильний ріст

Основним бізнесом Metaplex наразі є надання послуг, пов'язаних з активами. Ми можемо спостерігати його основні показники, такі як кількість активних користувачів, кількість проектів, які випускають активи, та дохід від протоколу.

3.1 Місячних активних користувачів Metaplex

Місячні активні користувачі Metaplex вказують на унікальні адреси, які спілкуються з протоколом Metaplex протягом певного місяця.

Активні адреси Metaplex, джерело даних: Публічна інформаційна панель Metaplex, так само нижче. На дату написання (30 листопада 2024 року), останні активні користувачі Metaplex досягли 844 966, встановивши новий щомісячний рекорд зростання з попереднього року на 253%.

3.2 Кількість активів, витеснених через протокол

Кількість активів, виготовлених через протокол, відноситься до типів активів, створених за допомогою протоколу Metaplex.

Категорії щомісячного виготовлення активів Metaplex
На момент написання (30 листопада 2024 року) кількість категорій активів, витягнутих через Metaplex, досягла історичного максимуму, з більш ніж 1,44 мільйонами типів активів, витягнутих у листопаді.
Що ще варто зазначити, 94% цих активів були замінними токенами, тоді як лише 6% були NFT. У порівнянні з цим, у січні цього року це співвідношення становило 18,6% проти 81,4%. Цей зсув свідчить про те, що основним бізнесом Metaplex стали послуги з обробки замінних токенів, а не NFT-сервіси. Більшість цих емісій замінних токенів обумовлені триваючим трендом мем-монет.

3.3 Дохід від протоколу

Дохід протоколу відноситься до платежів, отриманих Metaplex за надання своїх послуг.

Місячний дохід протоколу Metaplex
На момент написання цього тексту (30 листопада 2024 року) щомісячний прибуток протоколу Metaplex досяг $3,3 мільйона, що є історичним новим рекордом.

Важливо зауважити, що, на відміну від багатьох проектів Web3, які покладаються на токенові субсидії для стимулювання попиту на продукт та отримання доходу від протоколу обміну на токени проекту, дохід Metaplex є досить органічним і не включає прямі токенові субсидії. Це проект, який досягнув PMF (Product-Market Fit).
З цих даних розділу ми можемо спостерігати:

• Метаплекс, як базовий протокол активів, безпосередньо користується від розвитку екосистеми Solana. Його основні показники зростають разом з основними показниками Solana, особливо доходів протоколу.
• Metaplex користується як перевагами NFT, так і FT, і це не просто "протокол обслуговування активів NFT." Після тренду Meme, якщо на Solana з'являться більш активні сектори, такі як Depin, геймінг або RWA, простір попиту на Metaplex додатково розшириться.
• Потреба бізнесу Metaplex є органічною, і вона генерує дохід без підтримки токенів.

Далі ми розглянемо команду, що стоїть за проектом Metaplex, та ситуацію з його проектними токенами.
Команда Metaplex: Близько до основного кола OGs екосистеми Solana.

Стівен Гесс
Засновником Metaplex є Стівен Гесс, який також є головою Фонду Metaplex. Він заснував студію Metaplex у листопаді 2021 року.
Стівен Гесс є випускником Стенфорду зі спеціалізацією на символічних системах (програма, присвячена проектуванню систем взаємодії людина-комп'ютер), він також був одним з перших співробітників Solana (приєднавшись до Solana, коли йому був лише рік). На той час співзасновник Solana Радж запросив його приєднатися до команди Solana для очолення відділу продукту. Протягом свого перебування в компанії він сприяв розробці системи стейкінгу Solana (Solana Stake Pools), системи управління SPL та проекту Wormhole. Він також був членом команди, що розробила першу версію стандарту Solana NFT, який згодом переріс у Metaplex.
У січні 2022 року, незабаром після заснування Metaplex, вона отримала 46 мільйонів доларів стратегічних інвестицій від фірм, таких як Multicoin, Jump і Alameda. За даними діаграми розподілу токенів для раунду стратегічного фінансування з часткою 10,2%, оцінювана вартість Metaplex на той час становила близько 450 мільйонів доларів, що було високою оцінкою першого раунду навіть під час ринку биків.
Однак, коли Metaplex майже відзначав свою першу річницю, FTX розпався у листопаді 2022 року через масштабне фінансове недбалство. Хоча фінанси Metaplex не безпосередньо постраждали від розпаду FTX, Стівен Гесс швидко оголосив рішення про звільнення працівників, готуючись до наближеного спаду в екосистемі Solana. У відзначеному ретроспективі його рішення виявилося дуже розумним. Він чітко розумів майбутнє і не потрапив у типові звички багатьох команд Web3, які займаються надмірними витратами.
Згідно з поточною інформацією Metaplex на LinkedIn, команда складається з менше ніж 10 осіб, що підтримує струнку структуру. Однак згідно з щомісячними звітами про проект, ця оптимізована команда демонструє сильні можливості поставки та амбіції, високу ефективність в ітерації продукту та розробці нових продуктів.

Щомісячний робочий звіт Metaplex, джерело: офіційний блог
Оглядаючись на кар'єру засновника Metaplex та історію розвитку проекту, Metaplex в значній мірі відповідає моєї візі сильної команди Web3:

• Основні учасники мають освітні, професійні навички та досвід, які відповідають підприємницькому проекту, без історії проблем з кредитом.
• Вони тісно пов'язані з ядром свого екосистеми блокчейну, підтримують відкриті канали комунікації, і їх філософія продукту широко визнана спільнотою екосистеми.
• Вони мають сильну продуктову інтуїцію (уникаючи багатьох помилок), працюють наполегливо і ефективно досягають результатів.
• Вони усвідомлюють контроль над витратами та уникають непотрібних витрат.
• Вони забезпечили інвестиції від провідних венчурних фондів галузі та мають відмінні бізнес-ресурси.

Додатково, 9 вересня 2024 року, The Block повідомив, що відомі компанії, такі як Pantera Capital і ParaFi Capital, придбали значну кількість токенів Metaplex (MPLX) від Wave Digital Assets. Ці токени спочатку належали FTX, а ціна покупки становила приблизно 0,20-0,25 доларів з певними умовами блокування.

5. MPLX: Значення токенів та рівень оцінки

5.1 Основна інформація про токени

Протокольний токен для Metaplex - MPLX, з загальною кількістю випуску 1 мільярд токенів.

Джерело: Проект Білу бумагу
Конкретний розподіл токенів наступний:

• Творці та ранні підтримувачі: 21,9%, з 50% розподілено через airdrop протягом першого року (з початку вересня 2022 року), а решта 50% розблоковано щомісяця протягом другого року.
• Metaplex DAO: 16%, без блокування, розподілення на основі пропозицій DAO.
• Фонд Metaplex: 20.31%, без блокування.
• Стратегічний раунд: 10,2%, з 50% розблокованих через рік після першого ейрдропу (вересень 2022 року) та решта 50% щомісячно протягом другого року.
• Партнер Everstake: 10%, заблоковано на два роки (до вересня 2024 року) і вивільняється лінійно протягом наступного року (зараз розблоковується).
• Metaplex Studios: 9.75%, заблоковано на один рік (до вересня 2023 року) та вивільняється лінійно протягом двох років (наразі розблоковується).
• Airdrop спільноти: 5,4%, негайно випущено.
• Засновні консультанти: 3,34%, заблоковані на один рік і звільняються лінійно протягом наступного року (повністю розблоковані).
• Партнери-засновники: 3,1%, заблоковані на один рік і випущені лінійно протягом наступного року (повністю розблоковані).

Виходячи з наявних на даний момент офіційних даних, циркулююча пропозиція MPLX становить 75,6%, що вказує на те, що більшість токенів вже знаходяться в обігу. Примітно, що частка інвесторів була значною мірою розблокована, що призвело до мінімального постійного тиску продажів, спричиненого розблокуванням.
Частина "неколируючих" токенів в основному складається з токенів, утримуваних DAO Metaplex, Фондом Metaplex, скарбницею та частинами, ще завданими для Everstake та Metaplex Studios.

5.2 Використання токенів

Наразі основне призначення MPLX - це голосування за управління. Крім того, Metaplex оголосив у березні 2024 року, що 50% доходів від протоколу (включаючи історично накопичені доходи) будуть використовуватися для викупу токенів. Куплені токени додаються до скарбниці для підтримки розвитку екосистеми протоколу.
Протокол офіційно розпочав викуп токенів у червні 2024 року, використовуючи 10 000 SOL щомісяця для викупу токенів MPLX. Ця ініціатива триває вже п'ять місяців. У зв'язку зі швидким зростанням доходів від протоколу, Metaplex планує збільшити щомісячну суму зворотного викупу до 12 000 SOL, починаючи з наступного місяця.
Поза управлінням та викупом акцій, наступною функціональністю MPLX буде пов'язана з функціональністю Aura. Після повного запуску Aura очікується, що MPLX стане активом стейкінгу для вузлів Aura, дозволяючи власникам токенів захоплювати прибуток, згенерований Aura.

5.3 Оцінка угоди

При оцінці вартості Metaplex використовується порівняльний метод оцінки. Однак, оскільки в екосистемі Solana немає безпосередньо порівнянних проєктів в тому ж напрямку, я обрав Raydium для порівняння. Raydium також є частиною екосистеми Solana, так само, як і вигідний від Meme frenzy цього року зі значним зростанням доходу від протоколу та має механізм викупу токенів.

Порівнявши дохід протоколу та ринкову капіталізацію, Metaplex має відносно високу оцінку.

Однак важливо зауважити, що, хоча обидва проекти мають деякі спільні риси, вони працюють в різних напрямках у межах одного екосистеми зі значно відмінними бізнес-орієнтаціями. Тому вищезазначене порівняння оцінок має обмежене значення для посилання.

5.4 Потенційні Драйвери та Ризики

У цілому, Metaplex проявляє чіткі сильні сторони:

• Компанія позиціонується вище за течією у вертикалі послуг з управління активами, має повноваження встановлювати стандарти активів і безпосередньо отримує вигоду від процвітання екосистеми Solana.
• Його відповідність продукту-ринку (PMF) підтверджена, що приносить позитивний грошовий потік без покладання на токенові субсидії та має відносно міцний бізнес-канал.
• Активно досліджує другу криву зростання, засновану на існуючій бізнес-основі.
• Команда демонструє високу загальну якість, тісно інтегровану з основним екосистемою Solana, і показує старанність, амбіції та усвідомлення контролю над витратами.
• Токен має механізм викупу, а проект має відносно низьку абсолютну оцінку (обіговий ринковий капітал більше 260 млн доларів, FDV більше 350 млн доларів), що робить його відносно незначним ринковим капіталом.

Потенційними факторами зростання ринкової капіталізації Metaplex у майбутньому можуть бути:

• Розширення активних секторів екосистеми Solana за межі мем-токенів, таких як Depin, геймінг, RWA, або відродження NFT, що призводить до розширення ринку випуску активів.
• Лістинг на більших біржах, таких як Binance або Coinbase, покращує ліквідність та потенційну премію за оцінку (враховуючи реальний попит бізнесу та позитивний грошовий потік, проект може бути цікавим для команд, які шукають стійкі проекти для лістингу).
• Безпосередньо збільшуючи плату за обслуговування. Поточні комісії відносно низькі, і проект має можливість підвищувати ціни. Навіть 100-відсоткове підвищення ціни все одно означатиме незначні витрати для користувачів порівняно із загальною вартістю створення активів.

Однак Metaplex також стикається з потенційними ризиками та проблемами:

• Зниження тренду токену Solana Meme призвело до швидкого зменшення обсягу створення активів та подальшого зменшення доходів.
• Його поточна модель доходів ґрунтується на одноразових внесках за створення типів активів. Проекти з досить фіксованими типами активів можуть не приносити постійних доходів для Metaplex.

Огляд

Навпаки до загального сприйняття багатьма інвесторами про те, що "Metaplex - це протокол активів NFT", Metaplex, насправді, є фундаментальним протоколом, який обслуговує всі типи активів у екосистемі Solana. Він безпосередньо скористався трендом на токени Meme, який розпочався ще в цьому році.
Якщо екосистема Solana продовжить процвітати, Metaplex, яка займає «видобувну нішу» випуску та управління активами, безумовно, заслуговує на довгострокову увагу.

Джерела посилань та джерела даних

Дані проекту:https://analytics.topledger.xyz/metaplex/public/dashboards/T50WQTTu2Cbz8hG0vge18izUO5ghEDrWhzb92knN

біла книга:https://whitepaper.metaplex.com/whitepaper.pdf

Офіційний блогhttps://www.metaplex.com/blo

Відмова від відповідальності:

1. Цю статтю відтворено з [Mint Ventures], авторські права належать оригінальному автору [Алекс Ксу], якщо у вас є які-небудь зауваження до перепублікації, будь ласка, звертайтеся до Гейт Опануватикоманди, і команда буде обробляти це якнайшвидше згідно з відповідними процедурами.
2. Відмова від відповідальності: Погляди та думки, висловлені у цій статті, відображають лише особисті погляди автора і не є інвестиційними порадами.
3. Команда Learn від Gate переклала статтю на інші мови. Копіювання, поширення чи плагіат перекладених статей заборонене, якщо не зазначено інше.