BlocBeats, le 1er avril, l’analyste de Coindesk Omkar Godbole a publié un billet indiquant que le Bitcoin évolue sans relâche autour de 70 000 dollars depuis le début de février de cette année, bien en deçà des plus hauts atteints lors du cycle haussier de 2023 à 2025, soit 126 000 dollars. 70 000 dollars correspond au sommet historique du cycle de marché de 2019 à 2022, ce qui signifie que le présent marché baissier s’est replié jusqu’au pic du cycle précédent. Ce phénomène est assez rare. Lors des marchés baissiers de 2014 et 2018, le Bitcoin n’est jamais repassé sous le plus haut du cycle précédent ; l’unique exception est 2022, lorsque le prix est descendu sous le plus haut de 2017 à 20 000 dollars, mais à l’époque les analystes l’avaient attribué à des escroqueries crypto et à une importante réduction de l’effet de levier. Le caractère particulier du repli actuel réside dans le fait qu’il se produit dans un environnement dépourvu de catalyseurs extrêmes, simplement comme une partie naturelle de l’essoufflement du cycle baissier.
À chaque nouveau cycle haussier, les flambées de type « parabole » ne se manifestent plus, et il devient de plus en plus difficile de faire passer les prix nettement au-dessus des sommets précédents ; les anciens plus hauts ne sont plus des niveaux intouchables. C’est l’expression typique de la loi des rendements décroissants : à mesure que le prix du Bitcoin augmente de plus en plus, les montants de capitaux nécessaires pour le faire monter continuent aussi de croître, et l’époque où de faibles flux de capitaux permettaient de déclencher de fortes hausses appartient désormais pour l’essentiel au passé ; la trajectoire des prix devient donc plus robuste et plus prévisible. L’avancement de la financiarisation du Bitcoin et l’expansion du marché des produits dérivés contribuent elles aussi à rendre les mouvements extrêmes plus stables : les traders disposent désormais d’outils structurés pour la volatilité, le timing et la direction du marché, et non plus simplement de parier sur la hausse des prix. Cela tranche nettement avec l’époque d’avant 2020, où le trading se limitait presque exclusivement au marché spot ; les participants actifs étaient souvent des fervents investisseurs haussiers du Bitcoin, qui se précipitaient pour acheter dès que le prix se repliait légèrement.
Les anciens plus hauts deviennent souvent un soutien puissant en raison d’un « biais d’ancrage » : les investisseurs qui ont manqué le franchissement initial ont tendance à acheter lorsque le prix revient dans l’intervalle familier, ce qui alimente le prochain mouvement de marché ; cela explique aussi pourquoi la tendance baissière récente s’est arrêtée autour de 70 000 dollars. Si le Bitcoin repart fortement à la hausse à partir du niveau actuel, cela pourrait signifier que la fin du marché baissier approche ; mais si la loi des rendements décroissants continue de s’imposer, la prochaine tendance haussière devrait être plus tempérée, avec une trajectoire ordonnée similaire à celle des marchés financiers traditionnels, plutôt qu’une frénésie explosive de l’ère spéculative d’autrefois.
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