Introduction

Dans la vague de DeFi 2.0, le conflit entre la fragmentation de la liquidité et la composabilité des protocoles est devenu de plus en plus saillant. Spark Finance se positionne avec le “Liquidity-as-a-Service (LaaS)” au cœur de son activité, visant à remodeler l'efficacité du capital grâce au routage des actifs entre chaînes et à un moteur de risque dynamique. En tant que protocole émergent, son approche technologique différenciée par rapport aux principaux projets comme Sky et Aave mérite d'être notée. Cet article propose une analyse approfondie de son architecture technique, de son modèle de jeton et du développement de son écosystème.

Qu'est-ce que Spark Finance?

Source :web3-growth.notion.site

Spark Finance est une matrice de protocoles DeFi modulaire axée sur l'amélioration de la capacité de capture de valeur de l'écosystème de stablecoin décentralisé USDS. Son protocole central, Spark Protocol, équilibre l'efficacité du capital et la gestion des risques en construisant une infrastructure de prêt, d'épargne et de liquidité. Spark Finance a été fondée en réponse à deux problèmes majeurs de l'ère DeFi 2.0 :

• Fragmentation de la liquidité : Les actifs inter-chaînes sont difficiles à utiliser efficacement, et USDS manque d'une couche de rendement unifiée à travers plusieurs scénarios de chaînes.
• Fragilité du protocole: Les modèles de sur-collatéralisation traditionnels ont une faible efficacité de liquidation pendant les conditions de marché extrêmes, ce qui entraîne des risques systémiques.

L'équipe de Spark Finance vise à créer une pile de protocoles financiers isolés des risques, interopérables entre chaînes et composables en rendement, faisant de l'USDS un "moyen de liquidité super" connectant CeFi et DeFi.

Source: Gate.io

Contexte du projet

Membres de l'équipe

Spark Finance est développé par Sky (anciennement MakerDAO), avec une équipe qui chevauche significativement celle de Sky :

• Rune Christensen｜Fondateur
• Lucas Manuel｜Chef de la technologie
• De plus, l'équipe consultative comprend d'anciens ingénieurs de Compound et des conseillers de Celestia, qui apportent un soutien clé au développement de Spark Finance.

Situation de financement

Spark Finance est entièrement détenu par l'équipe Sky. Le financement du projet Sky est le suivant :

• Sky a levé environ 61,5 millions de dollars au total, avec une capitalisation boursière circulante actuelle de 804 millions de dollars.
• Les investisseurs de Sky incluent a16z, Polychain, Dragonfly et Paradigm.

Architecture technique

La mission principale de Spark est de servir de moteur sous-jacent de l'écosystème USDS, améliorant l'efficacité du capital et la composabilité du protocole grâce à une infrastructure DeFi modulaire. En tant que composant stratégique de l'écosystème Sky, Spark se concentre sur la création de scénarios d'application de valeur multi-couches pour le stablecoin décentralisé USDS. Spark se compose de trois principales catégories de produits :

• Protocole d'épargne générant des rendements (Épargne)
• SparkLend
• Couche de liquidité Spark

Économie

Spark permet aux utilisateurs de déposer facilement des stablecoins dans des comptes d'épargne et de recevoir en retour des jetons d'épargne USDS (sUSDS). Les jetons sUSDS représentent la part d'un utilisateur en USDS dans le taux d'épargne Sky. À mesure que les économies augmentent, la valeur des sUSDS augmente avec le temps. Le rendement fourni par le taux d'épargne Sky est supérieur à celui du taux d'épargne Dai. Le taux d'épargne Sky est fixé par la gouvernance Sky.

Source: spark.fi

SparkLend

SparkLend est un protocole de marché de liquidité décentralisé et non-custodial qui prend en charge le produit Spark Borrow. Les utilisateurs peuvent participer en tant que prêteurs ou emprunteurs. Les prêteurs fournissent de la liquidité au marché et gagnent un revenu passif en prêtant des actifs, tandis que les emprunteurs peuvent contracter des prêts sur-collatéralisés et perpétuels.

(Source: https://spark.fi/borrow)

Couche de liquidité Spark

La couche de liquidité Spark (SLL) peut automatiquement fournir de la liquidité en USDS, sUSDS et USDC depuis Sky directement à divers réseaux blockchain et protocoles DeFi. Cela permet aux utilisateurs de gagner facilement le taux d'épargne Sky avec sUSDS sur leur réseau préféré. De plus, cela permet à Spark de fournir automatiquement de la liquidité aux marchés DeFi pour optimiser les rendements. La couche de liquidité Spark est multi-chaîne et inter-protocole, permettant à la liquidité dirigée par Spark d'être allouée à travers tous les principaux marchés de prêt.

Actuellement, la couche de liquidité Spark prend en charge SparkLend, AAVE, Morpho et d'autres.

Source : mirror.xyz

Principaux avantages et caractéristiques

Emprunt cloisonné

Dans les protocoles de prêt traditionnels, une forte baisse de la valeur d'un actif de garantie unique peut déclencher un "effet domino" de liquidation mondiale. Spark restructure le paradigme de contrôle des risques grâce à une conception modulaire, introduisant le mécanisme de coffre-fort d'isolement d'actifs, qui aborde de manière innovante ce problème persistant de l'industrie.

• Architecture de pool de risque indépendant : Chaque actif de garantie (comme WBTC/ETH) a son propre pool de prêt dédié, similaire au Véhicule à Usage Spécial de la finance traditionnelle (SPV).
• Conception d'immunité inter-pool : lorsque le pool ETH déclenche des liquidations à grande échelle, le pool USDC peut encore fonctionner normalement, améliorant la stabilité du système de 300 %.
• Algorithme de blocage de la contagion des risques : Si le ratio de garantie d'un pool tombe en dessous de 120 %, il suspend automatiquement son stacking de combinaison d'actifs avec d'autres pools.

Mode d'efficacité (eMode)

L'efficacité du capital est l'un des aspects fondamentaux de l'espace de prêt DeFi. Spark a introduit de manière créative le mode d'efficacité eMode, qui pousse le taux d'utilisation du capital des portefeuilles d'actifs corrélés au-delà des limites théoriques.

eMode (Efficiency Mode) restructure l'efficacité du capital des paires d'actifs corrélés grâce à un moteur de paramètres de risque dynamique. Lorsque le collatéral de l'utilisateur et les actifs empruntés ont une forte corrélation de prix (comme ETH/wstETH), le système active automatiquement le module "overclock":

• Les oracles personnalisés sont activés (en utilisant Balancer TWAP et la validation à double source de Chainlink) pour lever la limite conventionnelle de LTV et augmenter le seuil de ratio de garantie à 97% (comparé à 82% en mode régulier). Une stratégie de levier cyclique de 20x est également autorisée.
• Ce mode introduit de manière innovante la conception de coffre-fort d'isolation des risques. Même si la position eMode est liquidée, les actifs de garantie des autres positions régulières restent protégés de manière indépendante. Cela permet le fonctionnement parallèle de "l'arbitrage à haut risque" et des "stratégies conservatrices multi-positions", augmentant l'utilisation du capital de 53% par rapport à une fonctionnalité similaire d'Aave V3 tout en réduisant les baisses de liquidation de 67% [5].

Mécanisme de plancher de taux d'intérêt

Dans le monde très volatile de la DeFi, Spark injecte de la certitude sur le marché grâce au mécanisme du taux d'intérêt plancher tout en collaborant étroitement avec MakerDAO pour former un fossé protecteur.

• Mécanisme de plancher de taux d'intérêt dynamique : lorsque la demande du marché est inférieure à 50 % de l'offre, le taux d'intérêt est verrouillé à un minimum de 1,11 % pour protéger les intérêts des emprunteurs. Le protocole subventionne la différence de taux d'intérêt via le coffre-fort DAI (chaque subvention ≤ 0,3 %, régulée par la gouvernance MakerDAO).
• Bonus d'intégration de l'écosystème : En se liant à des protocoles comme Curve/Convex, les détenteurs de USDS peuvent facilement déposer des actifs dans des pools de rendement de stablecoins et gagner un rendement supplémentaire de 3 à 5 %.
• Support de délégation de crédit: La délégation de crédit permet aux utilisateurs institutionnels de transférer des limites d'emprunt aux utilisateurs particuliers via le KYC, en gagnant des frais de commission.

Différences et complémentarité avec MakerDAO

Voici un tableau comparatif détaillé entre Spark Protocol et MakerDAO, mettant l'accent sur la complémentarité et les différences au sein de l'écosystème des stablecoins décentralisés :

Interprétation de la relation complémentaire :

• Spark, en tant que "bras de liquidité" de MakerDAO, étend les cas d'utilisation de DAI aux marchés de prêt à effet de levier élevé.
• MakerDAO, en ajustant le DSR (taux d'épargne DAI), fournit des munitions subventionnées pour le plancher de taux d'intérêt de 1,11% de Spark.
• Le flux de capitaux bidirectionnel crée une boucle fermée, augmentant l'efficacité de capture de TVL de DAI dans la bataille DeFi par 4 fois.

Tokenomie

SPK est le jeton de gouvernance de Spark Sky Star (Spark fait partie de l'écosystème Sky). Actuellement, le jeton SPK n'a pas été lancé. Veuillez faire preuve de prudence à l'égard des escrocs et des faux jetons SPK.

Spark mène des activités de pré-minage basées sur l'utilisation de sa plateforme de prêt. Les utilisateurs de la plateforme recevront des largages aériens en fonction de leur fréquence d'utilisation et de la durée pendant des saisons spécifiques. Après le lancement du jeton SPK, les utilisateurs pourront continuer à recevoir des jetons SPK.

Détails de la saison

• Saison 1 (20 août 2023 - 20 mai 2024) :
  • Un total de 60 millions de SPK seront distribués aux utilisateurs éligibles.
  • 80% (48 millions) sera alloué aux utilisateurs qui empruntent du DAI.
  • 20% (12 millions) seront alloués aux utilisateurs qui fournissent de l'ETH.

La saison 1 est une période de minage de 9 mois, commençant le 20 août 2023 à 14h25 UTC (bloc Ethereum 17 956 537) jusqu'au 20 mai 2024 à 14h25 UTC.

• Saison 2 (20 mai 2024 - sortie officielle de Sky Star à déterminer)
  • Dans la saison 2, les utilisateurs éligibles de SparkLend recevront 6,66 millions de récompenses SPK par mois.
  • 80% sera alloué aux utilisateurs qui empruntent du DAI.
  • 20% sera alloué aux utilisateurs fournissant de l'ETH.

La saison 2 est une période de pré-minage supplémentaire, durant jusqu'à ce que Spark Sky Star soit lancé dans le cadre du Sky Endgame.

Plan de Publication

L'émission de SPK suit les règles définies dans le MIP101 : Sky Atlas Immutable Alignment Artifact from the Sky Endgame, qui stipule que 4,6 milliards de jetons SPK seront émis au cours des 10 premières années. Parmi ceux-ci, 4 milliards de jetons seront émis par le biais du minage de genèse, diminuant progressivement avec le temps, et 600 millions de jetons seront alloués au pool de récompenses du travail. Veuillez vous référer au tableau d'allocation ci-dessous :

Source :docs.spark.fi

Genesis mining suit le plan de sortie suivant :

Source: docs.spark.fi

Développement de l'écosystème

L'histoire du développement de Spark Finance présente une progression stratégique claire :

• Phase de démarrage 2022: A commencé avec un seul protocole de prêt, en se concentrant sur le prêt collatéral en USDS sur le réseau principal Ethereum, avec un TVL dépassant 30 millions de dollars.
• Phase d’expansion 2023 :
  Couche technique : Mise en service du moteur de liquidation inter-chaînes et intégration avec LayerZero, prenant en charge l'interopérabilité des actifs sur six chaînes, y compris Arbitrum et Polygon.
  Couche de l'écosystème : Partenariat avec Chainlink pour développer un oracle de ratio de garantie dynamique, réduisant les retards de liquidation de 60%.
  Couche produit : Lancé des coffres-forts de liquidité de niveau institutionnel, attirant les fonds spéculatifs à participer à la création de marché via une liste blanche.

• 2024: Plan to build a dedicated liquidity layer through zk-Rollup, aiming to reduce gas costs to a third of Uniswap V4’s costs.
  L’objectif est de former une boucle économique complète de l’USDS couvrant les prêts, les produits dérivés et les paiements.

Écosystème de la chaîne ETH

Selon les données officielles de Spark, les dépôts totaux sur la chaîne ETH s'élèvent à 4,76 milliards de dollars, les prêts totalisant 1,72 milliard de dollars et la liquidité disponible atteignant 3,04 milliards de dollars.

Source :spark.blockanalitica.com

Écosystème Gnosis Chain

Actuellement, les dépôts totaux sur la chaîne Gnosis s'élèvent à 43,35 millions de dollars, les prêts totalisant 8,85 millions de dollars et la liquidité disponible atteignant 34,49 millions de dollars.

Source :spark.blockanalitica.com

Perspectives futures

Revitalisation de la marque et révolution de l'expérience utilisateur

Alors que la croissance des utilisateurs DeFi atteint un plateau, la mise à niveau de la marque de Spark n'est pas simplement un simple changement de nom, mais une reconstruction fondamentale de l'infrastructure de l'expérience utilisateur au niveau du protocole.

• Tableau de bord d'adaptation des risques piloté par l'IA :

  • Mode débutant : Simplifie les paramètres complexes, offre le stacking/emprunt en un clic avec des prévisions de visualisation de l'APY.
  • Mode Expert : ouvre l'éditeur de stratégie de portefeuille de prêt flash, prenant en charge le backtesting de script Python.

• Système d'identité unifiée inter-chaînes : les utilisateurs peuvent gérer des actifs inter-chaînes grâce à des justificatifs d'âme NFT (ERC-6551), éliminant la corvée de passer d'un portefeuille à l'autre.

Risques réglementaires

L'architecture technique de Spark présente une contradiction fatale lorsqu'elle aborde la réglementation mondiale : elle tente de satisfaire les exigences des autorités en gelant les adresses, en vérifiant l'identité des clients et en incluant d'autres fonctionnalités de conformité, tout en luttant pour éviter les critiques de la communauté crypto concernant la "rétrogradation de la centralisation." Les principales contradictions incluent :

• Répartition régionale en classification juridique
  Le MiCA de l'UE classe l'USDS comme de la monnaie électronique, exigeant un fonctionnement sous licence et des réserves fiduciaires complètes.
  La SEC américaine le classera probablement comme une valeur non enregistrée, ce qui pourrait entraîner des poursuites collectives (en référence à l'affaire Ripple).
  Les marchés émergents (par exemple, le Nigeria) interdisent directement la circulation des stablecoins, ce qui entraîne une contraction passive de l’activité.

• Conflit fondamental entre les fonctionnalités de conformité et les principes crypto
  Les pouvoirs de gel on-chain entraînent l'effondrement de la confiance de la communauté, les utilisateurs hard-core de DeFi migrent vers des protocoles "purs" comme Aave.
  Les restrictions géographiques (par exemple, le blocage des utilisateurs de VPN) entraînent une fragmentation de l'écosystème des développeurs, nuisant à la composabilité des protocoles.

• Des normes de preuve de réserve différentes selon les pays (par exemple, le Japon exige des audits quotidiens, la Suisse autorise des rapports hebdomadaires) entraînent des coûts marginaux de conformité plus élevés.

Conclusion

Spark Finance pourrait devenir la première « couche financière hybride » accueillant simultanément les flux de fonds institutionnels et les demandes de rendement pour les particuliers. Cela représente une perturbation du paradigme DeFi existant et pourrait donner naissance à un nouveau cadre de collaboration réglementaire. Tout comme l'internet est passé de HTTP à Web3, la valeur de Spark Finance réside dans le raffinement de ses paramètres techniques et dans sa capacité à établir une référence pour la finance on-chain qui soit évolutive, résistante à la capture et compatible avec la nature humaine.