Vous ne l’avez peut-être pas encore remarqué, mais la plus grande force sous-jacente du marché récemment n’est pas les attentes de baisse des taux de la Fed, mais bien le fait que la Banque du Japon s’apprête sérieusement à relever ses taux.

Ça ne vous semble pas important ? Ce serait une grave erreur. Il faut savoir que le Japon, pays qui maintient des taux zéro depuis près de trente ans, s’il change de cap, c’est l’ensemble du système mondial de valorisation des actifs qui va être secoué.

Pourquoi cette hausse est-elle inévitable ? Trois raisons sont évidentes :
D’abord, l’inflation n’est vraiment plus maîtrisable — l’indice des prix à la consommation sous-jacent (CPI) est resté au-dessus de 2 % pendant huit mois consécutifs, le Japon, autrefois “éternellement déflationniste”, a complètement changé ; ensuite, le yen a chuté de 45 % en deux ans, faisant exploser le coût des importations, la banque centrale est acculée et doit stabiliser le taux de change ; enfin, les salaires : les syndicats réclament directement une hausse de 5 %, les entreprises suivront-elles ? Si c’est le cas, la spirale inflationniste sera enclenchée.

En clair, il s’agit d’une nouvelle étape dans la sortie progressive du Japon de l’ultra assouplissement quantitatif. Mais le problème, c’est que le timing est extrêmement sensible : la Fed s’apprête à baisser ses taux, pendant que le Japon fait l’inverse et relève les siens — et voilà le scénario que le monde redoute : ces opérations de carry trade en yen, d’un montant colossal de 4 000 à 5 000 milliards de dollars, risquent de s’effondrer.

Dès que les capitaux commenceront à refluer vers le Japon, les réactions en chaîne vont s’enclencher : les bons du Trésor américain seront vendus, le dollar pourrait s’envoler à court terme, le yen rebondira fortement, et les marchés actions, obligataires et des changes seront tous secoués.

Et l’or dans tout ça ? À court terme, il pourrait en pâtir, mais à moyen et long terme, ses fondamentaux restent solides : les anticipations de dépréciation du dollar n’ont pas changé, la tendance des taux réels reste à la baisse, et la demande de valeur refuge géopolitique s’intensifie ; ces trois piliers restent solides.

Ce n’est pas une simple volatilité, c’est une reconfiguration de la chaîne mondiale des flux de capitaux. À court terme, il faudra supporter la volatilité, mais l’histoire nous enseigne qu’après la tempête, les opportunités se cachent souvent dans les actifs injustement délaissés. C’est le cas de l’or, et il en va peut-être de même pour certains actifs crypto sous-évalués.

Dernièrement, la volatilité de l’ETH, du ZEC, du LUNC et d’autres actifs similaires s’est nettement accrue — il ne faut pas ignorer le changement des logiques macroéconomiques qui se joue en coulisses.