Quand le Bitcoin éternue : comment la crypto et les actions ont attrapé le même rhume

Source : PortaldoBitcoin Titre original : Quand le Bitcoin éternue : comment la crypto et les actions attrapent le même rhume | Opinion Lien original : Il n’y a pas si longtemps, le Bitcoin était présenté comme l’outil ultime de diversification — un actif supposément immunisé contre ce qui se passait sur les marchés boursiers. Les premiers travaux académiques étayaient cette idée : Liu et Tsyvinski (2021) montraient que les principales cryptomonnaies avaient une exposition minimale aux facteurs de risque standards des actions, obligations et devises, et que leurs rendements étaient principalement dictés par des forces propres au marché crypto, comme le momentum et l’attention des investisseurs, et non pas par les marchés boursiers.

En avançant vers les dernières années, l’histoire paraît désormais très différente. Une littérature de plus en plus fournie montre que crypto et actions sont fortement interconnectées, surtout en période de stress. Pour un public fintech, le message clé est simple : vous ne pouvez plus traiter la crypto comme un risque « hors système ». Elle se comporte de plus en plus comme un secteur technologique à bêta élevé — avec quelques comportements extrêmes en plus.

D’« non corrélé » à « juste un autre actif risqué »

Une revue récente d’Adelopo et al. (2025) analyse les preuves de l’interaction entre cryptomonnaies et marchés financiers traditionnels. Ils documentent des liens clairs, variables dans le temps et non linéaires entre crypto et marchés boursiers, avec des connexions particulièrement fortes lors de grands événements macro ou géopolitiques, tels que la COVID-19 ou la guerre Russie–Ukraine.

Les études axées spécifiquement sur les actions technologiques et les entreprises liées à la blockchain confirment ce constat. Umar et al. (2021) trouvent une forte interconnexion entre marchés crypto et secteur technologique, tandis que Frankovic (2022) montre que les entreprises australiennes « liées à la crypto » subissent des impacts significatifs des rendements issus des prix crypto, surtout pour les sociétés les plus engagées dans des activités blockchain. Autrement dit, les actions cotées sont devenues un canal de transmission du risque crypto.

Ce que montrent les preuves les plus récentes

Plusieurs études récentes rendent explicite le lien « crypto ↔ actions » :

• Effets de débordement mondiaux : Vuković (2025) utilise un modèle VAR bayésien global pour montrer que les chocs négatifs issus du marché crypto dépriment les marchés boursiers, les indices obligataires, les taux de change et les indices de volatilité dans de nombreux pays — pas seulement aux États-Unis.
• Co-mouvance actions–crypto : Ghorbel et coauteurs (2024) étudient la connexion entre les principales cryptomonnaies, les indices boursiers du G7 et l’or. Ils constatent que les cryptomonnaies sont devenues d’importants émetteurs et récepteurs de chocs, avec des liens plus forts avec les actions ces dernières années, surtout lors de périodes turbulentes.
• Marchés boursiers américains et chinois : Lamine et al. (2024) analysent les effets de débordement entre actions américaines/chinoises, cryptomonnaies et or. Ils identifient des spillovers dynamiques significatifs de la crypto vers ces marchés boursiers, à nouveau concentrés lors d’épisodes de forte volatilité.
• Contagion au niveau des bourses : Sajeev et al. (2022) documentent un effet de contagion du Bitcoin sur les grandes places boursières (NSE Inde, Shanghai, Londres et Dow Jones), via des analyses de volatilité et de corrélation sur 2017–2021.

Les organisations internationales racontent la même histoire. Un rapport du FMI sur les « Effets de débordement entre crypto et marchés boursiers » constate que les chocs du Bitcoin peuvent expliquer une part non négligeable (environ une demi-douzaine de pourcents jusqu’à la tranche des deux chiffres) de la variation de la volatilité boursière mondiale — et que cette influence a augmenté au fil du temps à mesure que les marchés institutionnels et dérivés mûrissaient.

La conclusion commune : la crypto est désormais fermement ancrée dans l’écosystème mondial du risque.

Pourquoi tech et crypto évoluent désormais de concert

Pourquoi le Bitcoin ressemble-t-il désormais autant à une action technologique à bêta élevé ?

• Durée et sensibilité aux taux d’intérêt : Crypto et actions de croissance sont fondamentalement des paris sur des flux de trésorerie futurs incertains ou la valeur d’un réseau. Quand les taux réels montent, l’actualisation fait mal — et les deux segments chutent ensemble.
• Base d’investisseurs et effet de levier : Le trading de détail, les stratégies de momentum et les produits dérivés sont largement utilisés dans les deux marchés. Des produits tels que contrats à terme, options et ETF à effet de levier permettent aux chocs d’un marché d’être amplifiés et reproduits dans l’autre.
• Construction de portefeuille institutionnel : À mesure que la crypto a été intégrée dans les portefeuilles multi-actifs et de hedge funds, ses rendements sont devenus inévitablement liés au positionnement cross-asset traditionnel. Lorsque les fonds réduisent leur risque, tout ce qui est dans le « panier risqué » est vendu en même temps.

Ce que cela signifie pour les portefeuilles et la gestion des risques

Pour la construction de portefeuille, le message est inconfortable mais limpide :

• La crypto continue de diversifier en période calme — les corrélations peuvent rester modérées en conditions favorables.
• Mais en période de stress, lorsque la diversification est la plus précieuse, corrélations et spillovers explosent.
• Bitcoin et les principales altcoins se comportent moins comme de « l’or numérique » et davantage comme des proxies à effet de levier du sentiment de risque mondial.

Cela ne rend pas la crypto inutile comme investissement — mais cela signifie que traiter une allocation de 5–10 % en crypto comme un « upside non corrélé » n’est plus défendable d’après les données.

À l’avenir, une question ouverte pour universitaires et professionnels est de savoir si les ETF spot et une adoption institutionnelle plus large vont encore resserrer ces liens, ou si un nouveau cas d’usage (comme une utilisation réelle pour les paiements ou le règlement) pourrait réintroduire des facteurs plus idiosyncratiques.

Pour l’instant, les preuves penchent dans une direction : lorsque les marchés mondiaux attrapent un rhume, la crypto n’est pas épargnée — elle tousse avec tout le monde.