Je viens d’avoir un déclic sur le fonctionnement réel de ce flywheel :



Ils maintiennent donc le programme ATM même quand le mNAV est assez bas, en dirigeant tout vers le BTC. Voici l’astuce : cette pile de Bitcoin améliore directement la note de crédit de leurs actions préférentielles. Une meilleure note de crédit leur permet d’émettre plus de préférentielles à de meilleures conditions. Et ces préférentielles ? Elles sont extrêmement relutives pour le ratio BTC par action.

C’est une boucle auto-renforçante. Chaque achat de BTC renforce le bilan, ce qui ouvre la porte à de nouvelles levées de fonds, ce qui permet… d’acheter encore plus de BTC. Les calculs deviennent impressionnants quand on voit comment cela fait croître l’exposition par action au fil du temps. Pas étonnant que la stratégie de trésorerie soit devenue leur feuille de route principale.
BTC-1.75%
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