Edit: Ceci a été écrit hier, dimanche. Le crash du marché d'aujourd'hui rend tout ce qui a été écrit ici encore plus vrai.

Le marché des cryptomonnaies d'aujourd'hui est une frontière sauvage où l'excitation l'emporte souvent sur la logique. Les évaluations du marché révèlent que les projets flashy soutenus par des célébrités et des influenceurs brillent fréquemment plus que ceux qui travaillent discrètement à l'élaboration de l'infrastructure de l'écosystème et à la génération de revenus réels. En tant que développeur technologique plus concentré sur la création de logiciels impactants que sur la poursuite de la capitalisation boursière, je vous invite à faire un bref détour vers la véritable valeur des projets cryptos.

HYPE par rapport à la substance

Considérez des jetons comme Ripple (XRP), Dogecoin (DOGE), Cardano (ADA) ou TRUMP. Ces projets affichent des valorisations respectives de 166 milliards de dollars, 44 milliards de dollars, 31 milliards de dollars et 21 milliards de dollars au 2 février 2025. Les chiffres créent une illusion de valeur immense et de promesse.

Mais beaucoup de ces jetons ont été conçus avec peu plus qu'une idée accrocheuse en tête. XRP, par exemple, a été mêlé à des controverses et des questions sur sa centralisation, suscitant des doutes quant à savoir si son utilisation correspond à sa capitalisation boursière. Des documents judiciaires récents ont révélé que Ripple a conclu plus de 1 700 contrats avec des institutions financières et des entreprises pour des transactions en XRP, donnant un aperçu de ses transactions commerciales. Bien que ces accords aient été interprétés par certains membres de la communauté XRP comme un signe haussier, il semble qu'ils soient structurés uniquement comme des termes de transactions commerciales, un exploit modeste étant donné la valorisation considérable du projet.

DOGE a commencé comme une pièce de mème, et bien que sa communauté soit passionnée, son manque de clarté quant à son but et de substance technologique amène beaucoup à se demander si sa capitalisation boursière est purement motivée par l'excitation spéculative. ADA, présentée comme une solution blockchain, n'a pas toujours tenu ses promesses ambitieuses, ce qui rend sa forte valorisation déconnectée de la technologie sous-jacente.

Beaucoup de HYPE, mais pas encore de substance.

La pièce TRUMP largement médiatisée, qui repose sur l'attrait des célébrités plutôt que sur l'innovation technologique, montre comment le sentiment du marché peut faire gonfler la valorisation d'un jeton malgré l'absence de cas d'utilisation substantiels. Elle a atteint un pic à une valorisation de 70 milliards de dollars en quelques jours, attirant des liquidités de projets plus réputés ou plus utiles.

Les vrais projets font le gros du travail

En revanche, les jetons représentant des protocoles avec une utilisation concrète et quotidienne racontent une histoire différente. Surtout les leaders qui construisent dans l'écosystème Ethereum, qui ont mis en avant la plupart des avancées technologiques de l'industrie de la crypto.

Prenez UNI, le jeton associé à Uniswap, la principale bourse décentralisée qui gère d'énormes volumes d'échanges. Ou AAVE, la plus grande plateforme de prêt décentralisée qui soutient directement les utilisateurs empruntant et prêtant des actifs, générant des revenus à partir de frais et d'intérêts. De même, Arbitrum (ARB), Optimism (OP), ou Starknet (STRK) représentent des solutions de couche 2 qui aident à mettre à l'échelle les réseaux en réduisant la congestion et les coûts. Ils impliquent des équipes de chercheurs et d'ingénieurs hautement qualifiés développant des techniques cryptographiques avancées — Starknet, par exemple, pionnière dans la recherche sur les preuves de connaissance nulle — pour créer des solutions de pointe après des années de travail dévoué. Pourtant, leur valorisation combinée ne représente qu'une infime fraction de XRP.

Il existe de nombreux autres exemples de protocoles avec une utilisation considérable, des pionniers de la technologie comme Lido (LDO), Ethereum Name Service (ENS), Curve (CRV), et d'autres plateformes arrière qui ont des modèles économiques clairs, un développement continu, et une base d'utilisateurs qui compte sur leur fonctionnalité chaque jour.

Au-delà de générer du battage médiatique, ces projets constituent l'épine dorsale de la finance décentralisée et des écosystèmes blockchain en facilitant les transactions, en permettant les contrats intelligents et en introduisant des produits financiers innovants. Pourtant, leurs capitalisations boursières restent insignifiantes par rapport aux chiffres surestimés observés dans des projets qui peinent à prouver leur valeur au-delà de l'intérêt spéculatif.

Le rôle de l'information et des médias

Une partie essentielle de ce comportement irrationnel provient des informations - ou de leur absence - disponibles pour le grand public. De nombreux investisseurs sont influencés par des indicateurs de surface et des mots à la mode, sans avoir accès à des analyses approfondies qui permettent de distinguer l'utilité tangible de l'excitation purement promotionnelle. Les journalistes grand public se contentent souvent de récits mettant en avant des chiffres accrocheurs, souvent avec une connotation négative, plutôt que d'enquêter sur les cas d'utilisation réels des jetons. Le résultat est un fossé informationnel qui profite aux projets bénéficiant d'une forte image de marque mais d'une faible substance.

Il est facile de pointer du doigt lorsque les médias tournent des récits qui favorisent l'enthousiasme plutôt que le fond.

L'investisseur lambda pourrait voir une valorisation de 166 milliards de dollars pour XRP ou une valeur de 44 milliards de dollars pour DOGE et supposer que ces chiffres reflètent une innovation technologique ou financière extraordinaire. Le même investisseur pourrait passer à côté de UNI ou AAVE, non pas parce qu'ils manquent de substance mais parce que le récit qui les entoure n'est pas aussi attrayant ou sensationnel. Lorsque le public n'a pas facilement accès à une vue nuancée de ces projets, le battage médiatique et la spéculation prennent le volant, ce qui rend le marché irrationnel pour ceux qui valorisent les performances fondamentales par rapport au battage médiatique.

L'utilisation réelle reste sous-déclarée

Les projets qui génèrent des revenus réels sont souvent rapportés en termes secs et techniques qui ne rendent pas compte de l'excitation des titres tels que "capitalisation boursière de 166 milliards de dollars !"

Cela crée un terrain de jeu inégal où l'excitation et la controverse, même si elles ne sont pas étayées par une utilisation robuste, dominent les discussions. Les vrais projets qui alimentent discrètement l'infrastructure de la finance décentralisée finissent par être les héros méconnus de l'espace crypto. Ils traitent continuellement des millions de transactions, alimentent le prêt décentralisé et réduisent les coûts pour les utilisateurs finaux, mais leur contribution au tissu économique plus large du monde crypto est souvent ignorée par les médias traditionnels.

La sous-évaluation de ces jetons basés sur l'utilité peut avoir des conséquences significatives. Les investisseurs peuvent mal allouer des fonds à des projets qui ne tiennent pas leurs promesses à long terme. Un marché dirigé par le battage médiatique plutôt que par la performance peut conduire à une volatilité excessive et à un risque accru de bulles. Cela souligne la nécessité d'une meilleure éducation et d'un journalisme d'investigation plus approfondi, axé sur l'analyse approfondie et axé sur les données plutôt que sur le sensationnalisme.

Impact réel à une échelle plus petite

Un tel projet est GMX, une plateforme qui, malgré sa discrétion, offre une réelle utilité et des revenus. GMX se démarque comme un exemple d'utilisation authentique au milieu des récits surévalués du marché. Comme tous les vrais projets de blockchain, toutes les données du protocole sont publiques et visibles en temps réel.

Un tableau de bord pour GMX àDune

Opérant depuis plus de trois ans, GMX s'est discrètement forgé une solide réputation. Elle enregistre près de 130 millions de dollars de revenus annuels provenant des frais - un indicateur clair que les traders comptent sur sa plateforme de trading décentralisée. Étant donné que le protocole collecte 27% de ces frais - soit environ 35,1 millions de dollars de bénéfices annuels effectifs - sa valorisation actuelle de 180 millions de dollars implique un ratio prix/bénéfices (PER) d'environ 5,1.

Ce PER d'environ 5,1 est modeste selon les critères traditionnels du marché, surtout étant donné le potentiel de croissance important inhérent à la technologie de la blockchain, et contraste nettement avec les valorisations gonflées de projets manquant de flux de revenus durables.

Au-delà des chiffres, l'épine dorsale technique de GMX est un témoignage supplémentaire de sa valeur. Le projet a construit une base de code source ouverte de haute qualité dont d'autres ont pris note. Son code a été forké plusieurs fois par des projets qui, faute de la performance cohérente et du soutien de la communauté de GMX, se retrouvent valorisés même autant s'ils construisent des campagnes de hype sur les réseaux sociaux. Cette utilité réelle et mesurable, associée à un modèle économique durable, fait de GMX un actif véritablement sous-évalué dans un marché par ailleurs irrationnel.

Regardant vers l'avenir

La nouvelle administration américaine, qui a pris ses fonctions il y a quelques jours seulement, témoigne d'une position favorable aux cryptomonnaies et ouvre la voie à un climat réglementaire favorable. Ce changement politique constitue un moment idéal pour adopter une approche fondamentale, celle qui valorise l'utilité réelle et l'innovation technologique par rapport à la simple spéculation. Il est maintenant temps pour les investisseurs et les développeurs de tirer parti de cet environnement favorable pour stimuler une croissance durable dans l'écosystème des cryptomonnaies.

Un marché qui récompense les projets basés sur une combinaison d'utilité authentique et de développement actif devrait, en théorie, voir ses solutions les plus pratiques recevoir les évaluations les plus élevées. Jusqu'à ce que les récits médiatiques rattrapent cette réalité, le marché des cryptomonnaies continuera d'être une étude de contrastes. Les projets “faux”, soutenus par l'engouement, peuvent bénéficier de capitalisations boursières gonflées à court terme, tandis que les projets qui sont l'épine dorsale des applications décentralisées et de la finance construisent tranquillement une base pour l'activité économique future.

Les investisseurs qui prennent le temps de regarder au-delà du battage médiatique et d'étudier les chiffres - examinant les volumes de transactions, les revenus des frais et la croissance des bases d'utilisateurs - seront mieux placés pour comprendre quels jetons ont réellement de la valeur. À mesure que le marché mûrit, il est crucial que les médias et les analystes fournissent une image plus claire et plus équilibrée qui aide le public à séparer l'engouement passager de la croissance durable.

Avertissement :

1. Cet article est repris de [ Moyen]. Tous les droits d'auteur appartiennent à l'auteur original [Henri]. If there are objections to this reprint, please contact the Gate Learnl'équipe s'en occupera rapidement.
2. Avertissement de responsabilité : Les points de vue et opinions exprimés dans cet article sont uniquement ceux de l'auteur et ne constituent pas des conseils en investissement.
3. L'équipe Gate Learn a traduit l'article dans d'autres langues. La copie, la distribution ou le plagiat des articles traduits est interdit sauf mention spéciale.