Le Département du Trésor américain a publié une notification d’élaboration de règles proposées le 1er avril 2026, exposant des principes pour déterminer si les régimes de réglementation des stablecoins au niveau des États sont « substantiellement similaires » au cadre fédéral établi par la loi GENIUS, permettant aux émetteurs plus modestes disposant de moins de $10 milliards d’offre en circulation de choisir une supervision au niveau des États.
La proposition de 87 pages ouvre une période de consultation publique de 60 jours et constitue la première réglementation que le Trésor a proposée pour mettre en œuvre la loi intitulée Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act, promulguée en juillet 2025.
La proposition du Trésor définit une norme de « similarité substantielle » pour la réglementation au niveau des États
La règle proposée établit des principes à large base pour évaluer si les régimes réglementaires des États répondent à l’exigence de similarité substantielle du GENIUS Act par rapport au cadre fédéral. En vertu de la loi, les émetteurs de stablecoins dont l’émission totale en circulation consolidée ne dépasse pas $10 milliards peuvent choisir une réglementation au niveau des États, à condition que le régime de l’État réponde aux normes fédérales ou les dépasse.
Le Trésor établit une distinction entre des « exigences uniformes », telles que le cantonnement par réserves et la conformité à la lutte contre le blanchiment d’argent, pour lesquelles les normes fédérales doivent être respectées, et des « exigences ajustées par l’État », dans lesquelles les régulateurs locaux conservent une marge de manœuvre, y compris en matière de normes de capital et de gestion des risques. Les cadres des États peuvent dépasser les exigences fédérales tant qu’ils ne sont pas en conflit avec la loi fédérale ou qu’ils ne compromettent pas la comparabilité globale.
La proposition ancre l’étalon fédéral largement dans les règles et interprétations publiées par le Bureau du contrôleur de la monnaie, signalant le rôle central de l’OCC dans la supervision des émetteurs de stablecoins non bancaires qui passent sous supervision fédérale après avoir franchi le seuil de $10 milliards. Les régimes des États seraient empêchés d’affaiblir les normes fondamentales de divulgation, les émetteurs étant tenus de publier des rapports sur la composition des réserves au moins mensuellement — en respectant l’exigence de fréquence fédérale.
La mise en œuvre de la loi GENIUS progresse tandis que la législation crypto plus large marque le pas
Le NPRM constitue la première étape formelle du Trésor visant à traduire la loi GENIUS en un régime réglementaire opérationnel pour les stablecoins de paiement. L’agence a précédemment publié une demande de commentaires sur les outils de criminalistique numérique et les stablecoins en août 2025, ainsi qu’un avis préalable d’élaboration de règles proposées sollicitant un large apport sur la mise en œuvre en septembre 2025.
Les principaux régulateurs bancaires américains, notamment la Federal Deposit Insurance Corporation et le Bureau du contrôleur de la monnaie, ont également publié des notifications d’élaboration de règles proposées liées à la mise en œuvre de la loi GENIUS. Le Federal Register acceptera les commentaires du public sur la proposition du Trésor pendant 60 jours après sa publication.
La loi GENIUS a établi le premier cadre fédéral pour les stablecoins, exigeant un cantonnement total des réserves, la conformité à la lutte contre le blanchiment d’argent et des divulgations régulières. La loi est largement considérée comme légitimant les stablecoins adossés au dollar tout en renforçant la domination monétaire américaine. Toutefois, la législation n’a pas inclus de directives pour les stablecoins générant un rendement, sujet devenu un obstacle alors que le Congrès tente d’adopter une législation plus large sur la structure des marchés, incluant la CLARITY Act.
Seuil de supervision fédérale et coordination État-Fédération
La proposition précise que la loi fédérale reste le socle, notant que toute législation future adoptée par le Congrès régissant les émetteurs de stablecoins s’appliquerait automatiquement aux entreprises réglementées par l’État, sauf indication explicite du contraire. Le seuil de $10 milliards détermine si les émetteurs peuvent rester sous supervision au niveau des États ou s’ils doivent passer sous supervision fédérale.
Des restrictions de dénomination s’appliqueraient aux deux cadres, empêchant les émetteurs réglementés par l’État d’utiliser des termes interdits dans le branding des stablecoins. Les rapports du Trésor publiés en vertu de la loi GENIUS élargissent les outils de supervision, y compris des mesures ciblant les activités illicites de financement et les crypto mixers.
Le NPRM indique que le Trésor établira des principes à large base pour déterminer si un régime de réglementation au niveau d’un État est substantiellement similaire au cadre réglementaire fédéral, comme le prévoit la loi GENIUS. Les membres du public disposeront de 60 jours pour répondre au NPRM du Trésor après sa publication dans le Federal Register.
FAQ
Quel sujet la proposition de règle du Trésor relative à la loi GENIUS aborde-t-elle ?
La proposition établit des principes pour déterminer si les régimes de réglementation des stablecoins au niveau des États sont « substantiellement similaires » au cadre fédéral. Cette détermination permet aux émetteurs de stablecoins plus petits disposant de moins de $10 milliards d’offre en circulation de choisir une réglementation au niveau des États plutôt qu’une supervision fédérale complète.
Quel est le seuil de $10 milliards dans la loi GENIUS ?
Les émetteurs de stablecoins disposant d’un volume total consolidé d’émissions en circulation de $10 milliards ou moins peuvent choisir une réglementation relevant d’un régime au niveau de l’État si ce régime est substantiellement similaire au cadre fédéral. Les émetteurs dépassant ce seuil doivent passer sous supervision fédérale selon des règles ancrées sur les normes du Bureau du contrôleur de la monnaie.
Comment le public peut-il participer au processus d’élaboration de règles ?
La notification d’élaboration de règles proposées du Trésor ouvre une période de consultation publique de 60 jours après publication dans le Federal Register. Les parties prenantes intéressées peuvent soumettre des commentaires sur les principes proposés pour déterminer la similarité substantielle entre les cadres réglementaires des stablecoins au niveau des États et au niveau fédéral.
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