Dans une nuit tardive de 2017, dans un café de la Silicon Valley, deux étudiants ont déployé quelques lignes de code vers le réseau Ethereum à l'aide de leurs ordinateurs portables.
Le lendemain matin, leur projet de cryptomonnaie a publié un livre blanc sur son site officiel. En seulement 72 heures, des investisseurs du monde entier ont envoyé 30 millions de dollars de jetons ETH à une adresse inconnue. Ce jeu de chat virtuel appelé "Blockchain Cats", avec son scénario absurde, a ouvert le chapitre le plus magique de l'histoire financière humaine - l'âge d'or des ICO.
La révolution du paradigme de financement
Lorsque les startups traditionnelles font la queue pendant des mois devant les portes de Sequoia Capital pour avoir une chance de faire une tournée de présentation, les ICO (Initial Coin Offering) ont créé un modèle de financement révolutionnaire : les développeurs n'ont pas besoin de céder des actions, les investisseurs n'ont pas besoin de signer de documents légaux, le livre blanc du projet remplace le plan d'affaires, le portefeuille de crypto-monnaie remplace le compte bancaire. Avec le support standardisé du protocole ERC-20 d'ETH, n'importe qui peut émettre des jetons aussi facilement que la création d'un compte sur les réseaux sociaux.
Ce financement décentralisé a rapidement enflammé le marché. En 2016, le montant total des ICO dans le monde n'était que de 2,56 milliards de dollars, mais il a bondi à 65 milliards de dollars en 2017 et a dépassé les 63 milliards de dollars au cours des quatre premiers mois de 2018. La petite ville suisse de Zug a attiré des centaines d'équipes ICO, et dans les salles de réunion d'hôtel, des pièces de théâtre de pitch de "convaincre les investisseurs en cinq minutes" se déroulent jour et nuit. Même le lauréat du Prix Nobel d'économie, Robert Shiller, s'est exclamé : "C'est le test ultime de la croyance collective de l'humanité."
La symbiose de l'idéalisme et de la bulle spéculative
Pendant la période la plus folle de l'ICO, deux types de projets se disputent le flux de capitaux : des projets comme Filecoin, qui tentent de reconstruire le marché du stockage en nuage avec une économie de jetons ; et des projets comme Useless Ethereum Token (littéralement "jeton Ethereum inutile"), dont le fondateur admet que "le jeton n'a aucune fonction, répondant purement à la demande spéculative", mais qui a tout de même réussi à lever 300 000 dollars.
Derrière ce grotesque se cache une profonde croyance technologique. Le co-fondateur d'Ethereum, Gavin Wood, a décrit : "Nous construisons des Legos financiers, où chaque jeton est un élément primitif combinable." En 2017, le projet vedette Bancor a tenté de réaliser un market making automatique via des contrats intelligents, son ICO a levé 153 millions de dollars en 3 heures. Lorsque le jeton du projet BNT a explosé de 800% le premier jour de cotation, les données de la chaîne ont montré que plus de 40% des acheteurs provenaient de pays en développement sans compte bancaire - l'idéalisme technologique et le rêve d'enrichissement rapide des masses entrent en collision ici.
L'écosystème en pleine effervescence du jeu écologique
ICO a donné naissance à une chaîne industrielle complète.
À Mumbai et à Manille, les rédacteurs techniques produisent des déclarations telles que "renverser Amazon" et "dépasser Google" au prix de 500 dollars par page. Les petites bourses affichent clairement les prix, 10 BTC peuvent garantir la première cotation des jetons le premier jour.
L'équipe de gestion de la capitalisation du marché crée du volume d'échange en frappant des adresses de la chaîne, dessinant ainsi une courbe parfaite sur le graphique en chandeliers
Ce marché gris a atteint son apogée en janvier 2018. Lors de l'ouverture d'un échange sud-coréen, un robot a créé un enregistrement de transaction au prix de 32000 $ - une augmentation spectaculaire de 65000 fois par rapport au prix d'émission. Lorsque les particuliers ont suivi le mouvement, les initiés avaient déjà récolté leurs bénéfices en plaçant des ordres de vente préalables.
Le rideau de fer de la réglementation et la restructuration de l'industrie
En septembre 2017, la Banque populaire de Chine et six autres ministères ont conjointement publié un document qualifiant les ICO de « financement public illégal », ce qui a entraîné une chute de 90 % du montant total des ICO dans le monde en trois mois. La SEC des États-Unis a successivement poursuivi en justice Telegram (ICO de 1,7 milliard de dollars) et Kik (ICO de 100 millions de dollars), les accusant de violation de la loi sur les valeurs mobilières. Au tribunal du district sud de New York, le juge a déterminé la nature des jetons en posant trois questions : « Les investisseurs s'attendent-ils à des bénéfices ? Les bénéfices proviennent-ils des efforts d'autrui ? Y a-t-il une entreprise commune d'investissement ? » Ces trois questions sont devenues l'épée de Damoclès suspendue au-dessus de la tête de tous les projets ICO.
Sous la pression de la supervision, l’industrie a commencé à s’auto-purifier. Les ICO conformes (protocoles SAFT) exigent que seuls les investisseurs qualifiés soient collectés ; L’échange oblige le projet à divulguer les antécédents de l’équipe et l’utilisation des fonds ; Les auditeurs commencent à suivre le risque lié au code des contrats intelligents. Les développeurs de l’atelier de l’EPFZ, qui ont déjà créé le « mythe de l’émission de pièces de monnaie en cinq minutes », ont commencé à soumettre des modèles de documents juridiques sur GitHub, avec une note indiquant : « Le code de la ligne 23 peut déclencher la réglementation du chapitre 5 de la loi sur les valeurs mobilières ». ”
L'héritage de Paradigme renaissant des ruines
Bien que 90% des projets ICO soient tombés dans le silence, l'héritage de cette expérience continue de remodeler le système financier.
L'événement DAO a conduit à une fourchette dure de l'ETH, mais a validé la possibilité d'une gouvernance par le code.
Les jetons de titrisation STO mapperont les actifs traditionnels sur la chaîne, la plateforme Tzero a effectué la première transaction de titrisation immobilière.
Filecoin cultive l'écosystème des développeurs via des largages de jetons, établissant un réseau de stockage décentralisé.
Dans un immeuble de bureaux à Singapour, le fondateur de ICONIX, une star de l'ICO en 2017, planifie un nouveau projet. Cette fois, ils ne promettent plus de "changer le monde", mais conçoivent des jetons comme des accessoires de jeu, les utilisateurs devant suivre des cours de programmation pour débloquer leurs droits. "Nous comprenons enfin," dit-il en pointant la photo d'équipe prise pendant l'engouement de l'ICO accrochée au mur, "la blockchain n'a pas besoin de sauver le monde, elle a juste besoin de créer une valeur réelle."
Quand la marée se retire
En regardant en arrière en 2025, la frénésie des ICO ressemble à une image miroir numérique de la bulle des tulipes du XVIIe siècle aux Pays-Bas. La différence est que cette bulle éclatée n'a pas laissé un gâchis, mais des millions de personnes à travers le monde avec une identité en chaîne, des infrastructures d'une valeur de milliers de milliards de dollars, ainsi qu'une mémoire collective sur le financement décentralisé. Lorsque Visa commence à régler les paiements transfrontaliers en stablecoins, lorsque Sequoia Capital lance un fonds de crypto-monnaie, lorsque le Salvador adopte le Bitcoin comme monnaie légale - toutes ces réalités prouvent que l'expérience folle d'il y a six ans a déjà gravé des sillons irréversibles dans les strates du système financier.
Tout comme la bulle Internet a donné naissance à Amazon et Google, après que la frénésie des ICO se soit estompée, il y a plus de 440 000 jetons ERC-20 actifs sur l’ETH, qui pourraient éventuellement devenir des outils d’infrastructure dans la nouvelle ère économique, comme les pics en fer et les jeans dans la ruée vers l’or. Et le programmeur norvégien qui a échangé 1 bitcoin contre 50 000 jetons « blockchain cat » en 2017 utilise désormais le plus grand protocole DeFi d’Europe du Nord, juste à l’extérieur d’Oslo – et une peinture abstraite est accrochée au mur de son bureau : d’innombrables morceaux de code se réassemblent dans le vide pour former le prochain chapitre de l’histoire financière humaine.
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ICO狂潮：一场改写金融史的chiffrement实验
Dans une nuit tardive de 2017, dans un café de la Silicon Valley, deux étudiants ont déployé quelques lignes de code vers le réseau Ethereum à l'aide de leurs ordinateurs portables. Le lendemain matin, leur projet de cryptomonnaie a publié un livre blanc sur son site officiel. En seulement 72 heures, des investisseurs du monde entier ont envoyé 30 millions de dollars de jetons ETH à une adresse inconnue. Ce jeu de chat virtuel appelé "Blockchain Cats", avec son scénario absurde, a ouvert le chapitre le plus magique de l'histoire financière humaine - l'âge d'or des ICO.
La révolution du paradigme de financement
Lorsque les startups traditionnelles font la queue pendant des mois devant les portes de Sequoia Capital pour avoir une chance de faire une tournée de présentation, les ICO (Initial Coin Offering) ont créé un modèle de financement révolutionnaire : les développeurs n'ont pas besoin de céder des actions, les investisseurs n'ont pas besoin de signer de documents légaux, le livre blanc du projet remplace le plan d'affaires, le portefeuille de crypto-monnaie remplace le compte bancaire. Avec le support standardisé du protocole ERC-20 d'ETH, n'importe qui peut émettre des jetons aussi facilement que la création d'un compte sur les réseaux sociaux.
Ce financement décentralisé a rapidement enflammé le marché. En 2016, le montant total des ICO dans le monde n'était que de 2,56 milliards de dollars, mais il a bondi à 65 milliards de dollars en 2017 et a dépassé les 63 milliards de dollars au cours des quatre premiers mois de 2018. La petite ville suisse de Zug a attiré des centaines d'équipes ICO, et dans les salles de réunion d'hôtel, des pièces de théâtre de pitch de "convaincre les investisseurs en cinq minutes" se déroulent jour et nuit. Même le lauréat du Prix Nobel d'économie, Robert Shiller, s'est exclamé : "C'est le test ultime de la croyance collective de l'humanité."
La symbiose de l'idéalisme et de la bulle spéculative
Pendant la période la plus folle de l'ICO, deux types de projets se disputent le flux de capitaux : des projets comme Filecoin, qui tentent de reconstruire le marché du stockage en nuage avec une économie de jetons ; et des projets comme Useless Ethereum Token (littéralement "jeton Ethereum inutile"), dont le fondateur admet que "le jeton n'a aucune fonction, répondant purement à la demande spéculative", mais qui a tout de même réussi à lever 300 000 dollars.
Derrière ce grotesque se cache une profonde croyance technologique. Le co-fondateur d'Ethereum, Gavin Wood, a décrit : "Nous construisons des Legos financiers, où chaque jeton est un élément primitif combinable." En 2017, le projet vedette Bancor a tenté de réaliser un market making automatique via des contrats intelligents, son ICO a levé 153 millions de dollars en 3 heures. Lorsque le jeton du projet BNT a explosé de 800% le premier jour de cotation, les données de la chaîne ont montré que plus de 40% des acheteurs provenaient de pays en développement sans compte bancaire - l'idéalisme technologique et le rêve d'enrichissement rapide des masses entrent en collision ici.
L'écosystème en pleine effervescence du jeu écologique
ICO a donné naissance à une chaîne industrielle complète.
À Mumbai et à Manille, les rédacteurs techniques produisent des déclarations telles que "renverser Amazon" et "dépasser Google" au prix de 500 dollars par page. Les petites bourses affichent clairement les prix, 10 BTC peuvent garantir la première cotation des jetons le premier jour.
L'équipe de gestion de la capitalisation du marché crée du volume d'échange en frappant des adresses de la chaîne, dessinant ainsi une courbe parfaite sur le graphique en chandeliers
Ce marché gris a atteint son apogée en janvier 2018. Lors de l'ouverture d'un échange sud-coréen, un robot a créé un enregistrement de transaction au prix de 32000 $ - une augmentation spectaculaire de 65000 fois par rapport au prix d'émission. Lorsque les particuliers ont suivi le mouvement, les initiés avaient déjà récolté leurs bénéfices en plaçant des ordres de vente préalables.
Le rideau de fer de la réglementation et la restructuration de l'industrie
En septembre 2017, la Banque populaire de Chine et six autres ministères ont conjointement publié un document qualifiant les ICO de « financement public illégal », ce qui a entraîné une chute de 90 % du montant total des ICO dans le monde en trois mois. La SEC des États-Unis a successivement poursuivi en justice Telegram (ICO de 1,7 milliard de dollars) et Kik (ICO de 100 millions de dollars), les accusant de violation de la loi sur les valeurs mobilières. Au tribunal du district sud de New York, le juge a déterminé la nature des jetons en posant trois questions : « Les investisseurs s'attendent-ils à des bénéfices ? Les bénéfices proviennent-ils des efforts d'autrui ? Y a-t-il une entreprise commune d'investissement ? » Ces trois questions sont devenues l'épée de Damoclès suspendue au-dessus de la tête de tous les projets ICO.
Sous la pression de la supervision, l’industrie a commencé à s’auto-purifier. Les ICO conformes (protocoles SAFT) exigent que seuls les investisseurs qualifiés soient collectés ; L’échange oblige le projet à divulguer les antécédents de l’équipe et l’utilisation des fonds ; Les auditeurs commencent à suivre le risque lié au code des contrats intelligents. Les développeurs de l’atelier de l’EPFZ, qui ont déjà créé le « mythe de l’émission de pièces de monnaie en cinq minutes », ont commencé à soumettre des modèles de documents juridiques sur GitHub, avec une note indiquant : « Le code de la ligne 23 peut déclencher la réglementation du chapitre 5 de la loi sur les valeurs mobilières ». ”
L'héritage de Paradigme renaissant des ruines
Bien que 90% des projets ICO soient tombés dans le silence, l'héritage de cette expérience continue de remodeler le système financier.
L'événement DAO a conduit à une fourchette dure de l'ETH, mais a validé la possibilité d'une gouvernance par le code.
Les jetons de titrisation STO mapperont les actifs traditionnels sur la chaîne, la plateforme Tzero a effectué la première transaction de titrisation immobilière.
Filecoin cultive l'écosystème des développeurs via des largages de jetons, établissant un réseau de stockage décentralisé.
Dans un immeuble de bureaux à Singapour, le fondateur de ICONIX, une star de l'ICO en 2017, planifie un nouveau projet. Cette fois, ils ne promettent plus de "changer le monde", mais conçoivent des jetons comme des accessoires de jeu, les utilisateurs devant suivre des cours de programmation pour débloquer leurs droits. "Nous comprenons enfin," dit-il en pointant la photo d'équipe prise pendant l'engouement de l'ICO accrochée au mur, "la blockchain n'a pas besoin de sauver le monde, elle a juste besoin de créer une valeur réelle."
Quand la marée se retire
En regardant en arrière en 2025, la frénésie des ICO ressemble à une image miroir numérique de la bulle des tulipes du XVIIe siècle aux Pays-Bas. La différence est que cette bulle éclatée n'a pas laissé un gâchis, mais des millions de personnes à travers le monde avec une identité en chaîne, des infrastructures d'une valeur de milliers de milliards de dollars, ainsi qu'une mémoire collective sur le financement décentralisé. Lorsque Visa commence à régler les paiements transfrontaliers en stablecoins, lorsque Sequoia Capital lance un fonds de crypto-monnaie, lorsque le Salvador adopte le Bitcoin comme monnaie légale - toutes ces réalités prouvent que l'expérience folle d'il y a six ans a déjà gravé des sillons irréversibles dans les strates du système financier.
Tout comme la bulle Internet a donné naissance à Amazon et Google, après que la frénésie des ICO se soit estompée, il y a plus de 440 000 jetons ERC-20 actifs sur l’ETH, qui pourraient éventuellement devenir des outils d’infrastructure dans la nouvelle ère économique, comme les pics en fer et les jeans dans la ruée vers l’or. Et le programmeur norvégien qui a échangé 1 bitcoin contre 50 000 jetons « blockchain cat » en 2017 utilise désormais le plus grand protocole DeFi d’Europe du Nord, juste à l’extérieur d’Oslo – et une peinture abstraite est accrochée au mur de son bureau : d’innombrables morceaux de code se réassemblent dans le vide pour former le prochain chapitre de l’histoire financière humaine.
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