Fidelity exhorte la SEC à clarifier les règles de cryptomonnaie pour les courtiers et les titres tokenisés

Fidelity Investments a soumis une lettre à la Task Force Crypto de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis le 20 mars 2026, exhortant l’agence à affiner les règles pour les courtiers-négociants traitant des actifs cryptographiques et à établir des normes plus claires pour le trading de titres tokenisés sur les systèmes de négociation alternatifs (ATS).

La lettre, en réponse à la demande d’informations de la commissaire Hester Peirce de décembre 2025 sur la manière dont les bourses nationales et les plateformes ATS devraient gérer le trading d’actifs cryptographiques, a présenté quatre recommandations clés, notamment le développement continu de la réglementation pour les courtiers-négociants, des règles plus claires pour les titres tokenisés, des orientations pour le règlement sur la chaîne et des cadres pour la coexistence entre les intermédiaires traditionnels et les lieux décentralisés. Fidelity a souligné la nécessité de préserver la protection des investisseurs, la transparence et l’intégrité du marché tout en intégrant les actifs numériques dans les structures de marché existantes.

Recommandations clés de Fidelity

Orientation pour les courtiers-négociants

Fidelity a indiqué que la récente orientation de la SEC clarifiait que les courtiers-négociants peuvent détenir en garde à la fois des titres d’actifs cryptographiques et des actifs numériques non sécuritaires, qualifiant cela de « étape bienvenue », mais notant qu’une clarté supplémentaire est encore nécessaire pour les pratiques de trading et de garde. La société a déclaré : « [Nous] attendons avec intérêt des orientations supplémentaires sur plusieurs autres domaines essentiels pour que les courtiers-négociants puissent offrir, détenir en garde et trader des actifs cryptographiques et faciliter les paires de trading crypto-sécuritaires. »

La lettre s’appuie sur une série de mouvements progressifs de la SEC. Ces derniers mois, l’agence a clarifié comment les courtiers-négociants peuvent maintenir la garde d’actifs cryptographiques et a publié des orientations sur les titres tokenisés, signalant une évolution progressive vers l’adaptation à l’infrastructure financière basée sur la blockchain.

Titres tokenisés sur les plateformes ATS

Un point central de la lettre de Fidelity concerne la nécessité de règles plus claires régissant les titres tokenisés sur les plateformes ATS. La société a soutenu que la SEC devrait « fournir des normes claires permettant aux ATS de faciliter le trading en second marché de titres tokenisés créés par des tiers. »

Fidelity a noté que les courtiers-négociants doivent pouvoir se fier à la classification d’un actif tokenisé — qu’il s’agisse d’un titre traditionnel ou d’un instrument plus complexe comme un swap basé sur des titres — sans supporter un risque juridique excessif : « Cette clarté est essentielle car le statut réglementaire d’un instrument tokenisé dépend de ses réalités économiques, des faits clés qui peuvent ne pas être entièrement connus d’un courtier-négociant. »

La société a également appelé à une confirmation que les versions tokenisées des titres traditionnels devraient généralement avoir le même statut réglementaire que leurs actifs sous-jacents, ce qui pourrait contribuer à réduire la fragmentation entre les marchés en chaîne et traditionnels.

Règlement sur la chaîne et tenue de registres blockchain

Frictions opérationnelles

Fidelity a souligné les défis opérationnels liés à l’adoption de systèmes de registre distribué dans le cadre des règles actuelles, notamment en ce qui concerne la tenue de registres et la définition du règlement. La société a argumenté qu’une clarté est nécessaire pour éviter des charges réglementaires involontaires lorsque les courtiers-négociants soutiennent des transactions basées sur la blockchain : « La confirmation à ce sujet est cruciale pour permettre aux courtiers-négociants de soutenir l’activité de règlement sur la chaîne sans incertitude réglementaire et pour faciliter le développement ordonné de ces marchés. »

Classification des agences de compensation

Fidelity a recommandé que la SEC permette aux courtiers-négociants d’utiliser la blockchain pour la tenue de registres et clarifie que la facilitation du règlement sur la chaîne ne les classerait pas comme des agences de compensation, une désignation qui entraîne des exigences réglementaires supplémentaires et des charges opérationnelles.

Coexistence des marchés traditionnels et décentralisés

Fidelity a exhorté la SEC à examiner comment les marchés intermédiaires traditionnels et les lieux de négociation décentralisés, ou « disintermédiés », peuvent coexister. Bien que les plateformes basées sur la blockchain puissent offrir des avantages tels que des règlements plus rapides, des coûts inférieurs et une transparence accrue, la société a noté qu’elles peuvent manquer des protections imposées aux intermédiaires réglementés.

La société a encouragé les régulateurs à évaluer des cadres de coexistence qui préservent la protection des investisseurs tout en permettant une participation plus large au marché.

Contexte réglementaire et engagement de la SEC

Position ouverte de Peirce

La commissaire Hester Peirce, qui dirige la Task Force Crypto de la SEC, a à plusieurs reprises encouragé les entreprises explorant la tokenisation à dialoguer directement avec les régulateurs, soulignant une position plus ouverte par rapport aux approches précédentes axées sur l’application stricte des règles. La demande d’informations de décembre 2025 qui a incité la réponse de Fidelity visait à recueillir l’avis de l’industrie sur la manière dont les bourses nationales et les plateformes ATS devraient gérer le trading d’actifs cryptographiques.

Soutien de Fidelity

Fidelity a exprimé un large soutien aux efforts de la SEC pour adapter les cadres existants aux technologies émergentes, déclarant : « Nous saluons les efforts proactifs de la Task Force avec les parties prenantes et son engagement à favoriser une innovation responsable tout en protégeant l’intégrité du marché et la protection des investisseurs. »

Questions fréquemment posées

Pourquoi Fidelity s’engage-t-elle avec la SEC sur les règles crypto ?

Fidelity vise à façonner des réglementations plus claires permettant un trading et une garde conformes dans les systèmes financiers traditionnels. La société a soumis ses recommandations en réponse à la demande d’informations de la Task Force Crypto de la SEC sur la manière dont les bourses nationales et les plateformes ATS devraient gérer le trading d’actifs cryptographiques.

Quelle est la principale préoccupation réglementaire mise en avant dans la lettre de Fidelity ?

L’incertitude concernant la classification des tokens et les responsabilités des courtiers-négociants demeure une barrière clé à l’adoption. Fidelity a souligné que les courtiers doivent pouvoir se fier à la classification d’un actif tokenisé sans supporter un risque juridique excessif, et a appelé à une confirmation que les versions tokenisées des titres traditionnels devraient avoir le même statut réglementaire que leurs actifs sous-jacents.

Comment ces changements de règles pourraient-ils impacter la croissance du marché crypto ?

Des règles plus claires pourraient accélérer la participation institutionnelle et élargir l’infrastructure de trading réglementée. Fidelity a noté que les plateformes basées sur la blockchain offrent des avantages tels que des règlements plus rapides et des coûts inférieurs, mais nécessitent des cadres de supervision mis à jour pour évoluer en toute sécurité. La clarté sur le règlement sur la chaîne et la tenue de registres permettrait aux courtiers-négociants de soutenir ces activités sans incertitude réglementaire.